鄭 毅 高 潔

（遼寧工程技術(shù)大學(xué)工商管理學(xué)院，葫蘆島125105）

1 引言

隨著全球經(jīng)濟一體化進程的不斷加速，創(chuàng)新對于國家和企業(yè)越發(fā)重要。Schumpeter［1］首度提出“創(chuàng)新”一詞，認為創(chuàng)新是新的生產(chǎn)要素和生產(chǎn)條件的“新結(jié)合”，這種“新結(jié)合”可以在一定程度上為企業(yè)帶來新商機，增強企業(yè)創(chuàng)新活力。企業(yè)有效利用要素資源可以生產(chǎn)出較以往質(zhì)量更高和成本更低的產(chǎn)品［2］，從而保持可持續(xù)發(fā)展的良好狀態(tài)。黨的十八屆五中全會把創(chuàng)新擺在了五大發(fā)展理念之首，提出“創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一大動力”。十九大再次強調(diào)，創(chuàng)新是建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟體系的戰(zhàn)略支撐。在此背景下，大力實施創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略，鼓勵企業(yè)進行技術(shù)創(chuàng)新，意義重大，因為只有以企業(yè)為主體，才能堅持技術(shù)創(chuàng)新的市場導(dǎo)向，有效整合產(chǎn)學(xué)研的力量，加快技術(shù)創(chuàng)新成果的產(chǎn)業(yè)化，提高國家的國際競爭力。同時，企業(yè)進行技術(shù)創(chuàng)新可以推出新產(chǎn)品和新服務(wù)，以便更好地適應(yīng)多元化市場，增強自身核心競爭力，實現(xiàn)利潤最大化。

技術(shù)創(chuàng)新是一種高風(fēng)險高收益的活動，雖然具有不確定性，但也能為企業(yè)帶來巨大財富［3］，其產(chǎn)出成果在授權(quán)的專利數(shù)量上有所體現(xiàn)。從國家統(tǒng)計局及國家知識產(chǎn)權(quán)局發(fā)布的2008—2016年中國企業(yè)授權(quán)專利總數(shù)（圖1）可知，受2008年金融危機的影響，2008—2010中國宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)較大波動，專利授權(quán)受到一些影響，但2010年以后，專利授權(quán)量大幅度增加，表明我國企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出上取得了較好的成果，對技術(shù)創(chuàng)新也越來越重視。

圖1 2008—2016年企業(yè)授權(quán)的專利Fig．1 Patents authorized by the enterprise in 2008-2016

Chandy等［4］將技術(shù)創(chuàng)新分為突變式創(chuàng)新和漸進式創(chuàng)新，前者可以促使企業(yè)設(shè)計新產(chǎn)品、研發(fā)新技術(shù)，從根本上為企業(yè)帶來新市場的效益［5］；后者著眼于對現(xiàn)有技術(shù)和產(chǎn)品進行細微調(diào)整，增加顧客附加價值［6］。由于兩種創(chuàng)新模式的風(fēng)險差異，企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新模式選擇上也會很謹慎。在企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新過程中，經(jīng)理人通常直接參與技術(shù)創(chuàng)新模式的選擇與決策。決策過程中，經(jīng)理人實際并不局限于被動接受，且能利用決策權(quán)力影響或決定技術(shù)創(chuàng)新投入［7］。委托代理理論認為，由于市場信息的不對稱和契約的不完備性，在企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新決策過程中，股東和經(jīng)理人之間存在利益目標(biāo)不一致，從而導(dǎo)致經(jīng)理人產(chǎn)生機會主義行為，增加代理成本［8］，如果給予經(jīng)理人一定的自主權(quán)則會激發(fā)經(jīng)理人的創(chuàng)新潛能和管理才能，強化經(jīng)理人的創(chuàng)新動機，從而選擇適合企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新模式，降低代理成本。因此，經(jīng)理自主權(quán)如何影響技術(shù)創(chuàng)新模式的選擇是本文研究的重點。

本文運用實證研究方法從3個方面探索經(jīng)理自主權(quán)對于技術(shù)創(chuàng)新模式選擇的影響：第一，采用企業(yè)專利申請量衡量技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出，從產(chǎn)出角度探討了經(jīng)理自主權(quán)對技術(shù)創(chuàng)新的影響；第二，將技術(shù)創(chuàng)新分為漸進式創(chuàng)新和突變式創(chuàng)新，研究了經(jīng)理自主權(quán)對其選擇的影響；第三，按照經(jīng)理綜合自主權(quán)高低、終極控制人性質(zhì)以及經(jīng)理任期進行分組回歸，進一步探討權(quán)力的高低及不同內(nèi)外部環(huán)境下經(jīng)理人對技術(shù)創(chuàng)新模式的選擇。

2 文獻回顧、理論分析與研究假設(shè)

2.1 經(jīng)理自主權(quán)與技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出

委托代理關(guān)系下，非契約性的游離于大股東監(jiān)督之外的經(jīng)理人所能獲取的公司實際操控權(quán)即經(jīng)理自主權(quán)。20世紀70年代后期，國外學(xué)者開始研究經(jīng)理自主權(quán)與技術(shù)創(chuàng)新活動的關(guān)系。Hambrick和 Finkelstein［9］認為經(jīng)理自主權(quán)是經(jīng)理人對企業(yè)運營決策的實際影響效果，可反映經(jīng)理人權(quán)力及自主行為空間大小的程度。所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離后，股東與經(jīng)理人建立了委托代理關(guān)系，股東作為出資人和監(jiān)督者，不會直接參與企業(yè)創(chuàng)新活動決策，經(jīng)理人是企業(yè)的主要決策者。高管的支持力度對技術(shù)創(chuàng)新投入至關(guān)重要［10］。管理者與所有者利益越趨一致，管理者對技術(shù)創(chuàng)新活動投入的重視程度越高［11］。經(jīng)理自主權(quán)總體上與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入顯著正相關(guān)［12］，并與經(jīng)理人持股比例呈倒U型關(guān)系［13］?？偨?jīng)理持股可有效降低經(jīng)理人短視傾向，提高技術(shù)創(chuàng)新投入［14］。在技術(shù)創(chuàng)新投入與產(chǎn)出方面，創(chuàng)新投入可以通過積累的知識資本轉(zhuǎn)化成企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出，且創(chuàng)新投入對創(chuàng)新產(chǎn)出有顯著的正向影響［15］。企業(yè)的研發(fā)投入會顯著影響技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出，且兩者之間的相關(guān)系數(shù)在0.3～0.6［16］。同時，技術(shù)創(chuàng)新投入可以給企業(yè)帶來競爭優(yōu)勢的差異化產(chǎn)品，促進技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出［17］。通過學(xué)者們的研究，我們認為經(jīng)理自主權(quán)是調(diào)動經(jīng)理人進行企業(yè)創(chuàng)新活動的重要手段，可以刺激經(jīng)理人進行積極的研發(fā)投入，而研發(fā)投入可以在一定程度轉(zhuǎn)化為創(chuàng)新產(chǎn)出成果，增加企業(yè)的競爭能力，讓股東更加信任經(jīng)理人，從而給予其更多的自主權(quán)，如此形成的良性循環(huán)更利于企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的增加。因此，提出假設(shè)1：

H1：經(jīng)理自主權(quán)與技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出正相關(guān)

2.2 經(jīng)理自主權(quán)與漸進式創(chuàng)新行為

漸進式創(chuàng)新是依靠成熟市場和現(xiàn)有技術(shù)，通過對現(xiàn)存技術(shù)的改進來提升產(chǎn)品性能，從而使現(xiàn)存的市場規(guī)則、競爭態(tài)勢得到強化和維持［18］。它是一種連續(xù)漸進的創(chuàng)新，周期短，且遵循“跟隨－模仿－趕超”的創(chuàng)新邏輯，風(fēng)險相對較小。委托代理理論認為，股東可以通過不同的投資組合降低風(fēng)險水平，但代理人的職位安全和收入高低與企業(yè)息息相關(guān)，為降低自身財富面臨的風(fēng)險，代理人在企業(yè)決策中會表現(xiàn)出風(fēng)險規(guī)避傾向［19］。對于經(jīng)理人的風(fēng)險態(tài)度，國內(nèi)外學(xué)者進行實證檢驗后發(fā)現(xiàn)，與企業(yè)家相比，企業(yè)的管理者不愿意承擔(dān)太多風(fēng)險來進行創(chuàng)新活動［20］，即經(jīng)理人是風(fēng)險規(guī)避者。且當(dāng)經(jīng)理人自主權(quán)較大時，其考慮更多的是自身利益最大化而非企業(yè)長期競爭優(yōu)勢［21］。當(dāng)市場外部接管較易發(fā)生的條件下，經(jīng)理人對企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)短期化時，不愿意從事高風(fēng)險、長期性的投資［22］。一旦公司破產(chǎn)或被接管，管理者就無法在金錢或非金錢方面更長時間地謀取自己私人收益，因此，管理者傾向于采取保守的投資策略盡量避免上述現(xiàn)象的發(fā)生［23］。兩權(quán)分離后，股東通過賦予經(jīng)理人一定的自主權(quán)以影響其對創(chuàng)新模式的選擇，但經(jīng)理人肩負短期業(yè)績壓力，更專注于使企業(yè)的財務(wù)報表數(shù)據(jù)“完美”，追求企業(yè)短期利益最大化，最終選擇風(fēng)險低、回收期短的漸進式創(chuàng)新項目，以維持平穩(wěn)的業(yè)績水平。當(dāng)被賦予一定的自主權(quán)時，經(jīng)理人為了實現(xiàn)投資人的短期效益期望，滿足市場業(yè)績與財務(wù)的評價，增加企業(yè)當(dāng)前收入，獲取自身報酬及股東信任，經(jīng)理人更愿意選擇風(fēng)險相對小，投資回收期短的創(chuàng)新方式。因此，提出假設(shè)2：

H2：短期業(yè)績壓力較大時，經(jīng)理自主權(quán)與漸進式創(chuàng)新正相關(guān)

2.3 經(jīng)理自主權(quán)與突變式創(chuàng)新行為

突變式創(chuàng)新是對現(xiàn)有產(chǎn)品進行改革，幅度大，相對激進，其目的是尋求新的可能性，可以被看作是在目標(biāo)模糊、結(jié)果未知的情況下所做的探索，周期長，風(fēng)險高。很多學(xué)者認為，漸進式創(chuàng)新和突變式創(chuàng)新應(yīng)該并存于企業(yè)，盡力尋求二者平衡。但企業(yè)要整合漸進式創(chuàng)新和突變式創(chuàng)新需要高昂的成本，而且尋求二者的平衡也可能給企業(yè)效益帶來負面影響［24］。兩權(quán)分離后，經(jīng)理人成為技術(shù)創(chuàng)新選擇的主要決定者，在企業(yè)實際經(jīng)營過程中，由于組織結(jié)構(gòu)和文化差異，加之突變式創(chuàng)新的高成本、高風(fēng)險使經(jīng)理人不得不慎重選擇企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新模式。經(jīng)理人為了保護自己的聲譽，在面臨投資決策時往往更加謹慎，出于維護自身利益和規(guī)避投資風(fēng)險的考慮，他們很可能不會選擇高風(fēng)險的投資項目，即使這些投資機會可能是凈現(xiàn)值較大的項目［25］，管理層在企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入上要承擔(dān)較高的雇傭風(fēng)險，若技術(shù)創(chuàng)新投入回報率較低，將威脅自身職位［26］，因此他們甚至?xí)拗浦芷谳^長和風(fēng)險較高的創(chuàng)新項目［27］。當(dāng)技術(shù)創(chuàng)新項目需要很長時間并且冒很大風(fēng)險才能實現(xiàn)收益時，管理層更愿意減少創(chuàng)新投入［28］。再者，突變式創(chuàng)新活動要求經(jīng)理人打破企業(yè)已有的概念或方法，展現(xiàn)一種嘗試和轉(zhuǎn)型的行為［29］，而經(jīng)理人任期越長、權(quán)力越大，就越會傾向于用自己的方式方法經(jīng)營企業(yè)，不會試圖改變經(jīng)營方式。隨著任期的延長，經(jīng)理人在企業(yè)創(chuàng)新方式上做出的改變會隨之降低。權(quán)力的增加使其將過去的成功視為其驕傲的資本，不愿承擔(dān)太多風(fēng)險，以免影響仕途，對管理也陷入僵化模式［30］。經(jīng)理人負有業(yè)績壓力，突變式創(chuàng)新的風(fēng)險比漸進式創(chuàng)新的風(fēng)險大得多，并且經(jīng)歷時間長、見效慢，不能迅速提升企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)［31］，所以經(jīng)理自主權(quán)的增加，使經(jīng)理人對各項投資方式選擇更為謹慎和保守。因此，提出假設(shè)3：

H3：相比于漸進式創(chuàng)新，經(jīng)理自主權(quán)對選擇突變式創(chuàng)新的影響較小

3 研究設(shè)計

3.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文以2010—2015這6年間深圳證券交易所進行交易的A股上市公司為樣本；用于衡量經(jīng)理自主權(quán)方面的指標(biāo)及控制變量來自國泰安數(shù)據(jù)庫，專利數(shù)據(jù)為手工收集，數(shù)據(jù)來源于國家知識產(chǎn)權(quán)局。剔除金融、保險類上市公司；剔除ST、ST*的上市公司；剔除極端或異常值數(shù)據(jù)；剔除數(shù)據(jù)信息不全的上市公司，最終選取2010—2015年共計787家企業(yè)的混合研究樣本，表1列式了樣本企業(yè)的所屬類型，由于剔除了許多專利不全的企業(yè)，因此樣本企業(yè)大部分屬于制造業(yè)。數(shù)據(jù)處理采用Excel2003、SPSS17.0和Stata12.1統(tǒng)計軟件。

表1 樣本公司行業(yè)類型Tab．1 Industry type of sample companys

3.2 變量設(shè)計

3.2.1 被解釋變量

胡原木［32］在研究技術(shù)創(chuàng)新投入與產(chǎn)出關(guān)系時，將企業(yè)專利申請數(shù)作為衡量技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出的指標(biāo)；魯桐、黨?。?3］也提到產(chǎn)出可以用專利數(shù)量來衡量；John Hagedoom和 Wang［34］等在研究中指出，企業(yè)的專利數(shù)是衡量技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出最適合的指標(biāo)；Arndt和 Sternberg［35］提出發(fā)明專利體現(xiàn)企業(yè)突變式創(chuàng)新成果，實用新型與外觀設(shè)計專利體現(xiàn)漸進式創(chuàng)新成果；鐘昌標(biāo)、黃遠漸等［36］在研究企業(yè)突變式創(chuàng)新和漸進式創(chuàng)新時，根據(jù)其概念定義了發(fā)明專利是從根本上突破現(xiàn)有的技術(shù)，建立全新概念的技術(shù)平臺和新技術(shù)標(biāo)準，由此導(dǎo)致全新的產(chǎn)品或服務(wù)，即突變式創(chuàng)新，而實用新型與外觀設(shè)計專利更多的是對現(xiàn)有的產(chǎn)品和技術(shù)的延伸，或?qū)ΜF(xiàn)有的技術(shù)平臺和產(chǎn)品進行改造，它具有漸進式、開放式、草根性和輔助性特征，即漸進式創(chuàng)新，因此，其將發(fā)明創(chuàng)造的申請量作為衡量突變式創(chuàng)新的指標(biāo)，將實用新型和外觀設(shè)計專利申請量之和作為衡量漸進式創(chuàng)新的指標(biāo)；李小靜等［37］也在研究中也用發(fā)明創(chuàng)造專利衡量突變式創(chuàng)新，用實用新型和外觀設(shè)計專利之和來衡量漸進式創(chuàng)新。借鑒以上學(xué)者對技術(shù)創(chuàng)新的衡量方法，本文用企業(yè)申請的專利數(shù)量衡量技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出，用發(fā)明專利的申請量衡量突變式創(chuàng)新，用實用新型和外觀設(shè)計專利申請量之和衡量漸進式創(chuàng)新，考慮經(jīng)理自主權(quán)對企業(yè)創(chuàng)新行為的滯后性，且專利申請受理時間在18個月，因此在實證分析過程中，漸進式與突變式創(chuàng)新均按照滯后一年收集數(shù)據(jù)。

3.2.2 解釋變量

經(jīng)理自主權(quán)由于其復(fù)雜性，很多現(xiàn)有文獻均采用多維度間接指標(biāo)進行測量。本文借鑒國內(nèi)學(xué)者陳琪［38］、蘇文兵［12］、夏蕓［3］的做法，采用職位權(quán)、所有權(quán)、運作權(quán)和經(jīng)理任期來測量經(jīng)理自主權(quán)，并借鑒權(quán)小鋒等［39］的做法，將變量按照主成分分析方法合成經(jīng)理綜合自主權(quán)指標(biāo)。

1）職位權(quán)（Led）。經(jīng)理兼任董事長表明其擁有最大的職位權(quán)，進而擁有較大的自主權(quán)［40］。

2）所有權(quán)（Mo）。經(jīng)理持股可以促進股東與經(jīng)理的利益趨同，提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平［11］。

3）運作權(quán)（Ope）。企業(yè)的自由現(xiàn)金流是經(jīng)理與股東之間代理成本產(chǎn)生的原因之一，企業(yè)自由現(xiàn)金流越多，經(jīng)理可自由支配的資源越多［10］。

4）經(jīng)理任期（Tenure）。經(jīng)理任職的時間較長時，更容易利用權(quán)力操縱業(yè)績，影響技術(shù)創(chuàng)新的投入［3］。

5）經(jīng)理綜合自主權(quán)（Power）。將職位權(quán)、所有權(quán)、運作權(quán)和經(jīng)理任期按照主成分分析法進行合成［39］。

3.2.3 控制變量

結(jié)合實際情況，本文選取了7個控制變量：企業(yè)規(guī)模（Size）、股權(quán)集中度（Cr5）、股權(quán)制衡度（Z）、資產(chǎn)收益率（Roa）、獨立董事比例（Ods）、資產(chǎn)負債率（Lev）、經(jīng)理年齡（Age）。本文全部變量及具體釋義如表2所示。

3.3 模型設(shè)計

本文設(shè)計以下三個回歸模型來檢驗所提出的假設(shè)：

模型1 檢驗經(jīng)理綜合自主權(quán)對技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出的影響

模型2 檢驗經(jīng)理綜合自主權(quán)對漸進式創(chuàng)新和突變式創(chuàng)新的影響

模型3 檢驗經(jīng)理分類自主權(quán)對漸進式創(chuàng)新和突變式創(chuàng)新的影響

表2 變量設(shè)計Tab．2 Variable design

4 實證結(jié)果

4.1 描述性統(tǒng)計

由表3可知，技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出的均值為70.443，四分位數(shù)和標(biāo)準差均較大，表明樣本公司在技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出方面存在較大差異。漸進式創(chuàng)新和突變式創(chuàng)新的均值分別為57.116和13.328，兩個指標(biāo)的四分位數(shù)和標(biāo)準差也都較大，說明樣本公司更注重漸進式創(chuàng)新，對風(fēng)險較大的突變式創(chuàng)新投入程度相對較小。經(jīng)理綜合自主權(quán)的均值為1.407，最大值為5.363，表明在不同樣本公司中，經(jīng)理自主權(quán)大小明顯不同。在職位權(quán)、所有權(quán)、運作權(quán)和經(jīng)理任期方面，樣本公司間均存在較大差異。從運作權(quán)方面看，樣本公司的現(xiàn)金流量凈額平均只占總資產(chǎn)的5%，說明經(jīng)理人可以自由支配的資源很少；從所有權(quán)方面看，只有33.7%的樣本公司經(jīng)理人持股，表明經(jīng)理人持股在樣本公司中還不普遍；在職位權(quán)方面，樣本公司中有73.1%的經(jīng)理人兼任董事；在經(jīng)理任期方面，經(jīng)理人平均在職年限為3.417。

4.2 Pearson相關(guān)系數(shù)矩陣

從表4的相關(guān)關(guān)系來看，技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出和漸進式創(chuàng)新均與運作權(quán)、職位權(quán)、經(jīng)理任期及經(jīng)理人持股顯著正相關(guān)，與經(jīng)理綜合自主權(quán)顯著正相關(guān)，即經(jīng)理自主權(quán)與技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出和漸進式創(chuàng)新均呈正相關(guān)關(guān)系。H1、H2初步得到驗證。突變式創(chuàng)新與經(jīng)理綜合自主權(quán)正相關(guān)不顯著、與經(jīng)理運作權(quán)和經(jīng)理任期負相關(guān)但不顯著，與職位權(quán)和經(jīng)理人持股顯著正相關(guān)，但是顯著程度較漸進式創(chuàng)新低，說明經(jīng)理自主權(quán)對突變式創(chuàng)新影響較小，初步驗證H3。然而表3僅僅是簡單的相關(guān)系數(shù)，其結(jié)果的可靠程度仍需多元線性回歸結(jié)果來驗證。

4.3 模型的回歸結(jié)果及分析

本文是在相關(guān)分析的基礎(chǔ)上，采用OLS回歸方法來考察模型1～3的回歸結(jié)果，且在回歸之前考察了模型中變量間的多重共線性問題，發(fā)現(xiàn)三個模型的被解釋變量與解釋變量及控制變量間的方差膨脹因子（VIF值）均小于3，表明模型不存在多重共線性，對回歸結(jié)果沒有顯著影響。

表3 主要變量的描述性統(tǒng)計Tab．3 Descriptive statistics of major variables

表4 主要研究變量的相關(guān)系數(shù)矩陣1）Tab．4 Correlation coefficient matrix of the main research variables1）

表5模型1中經(jīng)理綜合自主權(quán)與技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出在5%的水平上顯著正相關(guān)，表明經(jīng)理自主權(quán)與技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出正相關(guān)，假設(shè)1得到證實。模型2和模型3中，漸進式創(chuàng)新與經(jīng)理綜合自主權(quán)在1%的水平上顯著正相關(guān)，與經(jīng)理運作權(quán)、職位權(quán)和經(jīng)理任期分別在5%、1%、1%的水平上顯著正相關(guān)，表明經(jīng)理自主權(quán)越大，越傾向于選擇漸進式創(chuàng)新，假設(shè)2得到證實。突變式創(chuàng)新與職位權(quán)在1%的水平下顯著正相關(guān)，但相比于漸進式創(chuàng)新的職位權(quán)，突變式創(chuàng)新的回歸系數(shù)小于漸進式創(chuàng)新，說明當(dāng)經(jīng)理人的職位權(quán)較大時，經(jīng)理人有意愿平衡選擇不同的創(chuàng)新模式，但突變式創(chuàng)新與經(jīng)理綜合自主權(quán)回歸系數(shù)不具有統(tǒng)計意義上的顯著性，表明經(jīng)理綜合自主權(quán)對企業(yè)的突變式創(chuàng)新沒有顯著影響。在理論上，這可能是因為突變式創(chuàng)新投入大、周期長、風(fēng)險高，而經(jīng)理人又肩負著業(yè)績壓力，其追求的是一種“最滿意利潤”而非“最大利潤”，突變式創(chuàng)新活動一旦失敗，不但影響企業(yè)業(yè)績，經(jīng)理還會面臨降職減薪的風(fēng)險；還可能是在當(dāng)前公司治理環(huán)境下，許多企業(yè)都進入了“引進－模仿－跟隨－落后－再引進”的創(chuàng)新模式，即使經(jīng)理人擁有較大的自主權(quán)，對突變式創(chuàng)新的影響也較小。因此，假設(shè)3成立。

表5 經(jīng)理綜合自主權(quán)與經(jīng)理分類自主權(quán)對技術(shù)創(chuàng)新的回歸結(jié)果1）Tab．5 Regression results of manager discretion and the classification of managers discretion on the technical innovation1）

表6 基于經(jīng)理綜合自主權(quán)大小分組回歸1）Tab．6 Group regression of the manager's comprehensive discretion based on the size1）

4.4 分組回歸分析

為更好地說明經(jīng)理自主權(quán)對兩種創(chuàng)新模式的選擇差異，本文進一步按照經(jīng)理綜合自主權(quán)高低、終極控制人類型和經(jīng)理任期進行經(jīng)理自主權(quán)與技術(shù)創(chuàng)新模式選擇的回歸分析。按照經(jīng)理綜合自主權(quán)指數(shù)的均值分為經(jīng)理自主權(quán)低組和高組，回歸結(jié)果（表6）顯示，經(jīng)理自主權(quán)與漸進式創(chuàng)新系數(shù)從0.087提高到0.108，且均在5%的水平下顯著正相關(guān)，表明隨著經(jīng)理自主權(quán)的增加，經(jīng)理人越傾向于選擇漸進式創(chuàng)新。在突變式創(chuàng)新方面，兩組的回歸系數(shù)均不具有統(tǒng)計意義上的顯著性且回歸系數(shù)由正變?yōu)樨摗Ｎ覀兎治銎渲饕脑蛴校寒?dāng)經(jīng)理自主權(quán)低時，為了自己的業(yè)績和短期目標(biāo)，會選擇風(fēng)險較小，回收期短的技術(shù)創(chuàng)新方式，從而獲得股東及董事會的信任；當(dāng)經(jīng)理自主權(quán)高時，經(jīng)理人雖然持股成為企業(yè)股東，但由于涉及自身利益，在技術(shù)創(chuàng)新方式上會更加謹慎，因為只有股價上漲，使得其持有的股權(quán)價值提高，經(jīng)理人才會獲得利益，且經(jīng)理人任期越長，越不敢冒風(fēng)險，而突變式創(chuàng)新的不確定性和風(fēng)險性遠遠高于漸進式創(chuàng)新，一旦失敗，股價會下跌，經(jīng)理的利益將得不到補償，因此，即使經(jīng)理人擁有較大的自主權(quán)，也不會輕易進行突變式創(chuàng)新活動；再者，在當(dāng)前國內(nèi)公司制度下，大多數(shù)公司都不愿意承擔(dān)風(fēng)險進行突變式創(chuàng)新，因為相比于漸進式創(chuàng)新，突變式創(chuàng)新需要更大的資本投入和人力投入，不確定性以及時間跨度都更大。

表7中，國有企業(yè)經(jīng)理綜合自主權(quán)與漸進式創(chuàng)新在1%的水平上顯著正相關(guān)，民營企業(yè)經(jīng)理自主權(quán)與漸進式創(chuàng)新在5%的水平上顯著正相關(guān)，無論國有企業(yè)還是民營企業(yè)，經(jīng)理自主權(quán)與突變式創(chuàng)新均不具有統(tǒng)計意義上的顯著性，且國有企業(yè)經(jīng)理人持股與突變式創(chuàng)新在10%的水平上顯著負相關(guān)。這表明，國有企業(yè)和民營企業(yè)都傾向于漸進式創(chuàng)新，我們分析其主要原因有：國有企業(yè)經(jīng)理人一般由政府和組織進行任命，對經(jīng)理人的考核不僅是業(yè)績，更多的是考察其是否完成相應(yīng)的政治目標(biāo)［41］，而突變式創(chuàng)新的投入和風(fēng)險比漸進式創(chuàng)新大得多，回收期更長，一旦失敗會給他們帶來很大麻煩，因此，相比于漸進式創(chuàng)新，國有企業(yè)經(jīng)理人在其任職期間對得不到回報的突變式創(chuàng)新缺乏熱情，從而不愿意選擇突變式創(chuàng)新活動。而對于民營企業(yè)經(jīng)理人來說，他們主要關(guān)心自己的財富和權(quán)利威望，創(chuàng)新活動一旦失敗，他們將面臨降薪、降職等風(fēng)險，而且民營企業(yè)中有很多是家族企業(yè)，經(jīng)理人也是家族人員，他們對錢的使用會更加慎重和保守，面對突變式創(chuàng)新活動的高風(fēng)險性和高不確定性，民營企業(yè)經(jīng)理人不會冒險進行，而會選擇風(fēng)險較小的漸進式創(chuàng)新。

表7 基于終極控制人類型分組回歸1）Tab．7 Grouping regression of human type based on the ultimate control1）

表8按照經(jīng)理任期的均值分為兩組進行對比。2010—2012年與2013—2015年相比，經(jīng)理綜合自主權(quán)與漸進式創(chuàng)新的顯著度明顯提高，但經(jīng)理綜合自主權(quán)對突變式創(chuàng)新影響較小，雖然回歸系數(shù)提高但仍然不具有顯著性，表明經(jīng)理人在有限任期內(nèi)對漸進式創(chuàng)新活動的重視程度高于突變式創(chuàng)新活動?？赡艿脑蚴牵浩髽I(yè)對經(jīng)理人的激勵還不夠，樣本公司經(jīng)理人持股較低，最高僅為6%，遠低于相對企業(yè)研發(fā)效率而言的最佳管理層持股比例，且只有33.67%的經(jīng)理人持有企業(yè)股份，高風(fēng)險的技術(shù)創(chuàng)新方式往往伴隨管理者的辛勤勞動才能得到一定的回報，若這些回報全歸股東所有而經(jīng)理人的努力得不到補償，則其不愿意從事高風(fēng)險的突變式創(chuàng)新。

表8 基于經(jīng)理任期均值分年回歸1）Tab．8 Annual return basis based on averagemanager tenure1）

5 穩(wěn)健性檢驗

為考察本文實證結(jié)果的穩(wěn)健性，參照Hambrick、Finkelstein［9］和張長征［42］的做法，用年營運資金與年營業(yè)收入的比值作為經(jīng)理運作權(quán)的替代指標(biāo)，并重新構(gòu)建經(jīng)理綜合自主權(quán)，對上述研究結(jié)果進行穩(wěn)定性檢驗。將新構(gòu)建的經(jīng)理綜合自主權(quán)和運作權(quán)帶入模型1～3中，回歸結(jié)果見表9。表中主要的研究變量的顯著性與表5基本一致，表明研究結(jié)論具有較高的可靠性。

6 結(jié)論

在創(chuàng)新驅(qū)動背景下，為保持核心競爭力，企業(yè)需要不斷調(diào)整技術(shù)創(chuàng)新模式去提升企業(yè)能力，達到可持續(xù)發(fā)展的最佳狀態(tài)，而經(jīng)理自主權(quán)可以對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新模式的選擇產(chǎn)生一定的影響。本文基于漸進式創(chuàng)新和突變式創(chuàng)新的視角，考察了經(jīng)理自主權(quán)對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新模式選擇的影響，研究發(fā)現(xiàn)：

第一，經(jīng)理自主權(quán)與漸進式創(chuàng)新顯著正相關(guān)，與突變式創(chuàng)新不顯著相關(guān)。原因是當(dāng)經(jīng)理人擁有較大的自主權(quán)時，他們會對企業(yè)績效進行理性考慮，努力提高財務(wù)和運營績效以獲得股東信任，這使得具有高失敗率和不確定性的突變式創(chuàng)新模式不再具有吸引力，從而更傾向于選擇能夠持續(xù)、穩(wěn)定證明自己財務(wù)、運營能力的漸進式創(chuàng)新模式。

第二，經(jīng)理分類自主權(quán)中，以董事長和經(jīng)理“兩職合一”表示的職位權(quán)、以企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流表示的運作權(quán)和經(jīng)理任期均與漸進式創(chuàng)新顯著正相關(guān)，只有職位權(quán)與突變式創(chuàng)新顯著正相關(guān)。這表明經(jīng)理人職位權(quán)較大時是有意愿將兩種不同的技術(shù)創(chuàng)新模式融合于企業(yè)，但是出于任期和經(jīng)營現(xiàn)金流的限制以及短期業(yè)績壓力，最終仍然選擇了創(chuàng)新程度相對較小、績效保障更大的漸進式創(chuàng)新。

第三，按照經(jīng)理自主權(quán)高低、終極控制人性質(zhì)及經(jīng)理任期將整體樣本進行分組檢驗，得到的結(jié)果與前述基本一致，即經(jīng)理人被賦予一定的自主權(quán)，會使得經(jīng)理人努力去證明自己的工作能力，更可能相信自己的權(quán)力是基于自己改變企業(yè)財務(wù)績效的能力獲得的，因此會更加謹慎選擇技術(shù)創(chuàng)新模式。這種情況下，理性的經(jīng)理人傾向于選擇能夠帶來短期績效的漸進式創(chuàng)新，規(guī)避高風(fēng)險的突變式創(chuàng)新。

表9 穩(wěn)健性檢驗1）Tab．9 Stability test1）

經(jīng)理自主權(quán)的安排是高藝術(shù)性的公司內(nèi)部政治，合理配置經(jīng)理自主權(quán)不僅能緩解代理問題，還有利于企業(yè)選擇合適的技術(shù)創(chuàng)新模式。從長期來看，突變式創(chuàng)新產(chǎn)生的收益要高于漸進式創(chuàng)新，對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展有更好的推動作用，但由于經(jīng)理人肩負短期績效壓力以及持有企業(yè)股份較低導(dǎo)致其出現(xiàn)突變式創(chuàng)新模式選擇上的懈怠，從而可能達不到理想的企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新模式選擇。因此，企業(yè)可以提高經(jīng)理人股權(quán)激勵效果，適當(dāng)降低經(jīng)理人的短期業(yè)績壓力，更進一步實現(xiàn)經(jīng)理人與股東間的利益趨同，減少經(jīng)理人的風(fēng)險規(guī)避行為，促使其將不同的技術(shù)創(chuàng)新模式融入企業(yè)，提高企業(yè)核心競爭力。