唐嘉偉 王伯英

一、2018年1月新發(fā)銀行理財產(chǎn)品

（一）市場情況

從2017年《中國銀行業(yè)理財市場報告》數(shù)據(jù)顯示，2017年的理財產(chǎn)品市場主要表現(xiàn)為以下幾個特征。（1）受監(jiān)管影響，同業(yè)理財大幅下降。2017年同業(yè)理財余額3.25萬億元，占比11%，同比2016年年底大幅度下降51%。這主要是因為之前銀行通過同業(yè)理財進(jìn)行套利并加杠桿，監(jiān)管層采取了各項檢查并出文要求銀行收縮同業(yè)理財，未來在資管新規(guī)和流動性新規(guī)的影響下，或進(jìn)一步下降。（2）保本理財規(guī)模進(jìn)一步上升。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2017年共發(fā)行7.37萬億元的保本理財，占比近25%。但是資管新規(guī)出臺后，保本理財將徹底退出歷史。（3）非標(biāo)投資占比下降。非標(biāo)理財2017年年底占比16.2%，比2016年年底17.49%有所下降。而在“一行三會”延續(xù)對非標(biāo)的打壓下，未來非標(biāo)余額會進(jìn)一步下降。

2018年1月共發(fā)行13123款銀行理財產(chǎn)品，同比增長30.04%，發(fā)行數(shù)量上升較為明顯。其中保本固定型、保本浮動型、非保本型分別占比8.13%、25.61%及66.26%。期限方面，1～3個月占比最大為45.39%，其次3～6個月占比為30.47%，24個月以上占比最少為1.17%。整體來看，銀行理財產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模目前并沒有受到監(jiān)管的較大影響，這可能還是因為在資產(chǎn)端尚未到期的情況下，還需要負(fù)債端維持穩(wěn)定，且監(jiān)管也尚有一定時間的過渡期。

（二）產(chǎn)品推薦

（三）風(fēng)險提醒

2017年年末至2018年1月份以來，“一行三會”頻頻發(fā)文，旨在整治行業(yè)亂象，控制杠桿規(guī)?！谫Y產(chǎn)端對影子銀行形成渠道及業(yè)務(wù)模式監(jiān)管，在負(fù)債端對總量流動性層面控制投放，約束產(chǎn)品內(nèi)部和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的杠桿比例，限制同業(yè)資金往來，降低同業(yè)杠桿。在監(jiān)管政策的不斷加碼下，2017年以來商業(yè)銀行的負(fù)債端成本全面上行。隨著監(jiān)管政策的不斷細(xì)化，銀行面臨著進(jìn)一步的回表壓力，短期內(nèi)負(fù)債壓力難以有所緩和，成本難以有所下降，尤其是對于股份制銀行等存款核心類資產(chǎn)能力不強的中小銀行來說，它們對于同業(yè)負(fù)債依賴度較高，難以馬上調(diào)整到位，高利率的負(fù)債端還有一段持續(xù)時間。而由于同業(yè)理財?shù)谋厝恍韵禄?，未來各大銀行或?qū)⑸罡诟邇糁悼蛻艏傲闶劾碡敗?h3>二、2018年1月新發(fā)信托產(chǎn)品

（一）市場情況

2018年1月份共計發(fā)行596款信托產(chǎn)品，已公布產(chǎn)品總規(guī)模為657.17億元，產(chǎn)品數(shù)量同比小幅下行，但規(guī)模下滑較大。相較于2017年12月份也有較大幅度的下滑，這可能是因為對于信托通道類業(yè)務(wù)的監(jiān)管及穿透所導(dǎo)致。具體來看，證券投資類信托發(fā)行了303款，其他投資類信托發(fā)行了181款，貸款類信托發(fā)行了49款，權(quán)益投資類信托發(fā)行了37款，組合投資類信托發(fā)行了14款，債權(quán)投資類信托發(fā)行了5款，股權(quán)投資類信托發(fā)行了7款。 如圖1所示。

（二）產(chǎn)品推薦

（1）投資領(lǐng)域方面，對于低風(fēng)險承受能力的投資者推薦信政合作類信托，具體方向為基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施類產(chǎn)品，推薦產(chǎn)品如下：

（2）對于高風(fēng)險承受能力的投資者，可選擇波動性較大的證券投資類、權(quán)益投資類信托產(chǎn)品，綜合考慮信托公司、產(chǎn)品投向及風(fēng)控措施，推薦產(chǎn)品如下：

三、2018年1月保險產(chǎn)品

國家統(tǒng)計局2018年1月18日所公布的數(shù)據(jù)顯示，2017年全年出生人口1723萬人（出生率為12.43‰），低于2016年的1786萬人（出生率為12.95‰），這是在全面放開二胎的情況下所產(chǎn)生的數(shù)據(jù)，說明目前社會生育欲望普遍不高。而我國還有10年左右就會明顯處于快速老齡化時代，養(yǎng)老的需求陡增，社會養(yǎng)老壓力加大，許多獨生子女將面臨上代的養(yǎng)老負(fù)擔(dān)，為緩解壓力，需要未雨綢繆。

此產(chǎn)品兼具穩(wěn)定性即流動性，每年承諾給付固定的保險金，投保者可在滿足獲保的同時能有穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

四、2018年1月券商集合理財產(chǎn)品

2018年1月份券商集合理財產(chǎn)品各投資類型平均收益：

2018年1月份，券商集合理財整體表現(xiàn)一般，混合型產(chǎn)品、FOF及QDII相較優(yōu)異，但股票型產(chǎn)品表現(xiàn)較差。由于券商集合理財產(chǎn)品規(guī)模眾多，因此在選擇產(chǎn)品時更需關(guān)注管理人資質(zhì)、產(chǎn)品投資方向，選擇與自身流動性需求、風(fēng)險偏好、資金規(guī)模等特征相匹配的產(chǎn)品。綜合考慮產(chǎn)品收益、費率標(biāo)準(zhǔn)、波動性及管理人投研能力，各類型推薦一款產(chǎn)品如下：

五、2018年1月基金產(chǎn)品

經(jīng)濟(jì)動態(tài)。1月官方PMI（采購經(jīng)理指數(shù)）數(shù)據(jù)，制造業(yè)PMI為51.3%，低于市場預(yù)期，但仍位于榮枯線上方，主要是需求方面有所回落；1月CPI（居民消費價格指數(shù)）同比1.5%，預(yù)期1.5%，前值1.8%；中國1月PPI（生產(chǎn)價格指數(shù)）同比4.3%，預(yù)期4.4%，前值4.9%。CPI有所回落主要是因為非食品季節(jié)性上漲，疊加春節(jié)錯位及高基數(shù)因素；PPI環(huán)比上漲幅度有所回落主要是因為價格強勢的行業(yè)出現(xiàn)回落（如黑色、建材），而有所反彈的行業(yè)幅度不及下降的幅度。

股票市場。2018年1月上證指數(shù)上漲173.66點，漲幅5.25%；深證成指上漲119.23點，漲幅1.08%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌17.59點，跌幅1.00%；中小板指數(shù)下跌134.20點，跌幅1.78%。本月還是結(jié)構(gòu)性行情，以白馬藍(lán)籌為主。

債券市場。2018年1月份資金面先上行后下行，尤其是在下半段資金面由于“臨時準(zhǔn)備金動用安排”而較為寬松。從債券市場表現(xiàn)來看，1月份的債券市場以震蕩為主。利率債收益率曲線陡峭化，受監(jiān)管影響，機構(gòu)普遍喜歡短期險的產(chǎn)品，表現(xiàn)為中短端利率下行，長端上行。具體表現(xiàn)為1月末，國債1年期收益率較2016年12月末下行32BP（基點），幅度最大；其次是3～5年期，下行1～15BP；長端利率上行，7～10年期上行1～3BP。信用債則表現(xiàn)為信用利差的短端拓寬，中長短收窄。AAA級1年期信用利差較12月末拓寬16BP，3～10年期收窄2～13BP。利率債收益率變動幅度大于高等級信用債，帶動信用利差被動變化。

（一）公募基金

2018年1月份公募基金各基金類型平均收益：

從市場表現(xiàn)來看，公募基金1月份平均表現(xiàn)優(yōu)異，QDII和股票型表現(xiàn)較為亮眼，涉股類產(chǎn)品回升明顯。這主要是因為此輪走出了一次結(jié)構(gòu)性的牛市，而主要的參與者就是抱團(tuán)的公募基金等。根據(jù)當(dāng)月收益、最近收益、成立以來收益、波動率等方面綜合評價，每項基金類型推薦一種產(chǎn)品如下：

（二）陽光私募

2018年1月私募基金各投資策略平均收益：

從市場表現(xiàn)來看，1月份整個私募基金市場較上月有所回升，股票類策略表現(xiàn)亮眼。根據(jù)當(dāng)月收益、最近收益、成立以來收益、波動率等方面綜合評價，每項策略推薦一種產(chǎn)品如下：

提示：產(chǎn)品推薦僅為投資者提供理財參考，不構(gòu)成投資建議。