潘亦純

今年以來(lái)，盡管監(jiān)管層提高了不少保險(xiǎn)公司的入股門檻，但對(duì)于不少有實(shí)力的資本而言，蒸蒸日上的保險(xiǎn)行業(yè)仍然是值得掘金的板塊?！锻顿Y者報(bào)》記者據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計(jì)顯示，截至7月18日，已有安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)、大地保險(xiǎn)、弘康人壽等17家險(xiǎn)企總計(jì)78個(gè)新股東新進(jìn)（含監(jiān)管未批復(fù)部分）保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

資本進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)，主要包括參與設(shè)立新險(xiǎn)企、參與定向增資及接盤險(xiǎn)企原股東轉(zhuǎn)讓的股權(quán)這三種方式。記者注意到，雖然監(jiān)管層嚴(yán)控保險(xiǎn)牌照的頒發(fā)，但仍然有48家資本是通過(guò)參與設(shè)立新險(xiǎn)企進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)的，占比約62%。由此可見，產(chǎn)業(yè)資本更青睞于直接設(shè)立新險(xiǎn)企。

通過(guò)參與險(xiǎn)企定向增資進(jìn)入行業(yè)的新股東則有27家，占比約35%，另外還有3家是通過(guò)接下原股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)的公司。不過(guò)值得關(guān)注的是，超八成公司想通過(guò)這兩種方式，成為保險(xiǎn)業(yè)新股東的提議，目前大多都未獲得監(jiān)管層的批復(fù)，而僅處于險(xiǎn)企信息披露的階段。

從投資的資本性質(zhì)來(lái)看，投資公司是新進(jìn)入股東的主力，目的更多是財(cái)務(wù)投資。此外，還包括一些能夠與險(xiǎn)企進(jìn)行業(yè)務(wù)合作或者業(yè)務(wù)整合的醫(yī)療、大健康、科技等方面的資本力量。

地方國(guó)企擔(dān)當(dāng)新險(xiǎn)企

公開資料顯示，上半年共有黃河財(cái)險(xiǎn)、北京人壽、國(guó)寶人壽、瑞華健康、海保人壽及國(guó)富人壽6家險(xiǎn)企正式開業(yè)，為保險(xiǎn)行業(yè)帶來(lái)了48位新進(jìn)股東。

從新險(xiǎn)企的股東方來(lái)看，實(shí)力雄厚者不在少數(shù)，國(guó)資企業(yè)身影更是頻現(xiàn)。例如國(guó)富人壽的第一大股東廣西投資集團(tuán)有限公司，北京人壽的第一大股東北京順鑫控股集團(tuán)有限公司，國(guó)寶人壽的第一大股東四川發(fā)展（控股）有限責(zé)任公司，均為國(guó)資企業(yè)。

這或許與新險(xiǎn)企地方屬性較強(qiáng)有關(guān)，按照監(jiān)管層的布局，國(guó)內(nèi)每個(gè)省市至少應(yīng)該有一家財(cái)險(xiǎn)公司及一家壽險(xiǎn)公司，因此，新成立險(xiǎn)企的注冊(cè)地基本上都在廣西、海南等地區(qū)，地方國(guó)資企業(yè)因雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力及豐富的政府資源，成為了地方險(xiǎn)企的主要出資方。

此外，《投資者報(bào)》記者還注意到，還有不少經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的上市公司也成為了新成立險(xiǎn)企的股東方，例如黃河財(cái)險(xiǎn)的9家股東方中就包含了白銀有色、讀者傳媒、大名城等3家上市公司；上市公司樂(lè)普醫(yī)療出資3億元，持有北京人壽10.49%的股份。海保人壽的第二大、第三大股東海思科醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司、易聯(lián)眾信息技術(shù)股份有限公司也都是上市公司。

部分資本偏向增資成熟險(xiǎn)企

相比入股新險(xiǎn)企，投資成熟險(xiǎn)企對(duì)于部分資本來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)更可控。數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)、大地保險(xiǎn)等險(xiǎn)企通過(guò)增資行為引入了27位新股東。

以大地保險(xiǎn)為例，今年7月中旬，在原股東中國(guó)再保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司（占比93.18%）、寧波開發(fā)投資集團(tuán)有限公司（占比6.46%）、北京松聯(lián)科技有限公司（占比0.36%）在3位股東的基礎(chǔ)上，新增了云杉資本、東航金控等8家投資者，增資額度高達(dá)106.7億元。大地保險(xiǎn)對(duì)《投資者報(bào)》記者表示，股權(quán)變更完成后，公司章程相應(yīng)進(jìn)行了修訂，進(jìn)一步完善了公司治理體系，董事會(huì)席位也將進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。

據(jù)了解，大地保險(xiǎn)成立于2003年，今年1～5月，該公司的保費(fèi)收入達(dá)183億元，在87家財(cái)險(xiǎn)公司中排名第6位。大地保險(xiǎn)的凈利潤(rùn)也十分可觀，數(shù)據(jù)可查的2009～2017年，全部實(shí)現(xiàn)盈利，且盈利至少都在6億元以上，近三年更是穩(wěn)定在10億元左右。

近期，京東集團(tuán)5億元入股安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)也引發(fā)了行業(yè)關(guān)注。據(jù)了解，安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)將定向增資8億元，引入北京京東叁佰陸拾度電子商務(wù)有限公司、深圳匯京通達(dá)商務(wù)咨詢有限責(zé)任公司、中原信達(dá)知識(shí)產(chǎn)權(quán)代理有限責(zé)任公司及上海映雪投資管理中心4位新股東，增資完成后，京東商城將成為安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)第二大股東，持股比例30%。安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)成立于2007年，其外方股東安聯(lián)保險(xiǎn)集團(tuán)是歐洲最大的保險(xiǎn)公司，不過(guò)安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)自進(jìn)入中國(guó)后經(jīng)營(yíng)狀況并不好，一直到2017年才盈利0.23億元，需要新的資本力量加持和提高。

高新科技公司紫光集團(tuán)也有意進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)，公告顯示，誠(chéng)泰財(cái)險(xiǎn)向紫光集團(tuán)定向增發(fā)股份20億股，每股價(jià)格1.44元，總計(jì)金額為28.8億元，增資完成后，紫光集團(tuán)共持有其33.33%股份，位列第一大股東。

同時(shí)，還有北京朗凈天環(huán)境工程資訊有限公司、許昌三昌實(shí)業(yè)有限公司、南方電網(wǎng)資本控股有限公司等3家企業(yè)分別通過(guò)接下華泰保險(xiǎn)、渤海人壽、永誠(chéng)保險(xiǎn)原股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)而進(jìn)入了保險(xiǎn)業(yè)。

值得關(guān)注的是，這兩種手段進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)的成本比較高，從增資或者股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格來(lái)看，每股價(jià)格大約為1.2元～2.3元，例如大地保險(xiǎn)就將發(fā)行價(jià)定為2.28元/股，中再集團(tuán)發(fā)布的公告顯示，這一價(jià)格是根據(jù)中國(guó)大地保險(xiǎn)截至2017年9月30日每股凈資產(chǎn)值約1.38元，并且參考了公司品牌、客戶等情況來(lái)確定的。由此來(lái)看，該保險(xiǎn)股權(quán)的溢價(jià)率達(dá)到了65%。也有一些“撿漏”的情況出現(xiàn)，例如弘康人壽擬引進(jìn)的武漢漢口北商貿(mào)市場(chǎng)投資有限公司等三位股東，增資入股的價(jià)格僅花費(fèi)了每股1元，但截至去年年末，弘康人壽的每股凈資產(chǎn)值就達(dá)1.36元，如果監(jiān)管批復(fù)，這筆生意可謂穩(wěn)賺不賠。

股東與保險(xiǎn)業(yè)生協(xié)同效應(yīng)

資本對(duì)于保險(xiǎn)牌照念念不忘，主要原因有二。一是股東可以從保險(xiǎn)公司源源不斷地獲得低成本的資金，但是這一條路被監(jiān)管機(jī)構(gòu)堵上了。目前新進(jìn)的股東更多是看好險(xiǎn)企的商業(yè)模式、盈利能力，甚至寄希望能與自身產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)協(xié)同。

例如弘康人壽擬引入了美年大健康產(chǎn)業(yè)控股股份有限公司作為新股東；樂(lè)普醫(yī)療則成為北京人壽的股東，這些公司都隸屬于醫(yī)療健康行業(yè)，與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)有著天然的結(jié)合。

例如大地保險(xiǎn)引入了科技公司四維圖新，其主營(yíng)數(shù)字地圖內(nèi)容、車聯(lián)網(wǎng)及動(dòng)態(tài)交通信息服務(wù)等業(yè)務(wù)，雙方結(jié)合，也契合當(dāng)前保險(xiǎn)科技領(lǐng)域火熱現(xiàn)狀。

總體來(lái)看，保險(xiǎn)行業(yè)新入局股東，與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)之間發(fā)生的化學(xué)反映值得期待，而這也是監(jiān)管層提倡的“保險(xiǎn)姓?！崩砟铙w現(xiàn)。