在去年年底召開的亞洲CESCO大會(huì)中，大多數(shù)人都對(duì)2018年銅業(yè)市場(chǎng)的前景是持樂觀態(tài)度的。

行業(yè)最新觀點(diǎn) - 2018年CRU/CESCO智利銅業(yè)大會(huì)總結(jié)

在去年年底召開的亞洲CESCO大會(huì)中，大多數(shù)人都對(duì)2018年銅業(yè)市場(chǎng)的前景是持樂觀態(tài)度的，這主要是基于四個(gè)重要觀點(diǎn)：

1)銅需求十年來首次出現(xiàn)全球同步增長(zhǎng)；

2)中國禁止進(jìn)口“廢七類”銅將導(dǎo)致短期內(nèi)銅供應(yīng)的減少；

3)銅精礦市場(chǎng)即將出現(xiàn)供應(yīng)不足；

4)智利將有大量勞工合同到期，重新談判可能會(huì)造成礦產(chǎn)產(chǎn)量減少。

CESCO周剛開始的時(shí)候，這種樂觀情緒稍有消退，因?yàn)樯鲜鲋杏袃身?xiàng)并未如預(yù)期般進(jìn)展，甚至第三個(gè)觀點(diǎn)還受到了挑戰(zhàn)。

針對(duì)第一個(gè)觀點(diǎn)，打響中美貿(mào)易戰(zhàn)的可能性是CESCO周關(guān)鍵的討論點(diǎn)之一。意見產(chǎn)生分歧主要集中在貿(mào)易戰(zhàn)是否真的能打起來及其潛在影響。牛津經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)（Oxford Economics）認(rèn)為如果貿(mào)易戰(zhàn)開打，那么2019年全球GDP增長(zhǎng)率將從3.0%降至2.5%，而其他機(jī)構(gòu)則預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)更嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)，即面臨全球經(jīng)濟(jì)徹底衰退。無論最終結(jié)果如何，今年銅需求將出現(xiàn)全球同步增長(zhǎng)的預(yù)期仍然是主流信念，盡管大部分人感到全球經(jīng)濟(jì)的不確定性顯著增加了。

關(guān)于中國“廢七類”銅進(jìn)口禁令所帶來的影響和預(yù)期有所不同，雖然廢銅貿(mào)易量受到了禁令的影響，但中國或其他地區(qū)電銅供應(yīng)量卻沒有因?yàn)榻畹挠绊懚鴾p少。另外，盡管還有一些重要的勞工談判仍未開展，大家對(duì)罷工會(huì)造成銅礦產(chǎn)量減少的擔(dān)心已經(jīng)逐漸消散。在有幾項(xiàng)勞工合同談判已經(jīng)得到了友好的解決后，業(yè)界認(rèn)為剩余的談判也能夠順利進(jìn)行。

在文首提到的四個(gè)觀點(diǎn)中，唯一一個(gè)仍如所料發(fā)展的是在不久的將來市場(chǎng)將會(huì)進(jìn)入銅精礦供應(yīng)大量短缺的階段。因此，業(yè)界圍繞一些問題進(jìn)行了很多討論，主要包括：中國規(guī)劃中的冶煉廠項(xiàng)目、全球銅冶煉行業(yè)是否能出現(xiàn)合理化的發(fā)展、貿(mào)易商銅精礦庫存、礦商對(duì)高價(jià)格的反應(yīng)、及阻礙大型礦企啟動(dòng)新的礦山項(xiàng)目的因素等。經(jīng)過交流討論，幾乎每個(gè)人都預(yù)測(cè)明年會(huì)發(fā)生銅精礦供應(yīng)短缺。不過，除非這會(huì)提前發(fā)生，電銅市場(chǎng)供過于求仍然是短期內(nèi)大家最關(guān)注的問題。

矛盾的源頭：銅現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格和銅精礦庫存

對(duì)銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)的未來發(fā)展有很多爭(zhēng)議，其解釋也各自有著明顯不同的意見。CESCO周開幕前剛剛完成的礦山招標(biāo)以40美元/4.0美分成交，船期是2019年年初，這證實(shí)了遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場(chǎng)加工費(fèi)大幅趨緊的態(tài)勢(shì)。

冶煉行業(yè)相關(guān)人士很快向我們指出，非標(biāo)準(zhǔn)的副條款可能是促成加工費(fèi)成交價(jià)如此之低的一個(gè)原因，其中一個(gè)特別的副條款就是能靈活選擇作價(jià)期或裝運(yùn)時(shí)間。而對(duì)于中國市場(chǎng)上出現(xiàn)的貿(mào)易商和冶煉廠現(xiàn)貨成交價(jià)走低的情況（$70/7.0￠中低位），其解讀是，成交的以小冶煉廠居多，它們現(xiàn)貨需求量更大，而且近期比價(jià)不錯(cuò)也是一個(gè)有利條件。

從礦商的角度來看，近月現(xiàn)貨合同以更高的價(jià)格成交的原因往往是其與遠(yuǎn)月合同一起同時(shí)談的，而遠(yuǎn)月合同的成交價(jià)要低得多。也就是說，貿(mào)易商可以通過很多方式將合同打包，并以優(yōu)惠價(jià)格出售給冶煉廠，而冶煉廠其實(shí)也會(huì)愿意支付更低的價(jià)格來提前備貨，以便為下一年度的長(zhǎng)協(xié)談判做準(zhǔn)備。

上述這些觀點(diǎn)凸顯了一個(gè)事實(shí)，也就是在銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)中，會(huì)出現(xiàn)利用對(duì)礦的品質(zhì)、船期、作價(jià)期等需求不同的特點(diǎn)來制定各種貿(mào)易策略。在普遍預(yù)期收緊的市場(chǎng)中，不同的貿(mào)易商占據(jù)著不同的位置，一些新參與者和較小的貿(mào)易商會(huì)采取更為激進(jìn)的姿態(tài)。而那些采取更加保守做法的貿(mào)易商則認(rèn)為那樣風(fēng)險(xiǎn)過高，還可能會(huì)出現(xiàn)損失。另一方面，正如我們最近的一篇文章所討論的那樣，至少在歷史TC/RC的基礎(chǔ)上，這些激進(jìn)的交易背后的原理并非沒有先例。值得一提的是，中國的冶煉廠與過去相比，其對(duì)應(yīng)能力和紀(jì)律性更強(qiáng)。

在CESCO周期間，大家還討論了貿(mào)易商手中銅精礦現(xiàn)貨庫存的問題。考慮到市場(chǎng)將來會(huì)發(fā)生銅精礦供應(yīng)不足的情況，貿(mào)易商想要多囤點(diǎn)貨的心理并不出奇，但認(rèn)為貿(mào)易商手中持有大量存貨（所以一旦拋售，便會(huì)迅速推高現(xiàn)貨成交價(jià)）的這個(gè)觀點(diǎn)還是存在爭(zhēng)議的。有人質(zhì)疑這些“庫存”的存放地點(diǎn)和成本，而可能放在混礦廠和港口倉庫中的猜測(cè)也均被駁回。

銅精礦供應(yīng)在改善而需求在減退嗎？

今年到現(xiàn)在，還沒看到礦山這邊出現(xiàn)嚴(yán)重的干擾事件，除了 Ok Tedi和Cadia Valley。Escondida銅礦產(chǎn)量大幅增加，其三個(gè)浮選廠都已滿產(chǎn)。此外，其他礦山也有產(chǎn)量增加的報(bào)道。因此，我們得到了高銅價(jià)有促進(jìn)短期供應(yīng)增加這樣的反饋。

不過由于大部分的市場(chǎng)數(shù)據(jù)還沒有披露，現(xiàn)在確認(rèn)這一觀點(diǎn)還為時(shí)過早。盡管Escondida銅礦廠已經(jīng)增加了現(xiàn)貨市場(chǎng)的投入量并還將繼續(xù)下去，但截至今年2月，這個(gè)全球最大礦山所披露的產(chǎn)量數(shù)據(jù)還是和公司之前披露的產(chǎn)量計(jì)劃是基本保持一致的。此外，除Escondida以外，智利的產(chǎn)量在今年頭兩個(gè)月與2017年相比略有下降。秘魯?shù)漠a(chǎn)量也同樣在今年前兩個(gè)月有所下降，其中Las Bambas的跌幅最大。

行業(yè)對(duì)于短期供應(yīng)前景的樂觀情緒，可能是受了在CESCO周前及其期間在智利解決的若干勞動(dòng)合同的影響。雖然Escondida和El Teniente這兩個(gè)主要礦山的勞工談判仍在醞釀之中，但許多潛在沖突已經(jīng)得到緩解，這多少為市場(chǎng)注入了些許樂觀態(tài)度。在CESCO周期間，有消息稱Radomiro Tomic達(dá)成了協(xié)議，會(huì)議結(jié)束后，Caserones也宣布達(dá)成了協(xié)議。相比之下，冶煉行業(yè)則繼續(xù)受到不可抗力的影響，其中就包括PASAR和Tuticorin的問題仍未得到解決（后者主要是社區(qū)問題）。

也許更值得關(guān)注的是，銅價(jià)維持在較高水平已經(jīng)開始對(duì)銅礦項(xiàng)目的開發(fā)產(chǎn)生影響，因此中期供應(yīng)前景可能也需要做修正。我們?cè)?018年CRU世界銅業(yè)大會(huì)上公布了CRU對(duì)規(guī)劃中的礦山項(xiàng)目的最新預(yù)期，并著重指出與前幾年相比，被推遲的項(xiàng)目數(shù)量有所減少，被推進(jìn)的項(xiàng)目數(shù)量則有所增加。比如，Pumpkin Hollow預(yù)計(jì)將于2019年投產(chǎn)，而Oyu Tolgoi 二期也預(yù)計(jì)將于2021年投產(chǎn)。然而這些變化的影響并不算很大，因?yàn)橐恍╊A(yù)計(jì)在未來五年投產(chǎn)的關(guān)鍵項(xiàng)目還未成定數(shù)。

在CESCO周期間，英美資源旗下的Quellaveco和Teck的 QBII這兩個(gè)項(xiàng)目是被討論最多的話題，因?yàn)樗鼈兪?022年前兩個(gè)最大的卻還未定錘的項(xiàng)目。對(duì)此，持懷疑態(tài)度的人強(qiáng)調(diào)了該項(xiàng)目將涉及巨額的資本開支以及開發(fā)期間可能會(huì)出現(xiàn)的困難。對(duì)于QBII，主要問題是銅品位低和尚未拿到許可，而對(duì)于Quellaveco，英美資源希望能實(shí)現(xiàn)共同開發(fā)的目標(biāo)，這些都是可能會(huì)造成項(xiàng)目延期的潛在因素。

原料供應(yīng)不足將會(huì)導(dǎo)致冶煉廠關(guān)停幾乎已成定論

雖然業(yè)內(nèi)對(duì)于2018年銅精礦短缺的程度或者是否會(huì)出現(xiàn)短缺仍存在爭(zhēng)議，但所有我們所接觸的行業(yè)人士都認(rèn)同2019年會(huì)出現(xiàn)原料供應(yīng)不足的觀點(diǎn)。大多數(shù)人也認(rèn)為冶煉廠停產(chǎn)的前景可能也將不可避免。

現(xiàn)在的問題是冶煉行業(yè)到底何時(shí)何地才能出現(xiàn)合理化的發(fā)展，而不是冶煉行業(yè)否會(huì)真的出現(xiàn)這樣一個(gè)結(jié)果。對(duì)此，行業(yè)參與者設(shè)想了不同的情況。 首先，中國的銅冶煉行業(yè)可以通過共同協(xié)商來降低產(chǎn)能利用率，并關(guān)閉一些冶煉產(chǎn)能以防止TC/RC大幅下跌?；蛘吡硗庖环N假設(shè)是，國內(nèi)優(yōu)先要實(shí)現(xiàn)電銅市場(chǎng)的自給自足，這樣TC/RC將會(huì)降到更低的水平，最終迫使一部分產(chǎn)能關(guān)停。最后，第三種可能的情況是用更低成本和更有效率的先進(jìn)產(chǎn)能來替代現(xiàn)有產(chǎn)能，如金昌冶煉廠“奧爐改造”工程就是一個(gè)非常典型的例子。總而言之，上述幾種潛在情況的共同結(jié)果是，部分冶煉產(chǎn)能將會(huì)關(guān)停，其差別在于冶煉行業(yè)的協(xié)調(diào)程度，還有就是TC/RC的盈虧平衡點(diǎn)。

在中國2018年后規(guī)劃的冶煉廠項(xiàng)目中，確定要建設(shè)并投產(chǎn)的項(xiàng)目不出所料地減少了，推遲和取消的可能性也變大了。另一方面，有些令人意外的是，Sterlite公司Tuticorin冶煉廠的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目在CESCO期間的討論中也占據(jù)了顯著的位置。盡管CRU仍然將它列為可能性較低的項(xiàng)目（possible project），但據(jù)稱，該公司正在積極推進(jìn)并已經(jīng)在進(jìn)行投資，公司計(jì)劃于2019年（或更可能于2020年）開始投產(chǎn)。如果這項(xiàng)年產(chǎn)40萬噸的大型項(xiàng)目繼續(xù)推進(jìn)，原料市場(chǎng)會(huì)變得很更有趣，也就是Sterlite會(huì)需要在稀缺的原料市場(chǎng)中一決雌雄。

盡管銅精礦供應(yīng)面臨短缺，中國近期冶煉產(chǎn)能卻進(jìn)展順利

在與行業(yè)參與者討論后，我們相信中國至少會(huì)有三家新冶煉廠將于2018年投產(chǎn)，至少帶來58萬噸的新增產(chǎn)能。此外，頂著來自潛在的銅精礦供應(yīng)短缺的壓力和與日俱增的環(huán)保壓力，部分目前被歸為很可能上馬的項(xiàng)目（probable projects）進(jìn)展順利，因此，我們有理由相信這些項(xiàng)目現(xiàn)在可被歸類為‘確定會(huì)投產(chǎn)’的項(xiàng)目（firm projects）。2019年及以后，國內(nèi)冶煉項(xiàng)目表將主要由可能性較低的項(xiàng)目構(gòu)成，鑒于銅精礦供應(yīng)短缺的市場(chǎng)預(yù)期，這些項(xiàng)目出現(xiàn)延遲也并不令人感到意外。

在2018年要上馬的項(xiàng)目中，有兩個(gè)項(xiàng)目最引人注目——中鋁寧德和赤峰金峰。這兩個(gè)項(xiàng)目都是中鋁集團(tuán)所有，旨在擴(kuò)大中鋁在國內(nèi)銅行業(yè)中的市場(chǎng)份額，因此這兩個(gè)冶煉項(xiàng)目的戰(zhàn)略重要性意味著它們大概率會(huì)如期啟動(dòng)。我們獲悉，中鋁寧德的計(jì)劃點(diǎn)火時(shí)間是6月底，而赤峰金峰項(xiàng)目的施工進(jìn)度受地理環(huán)境的影響而很可能在2018年底才能啟動(dòng)。調(diào)試“雙閃”冶煉工藝在技術(shù)上具有挑戰(zhàn)性，因此，中鋁寧德的初始產(chǎn)量幾乎可以肯定會(huì)低于其設(shè)計(jì)產(chǎn)能。此外，銅精礦供應(yīng)不足可能也會(huì)成為制約寧德項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)的一個(gè)擔(dān)憂，尤其是當(dāng)前中鋁秘魯Toromocho礦出產(chǎn)的銅精礦并非都為該冶煉項(xiàng)目所保留。

正如上文所述，2018年可能會(huì)投產(chǎn)的小型冶煉項(xiàng)目（如附圖中深藍(lán)色所標(biāo)）的確出現(xiàn)了積極的進(jìn)展，推動(dòng)這一變化的因素有很多：包括承諾要盡快償還借貸資金，已經(jīng)備好初期生產(chǎn)的原料，以及兌現(xiàn)對(duì)地方當(dāng)局承諾的壓力。

在這些項(xiàng)目中，鑫慧銅業(yè)據(jù)稱正在積極備貨，以確保項(xiàng)目能夠在2018年二季度末或三季度初點(diǎn)火。在CESCO期間，我們聽到的另一個(gè)重要的進(jìn)展是，西寧銅業(yè)可能已于本月早些時(shí)候啟動(dòng)了試生產(chǎn)。我們知道，由于西寧銅業(yè)位于相對(duì)偏遠(yuǎn)地區(qū)（距邊境和港口較遠(yuǎn)），所以其銅精礦供給很可能主要是通過國內(nèi)市場(chǎng)來滿足。不過，該公司據(jù)悉也在2018年一季度從貿(mào)易商手中購買了一些原料。值得注意的是，如果西寧銅業(yè)在未來需要繼續(xù)購入海運(yùn)礦來滿足生產(chǎn)，那么他們很可能會(huì)發(fā)現(xiàn)公司無法承擔(dān)昂貴的運(yùn)輸成本，從而被迫降低其冶煉廠的利用率。

放眼別處，南國銅業(yè)據(jù)悉決定讓其精煉廠先于其冶煉廠投產(chǎn)。該精煉廠可能將于2018年下半年投產(chǎn)，而其粗煉廠可能會(huì)于2019年投產(chǎn)。這一計(jì)劃的改變與國內(nèi)粗銅現(xiàn)貨加工費(fèi)的大幅上漲有關(guān)（較去年的165-175美元/噸相比，當(dāng)前上海到岸價(jià)約為220-240美元/噸）。此外，精煉廠投產(chǎn)的速度比冶煉的速度快也是一個(gè)原因。我們對(duì)南國銅業(yè)冶煉廠項(xiàng)目仍持有一定的保留意見，因?yàn)樵谠瞎?yīng)不足的大環(huán)境下，南國新的管理團(tuán)隊(duì)相比其他現(xiàn)有冶煉廠的原料團(tuán)隊(duì)來說，可能原料上的采購經(jīng)驗(yàn)相對(duì)較少。

電銅市場(chǎng)仍然供過于求

在CESCO期間進(jìn)行的各項(xiàng)討論中，我們證實(shí)了CRU預(yù)計(jì)今年電銅市場(chǎng)供應(yīng)會(huì)出現(xiàn)過剩的觀點(diǎn)，而2019幾乎也可以肯定會(huì)出現(xiàn)供過于求。關(guān)于電銅市場(chǎng)過剩的規(guī)模也大體上達(dá)成了一致：據(jù)CRU估算，2018年過剩量12.2萬噸，2019年則為13.7萬噸。我們?cè)俅温牭接袀餮苑Q某位貿(mào)易商大戶手上持有大約20-30萬噸電銅庫存，這表明（2016-2017年的）歷史過剩量可能比CRU估計(jì)的略高。

盡管全球電銅市場(chǎng)普遍供過于求，但今年滬倫比值大多數(shù)時(shí)間都維持在比較有利的水平。盡管如此，眼下卻沒有人認(rèn)為國內(nèi)電銅市場(chǎng)出現(xiàn)了供不應(yīng)求。相反，套利機(jī)會(huì)的出現(xiàn)可能更多和人民幣走強(qiáng)以及某個(gè)國內(nèi)基金經(jīng)理持續(xù)性在上期所持有大額多頭頭寸有關(guān)。

市場(chǎng)對(duì)2018年中國精煉銅需求增速的判斷在1.0-3.5%之間，并且和估算的廢銅供應(yīng)量緊密掛鉤。然而，大多數(shù)人都認(rèn)為中國全銅需求增速（精煉銅和廢銅）將在2018年達(dá)到3.0-3.5%。雖然今年大家普遍預(yù)期中國精煉銅需求會(huì)增長(zhǎng)，但考慮到國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量也會(huì)增加，因此其電銅進(jìn)口需求會(huì)有所減少。2017年，中國精煉銅凈進(jìn)口量下降至290萬噸（下降幅度為23萬噸），國內(nèi)貿(mào)易商認(rèn)為今年的下降幅度也與此相近。

歐洲和美國銅供應(yīng)也非常充足，盡管一季度的消費(fèi)相對(duì)較好。值得一提的是，Comex和LME的比值不好，理論上來說應(yīng)該會(huì)抑制對(duì)美出口電銅的行為，然而還是有一些貿(mào)易商持續(xù)去Comex交倉，使得原本就很高的庫存水平仍在上漲。在歐洲，A級(jí)銅的現(xiàn)貨溢價(jià)持續(xù)低迷，也側(cè)面印證供應(yīng)充足的觀點(diǎn)。當(dāng)前cif升水在：鹿特丹40-50美元/噸，里弗諾為65美元/噸，德國則為85美元/噸。

關(guān)于印度電銅消費(fèi)市場(chǎng)，我們聽到了不同的觀點(diǎn)。有些人認(rèn)為繼去年下降后，2018年印度精煉銅消費(fèi)量將反彈10%。而另一些人則認(rèn)為其市場(chǎng)復(fù)蘇會(huì)更為溫和，因?yàn)閮杉倚碌哪戤a(chǎn)24萬噸的銅桿廠是替代產(chǎn)能而不是凈增加的產(chǎn)能。另一個(gè)有趣的市場(chǎng)是越南，CRU當(dāng)前可能低估了其未來的精煉銅消費(fèi)量，越南的電銅需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁，主要推動(dòng)力來自于一般制造業(yè)和汽車領(lǐng)域所需要用到的低壓能源線。

中國廢銅進(jìn)口量會(huì)下降，但含銅量卻不一定

今年年初的時(shí)候，有部分觀點(diǎn)認(rèn)為在2019年中國“廢七類”進(jìn)口禁令徹底執(zhí)行前，2018年中國“廢七類” 進(jìn)口量及其含銅量可能會(huì)下降多達(dá)50%。還有一種觀點(diǎn)認(rèn)為一些“廢七類”銅將會(huì)在市場(chǎng)中暫時(shí)性消失，因?yàn)檫@些不能在國內(nèi)被拆解的廢料需要一些時(shí)間找到其他的拆解場(chǎng)所。許多分析師認(rèn)為這將推動(dòng)國內(nèi)對(duì)精煉銅的需求。

然而，至今為止，現(xiàn)實(shí)并不支持這一理論。雖然從數(shù)量上來看中國的“廢七類”進(jìn)口量確實(shí)急劇下降，但其對(duì)國內(nèi)銅供應(yīng)的影響微乎其微。因?yàn)椤皬U六類”的進(jìn)口顯著增加，從一定程度上彌補(bǔ)了“廢七類”的下降。另外其他含銅物料的進(jìn)口也在增加，尤其是二次粗銅。此外，國內(nèi)廢銅產(chǎn)量據(jù)悉也已經(jīng)有所回升。

而且目前來看，中國以外的市場(chǎng)，如東南亞和歐洲，也正在積極建設(shè)廢料拆解設(shè)施，以迅速適應(yīng)中國的“廢七類”禁令。我們聽說蘭溪自立銅業(yè)（一家中國銅精煉廠和銅桿生產(chǎn)商）正在泰國建設(shè)一個(gè)年產(chǎn)可達(dá)5萬噸且以廢七類為原料的粗銅廠。歐洲的廢銅處理廠也正在添置相關(guān)設(shè)備，以回收額外增加的“廢七類”材料，并生產(chǎn)含銅量達(dá)97%的銅米，以滿足歐洲半成品加工廠的需求。

總而言之，中國的廢銅進(jìn)口量會(huì)受到“廢七類”的影響，但是含銅量卻不一定會(huì)減少。那些無法在中國拆解和處理的廢銅將會(huì)在其他地區(qū)被得以回收。今年目前唯一會(huì)使廢銅量供應(yīng)減少的原因是海外新建廢銅拆解處理廠為了保證其生產(chǎn)需要增加備料和庫存水平。對(duì)此，我們需要更多的時(shí)間來評(píng)估這一發(fā)展所帶來的影響。

我們尚未調(diào)整預(yù)期

迄今為止，基于我們所掌握的消息，我們維持對(duì)銅消費(fèi)或產(chǎn)量的預(yù)測(cè)。不過，如果中國“廢七類”進(jìn)口限制的影響依舊不足為懼，那么我們很可能會(huì)下調(diào)電銅的需求增速。此外，如果新建冶煉項(xiàng)目的進(jìn)展超出預(yù)期，那我們也會(huì)相應(yīng)的去調(diào)整銅冶煉項(xiàng)目投產(chǎn)表和供需平衡表。這也會(huì)使我們上調(diào)對(duì)2018年和2019年銅礦供應(yīng)不足量的預(yù)期。

然而，電銅市場(chǎng)明顯仍然供過于求，而且大多數(shù)人預(yù)計(jì)這種情況將持續(xù)至少一年。不過，從中長(zhǎng)期來講，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，電動(dòng)汽車蓬勃發(fā)展將帶來大量需求，再疊加有限的銅礦供應(yīng)增速，未來市場(chǎng)將大概率出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況，而相對(duì)應(yīng)的，銅價(jià)也會(huì)持續(xù)走高。

CRU分析師團(tuán)隊(duì)于2018年4月9-日13日在智利首都圣地亞哥參加了CESCO/CRU世界銅業(yè)大會(huì)。與會(huì)期間，CRU和包括生產(chǎn)商、貿(mào)易商、消費(fèi)者及金融機(jī)構(gòu)等在內(nèi)的行業(yè)相關(guān)人士組織了超過70次的會(huì)面，同時(shí)還在大會(huì)舉辦的各個(gè)研討會(huì)和社交活動(dòng)中與眾多從業(yè)人士深入交換了意見。

來源：CRU