蘭貴良，張友棠（博士生導(dǎo)師）

一、引言

黨的十九大報(bào)告提出，創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動(dòng)力，是建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的戰(zhàn)略支撐，而研究與開發(fā)（以下簡(jiǎn)稱“研發(fā)”）則是促進(jìn)創(chuàng)新的最有效方式之一。據(jù)《全國(guó)科技經(jīng)費(fèi)投入統(tǒng)計(jì)公報(bào)》統(tǒng)計(jì)，我國(guó)研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入實(shí)現(xiàn)連續(xù)17年增長(zhǎng)，2016年為15676.7億元，排名居世界第二，研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度（與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值之比）達(dá)到2.11%，是1999年的2.64倍。作為技術(shù)創(chuàng)新的主體，企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新中發(fā)揮著舉足輕重的作用，企業(yè)創(chuàng)新能力的高低直接關(guān)系著國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力水平的高低。

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革視角下國(guó)家治理能力現(xiàn)代化的顯著標(biāo)志之一是采用稅收優(yōu)惠政策來減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，鼓勵(lì)企業(yè)開展研發(fā)活動(dòng)，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新水平的提高。其中被認(rèn)為政策設(shè)計(jì)最為公平、稅收優(yōu)惠力度最大的當(dāng)屬研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除稅收優(yōu)惠政策（以下簡(jiǎn)稱“加計(jì)扣除政策”）。該政策始于1996年，2008年政府首次出臺(tái)《企業(yè)研究開發(fā)費(fèi)用稅前扣除管理辦法（試行）》（國(guó)稅發(fā)［2008］116號(hào)）。此后，2013 年（財(cái)稅［2013］70號(hào)）、2015 年（財(cái)稅［2015］119號(hào)）及2017年（財(cái)稅［2017］34號(hào)）相關(guān)部門又分別對(duì)此辦法進(jìn)行了修訂與完善，其變動(dòng)沿革如下頁(yè)圖所示。

由于加計(jì)扣除政策優(yōu)惠力度大、適用面廣、含金量高，近年來受到政府部門、企業(yè)以及科技界等各方的高度關(guān)注。許多學(xué)者從該政策是否促進(jìn)企業(yè)研發(fā)投資的角度探討其激勵(lì)效果，并得出加計(jì)扣除政策對(duì)企業(yè)研發(fā)投入具有顯著的激勵(lì)效應(yīng)的結(jié)論[1][2]。同時(shí)也有學(xué)者圍繞所得稅優(yōu)惠政策對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入與產(chǎn)出的影響進(jìn)行研究，且得出的結(jié)論并不一致。部分學(xué)者認(rèn)為，所得稅優(yōu)惠政策能夠刺激企業(yè)研發(fā)投資并增加企業(yè)專利產(chǎn)出[3][4][5]；同時(shí)也有部分學(xué)者研究得出，所得稅優(yōu)惠政策對(duì)研發(fā)創(chuàng)新的激勵(lì)效果并不顯著[6]，甚至產(chǎn)生抑制作用[7]。

加計(jì)扣除政策變動(dòng)沿革圖

自稅收優(yōu)惠政策出臺(tái)以來，相關(guān)文獻(xiàn)大多集中于研究稅收優(yōu)惠政策的整體激勵(lì)效果。同時(shí)，關(guān)于企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的研究，國(guó)內(nèi)外學(xué)者大多選用專利申請(qǐng)數(shù)或新產(chǎn)品銷售收入等單一指標(biāo)衡量企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出。政府部門頒布加計(jì)扣除政策的目的在于推動(dòng)企業(yè)開展研發(fā)活動(dòng)，而開展研發(fā)活動(dòng)的最終目的是增加專利、無形資產(chǎn)等創(chuàng)新成果以及提升企業(yè)業(yè)績(jī)。然而現(xiàn)實(shí)問題在于，加計(jì)扣除政策對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出是否起到了激勵(lì)作用？對(duì)于不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、不同規(guī)模以及不同外部市場(chǎng)環(huán)境的企業(yè)其激勵(lì)效果是否存在差異？創(chuàng)業(yè)板作為科技創(chuàng)新活力最強(qiáng)的群體，其發(fā)展在很大程度上是靠創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，因此創(chuàng)業(yè)板企業(yè)通常更加重視研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)?；诖耍疚脑噲D圍繞創(chuàng)業(yè)板企業(yè)研究加計(jì)扣除稅收激勵(lì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的影響。

本文可能的研究貢獻(xiàn)體現(xiàn)在以下方面：第一，選取專利申請(qǐng)數(shù)量、無形資產(chǎn)占比以及銷售收入與總資產(chǎn)比三個(gè)指標(biāo)，運(yùn)用熵權(quán)法構(gòu)建創(chuàng)新產(chǎn)出指數(shù)，豐富和拓展了技術(shù)創(chuàng)新研究領(lǐng)域；第二，深入探究了企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、企業(yè)規(guī)模、市場(chǎng)化程度、要素市場(chǎng)扭曲程度以及產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度等企業(yè)異質(zhì)性因素對(duì)研發(fā)稅收激勵(lì)促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的調(diào)節(jié)效應(yīng)，以期為政府制定相關(guān)政策提供理論依據(jù)。

二、理論分析與研究假設(shè)

根據(jù)內(nèi)生增長(zhǎng)理論，技術(shù)進(jìn)步是經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的決定性因素，而技術(shù)進(jìn)步依賴于大量的研發(fā)活動(dòng)，所以鼓勵(lì)企業(yè)開展研發(fā)活動(dòng)已經(jīng)成為一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要源泉。但由于研發(fā)活動(dòng)難度大、周期長(zhǎng)以及研發(fā)成果存在外泄的風(fēng)險(xiǎn)，常常導(dǎo)致研發(fā)活動(dòng)市場(chǎng)調(diào)節(jié)失靈，使得企業(yè)研發(fā)投資水平低于社會(huì)最優(yōu)投資水平[8]。政府適當(dāng)?shù)母深A(yù)對(duì)促進(jìn)企業(yè)研發(fā)投資的增長(zhǎng)至關(guān)重要，因?yàn)檎梢岳秘?cái)政政策優(yōu)化資源配置，進(jìn)而糾正市場(chǎng)失靈[9]。相對(duì)于直接給予研發(fā)補(bǔ)貼，稅收優(yōu)惠政策更為普遍和公平。同時(shí)“拉弗曲線”理論指出，當(dāng)稅率超過一定限度時(shí)，減稅可以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，擴(kuò)大稅基，從而增加政府稅收收入，因此稅收優(yōu)惠成為各國(guó)政府激勵(lì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的常用手段，其中被認(rèn)為支持力度最大、設(shè)計(jì)最為公平的當(dāng)屬加計(jì)扣除稅收優(yōu)惠政策。該政策的激勵(lì)效果如何以及激勵(lì)效果受到哪些企業(yè)異質(zhì)性因素影響，均是本文將要研究的問題。

（一）研發(fā)稅收激勵(lì)與企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出

與所得稅稅收激勵(lì)類似，加計(jì)扣除稅收激勵(lì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的影響主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。首先，由于稅收減免直接降低了企業(yè)稅負(fù)，為企業(yè)節(jié)省了額外凈現(xiàn)金流，從而間接增加了企業(yè)的資金供給，降低了企業(yè)研發(fā)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，能激勵(lì)企業(yè)進(jìn)行研發(fā)，增加企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出；其次，稅收激勵(lì)具有信號(hào)傳遞作用，政府通過減稅向銀行等金融機(jī)構(gòu)以及私人投資者發(fā)出利好的投資信號(hào)，有助于企業(yè)獲取金融市場(chǎng)以及私人投資的支持，從而增加創(chuàng)新產(chǎn)出[10]；最后，由于研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)具有高收益、高回報(bào)特征，對(duì)于新專利、新產(chǎn)品的開發(fā)以及核心技術(shù)的掌握有助于企業(yè)增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力、獲取高額利潤(rùn)，從而進(jìn)一步加大研發(fā)投資，那么稅收激勵(lì)可以有效刺激企業(yè)更多地從事研發(fā)活動(dòng)，從而增加創(chuàng)新產(chǎn)出。

根據(jù)以上分析，本文提出如下假設(shè)：

H1：研發(fā)稅收激勵(lì)有助于企業(yè)增加創(chuàng)新產(chǎn)出。

（二）企業(yè)規(guī)模與研發(fā)稅收激勵(lì)效果

相對(duì)于主板上市公司而言，創(chuàng)業(yè)板上市公司大多為中小企業(yè)，但是不同企業(yè)在規(guī)模上也存在顯著差異。由于不同規(guī)模企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略、融資能力及成長(zhǎng)能力不同，其對(duì)研發(fā)稅收激勵(lì)的敏感程度也存在較大差異。大規(guī)模企業(yè)更重視長(zhǎng)期發(fā)展，注重通過技術(shù)創(chuàng)新提高發(fā)展能力，更容易得到外部融資的支持[11]，其研發(fā)能力也更強(qiáng)，在研發(fā)稅收激勵(lì)的作用下，也更有動(dòng)力增加研發(fā)投入等長(zhǎng)期投資。而小規(guī)模企業(yè)的研發(fā)管理流程相對(duì)欠缺，對(duì)研發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對(duì)較弱，即使存在研發(fā)稅收激勵(lì)，其依然不愿意進(jìn)行研發(fā)投資。因此，相對(duì)于小規(guī)模企業(yè)，研發(fā)稅收激勵(lì)更能增加大規(guī)模企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出。

根據(jù)以上分析，本文提出如下假設(shè)：

H2：相比小規(guī)模企業(yè)，研發(fā)稅收激勵(lì)的效果對(duì)大規(guī)模企業(yè)更加顯著。

（三）股權(quán)性質(zhì)與研發(fā)稅收激勵(lì)效果

從產(chǎn)權(quán)屬性維度看，創(chuàng)業(yè)板上市公司中存在著國(guó)有、民營(yíng)、外資等性質(zhì)不同的企業(yè)，其中國(guó)有企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)在國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占主導(dǎo)地位。這兩類企業(yè)無論在資源稟賦、企業(yè)規(guī)模、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力還是企業(yè)研發(fā)能力上都存在明顯差異。相較于國(guó)有企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)面臨更大的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與生存壓力，獲取外部融資的難度也更大，因此需要不斷地通過技術(shù)創(chuàng)新來提升競(jìng)爭(zhēng)力與長(zhǎng)期發(fā)展能力[12]，那么在研發(fā)稅收激勵(lì)的作用下，民營(yíng)企業(yè)將更加注重研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)。其次，民營(yíng)企業(yè)在組織管理能力方面比較有優(yōu)勢(shì)，研發(fā)活動(dòng)更加自主和靈活，因此研發(fā)資金使用效率相對(duì)較高；而國(guó)有企業(yè)缺乏進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新的有效動(dòng)機(jī)和監(jiān)督機(jī)制，加之可能存在的多重代理以及管理者道德風(fēng)險(xiǎn)等問題，使得國(guó)有企業(yè)對(duì)研發(fā)稅收激勵(lì)表現(xiàn)得不如民營(yíng)企業(yè)敏感[11]。

根據(jù)以上分析，本文提出如下假設(shè)：

H3：相比國(guó)有企業(yè)，研發(fā)稅收激勵(lì)的作用在民營(yíng)企業(yè)中更為顯著。

（四）企業(yè)所處的外部市場(chǎng)環(huán)境與稅收激勵(lì)效果

我國(guó)幅員遼闊，地區(qū)間自然條件迥異，決定了各地區(qū)間發(fā)展水平存在“先天性”差距。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型及發(fā)展，各地區(qū)市場(chǎng)化程度差異進(jìn)一步擴(kuò)大。一般認(rèn)為，市場(chǎng)化程度較高的地區(qū)，表現(xiàn)為更優(yōu)良的人才市場(chǎng)、融資環(huán)境及更強(qiáng)烈的創(chuàng)新需求、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)意識(shí)等，處在此地區(qū)的企業(yè)能夠更容易地獲得外部融資以開展研發(fā)活動(dòng)，而創(chuàng)新需求則為企業(yè)提供了獲取高額回報(bào)的基本保障，因此，位于市場(chǎng)化程度較高地區(qū)的企業(yè)面臨更好的外部市場(chǎng)環(huán)境、更低的研發(fā)活動(dòng)成本與研發(fā)投資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)研發(fā)意愿更強(qiáng)，研發(fā)稅收激勵(lì)效果也更顯著。而位于市場(chǎng)化程度較低地區(qū)的企業(yè)，其獲取外部融資的難度更大，研發(fā)人才更稀缺，并且稅收優(yōu)惠更可能成為高管謀取私利的手段，以上特征加大了該地區(qū)企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)成本和研發(fā)投資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)研發(fā)能力和研發(fā)動(dòng)機(jī)更低，研發(fā)稅收激勵(lì)效果會(huì)更差。

根據(jù)以上分析，本文提出如下假設(shè)：

H4a：企業(yè)所處地區(qū)市場(chǎng)化程度越高，研發(fā)稅收激勵(lì)效果越好。

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的目的之一就是矯正要素配置扭曲，擴(kuò)大有效供給，提高供給結(jié)構(gòu)適應(yīng)性和靈活性，提高全要素生產(chǎn)率。然而，我國(guó)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中存在的一大問題即為要素市場(chǎng)的市場(chǎng)化程度嚴(yán)重滯后于產(chǎn)品市場(chǎng)的市場(chǎng)化程度，因此各級(jí)政府為維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展，會(huì)對(duì)土地、資本、勞動(dòng)力等要素資源的配置進(jìn)行干預(yù)，由此造成要素資源價(jià)格剛性、流動(dòng)障礙等問題，最終導(dǎo)致要素市場(chǎng)的扭曲[11]。首先，要素市場(chǎng)與產(chǎn)品市場(chǎng)存在的差異會(huì)誘導(dǎo)企業(yè)開展尋租活動(dòng)以獲取高額收益，因此企業(yè)很可能將稅收優(yōu)惠所節(jié)約的研發(fā)成本投入尋租活動(dòng)中去，從而擠出了本該用于研發(fā)活動(dòng)的資金，降低了企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出。其次，在要素市場(chǎng)扭曲的情境下，企業(yè)所依據(jù)的市場(chǎng)主導(dǎo)和政府主導(dǎo)之間的矛盾更加強(qiáng)烈，稅收優(yōu)惠的信號(hào)傳遞作用被削弱，影響外部投資者的投資意愿，企業(yè)獲取外部融資的難度加大，進(jìn)而影響企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出。

根據(jù)以上分析，本文提出如下假設(shè)：

H4b：企業(yè)所處地區(qū)的要素市場(chǎng)扭曲程度越高，研發(fā)稅收激勵(lì)效果越差。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本及數(shù)據(jù)來源

本研究以創(chuàng)業(yè)板上市公司為樣本，為了保證數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和完整性，剔除了重要變量數(shù)據(jù)缺失的樣本以及ST和?ST的上市公司，最終選取了2010～2015年的1899個(gè)有效觀測(cè)數(shù)據(jù)。原始數(shù)據(jù)來源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)，以及王小魯、樊綱等[13]的《中國(guó)分省份市場(chǎng)化指數(shù)報(bào)告（2016）》，部分?jǐn)?shù)據(jù)通過手工計(jì)算整理得出。此外，為了保證數(shù)據(jù)的相對(duì)完整和一致，對(duì)個(gè)別企業(yè)缺失的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)通過上市公司的年報(bào)做了相應(yīng)補(bǔ)充，對(duì)存在異常值的連續(xù)變量進(jìn)行了Winsorize處理。

（二）變量定義

1.被解釋變量。創(chuàng)新產(chǎn)出指數(shù)（Index）：企業(yè)研發(fā)活動(dòng)最直接的產(chǎn)出即為專利，專利數(shù)量的提升一方面增加了企業(yè)的無形資產(chǎn)，另一方面增強(qiáng)了企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，最終帶來銷售收入的增加。因此本文選取企業(yè)當(dāng)年專利申請(qǐng)數(shù)對(duì)數(shù)、無形資產(chǎn)占比以及銷售收入與總資產(chǎn)比三個(gè)指標(biāo)通過熵權(quán)法合成創(chuàng)新產(chǎn)出指數(shù)。

首先，為消除基礎(chǔ)指標(biāo)量綱、量級(jí)和自身變異大小的影響，將企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出評(píng)價(jià)指標(biāo)（xij）進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，得到取值范圍在0～1之間的創(chuàng)新產(chǎn)出維度指標(biāo)（yi）。由于本文所選指標(biāo)均為正指標(biāo)，按照如下公式進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理：

然后采用熵權(quán)法，依據(jù)各指標(biāo)的共同度大小對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)出各維度指標(biāo)進(jìn)行賦權(quán)。專利申請(qǐng)數(shù)對(duì)數(shù)（y1）、無形資產(chǎn)占比（y2）、銷售收入與總資產(chǎn)比（y3）三個(gè)維度指標(biāo)的權(quán)重分別為0.299、0.404和0.297。再分別用各指標(biāo)權(quán)重乘以標(biāo)準(zhǔn)化后的各指標(biāo)規(guī)范值，相加求和后得到創(chuàng)新產(chǎn)出指數(shù)（Index），即：

2.解釋變量。本文的解釋變量有：

（1）研發(fā)稅收激勵(lì)強(qiáng)度（Incentive）：對(duì)加計(jì)扣除政策稅收激勵(lì)強(qiáng)度的衡量，參考劉圻等[14]的計(jì)算方法。

（2）股權(quán)性質(zhì)（SOE）：實(shí)際控制人為國(guó)有主體取1，否則取0。

（3）企業(yè)規(guī)模（Size）：企業(yè)期末總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)。

（4）市場(chǎng)化程度（Market）：基于王小魯、樊綱等2008～2014年市場(chǎng)化指數(shù)總得分，運(yùn)用回歸方法得到的外插值數(shù)據(jù)作為2015年的市場(chǎng)化指數(shù)。

（5）要素市場(chǎng)扭曲程度（Distortion）：借鑒楊洋等[10]的計(jì)算方法，使用市場(chǎng)化指數(shù)中的產(chǎn)品市場(chǎng)化進(jìn)程指數(shù)與要素市場(chǎng)化進(jìn)程指數(shù)計(jì)算而得。

3.控制變量?？刂谱兞渴侵赣绊懫髽I(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的其他因素，本文選取企業(yè)年齡（Age）、資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、現(xiàn)金持有量（Cash）、管理層持股比例（Manager）、固定資產(chǎn)比率（Far）、資產(chǎn)收益率（Roa）以及年份虛擬變量（Year）作為控制變量。此外，在驗(yàn)證H2時(shí)，還將企業(yè)規(guī)模（Size）作為控制變量。具體變量設(shè)置見表1。

表1 變量設(shè)置

（三）模型設(shè)定

根據(jù)上述分析及研究思路，本文構(gòu)建如下回歸模型：

上述模型中：i表示企業(yè)，t表示年份；α0為常數(shù)項(xiàng)，αi（i=1，2，3，…，7）為待估參數(shù)，εit為隨機(jī)干擾項(xiàng)。根據(jù)H1，α1為模型最為關(guān)鍵的待估參數(shù)，若α1顯著大于0，則說明研發(fā)稅收激勵(lì)有助于增加企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出，若α1顯著小于0，則說明研發(fā)稅收激勵(lì)不能促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的增加。其他假設(shè)的驗(yàn)證均基于上述模型。為驗(yàn)證H2，本文按照企業(yè)規(guī)模的中位數(shù)將全樣本分成兩組分別進(jìn)行回歸；為驗(yàn)證H3，將樣本分為國(guó)有企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)兩組分別進(jìn)行考察；為驗(yàn)證H4a與H4b，分別加入市場(chǎng)化程度與研發(fā)稅收激勵(lì)強(qiáng)度的交乘項(xiàng)（Incentive_Market）和要素市場(chǎng)扭曲程度與研發(fā)稅收激勵(lì)強(qiáng)度的交乘項(xiàng)（Incentive_Distortion），利用調(diào)節(jié)變量回歸檢驗(yàn)外部市場(chǎng)環(huán)境對(duì)

研發(fā)稅收激勵(lì)效果的調(diào)節(jié)作用，并分別按照市場(chǎng)化程度中位數(shù)和要素市場(chǎng)扭曲程度中位數(shù)對(duì)樣本進(jìn)行分組回歸，以檢驗(yàn)結(jié)果的穩(wěn)健性。

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)與相關(guān)性分析

由表2可以看出，樣本企業(yè)中創(chuàng)新產(chǎn)出指數(shù)均值為0.183，標(biāo)準(zhǔn)差為0.075，研發(fā)稅收激勵(lì)強(qiáng)度均值為0.304，標(biāo)準(zhǔn)差為0.260，說明不同企業(yè)無論在創(chuàng)新產(chǎn)出還是研發(fā)稅收激勵(lì)強(qiáng)度上均存在較大差異。另外，國(guó)有企業(yè)占總體樣本的4.3%，企業(yè)規(guī)模、市場(chǎng)化程度以及要素市場(chǎng)扭曲程度分布不均，標(biāo)準(zhǔn)差較大?？刂谱兞糠矫嬉泊嬖陲@著不同，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金持有以及資產(chǎn)收益率均存在顯著差異，說明創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的償債能力、盈利能力等存在較大差別。由表3可以看出，研發(fā)稅收激勵(lì)強(qiáng)度與創(chuàng)新產(chǎn)出指數(shù)在1%的水平上顯著正相關(guān)，初步驗(yàn)證了H1。同時(shí)各自變量之間的相關(guān)系數(shù)均不高，所有變量的Pearson相關(guān)系數(shù)都在0.5以下，說明各變量之間基本不存在多重共線性問題，適合進(jìn)一步進(jìn)行回歸分析。

表2 變量描述性統(tǒng)計(jì)

表3 主要變量的相關(guān)性分析

（二）回歸分析

本文運(yùn)用軟件Stata 14.0，采用面板數(shù)據(jù)固定效應(yīng)模型對(duì)H1進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。為增強(qiáng)結(jié)果的穩(wěn)健性，除了將創(chuàng)新產(chǎn)出指數(shù)作為被解釋變量，還分別將專利申請(qǐng)對(duì)數(shù)、無形資產(chǎn)占比及銷售收入與總資產(chǎn)比作為被解釋變量進(jìn)行多元回歸，具體結(jié)果如表4所示。由表4可以看出，研發(fā)稅收激勵(lì)強(qiáng)度與創(chuàng)新產(chǎn)出指數(shù)在1%的水平上顯著正相關(guān)，說明加計(jì)扣除政策降低了企業(yè)的研發(fā)成本，激勵(lì)了企業(yè)研發(fā)投資，有助于增加企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出，從而驗(yàn)證了H1，并且樣本回歸系數(shù)為0.016，說明研發(fā)稅收激勵(lì)強(qiáng)度每提升1%，企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出指數(shù)將提升1.6個(gè)百分點(diǎn)。以專利申請(qǐng)數(shù)、無形資產(chǎn)占比以及銷售收入與總資產(chǎn)比作為被解釋變量進(jìn)行回歸依然證明了H1?？刂谱兞匡@示：Size、Age以及Cash越大，企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出越多；而Far越大，企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出越少。

在H1成立的前提下，本文進(jìn)一步檢驗(yàn)在不同企業(yè)規(guī)模和不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下，研發(fā)稅收激勵(lì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的影響。根據(jù)企業(yè)規(guī)模的中位數(shù)將樣本分為規(guī)模較大組與規(guī)模較小組分別進(jìn)行回歸，檢驗(yàn)企業(yè)規(guī)模對(duì)研發(fā)稅收激勵(lì)效果的影響，檢驗(yàn)結(jié)果如表5所示?？梢钥吹?，在企業(yè)規(guī)模較大組，Incentive的系數(shù)為0.024且在5%的水平上顯著，而在規(guī)模較小組中該系數(shù)并不顯著，說明研發(fā)稅收激勵(lì)對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)出的作用在大規(guī)模企業(yè)中更為明顯，這與前文的理論分析一致，也與表4的分析結(jié)果一致，因此H2得到驗(yàn)證。

此外，本文進(jìn)一步將1899個(gè)樣本中的其他性質(zhì)和外資性質(zhì)的樣本（共63個(gè)）剔除后，將剩余的1836個(gè)樣本劃分為國(guó)有企業(yè)和與民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行分組回歸，以檢驗(yàn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對(duì)研發(fā)稅收激勵(lì)效果的影響。由表5可以看出，民營(yíng)企業(yè)Incentive的系數(shù)為0.015且在1%的水平上顯著，而國(guó)有企業(yè)中該系數(shù)雖然為正但并不顯著，說明加計(jì)扣除政策對(duì)民營(yíng)企業(yè)的激勵(lì)效果顯著優(yōu)于國(guó)有企業(yè)，對(duì)民營(yíng)企業(yè)作用更大，與前文的理論分析一致，因此H3得到驗(yàn)證。

表4 研發(fā)稅收激勵(lì)與企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出

表6列示了市場(chǎng)化程度與要素市場(chǎng)扭曲程度對(duì)研發(fā)稅收激勵(lì)效果影響的回歸結(jié)果。可以看出，全樣本下Incentive的系數(shù)不顯著，而Incentive_Market的系數(shù)在5%的水平上顯著為正，說明研發(fā)稅收激勵(lì)對(duì)處于市場(chǎng)化程度較高地區(qū)的企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出更具促進(jìn)作用。按照地區(qū)市場(chǎng)化程度分組回歸的結(jié)果依然證明了上述結(jié)論，因此地區(qū)市場(chǎng)化程度對(duì)研發(fā)稅收激勵(lì)效果起到正向調(diào)節(jié)作用，H4a得到驗(yàn)證。

對(duì)于企業(yè)外部市場(chǎng)環(huán)境另一個(gè)因素的考察可以看出，全樣本下Incentive_Distortion的系數(shù)為-0.026且在5%的水平上顯著，說明要素市場(chǎng)扭曲程度越小，研發(fā)稅收激勵(lì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的推動(dòng)作用越大，根據(jù)y要素市場(chǎng)扭曲程度中位數(shù)分組的回歸結(jié)果同樣證明了上述結(jié)論，也說明了結(jié)論的穩(wěn)健性，H4b得到驗(yàn)證。

表5 企業(yè)規(guī)模及產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與研發(fā)稅收激勵(lì)效果

五、穩(wěn)健性檢驗(yàn)

聶輝華等[15]、劉放等[16]研究發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)影響企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新。邱立成等[17]研究發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇有助于企業(yè)開展更多的創(chuàng)新活動(dòng)，相應(yīng)創(chuàng)新績(jī)效也較高。這說明，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也可能會(huì)影響加計(jì)扣除政策的實(shí)施效果，因此借鑒姜付秀等[18]的研究成果，根據(jù)行業(yè)營(yíng)業(yè)收入計(jì)算出市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度的赫芬達(dá)爾指數(shù)（HHI）。然后引入赫芬達(dá)爾指數(shù)與研發(fā)稅收激勵(lì)的交乘項(xiàng)（Incentive_HHI），以考察產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度對(duì)研發(fā)稅收激勵(lì)與企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出之間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，同時(shí)根據(jù)赫芬達(dá)爾指數(shù)的中位數(shù)將樣本分為產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度較高與產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度較高的兩組分別進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果如表7所示。結(jié)果顯示，全樣本下Incentive_HHI的系數(shù)顯著為負(fù)，即產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度越高，研發(fā)稅收激勵(lì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的提升作用越大，分組回歸的結(jié)果可得出同樣的結(jié)論，該結(jié)果進(jìn)一步支持了邱立成等[17]的研究結(jié)論，也說明了本研究結(jié)論的穩(wěn)健性。因?yàn)樗袡z驗(yàn)結(jié)果均顯示樣本個(gè)體效應(yīng)的存在，所以本文在固定效應(yīng)模型與混合模型中選擇了固定效應(yīng)模型，而利用混合模型進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，表7的最后一列展示了混合模型的回歸結(jié)果，可以看出Incentive的系數(shù)為0.047且在1%的水平上顯著。控制變量方面，Size、Age以及Far越大，企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出越多，與主檢驗(yàn)基本一致，說明本文研究結(jié)論具有穩(wěn)健性。

表6 企業(yè)所處的外部市場(chǎng)環(huán)境與研發(fā)稅收激勵(lì)效果

六、結(jié)論與建議

（一）研究結(jié)論

我國(guó)當(dāng)前正在逐步推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新則是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的動(dòng)力，加計(jì)扣除政策是政府激勵(lì)企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新的重要手段之一，其激勵(lì)效果一直以來都是學(xué)術(shù)研究的熱門話題。本文以2010～2015年我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司為樣本，通過構(gòu)建創(chuàng)新產(chǎn)出指數(shù)，考慮企業(yè)異質(zhì)性因素，實(shí)證檢驗(yàn)了研發(fā)稅收激勵(lì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的影響。最終得出以下結(jié)論：第一，研發(fā)稅收激勵(lì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出具有顯著的促進(jìn)作用，研發(fā)稅收激勵(lì)強(qiáng)度每提高1%，企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出指數(shù)將提升1.6個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)企業(yè)異質(zhì)性因素對(duì)研發(fā)稅收激勵(lì)效果有重要影響；第二，研發(fā)稅收激勵(lì)的效果在大規(guī)模企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)中更加顯著；第三，企業(yè)所處的外部市場(chǎng)環(huán)境對(duì)研發(fā)稅收激勵(lì)具有調(diào)節(jié)作用，市場(chǎng)化程度越高的地區(qū)，研發(fā)稅收激勵(lì)效果越好，要素市場(chǎng)扭曲程度越低的地區(qū)，研發(fā)稅收激勵(lì)效果越顯著?；诋a(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度的進(jìn)一步研究還發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越激烈，研發(fā)稅收激勵(lì)效果越好。

（二）政策建議

基于以上研究結(jié)論，本文提出如下政策建議：在制定研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策時(shí)，應(yīng)充分考慮企業(yè)異質(zhì)性因素，探索更加靈活、更具針對(duì)性的稅收優(yōu)惠政策。

第一，政府應(yīng)強(qiáng)化研發(fā)稅收激勵(lì)效果。企業(yè)的創(chuàng)新能力對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及建設(shè)“創(chuàng)新型國(guó)家”起著至關(guān)重要的作用。政府應(yīng)突破傳統(tǒng)思想禁錮，進(jìn)一步制定科學(xué)合理的研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除輔助政策，給予企業(yè)更大的政策扶持，加大研發(fā)稅收激勵(lì)強(qiáng)度，降低企業(yè)研發(fā)負(fù)擔(dān)和研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，從而保證企業(yè)一定的創(chuàng)新產(chǎn)出。

第二，政府在制定加計(jì)扣除優(yōu)惠政策時(shí)，應(yīng)綜合考慮企業(yè)的規(guī)模、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)化程度等特點(diǎn)，探索更加豐富靈活的優(yōu)惠政策。對(duì)于民營(yíng)中小企業(yè)和所處地區(qū)市場(chǎng)化程度較低的企業(yè)應(yīng)給予更大力度的稅收扶持，可以在減免稅收的同時(shí)給予一定的稅收返還，更好地發(fā)揮政策的激勵(lì)效果。

第三，政府應(yīng)加強(qiáng)簡(jiǎn)政放權(quán)，適當(dāng)減少對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)，以破除行政壟斷，提高研發(fā)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度，激發(fā)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活力，推動(dòng)企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出得以增加。

表7 產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度與研發(fā)稅收激勵(lì)效果及混合模型回歸結(jié)果

[1] 陳海聲，陶羽華．研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的影響——以滬深A(yù)股高科技上市公司為例［J］．財(cái)會(huì)月刊，2016（29）：11～16．

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