苗建賓

摘 要：隨著經(jīng)濟化、科技化的不斷發(fā)展，上市公司股份化已經(jīng)成為了一種趨勢。而當前我國部分上市公司存在公司控制權(quán)掌握在少數(shù)大股東手中的現(xiàn)象，不利于上市公司的規(guī)范發(fā)展，也與公司股份多元化的趨勢背道而馳。本文從資本構(gòu)成對上市公司控制權(quán)的影響入手，提出了關(guān)于應(yīng)對資本結(jié)構(gòu)對上市公司控制權(quán)影響的四點建議，為想要進行股權(quán)重置的股份有限制上市公司與相關(guān)部分提供了理論上的思考。

關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu) 上市公司 控制權(quán) 影響建議

一、資本結(jié)構(gòu)對上市公司控制權(quán)的影響

（一）公司控制權(quán)的爭奪

上市公司控制權(quán)指的是在各個管理集團之中對某個公司的管控力度占主導(dǎo)地位，能夠做出最高決策權(quán)的管理集團。通過控制上市公司能夠直接的得到金錢收益，包括了“控制權(quán)共享利益”與“控制權(quán)私人收入”兩部分，前者是因為資本結(jié)構(gòu)的改變和公司的整體水平提升從而使得整個公司的股份價值提升，后者是利用控制權(quán)來獲得公司的利益。獲得公司控制權(quán)主要有并購和爭奪代理權(quán)兩種方式。前者通過兼并或收購從而掌控該上市公司，后者是指有不同意見的股東通過資本市場征集委托表決權(quán)從而獲得股東大會的掌控權(quán)，因為股東權(quán)力的可委托性，使得委托表決權(quán)成為了爭奪公司控制權(quán)的關(guān)鍵一步，只要控制了委托表決權(quán)就能控制整個股東大會，進而獲得上市公司的控制權(quán)。

（二）國內(nèi)上市公司資本結(jié)構(gòu)對控制權(quán)的影響

我國的上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的特征為：公司股權(quán)構(gòu)成復(fù)雜（包括了國家股、法人股、自然人股、轉(zhuǎn)配股等等）；超70%的上市公司之中國家股在總股份之中占主導(dǎo)地位，且分布廣泛；上市公司中股權(quán)集中情況明顯。股權(quán)集中制在我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)中非常的明顯。因此，在當前我國上市公司之中流通股占總股數(shù)的比例是十分有限的，想要通過在資本市場進行股權(quán)周轉(zhuǎn)進而獲得公司控股權(quán)的可能性是很低的，導(dǎo)致我國控制權(quán)市場低迷。股權(quán)高度集中情況下，容易出現(xiàn)“安插親信”、“任人唯親”的種種不良現(xiàn)象，而一股一票和多數(shù)通過的指導(dǎo)原則下，使得大股東們在公司股東大會上擁有對公司重大決策的絕對控制權(quán)力，大大削弱了股東制衡機制，既與當前現(xiàn)代股份制公司的股權(quán)多元化趨勢大相徑庭，也會大大制約了股份制上市公司的健康、規(guī)范發(fā)展。

二、關(guān)于應(yīng)對資本結(jié)構(gòu)對上市公司控制權(quán)影響的幾點建議

（一）促進國有股流動

想要讓我國的公司控制權(quán)市場極大的發(fā)展起來，第一步就是要不斷的減少上市公司股權(quán)中國家股的占比，通過各種各樣的方式讓國有股由非流動股變成流動股，刺激公司控制權(quán)市場，讓資本市場成為控制權(quán)爭奪的市場，利用市場的競爭規(guī)律來對公司控制權(quán)競爭進行監(jiān)控和把握，防止“一股獨大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)的形成。

（二）降低上市公司的股權(quán)集中程度，加大股權(quán)的多元化

部分上市公司的股權(quán)過度集中化，而使得小股東的正當權(quán)益受到侵害，因此要不斷的推進上市公司股權(quán)分散的腳步，但也不能操之過急，犯“左”的錯誤，要逐步推進，以防對市場造成過大沖擊，通過不斷的實時監(jiān)控，一步步的推進，防止市場的大幅波動。若是新上市的股份有限制公司，可以不斷的引進非國有股（例如在發(fā)起人股權(quán)結(jié)構(gòu)中加設(shè)自然人股和其他社會法人股），從而真正實現(xiàn)股權(quán)多元化。除了上述兩種情況之外，還可以培育長期投資型的法人股，包括在上市公司內(nèi)部建立員工持股計劃、管理層期權(quán)計劃，除了能夠大大的激發(fā)員工的工作積極性之外，還能夠從公司內(nèi)部養(yǎng)成穩(wěn)定的股東，豐富股東的構(gòu)成元素。

（三）完善職業(yè)經(jīng)理人市場，大力培養(yǎng)優(yōu)質(zhì)企業(yè)經(jīng)理人

想要發(fā)展公司控制權(quán)市場，一個很重要的因素就是要發(fā)展職業(yè)經(jīng)理人市場，成熟的職業(yè)經(jīng)理人市場是公司控制權(quán)市場不斷蓬勃發(fā)展和股權(quán)順利重組的保障。如今的公司經(jīng)理人都是通過大股東直接任命或其他方式實現(xiàn)的，會存在“任人唯親”、“裙帶關(guān)系”等等弊端，而公司經(jīng)理人的質(zhì)量也得不到保障，對上市公司的繼續(xù)發(fā)展存在著許多隱患，而隨著資本市場的不斷發(fā)展，股權(quán)社會化的不斷推進，上市公司對于職業(yè)經(jīng)理人的需求不斷增大，培育職業(yè)經(jīng)理人已經(jīng)成為大勢所趨，建立和完善職業(yè)經(jīng)理人的市場能夠為上市公司提供更好的股權(quán)服務(wù)。

參考文獻：

[1]伍子卿.淺析我國上市公司資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化[J].全國流通經(jīng)濟， 2017（1）：88-89.

[2]熊婧伊.淺析我國上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及優(yōu)化策略[J].商場現(xiàn)代化，2016（15）：220-221.

[3]李伯鴻.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對我國金融業(yè)上市公司績效的影響研究[J].江蘇商論，2016（7）：154-155.