孟德陽(yáng)

截至2018年4月5日，A股共有上市公司3501家，而剔除短期浮動(dòng)影響，其中千億市值僅80家，僅占其上市公司總數(shù)的2%。

數(shù)量稀少，但這些公司卻有著非比尋常的產(chǎn)業(yè)和資本影響力，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，3501家上市公司整體市值達(dá)60.71萬(wàn)億元，市值達(dá)千億的80家公司市值之和為18.37萬(wàn)億元，占A股上市公司總市值30.25%。

2%的上市公司控制了30.25%的市值，上市公司的分布呈現(xiàn)出明顯的不對(duì)稱性。2017年，白馬股、大盤股股價(jià)穩(wěn)步上漲，也使投資者們重新審視“頭部”上市公司的真正價(jià)值。

在此基礎(chǔ)上，《英才》記者通過(guò)對(duì)這80家千億公司的行業(yè)分布、盈利能力以及分紅等指標(biāo)的分析，試圖勾勒出中國(guó)資本市場(chǎng)的“頭部效應(yīng)”。

千億企業(yè)

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，A股上市公司中超過(guò)千億級(jí)企業(yè)約80家，詳見(jiàn)右表（市值截至2018年4月3日）：

從行業(yè)來(lái)看，80家公司中金融行業(yè)占比超過(guò)1/3，包括16家銀行與11家非銀金融企業(yè)。值得注意的是，計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物等在美國(guó)資本市場(chǎng)備受追捧的行業(yè)，A股分別僅有1家（360）和5家千億市值公司（恒瑞醫(yī)藥、康美藥業(yè)、復(fù)星醫(yī)藥、云南白藥和上海萊士），由此看來(lái)，A股仍缺乏創(chuàng)新領(lǐng)域的大型公司，這或許也是近期CDR等一系列相關(guān)制度出臺(tái)的重要原因——讓優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)回歸A股，使國(guó)內(nèi)投資者能夠有機(jī)會(huì)共享創(chuàng)新收益。

相比于一年前的市值，以上80家公司中有8家公司的市值明顯提升，增幅達(dá)40%以上，成為新進(jìn)入千億市值梯隊(duì)的公司，他們分別為寧波銀行、中興通訊、復(fù)星醫(yī)藥、三安光電、萬(wàn)華化學(xué)、中國(guó)國(guó)旅、永輝超市以及借殼360（江南嘉捷），行業(yè)并無(wú)明顯集中。

誰(shuí)最賺錢？

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，80家公司到2017年第三季度平均利潤(rùn)為224.9億元，顯然，這一平均利潤(rùn)值能排在19位。最賺錢的20家公司絕大多數(shù)來(lái)自金融行業(yè)（銀行和非銀金融），只有中國(guó)石化、中國(guó)神華、中國(guó)建筑、上汽集團(tuán)、中國(guó)石油、貴州茅臺(tái)6家非金融企業(yè)。而且，這20家公司并無(wú)一家民營(yíng)企業(yè)。

但如果從截至2017年第三季度的凈利潤(rùn)率（凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)總收入）和凈資產(chǎn)收益率來(lái)看，諸多民營(yíng)企業(yè)出現(xiàn)在前10位，且行業(yè)也變得更加多元化。

而80家公司ROE排名第一的分眾傳媒，亦是通過(guò)海外上市后借殼回歸A股。

A股全部上市公司2017年第三季度的ROE為5.93%，這80家千億市值公司為11.69%，明顯高于前者。有趣的是，相比于金融行業(yè)利潤(rùn)水平的強(qiáng)勢(shì)，千億市值ROE排名前10的竟無(wú)一家金融企業(yè)。

凈利潤(rùn)率方面，A股2017年第三季度凈利潤(rùn)率平均值為9.4%，80家千億市值公司為22.13%，明顯高于A股平均值水平，足見(jiàn)行業(yè)龍頭其在市場(chǎng)中的盈利能力。

誰(shuí)最慷慨？

相比于美國(guó)資本市場(chǎng)的50%-70%高分紅率，A股整體的分紅水平并不高?！队⒉拧酚浾吒鶕?jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，A股上市公司上市以來(lái)的分紅率（上市以來(lái)總分紅/上市以來(lái)的凈利潤(rùn)）平均值僅為21.12%。

而對(duì)于千億市值的80家公司來(lái)說(shuō)，其平均分紅率并沒(méi)有明顯提升，80家公司上市以來(lái)分紅率平均值為24.5%。其中，僅有8家公司分紅率超過(guò)40%，超過(guò)50%僅長(zhǎng)江電力一家。低分紅、甚至不分紅的“鐵公雞”在A股仍不在少數(shù)。