(浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 浙江 杭州 310000)

一、引言

改革開放30多年來(lái)，雖然我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得長(zhǎng)足進(jìn)步，但農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展仍受到資金短缺的嚴(yán)重制約，農(nóng)村貸款的缺口越來(lái)越大。當(dāng)前農(nóng)業(yè)農(nóng)村的現(xiàn)實(shí)條件決定了發(fā)展農(nóng)村金融更需要培育普惠性、合作性的金融體系。

在這樣的大背景下，國(guó)家推出了一系列推動(dòng)農(nóng)村金融改革的政策，對(duì)農(nóng)村金融的創(chuàng)新模式進(jìn)行了不斷地探索。在這些政策的指導(dǎo)和推動(dòng)下，農(nóng)村地區(qū)農(nóng)戶及經(jīng)濟(jì)組織的融資活動(dòng)逐步得到規(guī)范，農(nóng)村資金互助會(huì)成為農(nóng)戶融資的一種新型模式。農(nóng)村資金互助會(huì)是指中央和省級(jí)財(cái)政撥款專項(xiàng)資金農(nóng)村互助資金會(huì)啟動(dòng)資金，由地方財(cái)政部門、扶貧辦根據(jù)實(shí)際情況選擇合適的村，成立村互助資金管理委員會(huì)，村民以自有資金入股擴(kuò)大資金量，合作資金以信用方式借貸給農(nóng)戶從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，發(fā)展壯大農(nóng)村經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)農(nóng)戶脫貧致富的一種新型農(nóng)村金融模式。

但是就目前而言，各地區(qū)資金互助會(huì)并沒有形成系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)防范與控制方法或是理論，無(wú)論是從組織本身還是從政府的角度，建立系統(tǒng)的農(nóng)村資金互助會(huì)風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制的意識(shí)還很淡薄，具體來(lái)說(shuō)，我國(guó)農(nóng)村資金互助會(huì)面臨以下風(fēng)險(xiǎn)。首先，我國(guó)農(nóng)村資金互助會(huì)的管理人員一般不具備金融機(jī)構(gòu)從業(yè)的資格，因此在管理方面必然會(huì)存在大量的問(wèn)題。而其在管理方面的措施同樣經(jīng)不起市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的考驗(yàn)。其次，我國(guó)農(nóng)村資金互助會(huì)對(duì)于如何處置金融風(fēng)險(xiǎn)并沒有做出具體的說(shuō)明，一旦發(fā)生大額貸款違約，互助組織應(yīng)該如何去轉(zhuǎn)移或是分散風(fēng)險(xiǎn)；如果資金周轉(zhuǎn)不靈，發(fā)生擠兌風(fēng)險(xiǎn)，資金互助會(huì)又該如何解決。第三，事前風(fēng)險(xiǎn)防范能力不足，金融風(fēng)險(xiǎn)本身的特征注定事前防范要求具有很高的專業(yè)水平以及掌握科學(xué)有效的識(shí)別方法，這些對(duì)于我國(guó)農(nóng)村資金互助會(huì)來(lái)講都是現(xiàn)階段所不能達(dá)到的標(biāo)準(zhǔn)

新興的農(nóng)村資金互助會(huì)模式缺少適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管、面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)、沒有規(guī)范的資金運(yùn)作過(guò)程、存在貸款者違約的情況，需要對(duì)其資金運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定性定量分析，并在此基礎(chǔ)上研究相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制措施。

二、農(nóng)村資金互助會(huì)介紹

1.資金互助會(huì)的組織結(jié)構(gòu)

資金互助會(huì)在資金的管理上形成了一套比較嚴(yán)格的形式，體現(xiàn)為“民用民管，政府監(jiān)督”特征。各村都制定了資金互助會(huì)章程，且經(jīng)過(guò)地方民政部門社會(huì)團(tuán)體法人登記。資金互助會(huì)會(huì)員大會(huì)由全體會(huì)員組成，是互助會(huì)的權(quán)利機(jī)構(gòu)。會(huì)員大會(huì)選舉產(chǎn)生管理委員會(huì)與監(jiān)督委員會(huì)，管理委員會(huì)組織開展互助會(huì)的日常事務(wù)，并對(duì)會(huì)員大會(huì)負(fù)責(zé)，一般每個(gè)資金互助會(huì)設(shè)5名管委會(huì)成員。監(jiān)督委員會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)督互助會(huì)的工作，一般由8名會(huì)員組成。資金互助聯(lián)合會(huì)設(shè)理事會(huì)與監(jiān)事會(huì)，日常事務(wù)由秘書長(zhǎng)處理。

2.資金互助會(huì)的借款流程

資金互助會(huì)的會(huì)員有機(jī)會(huì)從資金互助會(huì)獲得借款，資金互助聯(lián)合會(huì)制定了詳細(xì)規(guī)范的借款流程：

第一步：借款申請(qǐng)。會(huì)員向村級(jí)資金互助會(huì)提出借款申請(qǐng)，申請(qǐng)須由會(huì)員夫妻雙方簽名，注明發(fā)展項(xiàng)目名稱、規(guī)模、借款數(shù)額、項(xiàng)目實(shí)施條件及措施、項(xiàng)目已實(shí)施的現(xiàn)狀、還款時(shí)間、還款措施等。

第二步：審查借款事項(xiàng)。村資金互助會(huì)管委會(huì)對(duì)借款事項(xiàng)進(jìn)行審查，主要針對(duì)會(huì)員資格、信用狀況、以前貸款是否還清、所借資金是否用于發(fā)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目等內(nèi)容。管理委員會(huì)對(duì)所借資金投資項(xiàng)目進(jìn)行審查和實(shí)地察看。

第三步：擔(dān)保和抵押。借款會(huì)員辦理?yè)?dān)保和林權(quán)抵押手續(xù)，1名會(huì)員借款必須有1名具備擔(dān)保資信的會(huì)員提供擔(dān)保，會(huì)員借款辦理?yè)?dān)保的同時(shí)，必須辦理林權(quán)抵押手續(xù)。

第四步：審核借款事項(xiàng)。每月20—25日期間，資金互助互管理委員會(huì)對(duì)當(dāng)月會(huì)員的申請(qǐng)借款事項(xiàng)進(jìn)行集體討論，審核借款事項(xiàng)，監(jiān)督委員會(huì)成員列席。

第五步：公示。資金互助會(huì)管理會(huì)審核借款事項(xiàng)后進(jìn)行公示，將借款會(huì)員、借款金額、還款時(shí)間、借款保證等相關(guān)內(nèi)容(借款審批表)進(jìn)行為期三天的公示，公示無(wú)異議的，報(bào)鄉(xiāng)(鎮(zhèn))政府審核后，由管理委員會(huì)主任簽署審批意見。

第六步：簽訂借款合同。資金互助會(huì)與借款會(huì)員簽訂借款合同，一式三份，互助會(huì)、借款人及擔(dān)保人各執(zhí)一份，借款人將借款審批表和本人身份證到聯(lián)合會(huì)開出現(xiàn)金支票并到信用社提取借款。

第七步：歸還本金及資金占用費(fèi)。借款到期，由財(cái)務(wù)人員按借款人實(shí)際借款時(shí)間和資金占用費(fèi)率計(jì)算出應(yīng)付的資金占用費(fèi)，借款人將借款本金和資金占用費(fèi)一次性送交信用社，信用社核算后存入資金互助會(huì)專戶。

3.資金互助會(huì)的資金調(diào)劑流程

不同的行政村之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展略有差異，農(nóng)戶對(duì)資金的需求也各不相同，導(dǎo)致有些資金互助會(huì)“資金供應(yīng)”緊張，有些則可借資金還有剩余，因此需要資金互助聯(lián)合會(huì)實(shí)行資金調(diào)劑，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置：

第一步：調(diào)劑申請(qǐng)。符合互助資金調(diào)劑條件的互助會(huì)，應(yīng)及時(shí)向聯(lián)合會(huì)理事會(huì)提出書面申請(qǐng)，說(shuō)明本互助會(huì)互助資金運(yùn)行情況，明確需調(diào)入或調(diào)出的互助資金額度和調(diào)劑時(shí)間；需調(diào)入互助資金的互助會(huì)還需提供借款人的基本信息，一并提交理事會(huì)審核。

第二步：調(diào)劑審批。聯(lián)合會(huì)秘書長(zhǎng)根據(jù)互助會(huì)的互助資金調(diào)劑申請(qǐng)和借款情況等相關(guān)資料，提出具體的調(diào)劑方案，報(bào)理事會(huì)審核。理事會(huì)根據(jù)集體研究意見，簽署審批意見，報(bào)主管部門備案后，為調(diào)入和調(diào)出互助會(huì)辦理調(diào)劑合同等相關(guān)手續(xù)。

第三步：資金調(diào)劑。調(diào)劑合同簽訂后，根據(jù)合同規(guī)定，調(diào)出資金的互助會(huì)將調(diào)劑金額先轉(zhuǎn)入聯(lián)合會(huì)專戶；再由聯(lián)合會(huì)將調(diào)劑金額轉(zhuǎn)到調(diào)入資金互助會(huì)。

第四步：借款償還。調(diào)劑合同到期前，理事會(huì)需提前1個(gè)月書面提醒調(diào)入資金的互助會(huì)及時(shí)還款；調(diào)入資金的互助會(huì)按照調(diào)劑合同規(guī)定，將借款本金和產(chǎn)生的占用費(fèi)在規(guī)定時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)入聯(lián)合會(huì)專戶，憑銀行還款回單到聯(lián)合會(huì)銷帳。如調(diào)劑合同到期，出現(xiàn)借款會(huì)員逾期還款，或借款期限未到，調(diào)入資金的互助會(huì)須在合同規(guī)定期限內(nèi)先用自有互助會(huì)資金，將調(diào)入金額及產(chǎn)生的占用費(fèi)轉(zhuǎn)入聯(lián)合會(huì)專戶；聯(lián)合會(huì)按合同規(guī)定的日期和金額，將借款本金和產(chǎn)生的占用費(fèi)轉(zhuǎn)到調(diào)出資金的互助會(huì)專戶。如出現(xiàn)調(diào)入資金的互助會(huì)未按合同規(guī)定履行還款，聯(lián)合會(huì)需先按合同規(guī)定調(diào)出金額及產(chǎn)生的占用費(fèi)從聯(lián)合會(huì)專戶自有資金中轉(zhuǎn)到調(diào)出資金的互助會(huì)專戶，并做好調(diào)入資金的互助會(huì)借款的回收工作；聯(lián)合會(huì)對(duì)調(diào)劑資金的管理進(jìn)行全程監(jiān)督，一旦發(fā)現(xiàn)調(diào)入資金的互助會(huì)將資金挪作他用，應(yīng)立即采取有效措施，提前收回調(diào)出互助資金和占用費(fèi)。

三、基于仿射模型的借款價(jià)格研究

本研究對(duì)借款利率的計(jì)算以標(biāo)準(zhǔn)化兩因子仿射模型為基礎(chǔ)，標(biāo)準(zhǔn)化兩因子仿射模型如下。

1.在現(xiàn)實(shí)測(cè)度P下，假設(shè)兩個(gè)狀態(tài)因子(χ1t,χ2t)滿足以下方程：

風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)價(jià)格為：

2.根據(jù)上述設(shè)定，在風(fēng)險(xiǎn)中性測(cè)度Q下，狀態(tài)因子滿足的隨機(jī)微分方程為：

根據(jù)Duffine和Kan(1996)，仿射模型中零息國(guó)債價(jià)格在風(fēng)險(xiǎn)中性測(cè)度下滿足指數(shù)仿射：

P(Xt,τ)=exp(A(τ)+B(τ)TXt) (τ為債券的剩余期限)

其中A(τ)和B(τ)滿足如下的常微分方程組：

以及初始條件A(0)=0,B(0)=0,也可以得到收益率：

根據(jù)債券市場(chǎng)的歷史信息，可以預(yù)測(cè)得到大致的借款價(jià)格。在農(nóng)村資金互助會(huì)的運(yùn)營(yíng)中，可以根據(jù)特殊地區(qū)特殊對(duì)待的原則，根據(jù)本地區(qū)情況對(duì)借款價(jià)格進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。

四、農(nóng)村資金互助會(huì)資金運(yùn)營(yíng)案例

各村級(jí)資金互助會(huì)對(duì)資金借入人收取一定的資金占用費(fèi)，并將其按固定比例分配，具體為10%作為公益金、20%增加為互助會(huì)本金、30%作為工作經(jīng)費(fèi)、40%作為利潤(rùn)進(jìn)行分紅。

調(diào)研所知，資金互助會(huì)的貸款利息為每月6.9厘，即每年8.3%左右，略低于農(nóng)村信用社貸款每月9厘的利息。給股東發(fā)放收益方面，2013年至2015年，資金互助會(huì)每股股份每年可以分得60多元的利潤(rùn)，以每股1000元為基礎(chǔ)計(jì)算，農(nóng)戶相當(dāng)于得到了高達(dá)6%的年利，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一般金融機(jī)構(gòu)1.5%的一年期定期存款利息。雖然資金互助會(huì)的借款收益率沒有很高，但是足以保證資金互助會(huì)正常運(yùn)作，同時(shí)也盤活了農(nóng)戶的資金。例如，山溪口村入會(huì)農(nóng)戶206戶，資金總額43.5萬(wàn)元，已發(fā)放借款40.3萬(wàn)元，全村2012年黑木耳生產(chǎn)接近300萬(wàn)袋，2013年在互助資金的支持下，黑木耳生產(chǎn)量達(dá)到500萬(wàn)袋，有力地促進(jìn)了農(nóng)民增收。金田村入會(huì)農(nóng)戶125戶，資金總額37.2萬(wàn)元，已發(fā)放借款34.2萬(wàn)元，2013年年初，有6個(gè)村民在互助資金的幫助下，以股份制形式創(chuàng)辦了服飾來(lái)料加工廠，不僅農(nóng)戶自己實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)就業(yè)，而且?guī)?dòng)了金田村異地搬遷農(nóng)戶就近就業(yè)，也有力促進(jìn)了農(nóng)民增收。

這樣的資金運(yùn)作模式既能支持資金互助會(huì)的有效運(yùn)轉(zhuǎn)和長(zhǎng)期發(fā)展，也兼顧了入股農(nóng)民的利益。而每一戶低保家庭獲贈(zèng)的基準(zhǔn)股亦能得到分紅，更實(shí)現(xiàn)了對(duì)困難家庭的關(guān)愛和補(bǔ)助。

五、資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制建議

1.完善運(yùn)行機(jī)制，提高資金效率滾動(dòng)式經(jīng)營(yíng)

資金的有效使用是農(nóng)村資金互助社得以可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵，而現(xiàn)在的農(nóng)村資金互助合作社普遍存在規(guī)模小、可借資金少，盈利水平低等現(xiàn)象。一方面，應(yīng)該放寬會(huì)員在貸款項(xiàng)目使用上的限制，允許會(huì)員開展多種經(jīng)營(yíng)，同時(shí)改革會(huì)員借款的抵押制度，提高會(huì)員的授信額度，以提高資金的使用效率。另一方面，鼓勵(lì)資金的短期續(xù)借使用。根據(jù)調(diào)研了解到互助會(huì)的資金通常是在年初按照入會(huì)會(huì)員股數(shù)占比以及申請(qǐng)的資金需求分配到借款人手中。在這期間需有人提前還款，后來(lái)的人才能進(jìn)行借款。這樣嚴(yán)重阻礙的資金的使用效率。很大一部分拽在手里的資金在一年之內(nèi)尚未投入使用，而另一部分急缺資金的部分無(wú)法獲得資金。因此，應(yīng)在年初做好資金預(yù)算合理規(guī)劃，確保資金在運(yùn)行階段中良好的流動(dòng)性，并做好宣傳鼓勵(lì)資金的短期續(xù)借，提高資金使用效率。

2.加強(qiáng)業(yè)務(wù)指導(dǎo)，強(qiáng)化內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理

農(nóng)村資金互助會(huì)作為一種農(nóng)村金融市場(chǎng)創(chuàng)新的階段性產(chǎn)物，其各項(xiàng)制度建設(shè)還不健全，主管部門應(yīng)強(qiáng)化業(yè)務(wù)指導(dǎo)，組織互助會(huì)從業(yè)人員定期業(yè)務(wù)培訓(xùn)，加大農(nóng)村金融知識(shí)宣傳，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，推動(dòng)現(xiàn)有試點(diǎn)農(nóng)村資金互助會(huì)遵守“小額、分散化” 原則創(chuàng)新工作思路，簡(jiǎn)化辦理手續(xù)，穩(wěn)步發(fā)展。另外，針對(duì)資金管理和運(yùn)用方面仍存在風(fēng)險(xiǎn)漏洞，在加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)防控的基礎(chǔ)上，政府應(yīng)出面引入針對(duì)農(nóng)村資金互助會(huì)的類保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的擔(dān)保公司或存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，對(duì)資金互助會(huì)的成員利益提供保障，提高成員對(duì)資金互助會(huì)的信心。

3.積極探索林權(quán)改革新路子，建立林權(quán)抵押借款制度

在會(huì)員借款辦理?yè)?dān)保的同時(shí)，由管委會(huì)和監(jiān)委會(huì)對(duì)農(nóng)戶用以抵押的山林進(jìn)行評(píng)估，并根據(jù)評(píng)估結(jié)果辦理林權(quán)抵押借款手續(xù)。在借款抵押期內(nèi)，已抵押的林木、林地仍由會(huì)員自己養(yǎng)護(hù)管理，互助會(huì)進(jìn)行資源跟蹤監(jiān)督。借款期間所抵押的林木不得砍伐，未經(jīng)管委會(huì)出具書面同意，村委會(huì)不協(xié)助辦理采伐許可證，不協(xié)助辦理有關(guān)林木資源變更手續(xù)。借款會(huì)員到期未履行還款義務(wù)的，互助會(huì)依法處置所抵押的山林，以抵償借款本金及資金占用費(fèi)。林權(quán)抵押在互助會(huì)中的運(yùn)用，既便于操作，又有效地保障了互助資金的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。

4.結(jié)合互助會(huì)入股性質(zhì)，優(yōu)化股金分紅制度

互助會(huì)雖非盈利機(jī)構(gòu)，但鑒于其會(huì)員是以入股方式加入，屬股份合作制性質(zhì)，加之年度內(nèi)會(huì)員能從互助會(huì)借款的戶數(shù)不到總戶數(shù)的一半，未能借到款的會(huì)員農(nóng)戶只能到下輪才能享受到互助會(huì)借款，因此，可以優(yōu)化股金分紅制度，每年從互助資金收益中提取更多的收益用于股金分紅，讓所有入會(huì)農(nóng)戶不論借款與否每年都能享受互助會(huì)帶來(lái)的直接收益，尤其使免交入股資金入會(huì)的絕對(duì)貧困戶，也能切實(shí)得到互助會(huì)的扶持，從而更加調(diào)動(dòng)其他農(nóng)戶的入會(huì)積極性，真正體現(xiàn)互助資金扶貧濟(jì)困的宗旨。

5.引導(dǎo)外部資金進(jìn)入，擴(kuò)大資金規(guī)模

鑒于現(xiàn)在農(nóng)村資金互助會(huì)的規(guī)模都很小，同時(shí)在貧困山區(qū)也難以通過(guò)會(huì)員內(nèi)部的擴(kuò)股來(lái)實(shí)現(xiàn)資本金規(guī)模的擴(kuò)大，很難實(shí)現(xiàn)自身的可持續(xù)發(fā)展。而浙江省是民間資本非常充裕的地方，應(yīng)該積極引導(dǎo)和鼓勵(lì)試點(diǎn)村將無(wú)附加條件的社會(huì)捐贈(zèng)資金、結(jié)對(duì)幫扶資金入股到資金互助組織，擴(kuò)大資金規(guī)模，實(shí)現(xiàn)互助資金的體內(nèi)良性循環(huán)。

6.加快引入新型合作模式，實(shí)現(xiàn)農(nóng)村資金互助會(huì)多元化發(fā)展

推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈專業(yè)化管理和經(jīng)營(yíng)，引入“企業(yè)+農(nóng)戶”合作模式科學(xué)規(guī)范化。細(xì)化互助會(huì)、農(nóng)戶和企業(yè)之間的合作細(xì)節(jié)，通過(guò)互助會(huì)對(duì)接企業(yè)，對(duì)借款農(nóng)戶予以資金和技術(shù)支持，企業(yè)參與整個(gè)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，協(xié)助農(nóng)戶生產(chǎn)分配并對(duì)生產(chǎn)過(guò)程加以技術(shù)指導(dǎo)，并直接參與農(nóng)產(chǎn)品的后期營(yíng)銷。從最初的種子飼料提供直至后來(lái)的農(nóng)產(chǎn)品推廣和銷售，實(shí)現(xiàn)供產(chǎn)銷一體化經(jīng)營(yíng)模式。

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