李貴生：全產(chǎn)業(yè)鏈投資創(chuàng)造高收益?zhèn)髌?/h1>
2018-05-14 14:40
互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì) 2018年10期
創(chuàng)投行業(yè)遵循著冪次法則，從早期的天使基金到中期的VC基金再到后期的PE基金，新網(wǎng)投資團(tuán)隊(duì)形成了一個(gè)全產(chǎn)業(yè)鏈的組合基金的投資方式，與企業(yè)共成長，并贏得高收益。
自創(chuàng)投行業(yè)在我國興起，國內(nèi)VC企業(yè)已接近2500家，行業(yè)整體呈高速發(fā)展態(tài)勢。不過，這兩千余家風(fēng)投企業(yè)的投資回報(bào)率卻并不遵循正態(tài)分布，而是遵循冪次法則：一小部分公司完勝其他所有公司。
2008年成立的新疆新網(wǎng)投資有限公司，一直是國內(nèi)創(chuàng)投圈的那“一小部分”企業(yè)代表。在過去這些年間，其總經(jīng)理李貴生帶領(lǐng)投資團(tuán)隊(duì)在無數(shù)項(xiàng)目中殺伐決斷，憑借著自身在通信技術(shù)及相關(guān)領(lǐng)域的豐富管理經(jīng)驗(yàn)，在TMT領(lǐng)域成功投資了近百家成長型公司，以40%以上的內(nèi)部投資收益率（IRR）在業(yè)界名噪一時(shí)。
那么他們的投資邏輯是怎樣的呢？
事實(shí)上，在李貴生看來，投資人也是在創(chuàng)業(yè)。只不過，普通意義上的創(chuàng)業(yè)者是將自己的創(chuàng)意和產(chǎn)品、服務(wù)推進(jìn)市場，而投資人則是將手中的資本推進(jìn)創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)業(yè)者這個(gè)“市場”。無論是風(fēng)險(xiǎn)性還是成功率，投資人與創(chuàng)業(yè)者別無二致。如何精準(zhǔn)預(yù)測行業(yè)前景，把控項(xiàng)目走向，對(duì)于投資回報(bào)率有巨大影響。
也因此，李貴生與新網(wǎng)投資的團(tuán)隊(duì)自主建立了一套評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，量化創(chuàng)業(yè)公司在收益和償債兩方面的能力。其中收益分析評(píng)價(jià)模型包含凈現(xiàn)值指標(biāo)（NPV）、內(nèi)部收益率指標(biāo)（IRR）、投資回收期指標(biāo)、投資收益率指標(biāo)（ROI），分別用來反映盈利能力、收益程度、資本周轉(zhuǎn)速度及投資效果；而償債能力分析包含利息備付率（ICR）、償債備付率（DSCR），分別用來反映償付債務(wù)能力和還本付息資金情況，再結(jié)合基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫、知識(shí)模塊、主控與結(jié)果輸出模塊等，完成對(duì)可行性的輔助決策。
李貴生將這套投資經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與IT技術(shù)相結(jié)合，顯著提高了團(tuán)隊(duì)決策成功率，與此同時(shí)，這套系統(tǒng)也在其他投資機(jī)構(gòu)中得到較好應(yīng)用，讓業(yè)界看到了投資與智能技術(shù)深度融合的更多可能。
借助最新的金融科技，最近兩年很多新銳投資機(jī)構(gòu)快速崛起。面對(duì)高速洗牌的投資圈，敏銳的李貴生很快產(chǎn)生危機(jī)意識(shí)?！叭绻覀?cè)谔囟〞r(shí)間內(nèi)投不到市場上認(rèn)為的最好項(xiàng)目，就有可能被淘汰出局。”
李貴生與合伙人及管理層每個(gè)月都要開會(huì)，談?wù)摰闹饕獌?nèi)容就是自身投資團(tuán)隊(duì)如何保持最優(yōu)。他認(rèn)為，不管是從人脈資源還是精力時(shí)間上，每一個(gè)投資機(jī)構(gòu)所能覆蓋的案源，包括管理的能力都是有限的，而且從項(xiàng)目回報(bào)上看，大多也是遵循二八法則，真正實(shí)現(xiàn)超額收益回報(bào)的項(xiàng)目永遠(yuǎn)是少數(shù)。基于這兩點(diǎn)引申出兩種投資策略，一種是擴(kuò)大基金規(guī)模招兵買馬，廣撒網(wǎng)式投資；還有一種是控制基金的規(guī)模，少投精做，把集中的資源和資金投到關(guān)鍵的項(xiàng)目中去，實(shí)現(xiàn)超額收益。
李貴生選擇后者，從早期的天使基金到中期的VC基金再到后期的PE基金，新網(wǎng)投資團(tuán)隊(duì)形成了一個(gè)全產(chǎn)業(yè)鏈的組合基金的投資方式。天使基金相當(dāng)于孵化，布局一些方向不錯(cuò)的賽道、創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，經(jīng)過時(shí)間的驗(yàn)證，VC基金則會(huì)再重點(diǎn)跟進(jìn)后續(xù)有潛力的團(tuán)隊(duì)；而PE基金則是針對(duì)之前已投項(xiàng)目而成立的，不投其他早期未投過的后期項(xiàng)目。新網(wǎng)天使基金60%以上的項(xiàng)目有后續(xù)融資，VC基金差不多會(huì)參投其中一半的項(xiàng)目，有1/4的項(xiàng)目會(huì)一直跟投到底，甚至投了5輪、6輪。
其實(shí)在2017年，很多團(tuán)隊(duì)做早期基金是有點(diǎn)恐懼的。因?yàn)橥对缙陲L(fēng)險(xiǎn)高，回報(bào)低，再加上金融環(huán)境不佳，很多基金都轉(zhuǎn)做中期或者后期。李貴生自然也有考量，他說：“早期資金確實(shí)不好做，但我們還是愿意去扶植這樣的項(xiàng)目，因?yàn)樗赡苁且粋€(gè)行業(yè)轉(zhuǎn)型的開端，我們會(huì)期待它能成為行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)。當(dāng)然，也會(huì)有一系列措施去防控風(fēng)險(xiǎn)。”
為了及時(shí)跟進(jìn)項(xiàng)目的進(jìn)展動(dòng)態(tài)，規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，李貴生與研發(fā)團(tuán)隊(duì)緊接著推出一套再投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與預(yù)警系統(tǒng)。這套系統(tǒng)更多關(guān)注已投資項(xiàng)目的實(shí)時(shí)財(cái)務(wù)狀況、資金使用狀況、市場需求、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)，不間斷地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，并在市場、財(cái)務(wù)狀況惡化的主要關(guān)鍵指標(biāo)節(jié)點(diǎn)設(shè)置不同等級(jí)的預(yù)警機(jī)制，給出是否追加投資的建議，以幫助投資公司及時(shí)調(diào)整投資方案，或及時(shí)止損。
科技的應(yīng)用顯著提高了風(fēng)投成功率，也改變了投資人與創(chuàng)業(yè)公司之間關(guān)系。以當(dāng)前創(chuàng)投模式來看，“投資人在幫助創(chuàng)業(yè)公司上市地過程中扮演怎樣的角色？”
李貴生不假思索：“這是一個(gè)互利共生的關(guān)系?！?/p>
通過一系列投資經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與輔助決策系統(tǒng)對(duì)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的可行性作出精準(zhǔn)判斷，新網(wǎng)團(tuán)隊(duì)敢于“天使”地去扶植，而后一輪一輪增資，慢慢幫助企業(yè)在資金、市場、人才、管理上不斷積累經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)勢，時(shí)而還會(huì)助其在行業(yè)里做系列整合，最終成為領(lǐng)軍企業(yè)，創(chuàng)造出高回報(bào)率的傳奇。
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2008年成立的新疆新網(wǎng)投資有限公司，一直是國內(nèi)創(chuàng)投圈的那“一小部分”企業(yè)代表。在過去這些年間，其總經(jīng)理李貴生帶領(lǐng)投資團(tuán)隊(duì)在無數(shù)項(xiàng)目中殺伐決斷，憑借著自身在通信技術(shù)及相關(guān)領(lǐng)域的豐富管理經(jīng)驗(yàn)，在TMT領(lǐng)域成功投資了近百家成長型公司，以40%以上的內(nèi)部投資收益率（IRR）在業(yè)界名噪一時(shí)。
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事實(shí)上，在李貴生看來，投資人也是在創(chuàng)業(yè)。只不過，普通意義上的創(chuàng)業(yè)者是將自己的創(chuàng)意和產(chǎn)品、服務(wù)推進(jìn)市場，而投資人則是將手中的資本推進(jìn)創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)業(yè)者這個(gè)“市場”。無論是風(fēng)險(xiǎn)性還是成功率，投資人與創(chuàng)業(yè)者別無二致。如何精準(zhǔn)預(yù)測行業(yè)前景，把控項(xiàng)目走向，對(duì)于投資回報(bào)率有巨大影響。
也因此，李貴生與新網(wǎng)投資的團(tuán)隊(duì)自主建立了一套評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，量化創(chuàng)業(yè)公司在收益和償債兩方面的能力。其中收益分析評(píng)價(jià)模型包含凈現(xiàn)值指標(biāo)（NPV）、內(nèi)部收益率指標(biāo)（IRR）、投資回收期指標(biāo)、投資收益率指標(biāo)（ROI），分別用來反映盈利能力、收益程度、資本周轉(zhuǎn)速度及投資效果；而償債能力分析包含利息備付率（ICR）、償債備付率（DSCR），分別用來反映償付債務(wù)能力和還本付息資金情況，再結(jié)合基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫、知識(shí)模塊、主控與結(jié)果輸出模塊等，完成對(duì)可行性的輔助決策。
李貴生將這套投資經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與IT技術(shù)相結(jié)合，顯著提高了團(tuán)隊(duì)決策成功率，與此同時(shí)，這套系統(tǒng)也在其他投資機(jī)構(gòu)中得到較好應(yīng)用，讓業(yè)界看到了投資與智能技術(shù)深度融合的更多可能。
借助最新的金融科技，最近兩年很多新銳投資機(jī)構(gòu)快速崛起。面對(duì)高速洗牌的投資圈，敏銳的李貴生很快產(chǎn)生危機(jī)意識(shí)?！叭绻覀?cè)谔囟〞r(shí)間內(nèi)投不到市場上認(rèn)為的最好項(xiàng)目，就有可能被淘汰出局。”
李貴生與合伙人及管理層每個(gè)月都要開會(huì)，談?wù)摰闹饕獌?nèi)容就是自身投資團(tuán)隊(duì)如何保持最優(yōu)。他認(rèn)為，不管是從人脈資源還是精力時(shí)間上，每一個(gè)投資機(jī)構(gòu)所能覆蓋的案源，包括管理的能力都是有限的，而且從項(xiàng)目回報(bào)上看，大多也是遵循二八法則，真正實(shí)現(xiàn)超額收益回報(bào)的項(xiàng)目永遠(yuǎn)是少數(shù)。基于這兩點(diǎn)引申出兩種投資策略，一種是擴(kuò)大基金規(guī)模招兵買馬，廣撒網(wǎng)式投資；還有一種是控制基金的規(guī)模，少投精做，把集中的資源和資金投到關(guān)鍵的項(xiàng)目中去，實(shí)現(xiàn)超額收益。
李貴生選擇后者，從早期的天使基金到中期的VC基金再到后期的PE基金，新網(wǎng)投資團(tuán)隊(duì)形成了一個(gè)全產(chǎn)業(yè)鏈的組合基金的投資方式。天使基金相當(dāng)于孵化，布局一些方向不錯(cuò)的賽道、創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，經(jīng)過時(shí)間的驗(yàn)證，VC基金則會(huì)再重點(diǎn)跟進(jìn)后續(xù)有潛力的團(tuán)隊(duì)；而PE基金則是針對(duì)之前已投項(xiàng)目而成立的，不投其他早期未投過的后期項(xiàng)目。新網(wǎng)天使基金60%以上的項(xiàng)目有后續(xù)融資，VC基金差不多會(huì)參投其中一半的項(xiàng)目，有1/4的項(xiàng)目會(huì)一直跟投到底，甚至投了5輪、6輪。
其實(shí)在2017年，很多團(tuán)隊(duì)做早期基金是有點(diǎn)恐懼的。因?yàn)橥对缙陲L(fēng)險(xiǎn)高，回報(bào)低，再加上金融環(huán)境不佳，很多基金都轉(zhuǎn)做中期或者后期。李貴生自然也有考量，他說：“早期資金確實(shí)不好做，但我們還是愿意去扶植這樣的項(xiàng)目，因?yàn)樗赡苁且粋€(gè)行業(yè)轉(zhuǎn)型的開端，我們會(huì)期待它能成為行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)。當(dāng)然，也會(huì)有一系列措施去防控風(fēng)險(xiǎn)。”
為了及時(shí)跟進(jìn)項(xiàng)目的進(jìn)展動(dòng)態(tài)，規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，李貴生與研發(fā)團(tuán)隊(duì)緊接著推出一套再投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與預(yù)警系統(tǒng)。這套系統(tǒng)更多關(guān)注已投資項(xiàng)目的實(shí)時(shí)財(cái)務(wù)狀況、資金使用狀況、市場需求、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)，不間斷地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，并在市場、財(cái)務(wù)狀況惡化的主要關(guān)鍵指標(biāo)節(jié)點(diǎn)設(shè)置不同等級(jí)的預(yù)警機(jī)制，給出是否追加投資的建議，以幫助投資公司及時(shí)調(diào)整投資方案，或及時(shí)止損。
科技的應(yīng)用顯著提高了風(fēng)投成功率，也改變了投資人與創(chuàng)業(yè)公司之間關(guān)系。以當(dāng)前創(chuàng)投模式來看，“投資人在幫助創(chuàng)業(yè)公司上市地過程中扮演怎樣的角色？”
李貴生不假思索：“這是一個(gè)互利共生的關(guān)系?！?/p>
通過一系列投資經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與輔助決策系統(tǒng)對(duì)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的可行性作出精準(zhǔn)判斷，新網(wǎng)團(tuán)隊(duì)敢于“天使”地去扶植，而后一輪一輪增資，慢慢幫助企業(yè)在資金、市場、人才、管理上不斷積累經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)勢，時(shí)而還會(huì)助其在行業(yè)里做系列整合，最終成為領(lǐng)軍企業(yè)，創(chuàng)造出高回報(bào)率的傳奇。
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