鄭良海

本周股市漲幅可觀，轉債指數(shù)亦上漲，上證轉債周漲0.66%、中證轉債周漲0.83%、深證轉債周漲1.08%。66只在交易轉債中，48漲18跌。

康泰轉債雖然周五下跌，但一周仍漲17.72%，拔得頭籌，絕對價格創(chuàng)信用申購以來最高?？山粨Q債方面，9漲1平5跌。18中化EB上市首周漲8.48%，15國資EB漲5.35%，其他變化不大。

一級市場方面，藍盾股份可轉債發(fā)行方案獲發(fā)審委通過;天神娛樂、賽為智能擬發(fā)行可轉債。鞍鋼股份5月9日收到證監(jiān)會就公司擬發(fā)行H股發(fā)行不超過3億美元可轉債。新上市轉債方面，天馬轉債上市首日破發(fā)，此后修復，首周仍跌0.06%，價格在100元以下。另一只新上市轉債敖東轉債周五上市，高開5%，單日漲0.37%。敖東轉債5月14日上市。

轉債整體估值雖仍處于歷史偏低水平，但分化明顯，66只轉債中23只高于20%、24只低于10%。從近期走勢看，表現(xiàn)靚麗的轉債寥寥無幾，出現(xiàn)暴跌的也不多，多數(shù)平淡無奇，市場缺乏上漲誘發(fā)因素。

近期民營上市企業(yè)違約頻發(fā)，在金融去杠桿驅動下，非標歸表和債券發(fā)行受市場調(diào)整影響，民企的融資壓力顯現(xiàn)。一方面企業(yè)高債務杠桿無法持續(xù)，另一方面經(jīng)營的改善幅度無法彌補巨大的財務杠桿，流動性壓力高懸，預計違約高發(fā)狀態(tài)將持續(xù)。民營企業(yè)違約高發(fā)影響市場風險偏好，拉大信用利差，低評級轉債債底保護降低。在可轉債選擇方面，需防范財務高杠桿、高負債率和業(yè)績持續(xù)得不到改善的標的。

個券方面，康泰轉債大漲主要受正股刺激，但公司正股的上漲支撐力量不足，不排除追漲的炒作可能，轉債價格已經(jīng)創(chuàng)下信用申購以來新高。正股價格2月中旬至今已漲3倍，建議關注正股價格波動，防止轉債價格出現(xiàn)較大回撤。

輝豐股份環(huán)保事件仍在發(fā)酵，5月9日公司收到當?shù)丨h(huán)保局停產(chǎn)整頓通知，要求除環(huán)保車間外，其他生產(chǎn)車間實施停產(chǎn)整治，必須驗收合格后方能恢復生產(chǎn)。雖然輝豐轉債絕對價格落于純債價值以下，仍建議關注風險。