劉增祿

隨著年報、一季報披露工作的結(jié)束，提前建倉中期業(yè)績超預(yù)期公司已成為A股市場中投資者新的選擇。

目前來看，滬深兩市提前公布中報業(yè)績預(yù)告的A股公司共有1094家，其中，主板公司129家，中小板公司903家，創(chuàng)業(yè)板公司62家。因板塊特殊要求，中小板中期業(yè)績預(yù)期的披露工作最為積極，板塊中除了*ST圣萊、山西證券、民盛金科、西部證券、國信證券、第一創(chuàng)業(yè)、凱萊英和華西證券未能提前披露中期業(yè)績預(yù)期外，其余公司均已提前對上半年的業(yè)績變動方向做出了預(yù)測。整體看，中小板公司中期整體業(yè)績有望繼續(xù)實現(xiàn)增長。

中小板公司中期業(yè)績有望繼續(xù)增長

分析目前已公布中報業(yè)績預(yù)告的903份中小板公司業(yè)績情況，可以發(fā)現(xiàn)，預(yù)喜公司有678家（包括預(yù)增、略增、續(xù)盈、扭虧），預(yù)憂公司有217家（包括預(yù)減、略減、首虧、續(xù)虧），另外，同洲電子、芭田股份、南洋股份等8家公司中報業(yè)績盈利與否尚未確定，中小板預(yù)喜公司占比達75.08%。

《紅周刊》記者根據(jù)上市公司中期業(yè)績預(yù)告公布的凈利潤增長預(yù)期值和2017年同期凈利潤實際值進行對比，剔除未明確利潤實現(xiàn)區(qū)間的搜于特，發(fā)現(xiàn)余下的902家中小板公司今年上半年整體凈利潤的同比增長區(qū)間約在3.75%～29.54%之間，這意味著即便是以預(yù)告值給出的增長下限保守測算，今年上半年中小板公司整體業(yè)績也有望實現(xiàn)同比增長。當然，考慮到今年一季度中小板公司18.93%的整體利潤同比增幅，若想中期利潤增速超越一季度的業(yè)績表現(xiàn)，則上市公司在二季度期間還必須有較高業(yè)績表現(xiàn)才可能會實現(xiàn)超越一季度的增長速度。

觀察903家中小板公司業(yè)績預(yù)期情況，有631家預(yù)計凈利潤同比實現(xiàn)增長，499家預(yù)計增長幅度超過30%;289家公司預(yù)增50%以上;129家公司預(yù)計凈利潤翻倍增長;啟明星辰、世榮兆業(yè)、國創(chuàng)高新、卓翼科技等8家公司今年上半年凈利潤最大同比預(yù)增幅度更是在10倍以上。

從業(yè)績增長原因看，有部分公司業(yè)績的增長來自內(nèi)生性增長（主營業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展），如卓翼科技2018年1～6月就預(yù)計實現(xiàn)凈利潤3500萬元～4500萬元，相比去年同期預(yù)增1831.89%～2383.85%，公司表示，因小米手機及其他新客戶、新產(chǎn)品的持續(xù)導(dǎo)入使得業(yè)績逐步釋放，以及募投項目實施后產(chǎn)能擴充及效率提高。海普瑞則預(yù)計上半年凈利潤實現(xiàn)1.1億元～1.4億元，同比預(yù)增1376.49%～1779.17%，原因是海普瑞和SPL肝素鈉原料藥銷售量上升和銷售價格上漲帶來毛利增加。

相較于內(nèi)生性增長的公司，也不乏有一些中期業(yè)績大幅預(yù)增公司的利潤主要來源于非經(jīng)常性收益。如目前預(yù)增幅度最高的啟明星辰，其中期業(yè)績預(yù)增的主要原因就是參股公司恒安嘉新正在進行獨立上市準備，為了配合其上市，按其相關(guān)章程調(diào)整導(dǎo)致公司會計核算方法變化，產(chǎn)生投資收益于一季度進行確認;華東重機則是受益于2017年完成對廣東潤星科技有限公司100%股權(quán)的收購，同時，公司2017年半年度盈利基數(shù)相對較小，從而帶來中期利潤預(yù)期的大幅增長。

104家中小板公司業(yè)績連續(xù)環(huán)比增長

相對于業(yè)績的同比增長，環(huán)比增長相對能更準確地反映出上市企業(yè)最新的業(yè)績變動情況。結(jié)合剛剛收官的一季報數(shù)據(jù)，今年二季度單季，中小板公司單季整體業(yè)績預(yù)計將環(huán)比實現(xiàn)4.26%～62.41%的增長。

從具體個股來看，盡管高樂股份一季度凈利潤以下滑99.75%收官，中期-40%～10%增長區(qū)間也不排除凈利潤會同比繼續(xù)下滑的可能，但若從二季度單季業(yè)績增長預(yù)期分析，在剔除一季度實現(xiàn)的2.26萬元凈利潤的影響后，其二季度單季即使以增長下限1826.51萬元的凈利潤預(yù)期額統(tǒng)計，環(huán)比增幅也有望達到80622.6%?？傮w分析來看，中小板中有104家公司在今年中期凈利潤同比預(yù)期增長的前提下，前兩個季度單季凈利潤也有望在環(huán)比上實現(xiàn)持續(xù)增長。其中，有45家公司在中期凈利潤同比增長的基礎(chǔ)上，前兩個季度單季凈利潤環(huán)比增速均有望保持在30%以上，實現(xiàn)50%的也有26家（見表1）。

在業(yè)績連續(xù)同比環(huán)比增長公司中，海大集團4月27日一季報中披露的中報業(yè)績預(yù)告顯示，今年中期公司實現(xiàn)凈利潤額預(yù)計為5.97億元～7.52億元，相比2017年中期預(yù)增15%～45%。根據(jù)2017年年報和2018年一季度的利潤情況統(tǒng)計，今年一季度公司凈利潤環(huán)比增長了73.75%，如果今年中期可以實現(xiàn)15%的利潤增長的預(yù)期下限，二季度的凈利潤環(huán)比增幅也預(yù)期高達393.23%。從該公司近期的市場表現(xiàn)看，4月27日公布中期業(yè)績預(yù)告以來，公司股價累計上漲了6.01%，相比同期上證指數(shù)2.74%的漲幅，體現(xiàn)一定的業(yè)績增長優(yōu)勢。

統(tǒng)計目前45家業(yè)績同比、環(huán)比均有望實現(xiàn)較快增長的公司，中報預(yù)告公布以來，有25家跑贏了同期市場平均水平，占比55.56%。其中市場表現(xiàn)最為強勁的是益生股份，4月27日以來，益生股份股價已累計上漲了22.79%，跑贏了同期市場20.05個百分點。公司表示，因報告期內(nèi)市場行情回暖，主要產(chǎn)品價格回升，上半年公司凈利潤同比預(yù)增124.38%～136.57%，在一季度環(huán)比實現(xiàn)了108.46%的增長后，保守估計二季度也有望再度實現(xiàn)83.06%的環(huán)比增長。

機構(gòu)偏愛醫(yī)藥、化工類公司

今年以來，小盤股再度迎來了機構(gòu)投資者的青睞，觀察發(fā)現(xiàn)，多家中小板公司在一季度獲得機構(gòu)投資者認可，報告期內(nèi)被大量增倉。統(tǒng)計QFII、社保、私募、券商、保險等機構(gòu)今年一季度對中小板公司的持倉情況，可以發(fā)現(xiàn)共有555家公司被上述機構(gòu)看好并重倉，其中一季度體現(xiàn)為被增持的公司達245家，占比44.14%。從被增持公司的行業(yè)屬性可以看出，今年一季度末，機構(gòu)最為看好化工、醫(yī)藥生物類公司，行業(yè)內(nèi)被上述機構(gòu)增持的公司家數(shù)均超過了20家。事實上，從今年一季度的行業(yè)業(yè)績增長情況看，醫(yī)藥生物、化工類公司也確實表現(xiàn)優(yōu)異，行業(yè)整體利潤增長分別達到30.46%和24.27%。

5月8日，被譽為醫(yī)藥界獨角獸的藥企藥明康德在滬市交易，開盤漲停進一步帶動了醫(yī)藥板塊的走強。在機構(gòu)看來，當前醫(yī)療板塊估值仍處于相對低位、業(yè)績持續(xù)復(fù)蘇、資金持續(xù)低配等因素均對其后市表現(xiàn)形成支撐。從2017年三季度開始，醫(yī)藥行業(yè)上市公司業(yè)績增速回升，新品種進入醫(yī)保目錄后，部分上市公司和龍頭企業(yè)的業(yè)績加速向上。有機構(gòu)預(yù)計，今年醫(yī)藥板塊公司業(yè)績整體有望超預(yù)期。此外，醫(yī)療板塊最近幾年持續(xù)低迷，機構(gòu)配置比例不高，一些配置白酒、家電等偏穩(wěn)健的資金已有意愿轉(zhuǎn)向配置醫(yī)藥板塊。今年一季度，機構(gòu)增持比例最高的醫(yī)藥公司非必康股份莫屬，報告期內(nèi)共有5只私募基金對其建倉，合計持股比例高達16.5%。或正是因機構(gòu)投資者的認可帶動，加上穩(wěn)定的業(yè)績增長表現(xiàn)，必康股份股價自4月27日以來出現(xiàn)持續(xù)上漲，至今已快速斬獲了22.54%的階段漲幅（見表2）。

2017年全年和2018年一季度，化工品整體價格延續(xù)改善態(tài)勢，板塊上市公司收入及盈利能力無論是同比還是環(huán)比均明顯好轉(zhuǎn)。雖然以黑色、有色為代表的上游原材料價格上漲明顯，但作為中游行業(yè)，絕大部分化工產(chǎn)品價格順利傳導(dǎo)，化工板塊的毛利率水平處于高點，整個化工板塊的ROE也維持了此前的良好水平。整體來看，供給側(cè)改革后，化工行業(yè)供需情況得到了明顯好轉(zhuǎn)。觀察一季度機構(gòu)重倉的化工類公司，浙江交科、金奧博、中核鈦白、長青股份、齊翔騰達、龍蟒佰利、豐元股份等公司的機構(gòu)持倉比重相對去年四季度均增長超過了3個百分點。

觀察被機構(gòu)增持的中小板公司的業(yè)績情況，有159家一季度盈利且同比實現(xiàn)增長，而觀察最新公布的中報業(yè)績預(yù)告，其中有153家上半年凈利潤繼續(xù)預(yù)喜，由此可見機構(gòu)對上市公司業(yè)績的重視程度。而如果統(tǒng)計二季度以來機構(gòu)最新的調(diào)研情況，化工、醫(yī)藥生物類公司榮盛石化、海利得、科華生物、仙琚制藥等也繼續(xù)成為了機構(gòu)重點關(guān)注的公司，期間被多家機構(gòu)圍觀調(diào)研。