修同

創(chuàng)業(yè)板和券商進入“升周期”

《紅學堂》：記得一兩個月前，您明確表示戰(zhàn)術上看好券商和創(chuàng)業(yè)板，目前來看，您果然具備前瞻眼光，這波反彈就是由券商股和創(chuàng)業(yè)板領漲的。我記得過去兩年您一直看空周期股和創(chuàng)業(yè)板，為什么這幾個月開始看多呢？

馬曼然：我從2015年開始持續(xù)看空創(chuàng)業(yè)板，也在微博和電視媒體上反復提示創(chuàng)業(yè)板的泡沫。道理不復雜，樹不能長到天上去，2015年創(chuàng)業(yè)板最高達100多倍PE，放到全球也是最貴的。而當時的茅臺只有20倍PE，銀行股只有幾倍PE，市場估值分化比較大，所以就有了最近三年的分化走勢，創(chuàng)業(yè)板的泡沫在破滅后被持續(xù)擠壓。

到今年8月底，我發(fā)現(xiàn)許多優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)業(yè)板公司只有十幾倍PE，創(chuàng)業(yè)板和中小板整體估值也跌到歷史底部，所以提出整體上創(chuàng)業(yè)板的泡沫已經(jīng)消除，許多優(yōu)質(zhì)的公司被嚴重低估，因此我才對它們樂觀起來。關于券商股，我在8月發(fā)表的文章里提到過，當時許多龍頭券商股只有幾百億市值，也被嚴重低估，所以我會考慮投資港股通里的券商股，其股價只有凈資產(chǎn)的七八折。

《紅學堂》：之后你買入了那些港股的券商股嗎？

馬曼然：關于大盤和板塊的機會，我會有自己的看法，但不一定真的去行動。比如我看空大盤不等于就賣掉手里的股票，看多大盤不等于就馬上滿倉。市場每天都會有漲跌變化和投資機會，如果你是長線投資，買入的是國寶級資產(chǎn)，那就不用每天根據(jù)行情的變化來回操作。

對于券商股的投資機會，我之前有部分賬戶在左側(cè)買入了一些，主要是港股里的券商股，因為港股的券商股有很高的折價。

《紅學堂》：這個折價是怎么算的？能簡單舉例分析一下嗎？

馬曼然：就是相對A股股價的打折。比如中信證券A股和H股的價格差距很小，而招商證券和海通證券就差距很大，同樣是龍頭券商，為什么中信AH差距不大，其它就差距巨大呢？這肯定有一方的市場是錯的，所以我就買入同類龍頭券商AH股差距大的H股股票。招商、海通H股股價只有接近一半的凈資產(chǎn)，這肯定是低估了。

不過，即使我參與這類機會，倉位也會控制在5%到10%，就是當短期交易做，一旦估值洼地填上就會考慮賣出。當然，最好的機會是那些買入就不再考慮賣出的機會。

《紅學堂》：最好的機會就是買入不用再考慮賣出的機會，這句話怎么理解？

馬曼然：當年，巴菲特的老師格雷厄姆買入大幅度跌破凈資產(chǎn)的股票后就在不斷買入和賣出，后來巴菲特拋棄了這種操作，改成買入偉大的成長型企業(yè)，尤其是護城河寬厚的企業(yè)，買入之后就不再考慮賣出。

《紅學堂》：現(xiàn)在的券商股到了該賣出的時候嗎？

馬曼然：應該還早，雖然短期漲幅大了，但長期看估值還是不貴，尤其是H股股價總體估值還是低估的，不過漲多了調(diào)整也是正常的。

美股盤整反倒利好A股

《紅學堂》：回到外圍市場和指數(shù)吧。我發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在A股大盤很頑強，開始特立獨行了，根本不在乎外圍市場的波動。

馬曼然：周期到了。我曾說過，2006、2007年咱們漲了5倍，道指才漲30%，這次美國股市漲了9年，該輪回咱們漲了。

《紅學堂》：你不擔心美國股市見頂會拖累我們嗎？現(xiàn)在美國股市一旦見頂，咱們有沒有可能直接奔2000點去？

馬曼然：美股要是真見大頂，咱們確實也扛不住，但關鍵是美股不一定見大頂，也可能只是中期調(diào)整。

一般美股都是見圓頂?shù)?，即便漲不動了，也會高位反復震蕩，盤個兩三年沒問題，這個階段就是國外資金流向A股的黃金周期，給A股留個三四年就足夠了。

《紅學堂》：如果是這樣那倒是非常好了。您對這波反彈能看多高？

馬曼然：你別看我微博總愛說說股市，但其實我并不怎么關心中短線走勢，更多是關心長期趨勢。

我覺得這次反彈肯定還會持續(xù)，但也要注意，大的底部都不是一蹴而就的，一般要在底部反復震蕩磨底。所以，如果未來行情出現(xiàn)反復甚至深跌都是正常的，但是即便指數(shù)調(diào)整，個股也不一定調(diào)整。這波指數(shù)漲幅不大，但超跌股反彈的力度不小，以后的重點就是把握個股機會，對大盤不用太關心。