翁開松

如果在A股市場找一家既造電池又造車還造云軌交通的“三合一”公司，那找到的就是比亞迪?！叭弦弧睂傩苑从车氖潜葋喌系耐懽兒蛙S升，在早年于電池領(lǐng)域稱王后，比亞迪擴(kuò)大領(lǐng)地到新能源汽車；最近兩年透過引入奧迪和奔馳的設(shè)計大師，實現(xiàn)新能源汽車品質(zhì)化躍升，一些新品價格進(jìn)入高端車區(qū)間；與此同時，比亞迪云軌、云巴等創(chuàng)新產(chǎn)品出現(xiàn)并引領(lǐng)市場方向。

比亞迪的業(yè)務(wù)進(jìn)化能力很強大，而且得到了財務(wù)數(shù)據(jù)的正反饋。2017年比亞迪收入1059億，凈利潤40億，同比下滑19%，而補貼12.75億，占凈利潤的31%。2018年前三季度收入889億，同比增長20%，凈利潤15.2億，同比下滑45%，公司預(yù)計全年利潤27億到31億之間。如果從單季看，第3季度公司利潤10.48億，第四季度利潤大概在12億到16億，凈利潤的單季增長對比斷崖下跌的汽車市場顯得特立獨行。

在汽車銷量方面，比亞迪10月共銷售新車48，497輛，同比增長34%。1-10月累計銷量突破40萬輛大關(guān)，其中燃油車前10月累計銷售228，983輛，新能源車?yán)塾嬩N售171，085輛，新能源車已完成年銷量20萬目標(biāo)的86%。9、10月份汽車業(yè)整體銷售慘淡，比亞迪則是供不應(yīng)求。

從業(yè)務(wù)和財務(wù)數(shù)據(jù)的邏輯來看，比亞迪在今年進(jìn)入了一個新的增長期。從產(chǎn)品和商業(yè)模式來看，比亞迪的純公交電動大巴在國內(nèi)外的口碑已經(jīng)建立。比亞迪云軌比地鐵建設(shè)周期縮短2/3，資金成本節(jié)省4/5，能極大改善地方的交通擁堵，因此獲得銀川、深圳坪山、安徽蚌埠等國內(nèi)城市，以及巴西、菲律賓、摩洛哥等國家的大量訂單。比亞迪的共享E平臺，可使研發(fā)成本降33%、核心零配件體積減少30%、整車重量減少25%。比亞迪的全球開放平臺D++，向全球開放者開放341個傳感器、66項控制權(quán)等。比亞迪的出行戰(zhàn)略使得比亞迪向智能汽車軟硬件平臺及生態(tài)服務(wù)蛻變。

當(dāng)然，比亞迪電池+汽車+云軌+電站的模式也在面對國內(nèi)外細(xì)分龍頭的挑戰(zhàn)，這影響其估值，但也恰恰是其在當(dāng)下最值得關(guān)注的原因。