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A股暴跌 源于自身羸弱

2018-05-14 16:47王煒
證券市場紅周刊 2018年37期
關(guān)鍵詞:縮量牛市券商

王煒

“十一”后前4個交易日,各大指數(shù)跌幅在8%~10%不等,“千股跌停”再現(xiàn)。市場一片驚悚,為什么2018年至今股市一直跌跌不休,每位投資者都在問:中國股市底在哪里?什么原因?qū)е鹿墒谐掷m(xù)崩潰式的下行?普遍一致的看法是外圍暴跌引發(fā)節(jié)后A股的大跌,不可否認(rèn)此次A股重挫確實是全球股市暴跌引發(fā)共振。但換一個思路:一個羸弱的老者被自行車剮蹭摔倒,需要較長時間恢復(fù)。而如果一個20歲棒小伙被自行車撞到,很可能反身就一拳。筆者認(rèn)為,A股自身存在諸多問題,此次在外圍股市暴跌中被誘發(fā),最終導(dǎo)致“千股跌?!痹佻F(xiàn)的局面。

A股暴跌,根源在于自身“羸弱”

也許有讀者會問,A股自身有什么問題?在筆者看來,A股當(dāng)前主要有三大問題,首先IPO抽資過大。工業(yè)互聯(lián)曾經(jīng)以“獨角獸”名義發(fā)行上市,融資267億元,上市后2018年6月13日成交158億元,隨后三天共成交290億元,大量的流動性資金被套牢在高價位區(qū)!獨角獸基金也曾經(jīng)發(fā)行近1000億元,最近三年流動性資金被IPO發(fā)行海量抽離。不光是募集資金被上市公司永遠(yuǎn)抽離二級市場,更重要的是新股上市漲停開板后,大部分都會出現(xiàn)腰斬的走勢。套在漲停板打開的高價區(qū),全是真金白銀的投機資金,也就是價格的制造者。IPO吸收了海量投機資金流動性,市場缺錢日益明顯!

其次,去杠桿太快。最近有媒體報道部分券商不再接受質(zhì)押業(yè)務(wù),為什么呢?因為質(zhì)押的地雷使得券商很受傷!多少股票崩盤,被質(zhì)押的股權(quán)都砸在券商手中。當(dāng)年的香饃饃變成燙手的山芋,券商很受傷。允許股東質(zhì)押向券商融資,允許融資融券,允許銀行和信托給私募配資等,為市場帶來五萬億元以上的資金,如今銀行和信托配置完全被關(guān)閉,股權(quán)質(zhì)押融資也逐漸關(guān)閉大門,市場去杠桿速度太快,以至于都剎不住車了。

最后,上市公司分紅過低。如果有大量上市公司分紅能夠覆蓋通脹,就會有大量理財資金鎖倉。但實際上,分紅率超過4%的上市公司不少,但能覆蓋通脹的極少。中國通脹水平不剔除房價,每年輕松超過7%!通脹使得全社會流動性資金不把股市作為投資場所,而是作為投機場所。有牛市就來,沒牛市堅決不進來,導(dǎo)致越跌越?jīng)]人買,越漲越有人追。十年一次牛市快速消耗存款,進入死循環(huán)!

我們可以這么理解國慶節(jié)后一周的暴跌,是外圍暴跌引發(fā),但也是自身“打鐵不硬”的結(jié)果導(dǎo)致。

四季度盤弱概率大

從整體資金供給分析,未來三個月盤弱的概率很大。

具體來看,第一,創(chuàng)業(yè)板估值過高。創(chuàng)業(yè)板整體估值30倍,但是股價高低是有錢沒錢決定的。即有錢30倍市盈率也偏低,沒錢10倍市盈率也頂不住??紤]到新興行業(yè)已經(jīng)從野蠻發(fā)展進入適者生存的大背景,加上創(chuàng)業(yè)板大量股票股本也不小分析,未來創(chuàng)業(yè)板估值向10倍市盈率靠攏。

第二,主板權(quán)重股橫盤為主,難有恢復(fù)性上漲。市場極度缺乏流動性資金,主板權(quán)重的銀行、保險能撐住價格區(qū)間走震蕩概率較高,畢竟大量公募基金等必須持倉,持有低價國有超大銀行分紅率高達4%,收益不低。因此,上證50指數(shù)四季度難有大跌,仍以震蕩走勢為主。上證50指數(shù)占上證指數(shù)25%的權(quán)重,因此上證指數(shù)跌幅會遠(yuǎn)小于小盤股指數(shù)。

第三,市場“千股跌?!北辣P概率大幅降低。10月開盤第一周,指數(shù)就出現(xiàn)兩天超級大陰線,市場殺跌力量有一定釋放。短期除非外盤持續(xù)暴跌,否則市場再次大規(guī)模拓展向下運行空間較難。

短期大盤將大幅縮量盤整

道瓊斯11日晚大跌未能帶動A股12日繼續(xù)大跌,說明市場拋售力量大幅降低。本周市場大量資金會觀望,觀望最顯著的特點就是縮量。11日上證成交1700億元,技術(shù)上屬于殺跌放量,短期就能恢復(fù)上漲概率不高,需要一定時間的休整。休整盤面最典型的標(biāo)志是縮量,預(yù)計短期成交額縮量到1000億元以下是肯定的,800億元以下可能性不能排除。股價成交價格越來越低,被套牢的資金越來越多,成交金額一定會越來越少。筆者認(rèn)為,大幅縮量盤整將是下周走勢的典型標(biāo)志!

此外,經(jīng)常有媒體談歷史大底,時不我待堅決買入。實際上任何一次牛市大底都需要半年以上的盤整才能確認(rèn)。半年內(nèi)不創(chuàng)新低才能基本確認(rèn)市場有一定的抵抗力,如今的市場每隔幾個月就創(chuàng)新低,怎么可能出現(xiàn)歷史大底?

當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板指數(shù)不斷創(chuàng)新低,只要發(fā)現(xiàn)任何一個大型指數(shù)如創(chuàng)業(yè)板、中小板、上證、深成指、中證1000指數(shù)等有一個指數(shù)在不斷創(chuàng)新低,市場就沒有可能出現(xiàn)歷史大底的概率。必須有兩個以上的指數(shù)不創(chuàng)新低,同時持續(xù)時間超過半年,盤出底部!

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