王丹

摘 要：從本質(zhì)上來說，PPP項(xiàng)目本身就是一種建立在長期契約基礎(chǔ)上的項(xiàng)目綜合治理機(jī)制。旨在構(gòu)建一套推動PPP項(xiàng)目順利實(shí)施的動力機(jī)制體系，來進(jìn)一步豐富關(guān)于PPP項(xiàng)目可依據(jù)的理論基礎(chǔ)與實(shí)踐指導(dǎo)。

關(guān)鍵詞：資本合作；基礎(chǔ)設(shè)施；公共服務(wù)

文章編號：1004-7026（2018）14-0009-03 中國圖書分類號：G322 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

隨著中央層面將政府與社會資本合作模式（PPP）推向戰(zhàn)略地位，其在全國各省掀起一陣應(yīng)用熱潮。同時中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)模式，即要進(jìn)入高效率、低成本以及可持續(xù)的中高速增長階段，經(jīng)濟(jì)發(fā)展從靠政府轉(zhuǎn)向靠市場，從靠資源轉(zhuǎn)向靠創(chuàng)新，從靠速度轉(zhuǎn)向靠效率，因此PPP模式的發(fā)展是中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，拉動經(jīng)濟(jì)增長的新引擎。

私營經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展又為其參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)奠定了物質(zhì)基礎(chǔ)，但PPP項(xiàng)目在運(yùn)行過程中存在一系列的問題：PPP制度保障不完善、參與方契約精神缺失、融資渠道狹窄、投資回報(bào)機(jī)制不明確、退出途徑不順暢，這些問題的存在使PPP推進(jìn)過程中受阻。因此研究如何調(diào)動社會資本參與公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的熱情？如何完善保障PPP參與各方的利益的制度機(jī)制，防止道德風(fēng)險與逆向選擇？如何實(shí)現(xiàn)PPP模式與資本市場的對接，拓寬項(xiàng)目的融資與民營資本的退出途徑？對PPP模式廣泛推進(jìn)有相當(dāng)可觀的理論和實(shí)踐意義。

1 文獻(xiàn)綜述

1.1 關(guān)于PPP內(nèi)涵的研究

從世界范圍來看，PPP已經(jīng)是一種比較成熟的項(xiàng)目投資模式，但對于我國來說PPP是一種舶來品，對PPP項(xiàng)目內(nèi)涵上存在一定的偏差，這種偏差主要源于我國的制度環(huán)境和理念認(rèn)識。目前學(xué)術(shù)界對PPP的研究形成了大量可供借鑒的研究成果，從定義上來說，世界銀行認(rèn)為PPP是私營部門和政府機(jī)構(gòu)就提供公共資產(chǎn)和公共服務(wù)簽訂的長期合同，私人部門須承擔(dān)重大風(fēng)險和管理責(zé)任。亞洲開發(fā)銀行將PPP定義為：為開展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和提供其他服務(wù)公共部門和私營部門實(shí)體之間可能建立的一系列合作伙伴關(guān)系。我國學(xué)者對PPP的定義借鑒了國外研究的成果同時也具有中國特色，綜合來說，葉曉甦（2013）在先前研究基礎(chǔ)上（姚鵬程，2011；袁永博，2011等）對中國PPP的定義是： 公共部門和私人部門為提供公共產(chǎn)品或服務(wù)，實(shí)現(xiàn)特定公共項(xiàng)目的公共效益而建立的項(xiàng)目全生命期關(guān)系性契約的合作伙伴、融資、建設(shè)和經(jīng)營管理模式[1]。這種定義挖掘了PPP更深的意義，并非簡單將其界定為一種簡單的融資模式，認(rèn)為PPP是一種長期綜合機(jī)制，具有一定的進(jìn)步意義。

1.2 PPP模式實(shí)踐應(yīng)用的研究

就其在實(shí)踐中的應(yīng)用，現(xiàn)有研究成果也漸次豐富，葉曉甦（2013）認(rèn)為PPP項(xiàng)目要順利實(shí)施必須明晰政府在整個項(xiàng)目的定位、責(zé)任和管理主體，科學(xué)分離政府的參與者和監(jiān)管者職能。政府定位是理念基礎(chǔ)的自然結(jié)果，只有關(guān)于PPP的正確理念先行，制度創(chuàng)新與機(jī)制創(chuàng)新才會有意義。李瀟（2017）以杭州地鐵5號線作為案例研究了PPP項(xiàng)目融資模式在地鐵建設(shè)運(yùn)用中存在的問題，該項(xiàng)目研究為后續(xù)相關(guān)研究提供借鑒意義。張磊（2017）基于博弈論構(gòu)建了城市軌道交通PPP項(xiàng)目風(fēng)險分擔(dān)模型，風(fēng)險的合理化分配是項(xiàng)目成功的關(guān)鍵，合理的風(fēng)險分擔(dān)可以有效降低項(xiàng)目成本，提高項(xiàng)目運(yùn)行效率。

PPP項(xiàng)目運(yùn)行過程中，項(xiàng)目融資是前提，風(fēng)險分擔(dān)是保障，然而目前導(dǎo)致PPP簽約率低最關(guān)鍵的問題是社會資本的退出機(jī)制缺失，星焱（2017）分析了阻礙PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化推廣的三個主要問題：PPP項(xiàng)目周期與現(xiàn)有ABS產(chǎn)品設(shè)計(jì)不匹配、基礎(chǔ)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化難度大、多數(shù)PPP項(xiàng)目的信息不透明，為PPP項(xiàng)目退出機(jī)制的完善作出了貢獻(xiàn)。

該領(lǐng)域的研究從理論和實(shí)踐角度對PPP進(jìn)行了多方面的探討，但是對PPP內(nèi)涵的探討一直未深度闡明政府與社會資本在伙伴關(guān)系中的深層含義，也即沒有理清PPP項(xiàng)目的核心理念和制約雙方伙伴關(guān)系的制度機(jī)制。另外，在實(shí)踐層面，學(xué)者研究了PPP項(xiàng)目的融資、風(fēng)險分擔(dān)與資產(chǎn)證券化問題，但這些研究并沒有形成一套相互促進(jìn)、相互約束的制度體系，從本質(zhì)上來說PPP項(xiàng)目本身就是一種建立在長期契約基礎(chǔ)上的項(xiàng)目綜合治理機(jī)制，所以構(gòu)建一套推動PPP項(xiàng)目順利實(shí)施的動力機(jī)制體系，來進(jìn)一步豐富關(guān)于PPP項(xiàng)目可依據(jù)的理論基礎(chǔ)與實(shí)踐指導(dǎo)。

2 PPP項(xiàng)目動力機(jī)制分析

目前PPP市場面臨著制度保障不完善、參與方契約精神缺失、融資渠道狹窄、投資回報(bào)機(jī)制不明確、退出途徑不順暢，這些問題的存在使PPP推進(jìn)過程中受阻。為了解決上述問題，首先，澄清PPP項(xiàng)目在一些核心理念上的誤區(qū)，理清PPP項(xiàng)目中參與各方的契約關(guān)系，然后，設(shè)計(jì)推動PPP項(xiàng)目順利實(shí)施的動力機(jī)制體系：制度機(jī)制、項(xiàng)目投融資機(jī)制、投資回報(bào)機(jī)制和社會資本退出機(jī)制，相互制約，互為前提，共同推進(jìn)。

2.1 核心理念先行

雖然廣義的PPP模式政府早已應(yīng)用在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上，但直到2014年中國官方才正式把PPP的概念引入，最近幾年P(guān)PP模式進(jìn)入高潮階段，在PPP模式的操作層面不斷出現(xiàn)產(chǎn)品創(chuàng)新、機(jī)制創(chuàng)新、方法創(chuàng)新。但是如果關(guān)于PPP模式的理念在現(xiàn)實(shí)中缺失或者扭曲，制度創(chuàng)新與機(jī)制創(chuàng)新的意義就不復(fù)存在。所以在構(gòu)建PPP的制度機(jī)制之前，應(yīng)讓PPP的理念在實(shí)踐中得以提升和固化。

首先，PPP的核心是在政府公共服務(wù)領(lǐng)域引入市場機(jī)制和資源，促進(jìn)公共服務(wù)提質(zhì)增效，政府不能純粹將PPP看做是其中央嚴(yán)控地方債務(wù)增長形勢下的一種融資渠道。目前仍存在地方政府以PPP為名違規(guī)舉債融資，采取政府回購、承諾固定投資回報(bào)等方式搞“明股實(shí)債”，這突顯出地方政府觀念轉(zhuǎn)變不到位，尤其是對傳統(tǒng)融資路徑過度依懶。

其次，PPP模式引進(jìn)的初衷在于解決政府缺資金、缺效率的現(xiàn)實(shí)問題，而社會資本參與進(jìn)來是為尋求合理回報(bào)，雙方的訴求明確了政府和社會資本是平等的關(guān)系，但是我國官本位文化根深蒂固，缺乏合作意識和契約精神，政府在PPP中過多的控制與干預(yù)，導(dǎo)致項(xiàng)目的實(shí)施過程中困難重重，這也是社會資本所忌憚的。

再者，一些地方政府為拉動政績以發(fā)展經(jīng)濟(jì)為借口，上馬一些根本沒有可行性論證的“偽PPP”項(xiàng)目，從而將原來的政府債務(wù)轉(zhuǎn)移給PPP項(xiàng)目公司卻由地方政府兜底的隱藏債務(wù)。政府應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)變政府職能的同時正視PPP的機(jī)制作用，PPP實(shí)則是一種綜合的公共項(xiàng)目管理機(jī)制，包括投融資、運(yùn)營、監(jiān)督及管理環(huán)節(jié)，旨在降低地方政府提供公共產(chǎn)品的成本、提高公共服務(wù)供給效率。

社會資本方面，財(cái)政部對目前PPP項(xiàng)目存在的變相的融資問題發(fā)出警示，社會資本方把純商業(yè)化的房地產(chǎn)項(xiàng)目包裝成PPP，項(xiàng)目風(fēng)險由政府兜底，“重建設(shè)、輕運(yùn)營”傾向嚴(yán)重，同時PPP項(xiàng)目屬于基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)，它的屬性決定了它需要在社會資本收益和公眾利益之間尋求平衡，社會資本方對投資收益預(yù)期通常過高，一旦項(xiàng)目的回報(bào)率達(dá)不到社會資本方的預(yù)期，就會導(dǎo)致項(xiàng)目簽約率低的現(xiàn)象?；蛘叱霈F(xiàn)簽約之后社會資本的逐利心態(tài)使其存在道德風(fēng)險與逆向選擇，導(dǎo)致項(xiàng)目在運(yùn)營過程中出現(xiàn)問題，造成PPP項(xiàng)目各方的多輸后果，這是社會資本方的理念出了問題。

所以，不管是政府方還是社會資本方，應(yīng)具備開放的心態(tài)，樹立正確的核心理念，也就是要求雙方“平等友好、長期穩(wěn)定，合理回報(bào)、激勵約束，風(fēng)險分擔(dān)、利益分享”這也是PPP所追求的理念。

2.2 融資機(jī)制

PPP項(xiàng)目的運(yùn)營周期長達(dá)10～30年，項(xiàng)目的資金需求發(fā)生在項(xiàng)目運(yùn)行的全周期，包括項(xiàng)目成立時、項(xiàng)目建設(shè)期及項(xiàng)目運(yùn)營期。而不同階段所需資金量不同，融資方式也有差別，針對PPP項(xiàng)目不同階段的風(fēng)險收益特征，整合不同種類投資者的資源優(yōu)勢和投資訴求，構(gòu)建具有充分彈性、可靈活調(diào)整的多元化融資結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目全生命周期的綜合融資成本最優(yōu)化，是PPP項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的核心要義。

2.2.1 PPP項(xiàng)目設(shè)立時期的融資方式

在PPP項(xiàng)目公司設(shè)立期主要是項(xiàng)目公司資本金的募集，社會資本方作為重要股東，需要承擔(dān)相應(yīng)的出資責(zé)任，對于國企來說通常資產(chǎn)負(fù)債率較高，有“出表”需求，出資比例較為有限。但鑒于許多金融機(jī)構(gòu)直接股權(quán)投資不被允許，因此，項(xiàng)目資本金是PPP項(xiàng)目融資的大難題。參與PPP的企業(yè)現(xiàn)在較為常見的是用PPP基金、專項(xiàng)建設(shè)基金、資管計(jì)劃等來滿足資本金的強(qiáng)制性要求。另外，對于PPP項(xiàng)目單靠傳統(tǒng)的銀行貸款無法滿足巨量的低成本資金需求，社會資本方可以進(jìn)行科學(xué)合理的“抱團(tuán)”參與PPP項(xiàng)目。

2.2.2 PPP項(xiàng)目建設(shè)期融資方式

從財(cái)務(wù)狀況上看，項(xiàng)目建設(shè)期內(nèi)只有不斷的資本投入，沒有形成現(xiàn)金流，是資金需求壓力最大的階段，項(xiàng)目公司在滿足資本金要求后需繼續(xù)對外融通資金，這個階段較為常見的融資工具有財(cái)政專項(xiàng)資金、項(xiàng)目貸款（包括銀行貸款、信托貸款、委托貸款等）、PPP項(xiàng)目專項(xiàng)債、融資租賃等。

2.2.3 PPP項(xiàng)目運(yùn)營期融資方式

當(dāng)項(xiàng)目進(jìn)入運(yùn)營期，可行性缺口補(bǔ)貼和使用者付費(fèi)的PPP項(xiàng)目已能產(chǎn)生相對穩(wěn)定的、可預(yù)期的現(xiàn)金流，社會資本方可在此階段盤活所投入資產(chǎn)，增強(qiáng)資產(chǎn)的流動性。PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化是以PPP項(xiàng)目未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支撐，通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)進(jìn)行信用增級，在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券的過程。它是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式（朱振鑫，2017）。PPP項(xiàng)目投資規(guī)模大、期限長、實(shí)物資產(chǎn)具有專用性，資本流動性普遍較低，PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化可以盤活基礎(chǔ)資產(chǎn)，將原本只能在一級市場上交易的資產(chǎn)在二級市場流通轉(zhuǎn)讓，提高其流動性（星焱，2017）[2]。

2.3 退出機(jī)制

對于參與PPP的社會資本方而言，退出機(jī)制是PPP 項(xiàng)目投資中的核心問題。前期風(fēng)險管理能力較高的投資者，通過退出機(jī)制可以盤活巨額存量資產(chǎn)，將盤出資金滾動投入新的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，可以大大降低其融資壓力。只有退出機(jī)制健全了，PPP項(xiàng)目的融資—落地—退出的鏈條才會被打通，如果PPP項(xiàng)目在社會資本方手中一直無法獲利，將會阻礙PPP項(xiàng)目的融資落實(shí)和推廣[3]。為實(shí)現(xiàn)PPP項(xiàng)目前期投入資本順利退出，目前有以下較為常用的方式：股權(quán)轉(zhuǎn)讓、IPO/新三板掛牌、PPP資產(chǎn)證券化。

2.4 風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制

賈康、孫潔（2009）認(rèn)為PPP模式特征包括：雙方目標(biāo)的一致性、利益共享與風(fēng)險分擔(dān)。而政府方和社會資本方之間的風(fēng)險分擔(dān)是PPP項(xiàng)目區(qū)別于其他項(xiàng)目的顯著特征，最優(yōu)的風(fēng)險分擔(dān)原則是考量雙方的風(fēng)險承擔(dān)能力，對于某項(xiàng)風(fēng)險誰有優(yōu)勢誰承擔(dān)，最終使得項(xiàng)目的整體風(fēng)險最小，而非各自承擔(dān)的風(fēng)險最小化[4]。

現(xiàn)有文獻(xiàn)對PPP風(fēng)險的分類眾多，張雷（2015）在大量文獻(xiàn)分類的基礎(chǔ)上進(jìn)行了系統(tǒng)的總結(jié)，將PPP項(xiàng)目風(fēng)險分為政治風(fēng)險、法律與合同風(fēng)險、金融風(fēng)險、建設(shè)風(fēng)險、市場與運(yùn)營風(fēng)險等五大風(fēng)險。從國際上看，PPP模式在發(fā)達(dá)國家也有很多不成功的案例，歸根結(jié)底，成敗的關(guān)鍵在于收益和風(fēng)險分擔(dān)不對等。地方政府出于吸引資金的目的，往往給與社會資本過多承諾，甚至兜底了一些市場風(fēng)險。政府和社會資本具有不同的優(yōu)勢，在應(yīng)對相同的風(fēng)險卻可能產(chǎn)生不同的成本，當(dāng)私人部門具有更高的管理效率時，該風(fēng)險應(yīng)由私人部門承擔(dān)。周和平、陳炳泉、許葉林（2014）指出特許經(jīng)營合同很難推演出PPP項(xiàng)目的全部風(fēng)險并提供相應(yīng)的風(fēng)險分配方案；當(dāng)項(xiàng)目預(yù)估風(fēng)險發(fā)生重大變化或出現(xiàn)了預(yù)料之外的風(fēng)險時，項(xiàng)目參與方應(yīng)當(dāng)靈活調(diào)整原有的風(fēng)險分擔(dān)方案， 使各方都承擔(dān)自己有相對承擔(dān)優(yōu)勢的風(fēng)險。PPP模式的風(fēng)險管理是動態(tài)的、持續(xù)的，應(yīng)遵循“風(fēng)險損失由現(xiàn)實(shí)風(fēng)險引起，再分配由根源風(fēng)險決定的規(guī)律進(jìn)行風(fēng)險的再分配”。

2.5 回報(bào)機(jī)制

利益分配的實(shí)質(zhì)就是定價，最理想的狀態(tài)是讓私營資本盈利單不暴利，從中國情況看項(xiàng)目論證，可行性研究等前期工作主要由政府完成，很難準(zhǔn)確估算項(xiàng)目未來現(xiàn)金流，缺乏定價的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，大多沒有在相關(guān)協(xié)議中對私人收益做出“可調(diào)整”的原則條款，導(dǎo)致項(xiàng)目暴利。或者政府干預(yù)過多，導(dǎo)致社會資本虧損。合理完善的投資回報(bào)機(jī)制，不僅可以吸引社會資本積極參與PPP項(xiàng)目，還能節(jié)約政府財(cái)政資金，同時完善的回報(bào)機(jī)制也是PPP項(xiàng)目融資的保障。目前PPP項(xiàng)目中常見有使用者付費(fèi)、政府付費(fèi)和可行性缺口補(bǔ)貼，同時還有幾種充分挖掘PPP項(xiàng)目后續(xù)運(yùn)營的商業(yè)價值的增收機(jī)制。

使用者付費(fèi)即向最終用戶直接付費(fèi)購買公共產(chǎn)品和服務(wù)的機(jī)制，如市政供水、城市管道燃?xì)?、高速公路等。使用者付費(fèi)項(xiàng)目可經(jīng)營系數(shù)較高、財(cái)務(wù)效益良好，此類項(xiàng)目的未來現(xiàn)金流量直接受項(xiàng)目的需求風(fēng)險影響，為確保PPP項(xiàng)目能夠順利獲得融資和合理回報(bào)，項(xiàng)目公司在PPP項(xiàng)目合同中應(yīng)增加排他性條款，要求政府承諾在一定期限內(nèi)不在項(xiàng)目附近批準(zhǔn)新建與本項(xiàng)目有競爭的項(xiàng)目。

以上3種方式中政府付費(fèi)與可行性缺口補(bǔ)貼需要政府安排財(cái)政資金據(jù)財(cái)政部門的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，這兩類項(xiàng)目占比達(dá)到54%，對應(yīng)投資額占比達(dá)到全部入庫項(xiàng)目投資額的60%。與此同時，國內(nèi)PPP項(xiàng)目實(shí)踐中大多還要求將付款義務(wù)納入財(cái)政預(yù)算并由人大出具相關(guān)決議，給政府財(cái)政資金安排和操作帶來較大壓力。為減輕政府的財(cái)政支付壓力，可以在不改變PPP原有框架情況下拓展項(xiàng)目的回報(bào)來源。

首先，積極申請PPP的獎勵補(bǔ)助金。財(cái)政部2015年印發(fā)《關(guān)于實(shí)施政府和社會資本合作項(xiàng)目以獎代補(bǔ)政策的通知》，該通知旨在激勵PPP項(xiàng)目規(guī)范運(yùn)作，項(xiàng)目公司應(yīng)該在項(xiàng)目開始就規(guī)范化運(yùn)作爭取PPP項(xiàng)目獎勵補(bǔ)助金，也能為后期項(xiàng)目資產(chǎn)證券化打下基礎(chǔ)；其次，建立動態(tài)調(diào)價機(jī)制，PPP項(xiàng)目運(yùn)營周期多數(shù)超過10年，在項(xiàng)目運(yùn)營周期內(nèi)項(xiàng)目公司所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及財(cái)務(wù)狀況都會發(fā)生變化，所以需要建立動態(tài)調(diào)整的收費(fèi)定價機(jī)制或政府補(bǔ)貼機(jī)制，形成長期穩(wěn)定的投資回報(bào)預(yù)期；再次，將無經(jīng)營收入或經(jīng)營收入有限的項(xiàng)目與經(jīng)營性資源捆綁，來平衡項(xiàng)目收益。

3 PPP模式推動機(jī)制體系構(gòu)建

正確運(yùn)用PPP模式，首先不能將PPP看作一種融資模式，或者政府為規(guī)避預(yù)算法的資金約束而開拓出的一種新型的融資渠道，PPP是政府為職能轉(zhuǎn)變和社會資本參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)訴求中采用的一種創(chuàng)新機(jī)制，也是現(xiàn)在如火如荼的國有企業(yè)進(jìn)行混合制改革采用的一種模式，所以PPP是由一系列諸如融資機(jī)制、風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制、回報(bào)機(jī)制、退出機(jī)制以及監(jiān)督機(jī)制等相機(jī)耦合而成的經(jīng)濟(jì)機(jī)制。

在組成PPP的一系列機(jī)制中，融資機(jī)制是PPP模式最基礎(chǔ)的一環(huán)。如果沒有資金，項(xiàng)目建設(shè)無從談起。而風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制是參與各方的定心丸，只有各自承擔(dān)有化解優(yōu)勢的風(fēng)險，且各方分擔(dān)的風(fēng)險與所得報(bào)酬相適應(yīng)才能防止參與方兜底超出自身承受能力的風(fēng)險。PPP模式的回報(bào)機(jī)制是參與各方的驅(qū)動力，社會資本方參與PPP為獲得合理回報(bào)，政府參與PPP為使成本低于獨(dú)自承擔(dān)該項(xiàng)目所花費(fèi)的成本，最終使得公眾利益最大化。退出機(jī)制是社會資本方參與PPP項(xiàng)目的催化劑，完善的退出機(jī)制能盤活沉淀在PPP項(xiàng)目上的資本，使社會資本方獲利能及時了結(jié)，并且與所融得的資本期限匹配，降低融資風(fēng)險，但諸如資產(chǎn)證券化與上市的退出路徑對項(xiàng)目運(yùn)作要求很高，也就是說參與PPP的資金若想成功退出，從PPP項(xiàng)目到項(xiàng)目公司設(shè)立就必須嚴(yán)格審批、規(guī)范運(yùn)作，同時倒逼PPP項(xiàng)目的融資機(jī)制、風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制、回報(bào)機(jī)制以及監(jiān)督機(jī)制的明確及完善。因此，組成PPP的機(jī)制是相輔相成且相互促進(jìn)，是一套有機(jī)的體系。

參考文獻(xiàn)：

[1]葉曉甦，徐春梅.我國公共項(xiàng)目公私合作（PPP）模式研究述評[J].軟科學(xué)，2013（6）：6-9.

[2]星焱.我國PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化中的問題與對策[J].中國證券報(bào).2017（5）：40-44.

[3]張磊，唐永忠，劉婷婷，等.合同治理在PPP 項(xiàng)目中的應(yīng)用研究[J].工程管理學(xué)報(bào)，2017（1）：101-106.

[4]賈康，孫潔.公私伙伴關(guān)系（PPP）的概念、起源、特征與功能[J].財(cái)政研究，2009（10）：2-10.