劉鵬

隨著世界經(jīng)濟的發(fā)展越來越依靠于國際對外投資，中國對外直接投資的迅速發(fā)展為中國經(jīng)濟帶來了顯著提升。本文利用2002-2016年統(tǒng)計數(shù)據(jù)研究了影響中國對外直接投資的宏觀因素問題，并運用ADF檢驗和協(xié)整分析等計量方法檢驗了相關因素對對外直接投資的作用方向，結果顯示，市場規(guī)模、經(jīng)濟穩(wěn)定性、貿易開放度、貿易摩擦、匯率以及外匯儲備給對外直接投資帶來了正向影響，最后針對我國對外直接投資發(fā)展提出合理化建議。

引言

改革開放以來，中國對外直接投資活動受到較大限制的同時，中國的經(jīng)濟戰(zhàn)略正在主張進行對外直接投資和出口導向，這也表明了目前中國大規(guī)模發(fā)展對外直接投資的條件還未成熟。隨著中國經(jīng)濟發(fā)展水平和國際競爭力的提高，21世紀初，中國開始實施“走出去”戰(zhàn)略，政府隨之出臺一系列鼓勵企業(yè)對外直接投資的政策措施，雖然問題依然存在，但是縱觀中國每年對外直接投資額，基本呈現(xiàn)出逐年遞增的趨勢，在2012年成為超過日本的第二大對外投資國，2015年首度成為對外直接凈投資國，這是中國對外直接投資活動中的一次質的飛躍。那么，影響中國對外直接投資的因素有哪些？本文梳理了相關學者對于對外直接投資影響因素的研究成果，選取影響我國對外直接投資的主要因素，運用計量分析方法進行實證分析，根據(jù)實證結果以及經(jīng)濟現(xiàn)實對中國對外直接投資的發(fā)展提出合理化建議。

文獻綜述

國內的研究中，張為付（2008）發(fā)現(xiàn)國內GDP、出口貿易、民營經(jīng)濟比重、匯率均能夠促進中國對外直接投資，而反傾銷數(shù)量會產(chǎn)生抑制作用。趙美英，李春頂（2009）研究發(fā)現(xiàn)GDP、出口貿易與中國對外直接投資呈現(xiàn)負向關系，而外匯儲備產(chǎn)生促進作用。何新易（2016）認為GDP和對外貿易能夠給企業(yè)對外直接投資帶來顯著促進作用，而外匯儲備量是其一個必不可少的決定因素。余官勝，楊文（2015）研究發(fā)現(xiàn)投資國經(jīng)濟發(fā)展水平能夠擴大對外直接投資規(guī)模。王方方，扶濤（ 2013）發(fā)現(xiàn)對外貿易對我國對外直接投資的都存在顯著影響。楊連星，劉曉光（ 2017）發(fā)現(xiàn)被投資國反傾銷數(shù)量與對外直接投資發(fā)展是正向相關關系。胡兵，涂春麗（ 2012）認為匯率的上升顯著地促進了中國企業(yè)對外直接投資。

實證分析

根據(jù)梳理的文獻綜述以及數(shù)據(jù)的可 獲得性與準確性，本文選取了影響我國 對外直接投資的主要因素：被解釋變量y 對外直接投資流量、解釋變量x1市場規(guī) 模GDP、x2經(jīng)濟穩(wěn)定性CPI、x3貿易開 放度、x4貿易摩擦、x5對外投資國有企業(yè)比重、x6對外投資私有企業(yè)比重、x7匯率、x8實際利用外商直接投資、x9外匯儲備、x10對發(fā)達國家直接投資凈額、 x11對發(fā)展中國家直接投資凈額。為消除 變量間的異方差以及多重共線性問題， 我們對所有的變量指標取自然對數(shù)，并 通過分析相關性系數(shù)去除掉彼此相關性 較大的變量。數(shù)據(jù)主要來源于《中國統(tǒng) 計年鑒》以及商務部歷年《中國對外直 接投資統(tǒng)計公報》

（1）單位根檢驗

通過Eviews軟件輸出結果得到， Inx2，Inx4在5%顯著性水平下，其ADF 值均小于臨界值，這說明該變量不含有單位根且序列平穩(wěn)。而Iny，Inx1，Inx3， Inx7。Inx9均在5%水平上滿足二階單整 的過程，符合協(xié)整檢驗的前提條件。

（2）協(xié)整性檢驗

利用Iny對Inx1，Inx3，Inx7，Inx9 分別做OLS的回歸估計，得到殘差項為 ”1、”3、”7、”9，并對這四個殘差 項的水平值做單位根-ADF檢驗，檢驗結 果如下：

表1顯示，在5%的顯著性水平上， 四個殘差項的ADF值均小于臨界值，所 以拒絕”1、”3+”7、”9存在單位根 的原假設，因此Iny和Inx1，Inx3，Inx7， Inx9存在長期均衡的關系。

（3）模型回歸

模型回歸結果中的擬合系數(shù)R2達到 了0.993，調整后R2=0.988，說明模型回歸的擬合優(yōu)度較好；Prob（F-statistic） 的值為0.00表示模型在99%的置信水平上是顯著的，回歸結果如下：y=-29-25+0+261nx1+2.411nx2+1.071nx3+0.391nx4+1.11lnx7+1.231nx9+c

結論及建議

以上基于平穩(wěn)性和平衡關系進行模型回歸，實證結果顯示，我國的市場規(guī)模、經(jīng)濟穩(wěn)定性、貿易開放度、貿易摩擦、匯率、外匯儲備對我國對外直接投資都有著顯著的正向影響。本文針對對外直接投資影響因素的實證研究，提出以下幾點建議：

一是，保持國內GDP的穩(wěn)定增長，擴大對外直接投資的規(guī)模。國家要積極鼓勵企業(yè)“走出去”，加強對外直接投資的學習效應，提高國內的產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級以及技術提升，使對外直接投資能夠對國內經(jīng)濟增長產(chǎn)生更大的貢獻。二是，加強貿易與對外直接投資之間的互補關系，避免貿易壁壘產(chǎn)生的負向影響。為促進我國對外直接投資的發(fā)展，有必要利用我國出口加工貿易優(yōu)勢，對東道國采取對外直接投資的方式獲取加工貿易所需要的資源和市場，提高國內出口產(chǎn)品的競爭性，以此促進對外直接投資。用投資來替代貿易出口，有效地避免了貿易壁壘。三是，有效控制人民幣匯率，避免出現(xiàn)強烈波動。匯率政策的制定需要充分考慮與貿易和投資等國際戰(zhàn)略之間的關聯(lián)性，采取有效的匯率浮動體制，避免對對外直接投資產(chǎn)生較大負向影響。四是，充分利用外匯儲備，鼓勵和推動企業(yè)對外直接投資。國家應該適當增加外匯儲備量，為我國開展國際貿易和國際投資提供資本的支持。

[1]張為付-影響我國企業(yè)對外直接投資因素研究[J].中國工業(yè)經(jīng)濟，2008（11）： 130-140

[2]趙美英，李春頂-我國對外直接投資發(fā)展狀況及影響因素實證分析[J].亞太經(jīng)濟，2009（ 04）：81-85

[3]余官勝，楊文，中國企業(yè)對外直接投資的國內決定因素一基于投資規(guī)模的實證研究[J].經(jīng)濟經(jīng)緯，2015（4）： 61-66

[4]胡兵，涂春麗，人民幣匯率與中國對外直接投資一基于跨國面板數(shù)據(jù)的實證分析[J].當代經(jīng)濟研究，2012（11）：77-82