孫瑞芬 李延山

財務(wù)管理目標(biāo)是財務(wù)管理的重要內(nèi)容之一，它能夠為企業(yè)理財活動提供有效的指引。目前，我國企業(yè)理財?shù)哪繕?biāo)主要有利潤最大化、企業(yè)價值最大化等，具有典型的影響力。隨著企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的變化，經(jīng)濟增加值率最大化成為了財務(wù)管理目標(biāo)的新選擇。本文從有關(guān)的理論和實踐出發(fā)，探討了財務(wù)管理目標(biāo)新選擇的問題。

一、企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的基本特征

企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)理財活動所要實現(xiàn)的結(jié)果，也是評價企業(yè)理財活動的重要標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)主要有以下幾個特點：

（一）系統(tǒng)性

財務(wù)管理目標(biāo)不僅要考慮各利益主體的利益，實現(xiàn)最優(yōu)化的利益分配，同時也要引導(dǎo)企業(yè)的經(jīng)營活動服務(wù)于財務(wù)管理目標(biāo)的實現(xiàn)，避免短期行為。企業(yè)價值最大化符合這一目標(biāo)要求；而利潤最大化是一種短期行為，而不是終極目標(biāo)；股東財富最大化僅重視股東財富，而忽視了其他利益主體。

（二）相關(guān)性

企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該在空間上與各利益主體一致、相適應(yīng)，同時還要兼顧各利益主義的利益。利潤最大化、企業(yè)價值最大化符合這一要求，而股東財富最大化忽視了企業(yè)利益，適用范圍較小，而且股票價格的變化幅度較大，不是企業(yè)所能控制的，如果將不可控的因素放入理財管理中，顯得很不嚴(yán)謹(jǐn)。

（三）操作性

企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的方法要具有可操作性，即可計量。利潤最大化的操作性較強，但忽視了資金的時間價值和風(fēng)險問題，短期行為傾向嚴(yán)重；而股東財富價值最大化以股票價格最大化為標(biāo)準(zhǔn)，雖然也具有一定的操作性，但可行性較差。企業(yè)價值最大化模式以資產(chǎn)衡量企業(yè)的價值，確認(rèn)成本高，確認(rèn)時間受限。

（四）效率性

財務(wù)管理目標(biāo)的設(shè)置要有一定的效率性，要考慮資金的使用效率，力爭實現(xiàn)資金使用效率的最大化。企業(yè)價值最大化和利潤最大化只注重理財效果，而忽視了理財效率。而股東財富最大化以每股股價為標(biāo)準(zhǔn)，但每股的含量在經(jīng)濟量上是不同的，每股收益的投入量也不同，使得每股收益在不同的公司之間作比較較為困難，難以滿足社會經(jīng)濟資源的有效分配。

可見，三種財務(wù)管理模式都有一定的缺陷或者問題，而企業(yè)經(jīng)濟增加值率最大化能夠滿足上述特征，是未來財務(wù)管理目標(biāo)的新選擇。

二、經(jīng)濟增加值率

（一）經(jīng)濟增加值率的計算

經(jīng)濟增加值率是指從稅后利潤中扣除資本成本后所剩下的余額，它能夠全面衡量企業(yè)生產(chǎn)的盈虧。從會計學(xué)角度將，企業(yè)的最終利潤指的是稅后利潤，而經(jīng)濟增加值原理認(rèn)為，稅后利潤所反應(yīng)的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的價值忽視了資本成本，因而是不全面的。

（二）財務(wù)管理目標(biāo)的新選擇——經(jīng)濟增加值率最大化分析

經(jīng)濟增加值率最大化模式在合理經(jīng)營的前提下，使用科學(xué)的財務(wù)政策，考慮資金的時間價值、風(fēng)險等問題，在穩(wěn)定企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)上，在一定時間內(nèi)所創(chuàng)造的經(jīng)濟增加值與投入資本之間比值的最大化。經(jīng)濟增加值率最大化有以下幾個特征：

第一，企業(yè)增加值率最大化全面考慮了多重目標(biāo)，而且擴展了問題范圍。企業(yè)是多種契約的組合，有各方利益主體的參與所構(gòu)成的利益制衡體系。如果損壞一方利益而滿足另一方的利益要求，必然會產(chǎn)生沖突，不利于企業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展。而經(jīng)濟增加值率最大化兼容了企業(yè)價值最大化目標(biāo)。企業(yè)經(jīng)濟增加值以稅前利潤為基礎(chǔ)，同時考慮了資本投入，要使經(jīng)濟增加值得到了最大化，必須依靠財務(wù)管理目標(biāo)的正確引導(dǎo)。

第二，經(jīng)濟增加值率提高了經(jīng)濟資源配置效率。經(jīng)濟增加值率最大化不僅要求企業(yè)要充分利用財務(wù)資源，而且要優(yōu)化財務(wù)決策，提高資源的使用效率。這是因為在利益的驅(qū)動下，各種資源均是向經(jīng)濟增加值率最大化的行業(yè)流動，進而提高了社會效益的最大化，優(yōu)化了社會經(jīng)濟資源的配置。

第三，經(jīng)濟增加值率注重各方利益。經(jīng)濟增加值率最大化考慮了企業(yè)經(jīng)濟增加值增長過程中的各方利益，只有滿足契約中的利益要求，才能夠保證財務(wù)管理的良性循環(huán)。

第四，經(jīng)濟增加值率最大化更符合實際要求。隨著我國社會主義市場經(jīng)濟體制的逐步完善，企業(yè)也在逐步改革，現(xiàn)代企業(yè)制度也在逐步建立。與國外企業(yè)相比，我國企業(yè)的財務(wù)管理還存在著很多問題，要提高財務(wù)管理的地位，優(yōu)化財務(wù)資源配置。同時還注重職工的權(quán)益，加強資本的保值增值，積極協(xié)調(diào)各方利益，實現(xiàn)共同發(fā)展。從宏觀上看，政府要加強宏觀調(diào)控，降低市場風(fēng)險，不僅要滿足股東的利益，同時還要滿足各方的利益需求，使企業(yè)適應(yīng)社會主義初級階段這一基本國情。

經(jīng)濟增加值率最大化的財務(wù)管理目標(biāo)不僅符合我國的基本國情，有利于社會主義市場經(jīng)濟體制的健全和發(fā)展，而且有利于現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，推動了優(yōu)化資源配置，協(xié)調(diào)了各方利益，是現(xiàn)階段財務(wù)管理目標(biāo)的新選擇。（作者單位分別為山東省無棣縣醫(yī)療保險事業(yè)處、山東省無棣縣畜牧局）