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(山東科技大學 經濟管理學院，山東 青島 266590)

一、研究背景

20世紀80年代末我國提出可持續(xù)發(fā)展的概念，將全球可持續(xù)性發(fā)展的理論研究推向高潮。我國對于可持續(xù)發(fā)展的關注不僅體現(xiàn)在理論研究中，更是作為一項國策持續(xù)推進實施。黨的十九大報告指出：堅持節(jié)約資源和保護環(huán)境的基本國策，實施最嚴格的生態(tài)環(huán)境保護制度，形成綠色發(fā)展方式和生活方式，為人民創(chuàng)造良好生產生活環(huán)境。綠色建筑是可持續(xù)性發(fā)展理念在建筑領域的應用結果，如何定義綠色建筑，如何將建筑技術與綠色建筑評價標準相結合，如何管理、控制綠色建筑成本都是國內外學者研究的焦點。我國住房和城鄉(xiāng)建設部更是聯(lián)合中國建筑科學研究院、上海市建筑科學研究院(集團)有限公司，于2014年4月15日頒布了《綠色建筑評價標準》(GB/T50378—2014)，以此來規(guī)范我國綠色建筑的評價標準。

但是，國內外研究多集中于建筑學專業(yè)，從財務角度研究綠色建筑成本的較少。對于增量成本的研究在綠色建筑研究中起著至關重要的作用。企業(yè)在增加綠色建筑增量成本的同時能否獲得更高的利潤，還是企業(yè)的利潤因為增量成本的增加而降低，這些都是需要進一步研究解決的問題?；诖?，本文以上市綠色建筑企業(yè)增量成本與財務績效相關性作為研究對象，選擇綠色建筑增量成本占主營業(yè)務成本比重作為增量成本的替代指標，分析兩者之間的關系。

二、上市綠色建筑企業(yè)增量成本與財務績效相關性的理論研究

(一)綠色建筑成本國內研究綜述

國內學者對于綠色建筑成本的研究多集中于建筑學，認為綠色建筑成本不僅體現(xiàn)在建筑組成的各個部分，而且要能夠包含于建筑的整個使用壽命，乃至最后的處置階段。黃慶瑞認為綠色建筑整個壽命應該從決策設計階段開始，經過施工建造及后期使用維護，最后到回收報廢，而其成本的劃分也應該包括這四個階段[1]。柴徑陽和黃蓓佳認為綠色建筑技術、區(qū)域建筑節(jié)能標準和區(qū)域綠色建筑補貼是造成綠色建筑增量成本差異的主要因素，因此增量成本應該包括技術增量成本、咨詢成本、專家認證成本、運營維護成本、拆除報廢成本五個方面[2]。范琳琳、劉遠林將綠色建筑全壽命周期進一步細分為決策、設計、建設調試、回收報廢四個階段[3]。

同時，學者們認為綠色建筑成本的驅動因素不僅是法規(guī)因素、社會因素，而更多的是效益因素。葉祖達認為綠色建筑對宏觀經濟有較為深遠的影響，一方面拉動了整體經濟體系以外的國民產值增長，另一方面為整個社會提供了額外的就業(yè)機會[4]。宋燚認為與傳統(tǒng)建筑相比較，綠色建筑的環(huán)境更加優(yōu)化，對于資源更加節(jié)省，而居住空間也更加舒適，與此同時還能帶來更高的環(huán)境效益和資源效益[5]。宋章霞、陳琳等通過對影響綠色建筑成本驅動因素進行研究總結出影響其驅動的關鍵因素包括：政策法規(guī)驅動影響因素、綠色建筑項目設計方案、綠色建筑材料成本、綠色建筑施工水準、綠色建筑技術、當?shù)厝宋沫h(huán)境[6]。

(二)增量成本

增量成本是從經濟學邊際成本概念發(fā)展出來的，其經濟學定義是指在現(xiàn)有的生產水平技術條件下企業(yè)為增加特定產品或服務的產出量(容量或業(yè)務量)所導致的成本增加額[7]，而從財務角度描述綠色建筑企業(yè)的增量成本即為綠色建筑企業(yè)為了構建節(jié)約資源、保護環(huán)境與自然和諧共生的建筑，所耗費的用貨幣計量的經濟價值[8]。

綠色建筑企業(yè)增量成本的核算至今沒有一個較為權威的計算公式，本文選擇住建部2014年頒布的新版《綠色建筑評價標準》(GB/T50378—2014)[9]，將綠色建筑增量成本的計算標準作為研究標準，如表1所示。

表1 綠色建筑成本增量均值

(三)綠色建筑增量成本與財務績效相關性的理論分析

綠色建筑增量成本是綠色建筑企業(yè)為了構建節(jié)約資源、保護環(huán)境與自然和諧共生的建筑而耗費的，這一成本不僅能夠提升建筑品質及建筑物的環(huán)境共容性，而且能夠貫穿整個建筑的全壽命周期，覆蓋設計、施工、后期維護及棄置的方方面面。一個企業(yè)對于其綠色建筑增量成本投入越高，越有利于企業(yè)房地產的銷售，使得其銷售收入增加，由于增量成本是全壽命周期成本，能夠分攤到建筑物的各個階段，企業(yè)的利潤也會因為收入的增加以及成本的分攤而增加。因此，基于學者關于綠色建筑成本驅動因素的綜述，現(xiàn)提出以下假設：

假設：綠色建筑增量成本與財務績效存在相關性。

(四)上市綠色建筑企業(yè)財務績效指標選取原則

1.整體性原則。整體性原則又稱系統(tǒng)性原則，是指把研究對象看作一個系統(tǒng)，整個系統(tǒng)具有完整性，系統(tǒng)中各個部分需要相互聯(lián)系和協(xié)調，上市綠色建筑企業(yè)財務績效評價指標應當完整而科學地反映建筑企業(yè)績效，科學權衡各指標重要性，合理取舍指標，從而實現(xiàn)上市綠色建筑企業(yè)績效評價的科學均衡[4]。

2.可操作性原則?？刹僮餍允菢嫿冃гu價指標的基本原則。可操作性要求設計的指標具有可行性，而不是空談理論，一味追求完美指標，但在實際工作中無法操作。所選取的指標應當有容易獲取的數(shù)據(jù)來源，并便于理解和計算。

3.定性與定量相結合的原則。定性與定量相結合的原則是財務分析的基本原則，是指在定性分析基礎上，對指標量化處理。定性分析是認識績效指標性質的一種方法，是對績效指標的界定分析。定量分析是對具有穩(wěn)定數(shù)量關系的績效指標所進行的分析，對研究財務各因素之間關系具有重要意義。定性與定量相結合的原則要求在制定上市綠色建筑企業(yè)績效評價指標時，應當綜合考慮到不同指標的性質，合理確定各指標權重。

表2 上市綠色建筑企業(yè)績效評價指標體系

(五)上市綠色建筑財務績效指標評價體系

上市綠色建筑企業(yè)績效評價指標是針對企業(yè)經營成果和財務狀況的評價，具體包括盈利能力、營運能力、償債能力和成長能力指標[10]，詳見表2。

三、實證研究

(一)樣本選取及數(shù)據(jù)來源

本文選取標準排名在《2016中國綠色地產指數(shù)報告——2016中國綠房企TOP30》中列示的企業(yè)作為研究樣本，由于魯能集團、萬達集團、中海集團、新華聯(lián)集團其主營業(yè)務并非建筑業(yè)，需從樣本中剔除，凱德集團在新加坡上市從樣本中剔除，如下表3所示。同時選取企業(yè)2016年財務報表數(shù)據(jù)，共25個樣本數(shù)據(jù)作為最終研究樣本。

表3 研究樣本

續(xù)表

其中：上市交易所1代表滬深兩市，0代表香港。

(二)指標選取及實證研究

本實證研究設定為因變量、自變量和控制變量三項指標，其中因變量為上市綠色建筑企業(yè)財務績效，自變量為綠色成本占比指數(shù)，控制變量為上市企業(yè)上市交易所[11]。

1.因變量

上市綠色建筑企業(yè)財務績效評價指標體系中的財務指標信息重疊較高，有較強的相關性，使得回歸分析中的參數(shù)估計受到影響，通過因子分析法可以有效的因降低指標維數(shù)，提高回歸方程的準確性。

表4 KMO與Bartlett檢驗

(1)數(shù)據(jù)檢驗

選取SPSS18.0作為實證分析的統(tǒng)計學軟件，將樣本企業(yè)財務數(shù)據(jù)指標進行KMO檢驗，得出檢驗值0.702，則所選取的數(shù)據(jù)比較適合進行因子分析法，Bartlett檢驗中Sig指為0，說明數(shù)據(jù)來自正態(tài)分布總體，適合進一步進行分析，如表4所示。

(2)總方差數(shù)據(jù)解釋

主成分的提取有兩種方法，一種是提取所有特征值大于1的成分作為主成分，另一種是根據(jù)累計貢獻率達到的百分比來提取。本文選擇特征值大于1的成本作為主成分，如表5所示，可以得出提取了5個主成分且5個主成分的方差累計貢獻度達到85.559%，由此可見，5個主成分足以代替原來的變量，涵蓋了原變量的大部分財務信息。

(3)因子命名

本文采用了因子分析法中的方差最大法對因子實施正交旋轉，從而使各因子變量具有命名解釋性。根據(jù)表6可以看出，流動比率、速動比率在第一個因子上有較高的載荷，可命名為流動因子F1；凈資產收益率、每股收益和凈利潤增長率在第二個因子上載荷較高，因此命名為盈利因子F2；營業(yè)利潤增長率、營業(yè)收入增長率在第三個因子上載荷較高，因此命名為成長因子F3；總資產周轉率和流動資產周轉率在第四個因子上有較高的載荷，可命名為周轉因子F4；資產負債率、存貨周轉率、營業(yè)利潤率在第五個因子上有較高的載荷，可命名為償債因子F5[12]。

表5 解釋的總方差

(4)財務績效評價因子得分計算

由成分得分系數(shù)矩陣表7得：

F1=-0.033*凈資產收益率+0.125*每股收益+0.174*營業(yè)利潤率+0.019*總資產周轉率+0.061*流動資產周轉率+0.013*存貨周轉率-0.177*資產負債率+0.379*流動比率+0.394*速動比率+0.144*營業(yè)收入增長率-0.011*凈利潤增長率-0.099*營業(yè)利潤增長率

表6 旋轉成分矩陣

提取方法 :主成份。

旋轉法 :具有Kaiser標準化的正交旋轉法。

a. 旋轉在5次迭代后收斂。

表7 成分得分系數(shù)矩陣

表8 樣本企業(yè)綠色成本占比

表9 綠色成本與財務績效相關性分析

說明：** 在 .01 水平(雙側)上顯著相關。* 在 0.05 水平(雙側)上顯著相關。

F2=0.422*凈資產收益率-0.047*每股收益+0.018*營業(yè)利潤率-0.103*總資產周轉率+0.260*流動資產周轉率-0.045*存貨周轉率-0.176*資產負債率-0.031*流動比率+0.002*速動比率+0.041*營業(yè)收入增長率+0.42*凈利潤增長率-0.11*營業(yè)利潤增長率

F3=-0.277*凈資產收益率-0.24*每股收益-0.004*營業(yè)利潤率+0.013*總資產周轉率+0.028*流動資產周轉率+0.374*存貨周轉率-0.177*資產負債率-0.065*流動比率-0.065*速動比率-0.094*營業(yè)收入增長率+0.054*凈利潤增長率+0.442*營業(yè)利潤增長率

F4=-0.065*凈資產收益率+0.32*每股收益-0.257*營業(yè)利潤率+0.581*總資產周轉率+0.239*流動資產周轉率+0.18*存貨周轉率+0.117*資產負債率-0.124*流動比率+0.098*速動比率+0.070*營業(yè)收入增長率-0.173*凈利潤增長率-0.086*營業(yè)利潤增長率

F5=0.094*凈資產收益率+0.409*每股收益+0.249*營業(yè)利潤率+0.038*總資產周轉率-0.047*流動資產周轉率-0.118*存貨周轉率-0.046*資產負債率-0.162*流動比率-0.116*速動比率-0.714*營業(yè)收入增長率-0.104*凈利潤增長率+0.14*營業(yè)利潤增長率

2.自變量

由于上市綠色建筑企業(yè)的綠色成本為絕對值，不同規(guī)模企業(yè)對與綠色成本的投入也不同，因此選取綠色成本占比即綠色成本占主營業(yè)務成本的比率作為因變量，詳見表8。

3.控制變量

控制變量W選取上市綠色建筑企業(yè)上市交易的交易所作為控制變量，其中滬深兩市賦值1，香港賦值0，詳見表3。

4.增量成本與財務績效相關性分析

由SPSS.18統(tǒng)計軟件分析得出變量之間的Pearson相關系數(shù)r，能夠以數(shù)據(jù)的形式描述出變量間的相關程度，-1≤r≤1。當r<0時，表明研究變量之間為負相關，當r>0時，表明研究變量之間為正相關。一般來說，︱r︱>0.8時，則認為變量之間具有較強相關關系，如果︱r︱<0.3，則認為變量之間具有較弱的線性相關關系。如果r為0，表示兩者不存在線性相關關系，詳見表9[13]。

(三)實證結果分析

通過選取的財務指標來反映上市建筑企業(yè)盈利、營運、償債和成長四個方面財務績效。由于這些財務指標相關性比較高，在進行后續(xù)的增量成本與財務績效相關性分析時會對實證結果有較強的影響，因此對這些指標進行降維處理。根據(jù)表5可得，將特征值大于1的因子作為主因子，則流動因子、盈利因子、成長因子、償債因子、周轉因子為五個主因子，這些因子獨立性強，通過表6縱向數(shù)據(jù)可得主因子與財務指標的表達公式。

根據(jù)樣本上市建筑企業(yè)綠色成本占比作為自變量，運用SPSS軟件將因變量與自變量進行相關性分析，即分析上市建筑企業(yè)綠色成本占比與流動因子、盈利因子、成長因子、償債因子、周轉因子五個主因子之間的相關性[14]。綠色成本占比與盈利因子的=0.882>0.8，即綠色成本占比與盈利因子在0.01水平上顯著正相關，而綠色成本占比與流動因子、成長因子、償債因子、周轉因子四個因子的︱r︱<0.3,即相關性較弱。

四、結論

綜上研究所述，增量成本與上市綠色建筑企業(yè)的財務績效具有相關性。其中與企業(yè)盈利因子具有較為顯著的相關性，即綠色建筑企業(yè)增加增量成本投入有利于提高企業(yè)的盈利能力，而增量成本與企業(yè)的流動因子、成長因子、周轉因子、償債因子相關性較弱。在建筑行業(yè)市場競爭日趨激烈的環(huán)境下，建筑企業(yè)必須緊隨消費者需求和市場導向，走綠色發(fā)展道路。而綠色建筑企業(yè)應該加大綠色建筑增量成本的投入，將綠色成本投入貫穿整個建筑全壽命周期，以滿足人民對于綠色建筑品質要求，同時能夠借此增加企業(yè)的競爭力與盈利能力。

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