閆軍

我國(guó)銀行業(yè)不良貸款開(kāi)始好轉(zhuǎn)了嗎？有銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底，我國(guó)商業(yè)銀行不良貸款余額1.71萬(wàn)億元，不良貸款率1.74%，同比2016年減少0.01個(gè)百分點(diǎn)。截至4月12日，A股中已有超過(guò)半數(shù)上市銀行披露2017年業(yè)績(jī)報(bào)告，除了浦發(fā)銀行不良貸款率同比略有上升3個(gè)BP（基點(diǎn)）外，其他上市銀行不良貸款率均有不同程度下降。換句話(huà)說(shuō)，上市銀行資產(chǎn)質(zhì)量有所好轉(zhuǎn)。

在此背景下，業(yè)內(nèi)不少觀點(diǎn)認(rèn)為，我國(guó)商業(yè)銀行不良貸款迎來(lái)拐點(diǎn)，但是四大AMC（資產(chǎn)管理公司）之一的中國(guó)東方資管日前發(fā)布《2018中國(guó)金融不良資產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)查報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“報(bào)告”）顯示出的答案并非如此。該報(bào)告通過(guò)商業(yè)銀行、資產(chǎn)管理公司和外部專(zhuān)家學(xué)者三類(lèi)受訪者的問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果看，當(dāng)前商業(yè)銀行不良情況還遠(yuǎn)未到觸頂?shù)摹皹?lè)觀”程度。

來(lái)自商業(yè)銀行的多數(shù)受訪者認(rèn)為，受多重因素影響，2018年商業(yè)銀行信貸總體質(zhì)量會(huì)有小幅改善，但房地產(chǎn)類(lèi)的信貸資產(chǎn)質(zhì)量或?qū)⑾禄?。?chǎng)外分析人士則認(rèn)為，今年商業(yè)銀行處置不良貸款的緊迫性增強(qiáng)，不良風(fēng)險(xiǎn)會(huì)加速暴露，實(shí)際不良貸款率可能高于已公開(kāi)的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)商業(yè)銀行不良貸款率將于2020年見(jiàn)頂。

不良下降未到時(shí)

盡管不良貸款率在2017年底有所下降，但是從絕對(duì)量上看，去年商業(yè)銀行不良貸款余額較2016年增加了近2000億元。

東方資管向《投資者報(bào)》記者表示，總體來(lái)看，短期內(nèi)信用風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)繼續(xù)釋放，我國(guó)不良資產(chǎn)規(guī)模仍在繼續(xù)上升，但是不良資產(chǎn)率的走勢(shì)相對(duì)比較平穩(wěn)，預(yù)計(jì)2018年銀行不良貸款形勢(shì)總體上略有好轉(zhuǎn)。

上述報(bào)告預(yù)測(cè)，到2018年底，中國(guó)商業(yè)銀行不良貸款余額將達(dá)到1.88萬(wàn)億元，不良貸款率1.75%。

不過(guò)對(duì)于中長(zhǎng)期不良貸款率的走勢(shì)，資產(chǎn)管理公司相對(duì)悲觀。多數(shù)受訪資產(chǎn)管理公司人士認(rèn)為，目前不良貸款率可能只是一次階段性的下探，未來(lái)3～5年仍將緩慢上升，或在2020年見(jiàn)頂。

其原因如下：一是造成此輪不良資產(chǎn)上升的重要因素尚未扭轉(zhuǎn)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)并將長(zhǎng)期處于“L”型增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛繼續(xù)，隱性不良資產(chǎn)規(guī)模巨大，存量不良資產(chǎn)出清的高峰并未到來(lái)；

二是從生成機(jī)制看，短期內(nèi)不良貸款率的基本穩(wěn)定，或存在機(jī)構(gòu)人為因素影響，例如結(jié)合具體情況逐步釋放存量不良貸款，有的甚至采取多種方法掩蓋不良資產(chǎn)，這無(wú)法扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)造成的實(shí)際發(fā)展趨勢(shì)；

三是強(qiáng)金融監(jiān)管對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)的影響仍在發(fā)酵，尤其是《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》的出臺(tái)，勢(shì)必會(huì)加劇類(lèi)信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的暴露；

四是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不斷深化，作為建設(shè)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系的主要任務(wù)，其在加速“僵尸企業(yè)”市場(chǎng)出清、去落后產(chǎn)能的同時(shí)，也降低了相關(guān)非金融企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，增加了不良資產(chǎn)市場(chǎng)供給；

五是我國(guó)不良資產(chǎn)率相對(duì)較低，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，盡管出現(xiàn)一定程度上升，但仍處于正常范圍。

但值得注意的是，報(bào)告認(rèn)為，未來(lái)房地產(chǎn)將成為不良貸款上漲勢(shì)頭最猛的領(lǐng)域，當(dāng)前銀行中房地產(chǎn)不良貸款率不足1%。報(bào)告認(rèn)為，自2017年北京“3？17”新政開(kāi)始，全國(guó)超百城發(fā)布了近250次樓市調(diào)控政策，有效遏制了熱點(diǎn)城市的投機(jī)需求。預(yù)計(jì)2018年，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)會(huì)繼續(xù)承受較大壓力，涉房不良貸款規(guī)模也可能增加，到2018年末國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)不良貸款余額將達(dá)到855億元，不良貸款率將高達(dá)1.5%。

不良資產(chǎn)爭(zhēng)奪加劇

除了關(guān)注不良資產(chǎn)未來(lái)走勢(shì)外，今年?yáng)|方資管的報(bào)告也對(duì)同業(yè)市場(chǎng)進(jìn)行了調(diào)查。報(bào)告認(rèn)為，在2018年不良資產(chǎn)一級(jí)市場(chǎng)中，隨著購(gòu)買(mǎi)主體數(shù)量的增加，買(mǎi)方競(jìng)爭(zhēng)激烈，賣(mài)方市場(chǎng)特征將更為顯著；二級(jí)市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)度、專(zhuān)業(yè)化、市場(chǎng)化水平不斷提高，不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)單位將適當(dāng)加快處置，民營(yíng)企業(yè)將成為不良資產(chǎn)市場(chǎng)中的主要投資者。

來(lái)自資產(chǎn)管理公司的多數(shù)受訪者認(rèn)為：“市場(chǎng)的擴(kuò)大也會(huì)提高化解和處置不良資產(chǎn)的效率，使得銀行在出售不良資產(chǎn)方面獲得更大的議價(jià)權(quán)?！?/p>

自AMC擴(kuò)容以來(lái)，截至目前，已有60余家地方AMC獲批設(shè)立，加入到搶食不良資產(chǎn)的競(jìng)爭(zhēng)中。短期來(lái)看，參與者增加帶來(lái)的壓力并非在于搶奪市場(chǎng)，四大AMC多年來(lái)在積累的資金來(lái)源、人才建設(shè)以及專(zhuān)業(yè)程度上占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，對(duì)四大AMC沖擊最大的還是不良資產(chǎn)包的價(jià)格。

AMC的賺錢(qián)模式就在于賺取收購(gòu)與處置不良資產(chǎn)中的差價(jià)，收購(gòu)價(jià)格越便宜，利潤(rùn)空間就越大。但去年以來(lái)，不良資產(chǎn)包漲價(jià)明顯，甚至一度有傳言某銀行不良資產(chǎn)包漲價(jià)至6折，而此前這一價(jià)格普遍在3折左右。

舉例來(lái)說(shuō)，假如AMC以3折的價(jià)格花100萬(wàn)元拿下價(jià)值300萬(wàn)元的不良資產(chǎn)包，以?xún)赡陼r(shí)間追回150萬(wàn)元，扣除每年5%的相關(guān)費(fèi)用，年化收益約15%。但如果折扣上升到6折，以這個(gè)比例來(lái)算，不算費(fèi)率，AMC反而要每年虧損8%。

值得注意的是，報(bào)告顯示，當(dāng)前不良資產(chǎn)處置的平均回收率在40%以上，即價(jià)值10億元的不良資產(chǎn)，AMC至少可以回收4億元。由此可見(jiàn)，AMC拿資產(chǎn)的平均折扣空間最好在4折以下。

報(bào)告指出，地方資產(chǎn)管理公司和民營(yíng)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)大量進(jìn)入不良資產(chǎn)市場(chǎng)，市場(chǎng)中同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力大幅提升，處置過(guò)程中項(xiàng)目議價(jià)機(jī)制重新洗牌，導(dǎo)致了傳統(tǒng)資產(chǎn)管理公司利潤(rùn)率下行，處置壓力增大。

對(duì)此，四大AMC各自均采取了不同方式應(yīng)對(duì)。在日前華融資管的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，其高管表示，會(huì)緊盯“關(guān)注類(lèi)”貸款市場(chǎng)。去年末關(guān)注類(lèi)貸款余額達(dá)3.41萬(wàn)億元，可能有部分遷徙，假設(shè)有20%～30%的遷徙，會(huì)新增7000億元～10000億元的不良資產(chǎn)市場(chǎng)。信達(dá)資管方面則表示，會(huì)擴(kuò)大對(duì)非銀機(jī)構(gòu)和違約債券的收購(gòu)力度。