摘要：針對當(dāng)前比較嚴(yán)峻的地方赤字與債務(wù)問題，我們通過省級面板數(shù)據(jù)的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，隨著赤字率的大幅提高，其對人均產(chǎn)出有負(fù)面影響。具體從分地區(qū)的估計(jì)來看，赤字對人均產(chǎn)出的影響存在著地區(qū)差異性：東部和中部地區(qū)赤字率還處于相對較低的水平，這種影響不顯著，而對于赤字率較高的西部和東北地區(qū)，赤字率的上升對人均產(chǎn)出具有較顯著的負(fù)面影響。

關(guān)鍵詞：地方赤字；人均產(chǎn)出；工具變量法

中圖分類號：F812 文獻(xiàn)識別碼：A 文章編號：1001-828X（2018）004-000-02

一、引言及文獻(xiàn)綜述

近段時(shí)間以來，地方債務(wù)問題越來越突出，地方赤字居高不下，存在很多風(fēng)險(xiǎn)，對地方乃至全國經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展產(chǎn)生了不利影響，這也引起了政府以及社會各界的重視。2016年10月27日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)了關(guān)于《地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急處置預(yù)案》的通知，對地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警及處置措施給出了指導(dǎo)意見，同時(shí)也明確指出“地方政府對其舉借的債務(wù)負(fù)有償還責(zé)任，中央實(shí)行不救助原則”。在中央財(cái)政不兜底的情況下，地方政府應(yīng)該對地方赤字和債務(wù)問題予以高度重視。

有不少學(xué)者對赤字與債務(wù)問題進(jìn)行了理論與實(shí)證方面的研究。趙文哲等（2010）研究了地方政府赤字膨脹的成因；劉溶滄等（2001）從實(shí)證角度分析了赤字、國債與利率、私人投資和經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系；劉金全和解瑤姝（2016）認(rèn)為短期內(nèi)可以通過赤字財(cái)政的方式誘導(dǎo)適度通脹來實(shí)現(xiàn)去庫存，從供給側(cè)引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)增長。另外，一些學(xué)者對歐盟《馬約》中3%的赤字率標(biāo)準(zhǔn)提出了質(zhì)疑（蔡寧，2016）。但這些學(xué)者對于赤字的考察都是基于國家層面的，較少涉及到地方層面的赤字問題，而地方赤字的影響因素與機(jī)制和國家層面的又不盡相同，不能簡單地將國家層面的結(jié)論套在地方赤字上。因此，對于地方赤字的考察是很有必要的。在此，我們將通過省級面板數(shù)據(jù)來定量分析地方（省級）赤字率對于人均實(shí)際產(chǎn)出的影響，分析其影響機(jī)制并嘗試給出相應(yīng)的政策建議。

二、模型設(shè)定及變量說明

（一）模型設(shè)定

我們考察地方赤字率對人均實(shí)際產(chǎn)出的影響，核心變量是地方赤字率，被解釋變量是人均實(shí)際產(chǎn)出。我們加入了可能對人均產(chǎn)出有影響的其他變量作為控制變量，包括人力資本、物質(zhì)資本、開放水平、城市人口密度、第二產(chǎn)業(yè)比重。根據(jù)以上假設(shè)，計(jì)量模型設(shè)定如下：

這里表示各省實(shí)際人均GDP的對數(shù)；i表示省份；t表示年份。deficit表示各省的赤字率；X表示控制變量，包括人力資本（human）、人均物質(zhì)資本存量（capital）、開放水平（open）、城市人口密度（density）、第二產(chǎn)業(yè)比重（industry）；表示省份固定效應(yīng)；表示年份固定效應(yīng)；表示干擾項(xiàng)。在上述模型中，除赤字率和人力資本外，其他變量都取對數(shù)。

（二）變量說明

赤字率采用地方財(cái)政支出減去財(cái)政收入然后除以各省GDP；人力資本采用就業(yè)人員平均受教育年限來表示；關(guān)于物質(zhì)資本存量的計(jì)算，以1995年為基期，1995年的初始資本存量采用張軍等人（2004）的數(shù)據(jù)，以后各年份的資本存量采用永續(xù)盤存法依次計(jì)算得到。開放水平（open）為進(jìn)出口總額比上GDP；第二產(chǎn)業(yè)比重以第二產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)在總就業(yè)人數(shù)中的比例來表示。

三、實(shí)證結(jié)果及分析

（一）OLS估計(jì)

我們首先采用全國30個(gè)省、自治區(qū)和直轄市2002年至2014年的數(shù)據(jù)進(jìn)行OLS回歸估計(jì)（考慮到數(shù)據(jù)的可得性，這里暫不考慮西藏）。鑒于中國幅員遼闊，區(qū)域差距很大，各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、基礎(chǔ)設(shè)施水平等都存在著很大的差異，我們也分區(qū)域進(jìn)行回歸，以考察不同區(qū)域赤字率影響的異質(zhì)性。按照傳統(tǒng)的劃分方法，我們將全國分為東部、中部、西部和東北四個(gè)區(qū)域。其中東部地區(qū)包括：北京、天津、河北、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東、海南，共10?。恢胁康貐^(qū)包括：山西、安徽、江西、河南、湖北、湖南，共6省；西部地區(qū)包括：內(nèi)蒙古、四川、貴州、云南、廣西、重慶、陜西、甘肅、青海、寧夏和新疆，共11??；東北地區(qū)包括遼寧、吉林和黑龍江3省。利用以上計(jì)量模型，可以得到以下的OLS估計(jì)結(jié)果。

表1中的第一列為對全樣本的總體OLS估計(jì)，第二至第五列分別為東部、中部、西部和東北四個(gè)區(qū)域的OLS估計(jì)結(jié)果。由表1的回歸結(jié)果可以看出，分四個(gè)區(qū)域進(jìn)行估計(jì)時(shí)，對于東部和中部地區(qū)，赤字率對人均產(chǎn)出沒有顯著影響，而對于西部和東北地區(qū)來說都比較顯著（在5%水平上），且系數(shù)都為負(fù)。通過簡單的統(tǒng)計(jì)可知，東部、中部、西部和東北四個(gè)區(qū)域在2002年至2014年間的赤字率平均值分別為0.039、0.089、0.168和0.098，西部和東北地區(qū)的赤字率都比東部和中部高，尤其是西部地區(qū)比其他三個(gè)地區(qū)的赤字率平均值高出很多。

根據(jù)表1的估計(jì)結(jié)果可以初步推斷，過高的赤字率對人均產(chǎn)出會有負(fù)面影響。西部和東北地區(qū)在實(shí)施積極財(cái)政政策發(fā)展經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，應(yīng)該注意控制赤字率的過快上升，防止其對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生抑制作用。

（二）內(nèi)生性和IV估計(jì)

注意到模型可能存在著內(nèi)生性問題：赤字水平影響人均GDP，而人均GDP也有可能影響赤字率。為此我們考慮用工具變量法消除由于模型內(nèi)生性而導(dǎo)致的估計(jì)偏差。我們用赤字率的滯后一階作為赤字率的工具變量。采用2SLS進(jìn)行IV估計(jì)的結(jié)果如下：

在進(jìn)行2SLS估計(jì)時(shí)，我們同時(shí)報(bào)告了第一階段的F值，從表2可知其滿足工具變量有效性的要求。由表2的回歸結(jié)果可知，IV的估計(jì)結(jié)果與前面的OLS估計(jì)結(jié)果大體一致，但系數(shù)大小以及顯著水平與OLS的估計(jì)結(jié)果相比還是有些差別。具體來看，總體的估計(jì)系數(shù)依然顯著為負(fù)，東部和中部地區(qū)還是不顯著，而西部和東北地區(qū)估計(jì)系數(shù)的顯著水平都有提高（在1%水平）。總體和西部地區(qū)的IV估計(jì)系數(shù)絕對值都比OLS的要大，而東北地區(qū)的IV估計(jì)系數(shù)的絕對值比OLS的要小。這表明，OLS估計(jì)低估了總體和西部地區(qū)赤字率對人均產(chǎn)出的負(fù)面影響，而高估了東北地區(qū)赤字率對人均產(chǎn)出的負(fù)面影響。根據(jù)上述回歸結(jié)果可知：對于總體而言，赤字率每上升一個(gè)百分點(diǎn)，就會使人均實(shí)際產(chǎn)出降低約0.39個(gè)百分點(diǎn)；對于西部地區(qū)而言，赤字率每上升一個(gè)百分點(diǎn)，就會使人均實(shí)際產(chǎn)出降低約0.63個(gè)百分點(diǎn)；對于東北地區(qū)而言，赤字率每上升一個(gè)百分點(diǎn)，就會使人均實(shí)際產(chǎn)出降低約0.41個(gè)百分點(diǎn)。

在上述模型中加入城市化水平（城鎮(zhèn)人口比重）進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，估計(jì)系數(shù)及顯著性并無明顯變化，結(jié)果是比較穩(wěn)定可靠的。綜上可知，不管是采用OLS估計(jì)還是采用IV估計(jì)，西部和東北地區(qū)的高赤字率都對人均實(shí)際產(chǎn)出有抑制作用，這是值得我們關(guān)注的。

四、影響機(jī)制分析

赤字率過高所帶來的這種抑制效應(yīng)的影響機(jī)制是什么呢？我們知道，隨著赤字率的大幅上升，地方政府大多會通過舉債來彌補(bǔ)赤字，這也就導(dǎo)致地方債務(wù)的快速增加，由此所帶來的債務(wù)的還本付息也大幅增加。從近幾年各省的財(cái)政支出情況來看，國債還本付息支出不斷攀升，這有力地印證了這一點(diǎn)。這些債務(wù)的還本付息支出是一筆不小的開支，這些龐大的支出給很多地方政府尤其是一些落后的西部省份形成了比較大的財(cái)政壓力。隨著債務(wù)付息支出的增加，很大程度上會壓縮教育和科技等方面支出的比例和規(guī)模，這不利于經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展。

另外，赤字率的上升也意味著地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的增加，這種風(fēng)險(xiǎn)會通過各種途徑傳導(dǎo)到經(jīng)濟(jì)的其他領(lǐng)域，對企業(yè)以及私人投資決策（如創(chuàng)辦新企業(yè)或者擴(kuò)大再生產(chǎn)的決策）以及地方金融穩(wěn)定（比如很多地方融資平臺不規(guī)范，缺少信用評級，管理比較混亂，存在很大的風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)生影響，從而會對地方的招商引資產(chǎn)生影響，當(dāng)?shù)氐耐顿Y活躍程度因此降低，這些都會對地方的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人均產(chǎn)出水平有抑制作用。

五、結(jié)語

在合理的赤字水平內(nèi)，積極的財(cái)政政策一定程度上有利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但赤字增加得過多過快也會對經(jīng)濟(jì)有抑制作用。從分地區(qū)的回歸估計(jì)中，我們也能看出赤字率對人均產(chǎn)出的影響存在著地區(qū)差異性：東部和中部地區(qū)赤字率還處于相對較低的水平，這種影響不顯著；而對于赤字率較高的西部和東北地區(qū)，赤字率的上升對經(jīng)濟(jì)具有較顯著的負(fù)面影響。因此，西部和東北地區(qū)赤字率較高的省份應(yīng)注意控制赤字率的大幅上升所帶來的這種負(fù)面效應(yīng)，減小財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)以及其他衍生風(fēng)險(xiǎn)，保持經(jīng)濟(jì)處于穩(wěn)定的軌道上運(yùn)行。在中央宣布不對地方債務(wù)兜底的形勢下，地方政府更應(yīng)該提高風(fēng)險(xiǎn)意識，避免地方債務(wù)危機(jī)的發(fā)生。另外，還應(yīng)該加快財(cái)政體制和融資體制改革，降低財(cái)政赤字風(fēng)險(xiǎn)，這樣才能保證經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康和高質(zhì)量發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]趙文哲，楊其靜，周業(yè)安.不平等厭惡性、財(cái)政競爭和地方政府財(cái)政赤字膨脹關(guān)系研究[J].管理世界，2010（1）：44-53.

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作者簡介：陸計(jì)成，男，武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)在讀碩士研究生，主要從事宏觀經(jīng)濟(jì)研究。