黃嘉惠

摘要：財務(wù)風險是指由于受到各種不確定因素的影響，實際的財務(wù)績效與預(yù)期之間產(chǎn)生差異的可能性。本文從財務(wù)風險的定義入手，主要探討如何科學有效地從不同方面對財務(wù)風險進行衡量與防范，并提出恰當?shù)呐e措，使風險程度最低化。

關(guān)鍵詞：財務(wù)風險；衡量；防范

一、財務(wù)風險的構(gòu)成

財務(wù)風險是企業(yè)經(jīng)營總風險在財務(wù)活動上的集中體現(xiàn)，是企業(yè)財務(wù)活動未來實際結(jié)果偏離預(yù)期結(jié)果的可能性，它可以反映出企業(yè)運營系統(tǒng)的不良狀況，主要包括籌資風險、投資風險、資金營運風險和收益分配風險。

（一）籌資風險

籌資風險產(chǎn)生于籌集資金的環(huán)節(jié)。由于市場上存在諸多風險，企業(yè)的管理系統(tǒng)及決策導(dǎo)向受到威脅，從而產(chǎn)生資金使用效益的不確定性，籌資風險因此難以避免。

（二）投資風險

投資風險產(chǎn)生于投資環(huán)節(jié)，是指投資給企業(yè)財務(wù)成果帶來的不確定性。企業(yè)過多對流動資產(chǎn)進行投資，會消減企業(yè)的獲利能力，對資金周轉(zhuǎn)造成不良影響。

（三）資金運營風險

資金運營風險是指企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營中，資金轉(zhuǎn)化的時間及金額的不確定性。在資金運營環(huán)節(jié)，企業(yè)重點關(guān)注存貨。企業(yè)需為長期存貨承擔損失，因此會產(chǎn)生更多財務(wù)風險。企業(yè)的資金運營風險有現(xiàn)金風險，應(yīng)收賬款風險，存貨變現(xiàn)風險等。

（四）收益分配風險

收益分配風險是指收益分配活動對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動造成的不確定性。企業(yè)在利潤分配環(huán)節(jié)中應(yīng)使股利分派水平處于合理的位置，過低無法滿足股東利益，過高則不利于企業(yè)發(fā)展。

二、財務(wù)風險的成因

財務(wù)風險種類繁多，具體內(nèi)容復(fù)雜多樣，其成因大體可分為外部原因和內(nèi)部原因。

財務(wù)風險的外部成因主要為環(huán)境因素。外部環(huán)境變化多樣且難以預(yù)見和改變，許多企業(yè)面對問題無法得心應(yīng)手地預(yù)見和防范，致使財務(wù)風險問題無法透徹解決。常見的外部風險有市場風險、物價風險，持續(xù)通貨膨脹，物價飛漲，資金成本持續(xù)提高等。

財務(wù)風險的內(nèi)部成因主要為企業(yè)內(nèi)部因素，如企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理混亂，結(jié)構(gòu)不合理等。企業(yè)在快速發(fā)展過程中難免遇到突發(fā)狀況，不完善的財務(wù)管理制度難以將其解決；當企業(yè)資產(chǎn)流動性不理想時，企業(yè)為了追求利益，會采取增加銷量、使用賒銷方式提供服務(wù)和銷售商品等手段，一旦應(yīng)收賬款增長失控，壞賬損失會直線上升。

三、財務(wù)風險的衡量方法

探究財務(wù)風險的衡量方法，應(yīng)該抓住主線，從不同角度切入，本文將衡量方法歸納為三大類。

（一）通過相關(guān)指標衡量財務(wù)風險

1.財務(wù)杠桿指標

財務(wù)杠桿是指由于固定債務(wù)利息和優(yōu)先股股利的存在而導(dǎo)致普通股每股利潤變動幅度大于息稅前利潤變動幅度的現(xiàn)象。企業(yè)債務(wù)籌資中通常存在固定費用，這就導(dǎo)致了財務(wù)杠桿效應(yīng)。財務(wù)杠桿水平受到負債的影響，同時也直接影響著財務(wù)風險。負債在資本結(jié)構(gòu)中占比高，財務(wù)杠桿水平隨之增高，財務(wù)風險增大。此時的財務(wù)風險是指息稅前利潤下降時，稅后利潤在財務(wù)杠桿的作用下呈現(xiàn)下降更快的趨勢。

2.償債能力指標

償債能力指標是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力。它包括短期償債能力指標和長期償債能力指標。其中短期償債能力指標包括流動比率、酸性測試比率和現(xiàn)金比率。長期償債能力指標包括資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率和已獲利息倍數(shù)。

（二）通過兩種分析方法衡量財務(wù)風險

1.杠桿分析法

企業(yè)使用財務(wù)杠桿是為了使資金融通。如果企業(yè)利用其各項資產(chǎn)賺得的利潤低于企業(yè)的固定支出時，就需要用普通股收益來平衡。普通股收益率低于投資報酬率必定不利于企業(yè)發(fā)展。因此，適度使用財務(wù)杠桿才是長久之計，否則將可能帶來不必要的困境。

2.概率分析法

概率分析法借助于權(quán)益資本收益率的期望值、標準離差、標準利差率等指標進行分析。這種分析法主要從投資者的角度，通過相關(guān)數(shù)據(jù)來計算標準離差來衡量財務(wù)風險。標準離差越大，財務(wù)風險越大。概率分析法在運用時需要多結(jié)合企業(yè)歷史資料，市場分析及行業(yè)現(xiàn)狀。

四、應(yīng)對財務(wù)風險的舉措

處理企業(yè)的財務(wù)風險并不是只是一味規(guī)避，有效的處理方法還有轉(zhuǎn)移、保留和防范。

（一）企業(yè)財務(wù)風險轉(zhuǎn)移

為了減少風險對企業(yè)造成的不利影響，企業(yè)需要采取轉(zhuǎn)移措施而不是一味地正面防守。財務(wù)風險轉(zhuǎn)移的方式分為三種，即保險，分散和對沖。

1.保險。保險是一種常見的保護機制。啟用防范風險和損失的特定機制來規(guī)避財務(wù)風險是十分明智而高效的。企業(yè)根據(jù)當前狀況及風險特征支付一定費用與保險公司之間形成合約，便會在遭遇困境時得到補償。保險讓企業(yè)得到合理保護，為企業(yè)轉(zhuǎn)移風險并降低損失。

2.分散。當企業(yè)面對風險較大的項目時，應(yīng)與其他企業(yè)共同投資，達到收益共享，風險共擔的目的。這種方法可以減輕企業(yè)負擔的風險，多一分保障。此外，企業(yè)還可以采取多種經(jīng)營的方式分散風險，避免核心產(chǎn)品狀況不佳的不利情境。

3.對沖。對沖交易是企業(yè)在運營中，轉(zhuǎn)移財務(wù)風險的手段之一，企業(yè)利用期貨對沖交易可以轉(zhuǎn)移財務(wù)風險。

（二）企業(yè)財務(wù)風險規(guī)避

規(guī)避措施是事前對策，它應(yīng)發(fā)生在財務(wù)風險發(fā)生前。若企業(yè)在風險未至時便已經(jīng)意識到其存在的可能性及損失的嚴重性，規(guī)避措施便是最佳選擇。在進行風險規(guī)避時，有些企業(yè)主動放棄項目，有些企業(yè)選擇拒絕承擔風險。無論企業(yè)采取何種態(tài)度進行規(guī)避，風險規(guī)避都與風險轉(zhuǎn)移有著根本區(qū)別。風險轉(zhuǎn)移的目的是改變風險的承受對象，而風險規(guī)避則是追求從本質(zhì)上消除風險。風險規(guī)避的過程并無風險的轉(zhuǎn)移和主體的轉(zhuǎn)換。

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（作者單位：吉林財經(jīng)大學）