陸岷峰 徐博歡

金融安全是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)。我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好發(fā)展，去年增長速度高于預(yù)定目標(biāo)。與此同時，前期積累的各種風(fēng)險也正在逐步顯露，其中金融風(fēng)險尤須防范。黨的十九大報告強(qiáng)調(diào)，“健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線?！苯陙?，各級政府采取了一系列舉措來防范和化解金融風(fēng)險，不斷深化金融改革，完善和健全金融體系，已經(jīng)取得了一些重要的成果，但防控金融風(fēng)險的形勢依然復(fù)雜嚴(yán)峻。為此，要深刻把握住防控金融風(fēng)險的關(guān)鍵點，摸清我國系統(tǒng)性金融風(fēng)險的現(xiàn)狀和影響因素，在此基礎(chǔ)上對癥下藥，采取恰當(dāng)?shù)拇胧┓揽亟鹑陲L(fēng)險。

系統(tǒng)性金融風(fēng)險的影響因素

系統(tǒng)性金融風(fēng)險往往是一個事件在一連串的金融機(jī)構(gòu)和金融市場構(gòu)成的系統(tǒng)中引起一系列損失的金融事故。直觀地看，我國目前風(fēng)險涉及的領(lǐng)域非常廣，從外匯市場到房地產(chǎn)行業(yè)，從銀行、證券、保險等持牌金融機(jī)構(gòu)到新興互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，不同的市場、行業(yè)、部門催生出不同的金融風(fēng)險，伴隨著金融風(fēng)險外溢性和傳遞性的特征，風(fēng)險在不同的市場、行業(yè)、部門之間來回游走，不再是孤立的風(fēng)險，中國尚處在金融風(fēng)險的高發(fā)期。

從影響系統(tǒng)性金融風(fēng)險的因素來看，主要有以下幾個方面。

金融體系的變化。當(dāng)今的金融機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，數(shù)量多、種類全。然而很多金融機(jī)構(gòu)自身存在著不足之處。一是許多金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)開展不審慎，合規(guī)經(jīng)營意識較差，通常以通道業(yè)務(wù)作為隱匿風(fēng)險和規(guī)避監(jiān)管的方式，嚴(yán)重違反了監(jiān)管部門制定的監(jiān)管條例。二是對項目的風(fēng)控管理不到位，沒有對所有項目的調(diào)查做到盡心盡責(zé)，推高了金融杠桿，加大了不良資產(chǎn)，提高了整個機(jī)構(gòu)的潛在金融風(fēng)險。三是過度追求業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模和發(fā)展速度。國內(nèi)很多的企業(yè)都通過過度負(fù)債來加快企業(yè)的發(fā)展速度，這必然會引起國內(nèi)金融市場的動蕩不安。

金融機(jī)構(gòu)不合理競爭導(dǎo)致金融市場不穩(wěn)定。金融信貸機(jī)構(gòu)為了獲取利益而不顧金融風(fēng)險的做法，可能導(dǎo)致整個金融體系風(fēng)險加劇。當(dāng)前的金融信貸機(jī)構(gòu)種類眾多，無論是傳統(tǒng)的商業(yè)銀行還是新興的互聯(lián)網(wǎng)金融都具有借貸功能，人們的借款來源廣，借款方式變得靈活。在這樣的情況下，金融借貸市場競爭越發(fā)激烈，金融信貸機(jī)構(gòu)為保證自身收益往往會放低準(zhǔn)入門檻，信貸機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)率和不良貸款率上升，導(dǎo)致整個金融信貸機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量嚴(yán)重下滑，滋生金融體系內(nèi)在風(fēng)險。金融機(jī)構(gòu)之間不合理的競爭使市場秩序遭到破壞，導(dǎo)致金融市場的不穩(wěn)定，嚴(yán)重影響了整個金融系統(tǒng)運行的安全性。

金融監(jiān)管不到位導(dǎo)致金融亂象叢生。當(dāng)前金融亂象頻發(fā)的一個重要原因是金融監(jiān)管不到位。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的普及，人們參與金融活動的方式越來越多，越來越靈活。監(jiān)管政策沒能跟上互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的速度。金融亂象的頻發(fā)表明了市場秩序的混亂，也是系統(tǒng)性金融風(fēng)險加劇的表現(xiàn)。金融監(jiān)管不到位是引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險的重要原因之一。

虛擬經(jīng)濟(jì)過度膨脹催生資產(chǎn)破裂。面對實體企業(yè)盈利能力普遍下降，社會普遍出現(xiàn)將資金轉(zhuǎn)移到賺錢更容易的虛擬經(jīng)濟(jì)部門，人們把大量的資金轉(zhuǎn)向股市、債市和房地產(chǎn)行業(yè)，虛擬經(jīng)濟(jì)部門集中了社會大量資金，卻沒有投入實體經(jīng)濟(jì)，為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。這些資金在金融機(jī)構(gòu)空轉(zhuǎn)，資產(chǎn)價格泡沫越來越大，潛在的金融風(fēng)險也越來越大。實體經(jīng)濟(jì)融資困難導(dǎo)致實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展艱難，形成了惡性循環(huán)。債市、股市頻繁異常波動，金融風(fēng)險迅速聚集。

僵尸企業(yè)的潛在金融風(fēng)險。僵尸企業(yè)連年虧損，長期資不抵債，其存在本身個問題，而其后續(xù)的影響會給整個金融體系帶來更大的潛在風(fēng)險，具有很明顯的外部性。僵尸企業(yè)一方面占據(jù)了很多經(jīng)濟(jì)資源，降低了經(jīng)濟(jì)效益，另一方面又帶來很大的金融風(fēng)險。

系統(tǒng)性金融風(fēng)險的預(yù)防措施

提高資源利用效率，推動新舊動能轉(zhuǎn)換。由于各種原因的存在，對僵尸企業(yè)進(jìn)行處理確實是個很棘手的事情，但不處理僵尸企業(yè)，必然會招致各種各樣的金融風(fēng)險。為此，對于那些由于我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生轉(zhuǎn)變而導(dǎo)致市場競爭力不足，又無法進(jìn)行轉(zhuǎn)型的僵尸企業(yè)，必須盡快進(jìn)行破產(chǎn)清盤，可以考慮對這些僵尸企業(yè)進(jìn)行一定的補(bǔ)貼。而對于那些能夠進(jìn)行改造調(diào)整的僵尸企業(yè)，可以通過提供資金或提供技術(shù)的方式幫助其進(jìn)行改造。

加強(qiáng)金融監(jiān)管，維護(hù)市場秩序。保證金融安全的任務(wù)之一是加強(qiáng)金融監(jiān)管。當(dāng)前我國銀行業(yè)務(wù)范圍不斷擴(kuò)大和非銀行金融機(jī)構(gòu)不斷增多，金融創(chuàng)新活力越來越足，但金融監(jiān)管不能適應(yīng)新的發(fā)展形勢，有些金融機(jī)構(gòu)為了獲取高額經(jīng)濟(jì)利益，采取不正當(dāng)手段造成了金融市場的混亂，破壞了市場競爭的秩序。要加強(qiáng)對金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，并根據(jù)當(dāng)前的發(fā)展形勢及時制定有針對性的監(jiān)管政策，有效穩(wěn)定金融市場秩序，預(yù)防金融風(fēng)險的發(fā)生。要加強(qiáng)監(jiān)管和懲罰的力度，對違規(guī)的金融機(jī)構(gòu)絕不姑息。同時，要建立全面的綜合監(jiān)管體系，將金融機(jī)構(gòu)和金融產(chǎn)品都納入考核范圍。一是可以對金融機(jī)構(gòu)自身的經(jīng)營狀況、資產(chǎn)質(zhì)量等進(jìn)行評估，防止金融機(jī)構(gòu)本身存在的問題對整個金融市場造成嚴(yán)重的風(fēng)險。二是可以及時更新了解金融市場上出現(xiàn)的新的金融產(chǎn)品，從而制定統(tǒng)一的金融產(chǎn)品監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。有些金融機(jī)構(gòu)開發(fā)的金融產(chǎn)品由于監(jiān)管的不足常常存在較大的風(fēng)險問題，通過制定統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，可以對這些金融產(chǎn)品的開發(fā)和使用進(jìn)行監(jiān)督管理。三是可以建立金融監(jiān)管信息分享平臺。通過這個平臺，不僅可以傳達(dá)新的監(jiān)管政策，還可以傳達(dá)潛在的金融風(fēng)險信息，以便迅速隔離風(fēng)險，防止風(fēng)險傳染，有效控制金融風(fēng)險。

支持金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)金融健康發(fā)展。我國實體經(jīng)濟(jì)正處在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，金融發(fā)展的目的是支持實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，同時實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展能促進(jìn)金融更好地發(fā)展。沒有實體經(jīng)濟(jì)作為支撐，繁榮的虛擬經(jīng)濟(jì)只是根基不穩(wěn)的大廈，必然會倒塌，虛擬經(jīng)濟(jì)帶來的資產(chǎn)泡沫必然會破裂。實體經(jīng)濟(jì)才是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根本，是我國的經(jīng)濟(jì)命脈。所以，當(dāng)前我國必須大力支持金融行業(yè)支持實體經(jīng)濟(jì)，保證實體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，努力掌控好實體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)之間的平衡。

（作者單位：南京財經(jīng)大學(xué)中國區(qū)域研究中心、南京財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院）