四部委：規(guī)范推進(jìn)特色小鎮(zhèn)和特色小城鎮(zhèn)建設(shè)

2017年12月4日，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)土資源部、環(huán)境保護(hù)部、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范推進(jìn)特色小鎮(zhèn)和特色小城鎮(zhèn)建設(shè)的若干意見(jiàn)》。

近年來(lái)，各地積極穩(wěn)妥推進(jìn)特色小鎮(zhèn)和小城鎮(zhèn)建設(shè)，但也出現(xiàn)了概念不清、定位不準(zhǔn)、急于求成、盲目發(fā)展以及市場(chǎng)化不足等問(wèn)題，有些地區(qū)甚至存在政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加劇和房地產(chǎn)化的苗頭。對(duì)此，意見(jiàn)提出，各地要把特色小鎮(zhèn)和小城鎮(zhèn)建設(shè)作為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要平臺(tái)，從實(shí)際出發(fā)，遵循客觀規(guī)律，防止盲目發(fā)展。

意見(jiàn)要求，各地要落實(shí)最嚴(yán)格的耕地保護(hù)制度和最嚴(yán)格的節(jié)約用地制度，在符合土地利用總體規(guī)劃和城鄉(xiāng)規(guī)劃的前提下劃定特色小鎮(zhèn)與小城鎮(zhèn)發(fā)展邊界，避免另起爐灶、大拆大建。鼓勵(lì)盤(pán)活存量和低效建設(shè)用地，嚴(yán)控新增建設(shè)用地規(guī)模，全面實(shí)行建設(shè)用地增減掛鉤政策，不得占用永久基本農(nóng)田。合理控制特色小鎮(zhèn)四至范圍，規(guī)劃用地面積控制在3平方公里左右，其中建設(shè)用地面積控制在1平方公里左右，旅游、體育和農(nóng)業(yè)類(lèi)特色小鎮(zhèn)可適當(dāng)放寬。

意見(jiàn)強(qiáng)調(diào)，各地要綜合考慮特色小鎮(zhèn)和小城鎮(zhèn)吸納就業(yè)和常住人口規(guī)模，從嚴(yán)控制房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，合理確定住宅用地比例。適度提高產(chǎn)業(yè)及商業(yè)用地比例，鼓勵(lì)優(yōu)先發(fā)展產(chǎn)業(yè)。科學(xué)論證創(chuàng)建特色小鎮(zhèn)規(guī)劃，對(duì)產(chǎn)業(yè)內(nèi)容、盈利模式和運(yùn)營(yíng)方案進(jìn)行重點(diǎn)把關(guān)，防范“假小鎮(zhèn)真地產(chǎn)”項(xiàng)目。

點(diǎn)評(píng)

此次意見(jiàn)的出臺(tái)直指特色小鎮(zhèn)建設(shè)問(wèn)題核心，確立了特色小鎮(zhèn)建設(shè)的基本原則和十項(xiàng)主要任務(wù)，標(biāo)志著特色小鎮(zhèn)建設(shè)將由粗放成長(zhǎng)期轉(zhuǎn)入規(guī)范發(fā)展期。

針對(duì)特色小鎮(zhèn)缺乏特色的問(wèn)題，意見(jiàn)指出，以特色產(chǎn)業(yè)為核心，兼顧特色文化、特色功能和特色建筑，找準(zhǔn)特色、凸顯特色、放大特色，聚焦高端產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)業(yè)高端方向，著力發(fā)展優(yōu)勢(shì)主導(dǎo)特色產(chǎn)業(yè)。這就精準(zhǔn)地抓住了特色小鎮(zhèn)建設(shè)的本質(zhì)。缺乏產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)的特色小鎮(zhèn)是空中樓閣，應(yīng)立足于本地要素稟賦和優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，科學(xué)謀劃、精準(zhǔn)定位，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)支撐，使產(chǎn)業(yè)發(fā)展與小鎮(zhèn)建設(shè)相得益彰，凸顯出真正的特色。

針對(duì)特色小鎮(zhèn)房地產(chǎn)化的現(xiàn)象，意見(jiàn)進(jìn)行了及時(shí)糾偏。各地應(yīng)摒棄以房地產(chǎn)思維快速圈地、開(kāi)發(fā)、變現(xiàn)的建設(shè)模式，重視文化積淀與產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，從嚴(yán)控制房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，對(duì)企業(yè)創(chuàng)建特色小鎮(zhèn)規(guī)劃科學(xué)論證、重點(diǎn)把關(guān)，使特色小鎮(zhèn)實(shí)至名歸。

在特色小鎮(zhèn)建設(shè)中，政府更應(yīng)側(cè)重于發(fā)揮引導(dǎo)支持和監(jiān)管規(guī)范的作用，而將企業(yè)作為運(yùn)營(yíng)主體和建設(shè)主力軍，充分發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的決定性作用，充分激發(fā)特色小鎮(zhèn)的活力。

意見(jiàn)為特色小鎮(zhèn)重新校準(zhǔn)了方向，必將推動(dòng)其長(zhǎng)遠(yuǎn)有序發(fā)展，并助力區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展新格局的構(gòu)建。

銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法（修訂征求意見(jiàn)稿）》

2017年12月6日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了（《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法（修訂征求意見(jiàn)稿）》，引入凈穩(wěn)定資金比例、優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)充足率、流動(dòng)性匹配率等三個(gè)量化指標(biāo)，進(jìn)一步完善了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)體系，細(xì)化了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理要求。修訂后的辦法將自2018年3月1日起生效。

現(xiàn)行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管制度只包括流動(dòng)性比例和流動(dòng)性覆蓋率兩項(xiàng)監(jiān)管指標(biāo)，此次修訂最大變化在于引入

專(zhuān)欄合作單位中國(guó)民生銀行研究院了三個(gè)新的量化監(jiān)管指標(biāo)，并對(duì)不同資產(chǎn)規(guī)模的銀行實(shí)行不同的監(jiān)管指標(biāo)要求。其中，凈穩(wěn)定資金比例適用于資產(chǎn)規(guī)模在2000億元（含）以上的商業(yè)銀行；優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)充足率適用于資產(chǎn)規(guī)模在2000億元以下的商業(yè)銀行；流動(dòng)性匹配率適用于全部商業(yè)銀行。這三項(xiàng)新指標(biāo)與現(xiàn)有的兩項(xiàng)監(jiān)管指標(biāo)相互配合，彌補(bǔ)了當(dāng)前中小銀行缺乏有效監(jiān)管指標(biāo)的短板，進(jìn)一步完善了我國(guó)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理制度。

點(diǎn)評(píng)

監(jiān)管辦法的推出，目的在于督促銀行業(yè)務(wù)回歸本源。本版監(jiān)管辦法對(duì)原有的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法進(jìn)行了豐富與完善，主要包括增加了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)、擴(kuò)大了適用范圍、加強(qiáng)同業(yè)融資限制和加強(qiáng)日間流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，該征求意見(jiàn)一方面體現(xiàn)了Basel IⅡ框架下加強(qiáng)銀行流動(dòng)性管理的需要，另一方面也是針對(duì)前期銀行體系在流動(dòng)性充裕時(shí)期過(guò)度依賴(lài)批發(fā)融資、同業(yè)融資推動(dòng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)所帶來(lái)的潛在問(wèn)題，鼓勵(lì)銀行業(yè)務(wù)回歸傳統(tǒng)業(yè)務(wù)本源、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，減少金融體系的資金自循環(huán)。

LMR等部分指標(biāo)可能會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性約束力。在各項(xiàng)流動(dòng)性管理指標(biāo)中，LCR指標(biāo)目前中小銀行達(dá)標(biāo)存在一定壓力，2018年從考核“時(shí)點(diǎn)”要求進(jìn)入“持續(xù)”要求，將迫使銀行重新調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，尤其是增加高流動(dòng)性資產(chǎn)占比；NSFR指標(biāo)已在現(xiàn)行體系下進(jìn)行定期報(bào)送，達(dá)標(biāo)情況較好，與LCR指標(biāo)互為補(bǔ)充，降低了銀行體系使用期限剛好大于監(jiān)管部門(mén)所設(shè)定的情景時(shí)間跨度的短期資金去建立其流動(dòng)性?xún)?chǔ)備的沖動(dòng)；LMR根據(jù)辦法提供的算法，部分銀行存在達(dá)標(biāo)壓力，即使是對(duì)活期存款按沉淀率算法重新評(píng)估后達(dá)標(biāo)狀況仍不理想，需要針對(duì)業(yè)務(wù)權(quán)重進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的重新調(diào)整。

對(duì)銀行流動(dòng)性管理精細(xì)化的要求提升了。該辦法對(duì)銀行提升流動(dòng)性管理能力提出了相當(dāng)高的要求，明確要求對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)設(shè)定不同的期限限額，將流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理指標(biāo)納入流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理框架，按季向監(jiān)管部門(mén)報(bào)送流動(dòng)性壓力測(cè)試報(bào)告。銀行需要建立更加完善的流動(dòng)性管理框架，提升流動(dòng)性預(yù)測(cè)、評(píng)估、處置能力。定期進(jìn)行情景模擬和壓力測(cè)試，需要強(qiáng)大的IT系統(tǒng)支持，提升管理的專(zhuān)業(yè)化、精細(xì)化水平。

該辦法實(shí)施后，可能會(huì)對(duì)銀行體系資產(chǎn)負(fù)債形成以下影響，一是進(jìn)一步鼓勵(lì)低成本中長(zhǎng)期傳統(tǒng)負(fù)債，減少期限錯(cuò)配；二是增加高等級(jí)流動(dòng)性資產(chǎn)配置需要，利率債配置需求或可增加；三是進(jìn)一步抑制同業(yè)和表外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展駛?cè)肟燔?chē)道

2017年12月3日，第四屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)在浙江烏鎮(zhèn)開(kāi)幕，本屆大會(huì)的主題為“發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)促進(jìn)開(kāi)放共享——攜手共建網(wǎng)絡(luò)空間命運(yùn)共同體”。來(lái)自各國(guó)政府、國(guó)際組織、企業(yè)等領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)軍人物圍繞數(shù)字經(jīng)濟(jì)、前沿技術(shù)等進(jìn)行了廣泛的交流。各方認(rèn)為，隨著人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)的大規(guī)模應(yīng)用，數(shù)字經(jīng)濟(jì)不但會(huì)成長(zhǎng)為潛力巨大的新興產(chǎn)業(yè)，也將成為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新動(dòng)能。

習(xí)近平總書(shū)記在致大會(huì)的賀信中指出，“中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展將進(jìn)入快車(chē)道。中國(guó)希望通過(guò)自己的努力，推動(dòng)世界各國(guó)共同搭乘互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的快車(chē)。”大會(huì)發(fā)布了《世界互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展報(bào)告2017》和《中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展報(bào)告2017》，報(bào)告指出，截至2017年6月，全球網(wǎng)民總數(shù)達(dá)38.9億，普及率為51.7%，其中，中國(guó)網(wǎng)民規(guī)模達(dá)7.51億，居全球第一。隨著網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略、國(guó)家信息化發(fā)展戰(zhàn)略、國(guó)家大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略等的推出，中國(guó)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展著。

2016年，中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)?？偭窟_(dá)22.58萬(wàn)億元，躍居全球第二，占GDP比重達(dá)30.3%，以數(shù)字經(jīng)濟(jì)為代表的新經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展。另?yè)?jù)《2017中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)（DEDI）》白皮書(shū)顯示，2016年，全國(guó)31個(gè)省級(jí)行政區(qū)的平均DEDI指數(shù)為34.53，其中廣東、江蘇、浙江、山東和北京5個(gè)省（區(qū)、市）DEDI指數(shù)超過(guò)50，進(jìn)入了我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的第一梯隊(duì)。

點(diǎn)評(píng)

在后金融危機(jī)時(shí)代，各國(guó)均在數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域發(fā)力，試圖加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。我國(guó)在十九大報(bào)告、2017年政府工作報(bào)告、“十三五”國(guó)家信息規(guī)劃中均多次提出布局?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的明確發(fā)展目標(biāo)，并將數(shù)字經(jīng)濟(jì)提升到了國(guó)家戰(zhàn)略高度。目前，我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展已取得一些成就：光纖寬帶、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)等信息基礎(chǔ)設(shè)施水平已居世界前列；網(wǎng)絡(luò)約車(chē)、共享單車(chē)、網(wǎng)絡(luò)眾籌等新模式新業(yè)態(tài)市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大；以阿里巴巴、京東等為代表的大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)數(shù)字平臺(tái)支撐能力加強(qiáng)。未來(lái)，隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)在生產(chǎn)生活各個(gè)領(lǐng)域的應(yīng)用和滲透，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵與外延將進(jìn)一步拓展，市場(chǎng)規(guī)模將快速提升。據(jù)測(cè)算，2020年我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模將超過(guò)32萬(wàn)億元，占GDP的比重達(dá)到35%；到2030年，數(shù)字經(jīng)濟(jì)占GDP的比重將超過(guò)50%，我國(guó)將全面步入數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代。

對(duì)于商業(yè)銀行而言，一方面，要主動(dòng)適應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的來(lái)臨，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，積極融入數(shù)字基因，實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。另一方面，可積極關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)背景下的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。一是緊跟“寬帶中國(guó)”“網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)”等國(guó)家戰(zhàn)略部署，參與到通信設(shè)備、電子信息、信息技術(shù)服務(wù)等行業(yè)的產(chǎn)業(yè)投資基金項(xiàng)目中；二是關(guān)注龍頭互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、大型傳統(tǒng)企業(yè)的數(shù)字平臺(tái)建設(shè)，形成合作伙伴關(guān)系，實(shí)現(xiàn)批量獲客；三是適度培育具有市場(chǎng)前景的初創(chuàng)企業(yè)發(fā)展，為其提供結(jié)算、代發(fā)等基礎(chǔ)業(yè)務(wù)。待企業(yè)發(fā)展成熟后，可為其提供授信融資、現(xiàn)金管理等金融服務(wù)。

政策支持小微企業(yè)發(fā)展為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換培育新動(dòng)能

近年來(lái)，針對(duì)小微企業(yè)不同發(fā)展階段的需求特點(diǎn)，中央及各地方政府因地制宜、深化改革、勇于創(chuàng)新、不斷提升小微企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。由于資金周轉(zhuǎn)難是小微企業(yè)的最大痛點(diǎn)，因此，政府的扶持政策主要集中于資金扶持端。自2014年11月國(guó)務(wù)院出臺(tái)（《關(guān)于扶持小型微型企業(yè)健康發(fā)展的意見(jiàn)》以來(lái)，各級(jí)政府設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資、天使基金、種子基金積極支持小型微型企業(yè)，使符合條件的小型微型企業(yè)可按規(guī)定享受小額擔(dān)保貸款扶持政策。以河南為例，河南省財(cái)政廳、河南省科技廳與中原證券發(fā)起設(shè)立的中原科創(chuàng)基金是河南省首只財(cái)政涉企資金基金化改革的基金，也是河南第一只專(zhuān)注于初創(chuàng)期科技型小微企業(yè)的政府引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資基金。自2015年設(shè)立以來(lái)，已累計(jì)考察擬投資企業(yè)超過(guò)1000家，已有22

專(zhuān)欄合作單位中國(guó)民生銀行研究院個(gè)科技小微企業(yè)項(xiàng)目獲得投資，投資金額達(dá)2億元。在基金投資的同時(shí)，還帶動(dòng)了其他社會(huì)資本投入約1億元，有力支持了科技型小微企業(yè)的發(fā)展。

在政策的有力支撐下，小微企業(yè)已經(jīng)成為我國(guó)市場(chǎng)主體中的主力軍。數(shù)據(jù)顯示，截至2017年7月底，我國(guó)小微企業(yè)名錄收錄的小微企業(yè)已達(dá)7328.1萬(wàn)戶(hù)，其中，企業(yè)2327.8萬(wàn)戶(hù)，占我國(guó)企業(yè)總數(shù)的82.5%；個(gè)體工商戶(hù)5000.3萬(wàn)戶(hù)，占我國(guó)個(gè)體工商戶(hù)總數(shù)的80.9%。此外，小微企業(yè)的輻射帶動(dòng)效應(yīng)也很明顯。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局抽樣調(diào)查顯示，每家小型企業(yè)可帶動(dòng)8人就業(yè)，一戶(hù)個(gè)體工商戶(hù)可帶動(dòng)2.8人就業(yè)。在經(jīng)濟(jì)下行壓力大、去產(chǎn)能任務(wù)繁重的背景下，小微企業(yè)已經(jīng)成為擴(kuò)大就業(yè)的重要支撐，為新常態(tài)下的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換提供了新動(dòng)能。

點(diǎn)評(píng)

小微企業(yè)是社會(huì)經(jīng)濟(jì)的細(xì)胞，是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的活躍因素。近年來(lái)，一大批小微企業(yè)在政府扶持引導(dǎo)、分類(lèi)施策下，積極創(chuàng)新，逐步破解了融資難、盈利難、轉(zhuǎn)型難等問(wèn)題，不僅實(shí)現(xiàn)了自身的跨越式發(fā)展，也增加了就業(yè)崗位，改善了民生環(huán)境，為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了極大貢獻(xiàn)。隨著信息化、智能化時(shí)代的到來(lái)，小微企業(yè)已經(jīng)擺脫工業(yè)時(shí)代通過(guò)拾遺補(bǔ)缺為大企業(yè)做配套的商業(yè)模式，逐步成為社會(huì)中最具創(chuàng)造性的力量。

黨的十九大報(bào)告明確提出“支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展、激發(fā)各類(lèi)市場(chǎng)主體活力”的要求，商業(yè)銀行應(yīng)貫徹落實(shí)十九大會(huì)議精神及各級(jí)監(jiān)管部門(mén)的工作要求，采取有效措施為小微企業(yè)營(yíng)造良好的發(fā)展環(huán)境。一是針對(duì)小微企業(yè)的特點(diǎn)，建立適當(dāng)?shù)臉I(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和風(fēng)險(xiǎn)管理體系，簡(jiǎn)化審批流程，推行差別化金融服務(wù)；二是依靠互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算和大數(shù)據(jù)作業(yè)，實(shí)現(xiàn)客群分層經(jīng)營(yíng)，精細(xì)化管理；三是借鑒國(guó)內(nèi)外銀行的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，實(shí)施小微企業(yè)“客戶(hù)成長(zhǎng)計(jì)劃”，實(shí)現(xiàn)銀企共贏。

美聯(lián)儲(chǔ)：加息25個(gè)基點(diǎn)，2018年可能加息三次

當(dāng)?shù)貢r(shí)間2017年12月13日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25個(gè)基點(diǎn)至1.25%-1.5%，此次貨幣政策決定的投票結(jié)果為7：2，兩名鴿派美聯(lián)儲(chǔ)官員投了反對(duì)票。

聲明顯示，自2017年11月以來(lái)，勞動(dòng)力市場(chǎng)繼續(xù)走強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)一直都以穩(wěn)健的步伐在上升。去除颶風(fēng)相關(guān)波動(dòng)的數(shù)據(jù)顯示，就業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)健，失業(yè)率進(jìn)一步降低。居民開(kāi)支溫和擴(kuò)張，企業(yè)固定資產(chǎn)投資增速近幾個(gè)季度以來(lái)一直都在加快?？傮w通脹與剔除食品和能源項(xiàng)目的核心通脹率今年均出現(xiàn)下降，并低于2%?；谑袌?chǎng)的通脹補(bǔ)償指標(biāo)依然處在低位；基于調(diào)查的較長(zhǎng)期通脹預(yù)期指標(biāo)總體而言沒(méi)有變化。

颶風(fēng)造成的沖擊和災(zāi)后重建影響了近幾個(gè)月的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、就業(yè)和通脹，但沒(méi)有實(shí)質(zhì)性地改變美國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景。因此，委員會(huì)依然預(yù)計(jì)，隨著貨幣政策立場(chǎng)的逐步調(diào)整，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將以溫和步伐擴(kuò)張，勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況將保持強(qiáng)勁。同比通脹率預(yù)計(jì)近期將繼續(xù)略低于2%，但將在中期內(nèi)穩(wěn)定于委員會(huì)2%的目標(biāo)左右。經(jīng)濟(jì)前景的近期風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)出大致均衡，但委員會(huì)正在密切關(guān)注通脹形勢(shì)的發(fā)展。

委員會(huì)預(yù)計(jì)，經(jīng)濟(jì)狀況將以一種允許逐步提高聯(lián)邦基金利率的方式發(fā)展，聯(lián)邦基金利率可能在一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)低于預(yù)期的長(zhǎng)期水平。不過(guò)，聯(lián)邦基金利率的實(shí)際路徑將取決于未來(lái)數(shù)據(jù)所顯示出的經(jīng)濟(jì)前景。

點(diǎn)評(píng)

美聯(lián)儲(chǔ)2017年12月加息符合市場(chǎng)預(yù)期，也實(shí)現(xiàn)了其2017年加息三次的計(jì)劃。但決議公布后美元意外下挫，反映出加息預(yù)期已被市場(chǎng)充分消化，而兩名委員投出反對(duì)票則被視為偏鴿信號(hào)。

值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)持有相當(dāng)樂(lè)觀的態(tài)度。美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中上調(diào)了經(jīng)濟(jì)增速和就業(yè)預(yù)期，同時(shí)重申拖累通脹的因素是暫時(shí)性的，對(duì)未來(lái)通脹回歸至2%仍充滿信心。此外，耶倫在會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)中也表示稅改將支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)。利率預(yù)期點(diǎn)陣圖顯示，2018年底聯(lián)邦基金利率預(yù)期中值為2.1%，意味著美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)2018年將加息3次。此外，明年美聯(lián)儲(chǔ)高層將大換血，鮑威爾政策立場(chǎng)與耶倫接近，新上位委員顯示出了更多的偏鷹傾向，因此預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)明年將保持加息3次的節(jié)奏，并且循序漸進(jìn)加大縮表力度。

美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息后，中國(guó)央行隨即上調(diào)了公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作中標(biāo)利率和MLF操作利率。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)溫和放緩、人民幣匯率較為穩(wěn)定、金融監(jiān)管接連發(fā)力的情況下，央行跟進(jìn)美聯(lián)儲(chǔ)加息令市場(chǎng)感到意外。但僅上調(diào)5bp對(duì)貨幣市場(chǎng)沖擊有限，其信號(hào)作用大于實(shí)際意義。

首先，此次小幅上調(diào)利率向市場(chǎng)傳達(dá)了央行對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有進(jìn)的信心，貨幣政策操作仍有空間，足以應(yīng)對(duì)外部的沖擊，從而有利于國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)形成中國(guó)貨幣政策與全球同步的穩(wěn)定預(yù)期，緩解資本流動(dòng)及匯率穩(wěn)定壓力。

其次，從理論上說(shuō)，目前“貨幣政策+宏觀審慎政策”雙支柱中的監(jiān)管一端在持續(xù)發(fā)力，相應(yīng)的貨幣政策不宜同時(shí)收緊，但由于央行政策利率顯著低于貨幣市場(chǎng)利率，貨幣政策價(jià)格信號(hào)失靈的問(wèn)題亟待修復(fù)。未來(lái)，央行可能以美聯(lián)儲(chǔ)加息為契機(jī)，不斷小幅上調(diào)國(guó)內(nèi)公開(kāi)市場(chǎng)政策利率，推動(dòng)利率中樞緩步上移。