主持人 王柄根

《動(dòng)態(tài)》：日前，星普醫(yī)科（300143）發(fā)布公告稱，全資子公司瑪西普醫(yī)學(xué)科技發(fā)展（深圳）有限公司擬以支付現(xiàn)金方式收購四川友誼醫(yī)院有限責(zé)任公司25%股權(quán)，本次交易完成后，友誼醫(yī)院成為瑪西普的全資子公司，本次交易作價(jià)4.7億元，對(duì)于此次收購帶來的影響能否為我們做進(jìn)一步介紹？

孔銘：友誼醫(yī)院目前為公司持股75%的控股醫(yī)院，是以腫瘤治療為主的一家綜合性醫(yī)院，擁有全球最先進(jìn)的美國(guó)斷層腫瘤放射治療系統(tǒng)（TOMO）、西門子最新型PET-CT等，建筑面積5萬余平方米，設(shè)置床位1200張（目前實(shí)際床位600張），設(shè)置43個(gè)臨床醫(yī)技科室。公司目前正在推進(jìn)先進(jìn)的小型化質(zhì)子治療系統(tǒng)項(xiàng)目落地，將進(jìn)一步鞏固友誼醫(yī)院在放療領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。友誼醫(yī)院2014年?duì)I業(yè)，2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.6億元、凈利潤(rùn)8188萬元，成長(zhǎng)性與盈利能力均為業(yè)內(nèi)翹楚，預(yù)計(jì)成熟后收入體量約8-10億元，收購剩余股權(quán)將增厚公司業(yè)績(jī)。

《動(dòng)態(tài)》：您剛提到放療領(lǐng)域，那么如今這個(gè)領(lǐng)域發(fā)展前景如何，公司又在此領(lǐng)域做了哪些部署？

孔銘：放療服務(wù)對(duì)設(shè)備依賴度高，具備連鎖產(chǎn)業(yè)化基因，為剛需市場(chǎng)，行業(yè)空間逾千億元，目前國(guó)內(nèi)放療行業(yè)供不應(yīng)求。2016之前1/3的放療中心由部隊(duì)醫(yī)院開設(shè)，2016年中央軍委下發(fā)《關(guān)于軍隊(duì)和武警部隊(duì)全面停止有償服務(wù)活動(dòng)的通知》，將加劇行業(yè)的供不應(yīng)求，同時(shí)也釋放出大量的醫(yī)生資源，為公司提供發(fā)展契機(jī)。公司借機(jī)打造醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)，擬打造“區(qū)域集群”商業(yè)模式，截止目前體內(nèi)已布局5家醫(yī)院，除友誼醫(yī)院外的4家特色?？漆t(yī)院的放療業(yè)務(wù)將于2018年下半年陸續(xù)開展，預(yù)計(jì)年底將有兩家醫(yī)院跨過盈虧平衡點(diǎn)。預(yù)計(jì)公司還將繼續(xù)加大醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)布局。

《動(dòng)態(tài)》：公司也是伽馬刀領(lǐng)域的佼佼者，近期出臺(tái)的新政將如何影響公司這一塊的業(yè)務(wù)？

孔銘：2018年4月，衛(wèi)健委發(fā)布《大型醫(yī)用設(shè)備配置許可管理目錄（2018年）》，伽馬刀配置審批權(quán)限將由國(guó)家衛(wèi)健委下放至省級(jí)，其裝機(jī)量將呈井噴之勢(shì)。若中國(guó)每百萬人配置0.5臺(tái)，則伽馬刀空缺為350臺(tái)。假設(shè)大設(shè)備配置放開后5年內(nèi)完成配置，則年均伽馬刀裝機(jī)量約70臺(tái)（對(duì)應(yīng)新裝機(jī)市場(chǎng)約10-15億元）。公司為國(guó)內(nèi)伽馬刀龍頭，是國(guó)內(nèi)唯一通過FDA、能出口到美國(guó)的大設(shè)備，且占據(jù)鈷源優(yōu)勢(shì)地位，具備全球競(jìng)爭(zhēng)力，將充分享受行業(yè)紅利。

《動(dòng)態(tài)》：6月份以來，星普醫(yī)科的股價(jià)出現(xiàn)大幅下跌，對(duì)于該公司后續(xù)的股價(jià)表現(xiàn)你是如何來看？

孔銘：估值角度看，從分部估值的方法分析：1）連鎖經(jīng)營(yíng)的醫(yī)療服務(wù)公司2018年平均PE74倍，考慮到公司的復(fù)制速度或相對(duì)緩慢，給予65倍估值，預(yù)計(jì)2018年醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)1.4億凈利潤(rùn)，對(duì)應(yīng)市值91億元。2）器械可比公司2018年平均PE為47倍，公司2018年器械業(yè)務(wù)0.6億元凈利潤(rùn)，對(duì)應(yīng)市值28億元。因此兩者相加而言，2018年目標(biāo)市值119億元。

二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)看，星普醫(yī)科股價(jià)出現(xiàn)急跌，此時(shí)進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)較大，投資者可待股價(jià)企穩(wěn)構(gòu)筑平臺(tái)重起升勢(shì)之后再考慮介入。