華創(chuàng)證券

1、煤價調控效應消退。

2、港口庫存加速去化。

神華公布了月度長協價格，確定了煤價的方向，使得調控風險壓制的需求釋放，成交回暖使得港口加速去化，沿海運價企穩(wěn)反彈。展望后市，接下來兩周料將是動力煤最為關鍵的時間窗口，按照去年的雨季特征，沿海6大電廠日耗將回到70萬噸/天，預計仍將相對去年同期高出16萬噸/天左右。在前期需求撐起的漲價邏輯中，需求的放緩將對煤價構成一定的壓制。在價格上行速度較慢的兩周，將是下游電廠最佳的備庫度峰的時段，若下游電廠清楚這一點，6大電廠庫存的絕對值也會有所回升。在庫存上升和日耗下降的配合下，期貨市場和股市可能會經歷一輪小幅回調，但港口運價和現貨價格料將強勢運行。

鋼材價格均有所反彈，噸鋼利潤進一步擴大。在環(huán)保對供給端持續(xù)的壓制下，焦炭價格有望在供需缺口的支撐下持續(xù)高位運行，但由于已經完成了6輪累計450元/噸的提漲，進一步上漲的阻力料將變得十分明顯。當下，噸焦毛利已經超過500元/噸，焦化廠對焦煤價格提漲有了較大的接受度，在甘其毛都通關受阻、澳洲鐵路運輸問題，焦煤進口受到明顯的沖擊的背景下，終端正在對焦煤進行補庫，本就緊缺的焦煤料將進一步緊缺，進口因素的影響將被顯著放大，低硫主焦這一輪有望突破1700元/噸創(chuàng)下新高，在鋼鐵等下游行業(yè)做源頭減排的趨勢，焦煤的低硫溢價望逐步凸顯。

重點推薦：陜西煤業(yè)、山西焦化和兗州煤業(yè)。