文/俞忠弟

一、我國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)展現(xiàn)狀分析

近年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)保持高速增長(zhǎng)，截止2016年底，我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值744127億元，比上年上漲6.7%。其中，我國(guó)第一產(chǎn)業(yè)的增加值為全國(guó)生產(chǎn)總值的8.6%，第二產(chǎn)業(yè)的增加值為全國(guó)生產(chǎn)總值的39.8%，第三產(chǎn)業(yè)的增加值為全國(guó)生產(chǎn)總值的51.6%，相比去年上升了1.4%。我國(guó)第三產(chǎn)業(yè)的良好發(fā)展奠定了我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的堅(jiān)定基礎(chǔ)。

從下圖1我們可以看出，我國(guó)三大產(chǎn)業(yè)增加值呈現(xiàn)遞增趨勢(shì)。其中，第三產(chǎn)業(yè)增加值在2012年與第二產(chǎn)業(yè)增加值相等，之后，從2013年起，第三產(chǎn)業(yè)增加值超過(guò)第二產(chǎn)業(yè)增加值，并逐年拉開(kāi)差距?；ヂ?lián)網(wǎng)金融屬于第三產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)業(yè)，隨著我國(guó)第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不斷發(fā)展，2013年被稱(chēng)為互聯(lián)網(wǎng)金融的“元年”并呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

圖1 2010-2016年中國(guó)三大產(chǎn)業(yè)增加值

另一方面，我國(guó)市場(chǎng)利率持續(xù)保持低位，使得用戶(hù)的投融資需求不斷上升。如下圖2，我們可以看出，從2011年開(kāi)始，我國(guó)市場(chǎng)利率水平趨勢(shì)持續(xù)走低，2016年一年期定期存款利率處于歷史最低水平，僅為1.5%，表明我國(guó)以市場(chǎng)利率為投資條件的居民投融資需求將大大減少。

圖2 2011-2016年中國(guó)一年期定期存款基準(zhǔn)利率

二、互聯(lián)網(wǎng)金融細(xì)分市場(chǎng)分析

1. 互聯(lián)網(wǎng)金融用戶(hù)規(guī)模

截止2016年底，我國(guó)網(wǎng)上用戶(hù)總?cè)藬?shù)達(dá)7.31億元，互聯(lián)網(wǎng)推廣度占比53.2%，手機(jī)上網(wǎng)用戶(hù)總?cè)藬?shù)為6.95億，手機(jī)網(wǎng)民所占比重由2015年的90.1%上升到了95.1%，提升5個(gè)百分點(diǎn)。隨著互聯(lián)網(wǎng)普及率的不斷上升，互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)的不斷增多，尤其是快速增長(zhǎng)的手機(jī)網(wǎng)民及普遍應(yīng)用的手機(jī)客戶(hù)端，這些都為互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展提供了強(qiáng)大的基礎(chǔ)和依據(jù)。

圖3 中國(guó)PC及移動(dòng)網(wǎng)民規(guī)模

從圖3中可以看出，中國(guó)網(wǎng)民規(guī)模在2014年以前的增長(zhǎng)率是最高的，2015年以后，我國(guó)網(wǎng)民規(guī)模的增長(zhǎng)率開(kāi)始下降，且趨向平穩(wěn)化增長(zhǎng)，說(shuō)明互聯(lián)網(wǎng)普及率逐漸趨向飽和，互聯(lián)網(wǎng)人口紅利將要消失。而近幾年來(lái)，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融用戶(hù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，其中PC端用戶(hù)和我國(guó)移動(dòng)網(wǎng)民構(gòu)成了我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的用戶(hù)市場(chǎng)，2013年我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)人數(shù)為3.24億，第一次占比互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)總?cè)藬?shù)超過(guò)50%，達(dá)到52.26%；2014年互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)人數(shù)為4.12億，滲透率為63.38%；2015年，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融用戶(hù)規(guī)模更是達(dá)到了5億多人，位列所有國(guó)家首位；截止到2017年10月底，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的活躍用戶(hù)數(shù)達(dá)到6.86億，以2017年數(shù)據(jù)顯示的中國(guó)網(wǎng)民規(guī)模7.51億計(jì)算，互聯(lián)網(wǎng)金融滲透率達(dá)到了91%的占比。

2. 第三方支付市場(chǎng)

支付是互聯(lián)網(wǎng)金融所有業(yè)務(wù)流量的重要來(lái)源，通過(guò)強(qiáng)大的流量導(dǎo)入，可以由支付推出多種新業(yè)務(wù)，并且基本上涉獵網(wǎng)絡(luò)生活的用戶(hù)都會(huì)用到支付，在網(wǎng)民整體中的滲透率較高，因此支付是所有互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)中，體量規(guī)模最為龐大的一個(gè)行業(yè)。如下圖4所示，我國(guó)移動(dòng)支付持續(xù)升溫，而互聯(lián)網(wǎng)支付也依舊保持著良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2016年，我國(guó)第三方互聯(lián)網(wǎng)支付市場(chǎng)交易規(guī)模達(dá)到19.9萬(wàn)億元，增長(zhǎng)率為67.8%，同比增速較去年的46.9%有著較大幅度的提升；第三方移動(dòng)支付交易規(guī)模為58.8萬(wàn)億元，增長(zhǎng)率為381.9%，同比增速較去年的103.5%大幅提升。近3年，第三方支付交易規(guī)模的復(fù)合增長(zhǎng)率為71.36%，依然保持較穩(wěn)定的快速增長(zhǎng)，其中，互聯(lián)網(wǎng)金融支付業(yè)務(wù)和個(gè)人支付業(yè)務(wù)占了很大的市場(chǎng)份額，分為占比32.3%和31.7%。

圖4 中國(guó)第三方互聯(lián)網(wǎng)與移動(dòng)支付交易規(guī)模

數(shù)據(jù)顯示，2016年底，我國(guó)網(wǎng)上支付的總?cè)藬?shù)達(dá)到4.75億，相比去年網(wǎng)上支付的總?cè)藬?shù)新增5831萬(wàn)，年增長(zhǎng)率達(dá)到14%。我國(guó)網(wǎng)絡(luò)用戶(hù)中，使用網(wǎng)上支付的人數(shù)占比從60.5%上升至64.9%；而且，我國(guó)使用手機(jī)支付的總?cè)藬?shù)不斷增加，為4.69億人，年增長(zhǎng)率達(dá)到31.2%，網(wǎng)絡(luò)用戶(hù)中，使用手機(jī)支付的人數(shù)占比由57.7%上升至67.5%。在用戶(hù)支付習(xí)慣從PC端向移動(dòng)端轉(zhuǎn)移的時(shí)代大背景下，各類(lèi)房地產(chǎn)、化工、紡織、農(nóng)業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)的支付渠道也正在快速地向移動(dòng)端轉(zhuǎn)移。

3. P2P網(wǎng)絡(luò)借貸

2007年P(guān)2P登陸中國(guó)后，中國(guó)網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)的生成速度暴增，并且隨著網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)地位的鞏固，網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)得以穩(wěn)定而持續(xù)的累積，經(jīng)過(guò)近10年發(fā)展，截至2016年底，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)有2448家平臺(tái)正常經(jīng)營(yíng)，與2015年底相比，少了985家，2016年正常經(jīng)營(yíng)的網(wǎng)貸平臺(tái)數(shù)呈現(xiàn)逐漸變少的趨勢(shì)。2016年新增756家網(wǎng)貸平臺(tái)，其中第四季度僅新增38家網(wǎng)貸平臺(tái)，而在2015年，新增了2451家網(wǎng)貸平臺(tái)，說(shuō)明P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)已經(jīng)告別了野蠻式發(fā)展，走向規(guī)范化發(fā)展新階段。

圖5 中國(guó)各年網(wǎng)貸運(yùn)營(yíng)平臺(tái)數(shù)量

同時(shí)，2016年P(guān)2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)交易總額20638.72億元，與2015年的交易總額9823億元相比，提升了110%，近4年平均增長(zhǎng)率為205.28%；2016年，累計(jì)交易額保守估計(jì)為3.36萬(wàn)億元，網(wǎng)貸行業(yè)接連突破2萬(wàn)億元、3萬(wàn)億元兩個(gè)大關(guān)，特別是每月交易額均超過(guò)了2000億元，表明了我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)雖然實(shí)施了嚴(yán)格的監(jiān)管政策，網(wǎng)貸平臺(tái)數(shù)量大幅減少，但網(wǎng)貸成交量卻依然保持高速增長(zhǎng)，表明網(wǎng)貸行業(yè)預(yù)期增長(zhǎng)規(guī)模很大，未來(lái)市場(chǎng)增長(zhǎng)空間可期。如下圖6所示。

圖6 各年P(guān)2P網(wǎng)貸行業(yè)成交量和綜合收益率走勢(shì)

從上圖6我們還可以看出，2016年P(guān)2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)整體綜合收益率達(dá)10.45%，與2015年相比，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)整體收益率減少了284基點(diǎn)（1基點(diǎn)=0.01%），2016年全年綜合收益率是繼2015年總體收益率下降的影響，主要受校園貸、首付貸、房地產(chǎn)行業(yè)借貸等業(yè)務(wù)方向及一些經(jīng)營(yíng)模式不斷受到限制的影響，一定程度上制約了P2P網(wǎng)貸市場(chǎng)的發(fā)展。

三、我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管政策分析

自2013年以來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)不斷取得飛速發(fā)展，但其風(fēng)險(xiǎn)也在逐漸加速暴露。根據(jù)我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融分析技術(shù)平臺(tái)的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，統(tǒng)計(jì)我國(guó)違規(guī)平臺(tái)總共3200多家，使用誘導(dǎo)性不正當(dāng)宣傳的有668家，收益率嚴(yán)重過(guò)高的有66家，不符合相關(guān)規(guī)定開(kāi)展業(yè)務(wù)的有190家。

2013年互聯(lián)網(wǎng)金融爆發(fā)至今，各監(jiān)管單機(jī)構(gòu)不斷頒發(fā)各項(xiàng)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管政策，同時(shí)也在不斷的根據(jù)實(shí)際需求進(jìn)行改動(dòng)。從2013年到2016年相繼發(fā)布的相關(guān)監(jiān)管政策為1、5、9和15條，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管不斷加強(qiáng)、深化，一定程度上凈化了互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)環(huán)境，改善了互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)營(yíng)及競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)秩序，保護(hù)了投資者的相關(guān)權(quán)益。

在國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的刺激及推動(dòng)作用下，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)必將快速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)用戶(hù)規(guī)模、第三方支付、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、眾籌等市場(chǎng)規(guī)模不斷增大，并逐年遞增，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)不斷改善。加之，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的監(jiān)管規(guī)范不斷加強(qiáng)，政策不斷完善，在此背景下，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)績(jī)效的研究成為互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的重要實(shí)證性依據(jù)。另一方面，2017年全國(guó)金融工作會(huì)議提出金融業(yè)要“回歸本源”和“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”，這才是經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)下金融的重要使命。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年，互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)中總共有459起投融資項(xiàng)目，共計(jì)有427家企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)資金融通，融資額大約901億元。2015年度互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)中，投融資額大約為493億元人民幣，相比之下，2016年度的投融資總量增長(zhǎng)率超過(guò)了182%。而企業(yè)是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的微觀個(gè)體，也是產(chǎn)業(yè)的重要組成要素，因此，研究互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)績(jī)效應(yīng)回歸到互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)發(fā)展效果分析上，即對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析能很大程度上反映互聯(lián)網(wǎng)金融整個(gè)產(chǎn)業(yè)的績(jī)效，并反映出互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的未來(lái)趨勢(shì)，即企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效好，則互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)績(jī)效好，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展趨勢(shì)。

四、未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)

雖然第三方支付以及P2P等模式均起始于西方國(guó)家，但是我國(guó)在這方面的發(fā)展非常迅猛，其實(shí)際發(fā)展績(jī)效穩(wěn)居全球第一，筆者預(yù)計(jì)相應(yīng)的發(fā)展趨勢(shì)為：

第三方支付在我國(guó)已經(jīng)發(fā)展到極致，未來(lái)的發(fā)展主要取決于國(guó)家政策，微信、支付寶等的發(fā)展已經(jīng)對(duì)我國(guó)央行和商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)形成了一定的影響，央行下屬的印鈔造幣公司的業(yè)務(wù)已經(jīng)受到嚴(yán)重影響，出于國(guó)家金融安全等方面的考慮，第三方支付的發(fā)展具有一定的不確定性，但是整體趨勢(shì)向上。

P2P網(wǎng)貸等，目前已經(jīng)受到國(guó)家監(jiān)管層的高度關(guān)注，尤其是涉及到個(gè)人征信層面的“校園貸”已經(jīng)造成了一些惡果，筆者預(yù)計(jì)P2P網(wǎng)貸等受到的監(jiān)管會(huì)越來(lái)越多，會(huì)逐步從無(wú)序向有序發(fā)展。

總體來(lái)說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)金融在我國(guó)仍然屬于新事物，其發(fā)展會(huì)受到國(guó)際國(guó)內(nèi)相關(guān)政策、市場(chǎng)需求、技術(shù)等多個(gè)方面的綜合影響，其對(duì)傳統(tǒng)金融產(chǎn)品的替代作用強(qiáng)，發(fā)展波動(dòng)大，需要國(guó)家、產(chǎn)業(yè)、相關(guān)企業(yè)等的密切關(guān)注和跟蹤。