賴澤宇

【摘要】行為金融學(xué)作為一門新興的邊緣學(xué)科，其產(chǎn)生意味著現(xiàn)代金融學(xué)正發(fā)生行為學(xué)轉(zhuǎn)向。由此可見，在新時(shí)期新形式下，對(duì)行為金融學(xué)進(jìn)行解讀是具有重要價(jià)值和意義的。作為一名學(xué)生，從行為金融學(xué)相關(guān)理論、方法論以及投資策略等角度進(jìn)行解讀，其對(duì)于全面認(rèn)識(shí)行為金融學(xué)，加深人們對(duì)行為金融學(xué)的研究貢獻(xiàn)中學(xué)生的微博力量。

【關(guān)鍵詞】行為金融學(xué)；方法論；投資決策

行為金融學(xué)作為金融學(xué)的熱門邊緣交叉學(xué)科，其對(duì)傳統(tǒng)金融理論的創(chuàng)新與發(fā)展具有重要的意義。因此，行為金融學(xué)已經(jīng)成為當(dāng)下金融投資理論界的重點(diǎn)研究領(lǐng)域。這主要是由于關(guān)于行為金融學(xué)的研究成果應(yīng)用于投資過程中時(shí)，能夠及誒是金融市場出現(xiàn)的異常，并獲得學(xué)術(shù)界的認(rèn)同，因而其逐漸獲得重視。作為一名中學(xué)生，主要從以下幾方面展開了研究，以希望為該領(lǐng)域的研究貢獻(xiàn)一點(diǎn)力量。

一、行為金融學(xué)相關(guān)理論概述

行為金融學(xué)產(chǎn)生于20世紀(jì)80年代，代表人物主要有THaler和Shiler。其中，THaler研究的內(nèi)容主要集中在股票回報(bào)率時(shí)間序列和投資者心理賬戶等問題；而Shiler的研究則主要集中在股市中“羊群效應(yīng)”、股價(jià)波動(dòng)以及投機(jī)價(jià)格與流行心態(tài)關(guān)系等。行為金融學(xué)主要是指在金融學(xué)中融入心理學(xué)理論，尤其是行為科學(xué)理論，而興起的一門邊緣學(xué)科。由此可見，行為金融學(xué)是研究心理與行為的關(guān)系的學(xué)科，同時(shí)又必須以金融學(xué)為基礎(chǔ)。

行為金融學(xué)的理論基礎(chǔ)最為重要的就是對(duì)人的心態(tài)和情況的掌握和規(guī)范，即“價(jià)值感受”。行為金融學(xué)認(rèn)為投資者在投資過程中，存在過于自信、避害大于趨利、追求時(shí)尚、以及存在從眾心理和推卸責(zé)任等心態(tài)和情緒。另外，行為金融學(xué)的理論基礎(chǔ)還包括非理性投資者的繼續(xù)存在，其對(duì)證券價(jià)格能夠產(chǎn)生影響。而這一理論基礎(chǔ)產(chǎn)生的原因在于信息獲得差別性、投資者信息偏好以及信息發(fā)布導(dǎo)向不同等。最后，行為投資者的理論基礎(chǔ)還包括市場競爭的非有效性，導(dǎo)致其市場競爭非有效性的原因主要包括信息掌握不對(duì)稱、信息披露不充分以及非理性投資者的存在等。

通過以上的分析可知，行為金融學(xué)應(yīng)用于金融市場時(shí)，應(yīng)構(gòu)建能夠反應(yīng)投資者實(shí)際決策行為的理論框架，同時(shí)這一理論框架還應(yīng)必須能夠說明投資者進(jìn)行決策的過程以及市場實(shí)際價(jià)格確定的過程。作為一名中學(xué)生，隨著知識(shí)水平的提高和加深，將基于行為金融學(xué)理論研究的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加深這一方面的研究

二、行為金融學(xué)方法論分析

相比于傳統(tǒng)的金融理論，行為金融學(xué)理論促使人們?cè)谕顿Y決策研究方面，由最初的“應(yīng)該怎么做”，轉(zhuǎn)變?yōu)椤皩?shí)際做什么”。行為金融學(xué)充分結(jié)識(shí)了人的心理變化在投資決策中以及市場定價(jià)中的地位和作用，進(jìn)而促使在相關(guān)領(lǐng)域的理論研究方面，更加貼近實(shí)際。目前，行為金融學(xué)的研究方法主要是以傳統(tǒng)方為主。例如，行為金融學(xué)在研究市場有效性的過程中，其采用的方法主要包括心理學(xué)實(shí)驗(yàn)法、賬戶數(shù)據(jù)分析法以及問卷調(diào)查法等。而在對(duì)所搜集的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析時(shí)，其采用的分析方法主要有品均屬差異檢驗(yàn)法、因素分析法、想愛那個(gè)關(guān)分析法等。這些方法盡管能夠在一定程度或一定范圍內(nèi)滿足研究的需求，但鑒于行為金融學(xué)論據(jù)具有隨機(jī)性和自相矛盾性，因而傳統(tǒng)的研究方法顯然是無法滿足時(shí)代的需求的。由此可見，行為金融學(xué)傳統(tǒng)研究方法如果無法得到進(jìn)一步的研究和創(chuàng)新，勢必會(huì)被傳統(tǒng)金融同化。因此，行為金融學(xué)方法論面臨很大的困境。

在金融市場中，每個(gè)人的行為均是有目的、有意識(shí)的。而行為金融學(xué)僅僅是將經(jīng)驗(yàn)的以及實(shí)驗(yàn)的科學(xué)方法，應(yīng)用到金融市場的行為現(xiàn)象的研究。由此可見，行為金融學(xué)并部注重對(duì)人的行為的目的以及意義的研究。因此，行為金融學(xué)能否保留現(xiàn)有研究方法，并在此基礎(chǔ)上，有所突破，是未來進(jìn)一步研究的方向。

通過以上的分析可知，行為金融學(xué)面臨著方法論研究的困境。通過對(duì)知識(shí)的梳理和研究，未來可以借鑒奧地利學(xué)派的主觀主義方法，研究行為金融學(xué)的方法論。同時(shí)，作為一名學(xué)生，還可以對(duì)行為金融學(xué)的方法論研究理論等進(jìn)行相關(guān)的整理，以進(jìn)一步為其深入研究提供支持。

三、行為金融學(xué)投資策略分析

行為金融學(xué)作為研究證券市場投資策略理論的邊緣性學(xué)科，其強(qiáng)調(diào)的重點(diǎn)內(nèi)容主要是投資者的心態(tài)和情緒變化。由此可見，在了解行為金融學(xué)相關(guān)理論和方法的基礎(chǔ)上，還應(yīng)對(duì)行為金融學(xué)的投資策略進(jìn)行研究。因此，作為一名學(xué)生，現(xiàn)有能力的基礎(chǔ)上，對(duì)行為金融學(xué)的投資策略進(jìn)行了歸納，具體來說，其投資策略主要包括以下幾個(gè)方面：第一，羊群效應(yīng)即從眾行為投資策略。此項(xiàng)投資策略盡管是在群體壓力下產(chǎn)生的非理性行為，但其是大多數(shù)人的投資組合。從某種程度上來講，其符合最大效用的原則。因此，行為金融學(xué)主張從眾行為投資策略。第二，小公司效應(yīng)策略，即關(guān)注小股盤的投資策略。此項(xiàng)投資策略認(rèn)為小股盤的投資收益要高于大股盤的投資收益。但隨著公司規(guī)模的不斷發(fā)展和擴(kuò)大，股票市值必然隨著規(guī)模的擴(kuò)大而減少。因此，在此種情況下，應(yīng)注重掌握信息，以預(yù)測收益率的變化。第三，反向投資策略，即通過買進(jìn)以前表現(xiàn)差的股票，賣出以前表現(xiàn)好的股票的一種策略。行為金融學(xué)家認(rèn)為該項(xiàng)投資策略是對(duì)股市過度反應(yīng)的一種糾正，是一種相對(duì)較為簡單的外推方法。第四，成本平均策略，其主要是指在股市下跌時(shí)，分批買進(jìn)股票，從而攤低成本的一種策略。這一策略主要目的在于降低投資的遺憾度。最后，動(dòng)量交易投資策略，其核心在于尋求在一定實(shí)踐內(nèi)，股價(jià)變動(dòng)的連續(xù)性。如連續(xù)趨漲，采用的策略則是連續(xù)賣出策略：而連續(xù)趨低，則采用連續(xù)買入的策略。

四、結(jié)論

綜上所述，隨著金融學(xué)研究的不斷深化，行為金融學(xué)也逐漸備受社會(huì)各界的關(guān)注和重視。作為一名學(xué)生，基于對(duì)行為金融學(xué)的興趣，主要從行為金融學(xué)的理論角度對(duì)其進(jìn)行了解讀，以為日后進(jìn)一步深入研究行為金融學(xué)奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。