路漫漫

順威股份（002676.SZ）專業(yè)從事塑料空調(diào)風(fēng)葉的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，客戶主要集中在空調(diào)行業(yè)。2011年實現(xiàn)14.04億元營業(yè)收入及1.04億元凈利潤，憑借精彩業(yè)績于2012年5月輕輕松松地在資本市場IPO融資6.32億元，超募資金為2.13億元。錢到位后，順威股份開始大干快上。截至2012年年末，短短幾個月時間，累計使用募集資金超過3億元。

但營業(yè)收入和凈利潤卻越來越少，到2017年甚至將虧損。又是一家上市前快速發(fā)展，上市第一年業(yè)績變臉的公司！

錢投入了，說好的業(yè)績呢？

公司宣稱，本次募集資金投資項目……能產(chǎn)生稅后凈利潤6000多萬元。

規(guī)劃很美好，但實際上，營業(yè)收入?yún)s越干越少，2012年只有10.95億元，同比下降20%多，凈利潤也越賴越少，只有6595萬元，同比下降30%多，扣非凈利潤更是下降近一半。要不是財務(wù)費用從3045萬元降至1920萬元，營業(yè)外收入從624萬元升到1835萬元，順威股份上市當(dāng)年的凈利潤極有可能下降五成以上，領(lǐng)個黃牌警告也不成問題。

順威股份在年報中解釋：2012年，空調(diào)家電行業(yè)總體需求下降，受累于此，公司經(jīng)營業(yè)績較上年有一定幅度的下滑。同時，近幾年公司資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長，折舊、攤銷等固定費用明顯增加，公司成本壓力上升，直接影響當(dāng)期收益。

空調(diào)家電行業(yè)總體需求下降？格力電器（000651.SZ）的營業(yè)收入從2011年的835.17億元增加到2012年的1001.10億元，首次突破千億大關(guān)，營業(yè)成本也在增加。產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示：2012年全年，中國家用空調(diào)銷量1億臺套，同比僅小幅下滑3.89%。

2013年，順威股份收入同比增長17.31%，但利潤還是下降30%多。

2014年，營業(yè)收入和凈利潤終于都增長了，但這次增長不是因為經(jīng)營改善，而是子公司上海順威電器有限公司確認(rèn)的拆遷補償收入2566萬元?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤又下降了23%。

到了2015年，順威股份的募集資金所剩無幾，尚未使用的募集資金只有2272萬元。當(dāng)年營業(yè)收入下降19%，凈利潤大幅下降96.65%，盈利僅僅200萬元——這樣的盈利實在太勉強。

募投項目全線潰敗

“塑料空調(diào)風(fēng)葉產(chǎn)能擴(kuò)大技術(shù)改造項目”、“昆山順威塑料空調(diào)風(fēng)扇葉生產(chǎn)線項目”、“蕪湖順威新建塑料空調(diào)風(fēng)葉生產(chǎn)線項目”三大募投項目累計投入2.73億元。截至2016年末，累計實現(xiàn)效益2451.91萬元，與原來預(yù)計相差甚遠(yuǎn)。

順威股份解釋稱，2014年至2016年6月期間經(jīng)營效益未達(dá)預(yù)期，主要原因是募集資金投資項目在預(yù)測收益時，正值空調(diào)市場行情大好的2010-2011年，空調(diào)出貨量大增，導(dǎo)致預(yù)計的數(shù)據(jù)偏于樂觀；從項目達(dá)產(chǎn)的2014年開始，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行，經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化，空調(diào)行業(yè)減產(chǎn)，使得上游供應(yīng)商訂單減少、利潤空間進(jìn)一步壓縮，同時，項目建設(shè)投入大，固定成本費用高，進(jìn)一步影響了項目的效益。

照此說法，這樣的業(yè)績預(yù)測實在過于樂觀。

大股東套現(xiàn)離場

2015年5月，3年解禁期到了，大股東及其一致行動人終于等來套現(xiàn)機(jī)會。同年7月，四名實際控制人辭去董事長、董事職務(wù)，但仍擔(dān)任公司相關(guān)分、子公司董事長、董事職務(wù)。

首先出場的是順威國際集團(tuán)控股有限公司（下稱“順威控股”），其為順威股份的第二大股東，占順威股份總股本的25%。2015年6月7日，順威控股通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式將其持有的17.5%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給諾安基金管理有限公司（下稱“諾安基金”）和文細(xì)棠。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，順威控股輕松套現(xiàn)6.58億元。

順威股份表示，本次通過出售部分股權(quán)分散持股結(jié)構(gòu)，使上市公司的治理結(jié)構(gòu)更加合理，增強上市公司活力。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，順威股份沒有復(fù)牌，繼續(xù)以重大事項為由停牌。該重大事項為擬對外購買資產(chǎn)事宜，購買的資產(chǎn)總額約為2億元至8億元。

但是，2015年6月15日，股市開始大跌。順威股份此后終止重組，并于同年7月29日開市復(fù)牌。復(fù)牌后的順威股份連續(xù)兩個跌停，隨后逆勢大漲，2015年12月17日上漲至49.50元，較停牌收盤價上漲了83.13%，期間中小板指數(shù)的漲幅為0.83%。

2016年5月，大股東及一致行動人開始清倉套現(xiàn)。祥順投資及其一致行動人順威國際合計持有上市公司54.06%的股份，悉數(shù)轉(zhuǎn)讓給蔣九明和文菁華旗下的西部利得增盈1號資產(chǎn)管理計劃（下稱“增盈1號資管計劃”），后兩者分別成為公司第一大股東和第二大股東。這次套現(xiàn)金額高達(dá)32.22億元。加上之前套現(xiàn)，大股東及一致行動人累計套現(xiàn)近40億元。

屢敗屢戰(zhàn)的資本運作

有意思的是，新的大股東進(jìn)入后，順威股份開始一系列資本運作。

第一次資本運作開始于2015年10月，順威股份擬采取現(xiàn)金認(rèn)購方式向4名發(fā)行對象非公開發(fā)行股票8000萬股，其中文細(xì)棠等分別認(rèn)購數(shù)額不等。但隨后，公司稱，“相關(guān)市場環(huán)境發(fā)生的變化”，終止本次定增事宜。

不足一年，第二次資本運作又開始了，2016年9月9日開市起停牌，擬實施定增，募資15億元。不到半年時間，公司表示，2016年的方案不符合中國證監(jiān)會修訂后的《關(guān)于修改〈上市公司非公開發(fā)行股票實施細(xì)則〉的決定》的相關(guān)規(guī)定，于是決定終止本次非公開發(fā)行股票事宜。

緊接著，第三次資本運作登場。2017年2月16日開市起停牌，因增盈1號資管計劃正在籌劃將持有的順威股份全部股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓給華信超越（北京）投資有限公司（下稱“華信北京”），同時公司擬現(xiàn)金收購華信北京實際控制人旗下的熊貓新能源有限公司的100%股權(quán)。不過，最后解除股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

第四次資本運作迅速跟進(jìn)。2017年6月30日開市起停牌，本次資產(chǎn)重組標(biāo)的方為意大利和澳大利亞公司。但后來，“公司決定終止本次資產(chǎn)重組事項不再進(jìn)一步推進(jìn)?！?/p>

從2015年到2017年，無論是新投資，還是擬收購，種種事宜，最后都以“終止”結(jié)束，并且每次行業(yè)都不一樣，順威股份到底想干什么？

是大股東，還是資本玩家？

順威股份于2017年12月29日收到由大股東文細(xì)棠委托送達(dá)給公司的《說明》以及《上海市公安局拘留通知書》。

據(jù)文細(xì)棠的《說明》稱，2016年4月，文菁華與西部利得基金簽訂的《西部利得增盈1號資產(chǎn)管理計劃資產(chǎn)管理合同》實際上是代文細(xì)棠所簽署，文菁華通過增盈1號資管計劃所持有的順威股份的全部股份均由文細(xì)棠實際控制。

按此說法，文細(xì)棠持有公司股份合計38.33%。因文細(xì)棠涉嫌操縱證券、期貨市場罪，已被刑事拘留，所以牽涉到公司控股權(quán)的變更。

不過，經(jīng)北京大成（深圳）律師事務(wù)所核查，不能判定文菁華所持有的順威股份的全部股份均由文細(xì)棠實際控制。

此后，因涉嫌操縱證券、期貨市場等，黃國海（文菁華配偶）、文細(xì)棠、蔣九明、何曙華、等人被起訴。

蔣九明持有公司28%的股份，累計已質(zhì)押股份占其持有公司股份的98.21%，占公司總股本的27.50%。到了2018年2月，蔣九明持有的大部分公司股份被司法凍結(jié)。

同時，安徽省高級人民法院已受理華安證券訴蔣九明質(zhì)押式證券回購糾紛一案。請求判令被告蔣九明向原告清償融資本金8.35億元，期內(nèi)利息599萬元，延期利息2042萬元，及違約金6307萬元。

虧損不可避免

盡管順威股份一再強調(diào)行業(yè)需求下降，但下游的格力電器、美的集團(tuán)業(yè)績卻越來越好。而順威股份上市前業(yè)績連續(xù)翻倍增長，上市后董監(jiān)高管接連辭職，且公司營業(yè)收入增長艱難，但銷售費用、管理費用穩(wěn)步增長，業(yè)績惡化。

2017年，順威股份終于將迎來上市首次虧損。業(yè)績快報顯示，雖然公司實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長，但銷售單價的上漲不能彌補生產(chǎn)成本的增長，因此毛利率同比有所下降；公司管理費用、財務(wù)費用亦大幅增長；年末存貨減值幅度較大。因一起股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛一案終審判決，發(fā)生賠償款720萬元，使得公司營業(yè)外支出增長240.67%。

林林總總加起來，結(jié)論是，公司營業(yè)利潤、利潤總額、歸屬于上市公司股東的凈利潤同比分別下降200%以上，均宣告虧損。

招股書提及五大優(yōu)勢“品牌美譽度和優(yōu)質(zhì)客戶基礎(chǔ)優(yōu)勢”、“設(shè)計和技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢”、“完整的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢”、“產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)勢”、“管理優(yōu)勢”去哪里了？