樊暢

2018年10月底，《公司法》以驚人的速度表決通過(guò)。從提出議案到表決通過(guò)只用了短短4天時(shí)間。

相比之下，其他重要事項(xiàng)如個(gè)稅改革、注冊(cè)制改革、房地產(chǎn)稅等都大費(fèi)周章，有的經(jīng)歷漫長(zhǎng)時(shí)間，有的到現(xiàn)在還沒(méi)有落地。

7月6日，深交所曾發(fā)文指出，深交所支持具備條件的上市公司及其大股東、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員依法合規(guī)回購(gòu)、增持股份，增強(qiáng)市場(chǎng)發(fā)展信心，保護(hù)投資者合法權(quán)益。本次的《公司法》修改，主要目的就是要讓公司回購(gòu)股票流程更加簡(jiǎn)單。回購(gòu)只需要董事會(huì)決議，不再需要股東大會(huì)通過(guò)，不需要特別理由即可。

具有強(qiáng)大現(xiàn)金流的公司，不斷回購(gòu)提升股價(jià)，從而吸引投資者不斷購(gòu)買(mǎi)公司股票，推升公司市值，進(jìn)而促進(jìn)公司發(fā)展，形成良性循環(huán)。美股長(zhǎng)牛的一個(gè)很重要原因，就是上市公司回購(gòu)，尤其是回購(gòu)注銷(xiāo)。數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去十年，標(biāo)普公司回購(gòu)規(guī)模超4萬(wàn)億美元，例如蘋(píng)果等公司很大一部分漲幅就是回購(gòu)帶來(lái)的。

上市公司回購(gòu)自家股票，一是對(duì)公司自身基本面和未來(lái)收益的信心，另外就是股票回購(gòu)規(guī)模擴(kuò)大，意味著上市公司拿出更多資金流入股市，對(duì)于市場(chǎng)資金面會(huì)有顯著改善作用。

今年以來(lái)A股上市公司已發(fā)布998個(gè)回購(gòu)預(yù)案，主動(dòng)回購(gòu)預(yù)案達(dá)357個(gè)。

本次改革意圖明顯，制度不斷以成熟市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)上靠攏，并且為股市帶來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金，促使整個(gè)市場(chǎng)良性穩(wěn)定健康發(fā)展。

上市公司頻頻出手

10月17日，利亞德董事長(zhǎng)李軍向員工發(fā)出了兜底市增持回購(gòu)倡議。在2018年10月17-26日期間完成凈買(mǎi)入利亞德股票，連續(xù)持有12個(gè)月以上，且持有期間連續(xù)在利亞德履職的，該等利亞德股票的收益歸員工個(gè)人所有，若該等股票產(chǎn)生的虧損，由本人予以補(bǔ)償，隨后交易日股價(jià)漲停。

在這之前，利亞德股價(jià)下跌幅度超過(guò)50%，TTM市盈率跌至10倍左右。

大量的回購(gòu)可以提振投資者信心。數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)A股上市公司已發(fā)布998個(gè)回購(gòu)預(yù)案，主動(dòng)回購(gòu)預(yù)案達(dá)357個(gè)，已經(jīng)實(shí)施完成的回購(gòu)金額高達(dá)646億元。截至10月16日，年內(nèi)已有733家上市公司公布回購(gòu)計(jì)劃，同比增長(zhǎng)459%。其中海印股份、勁嘉股份、金科文化、三安光電等都在1億元以上，回購(gòu)金額超過(guò)1億元的有71家。

其中不乏央企身影，中國(guó)重工股價(jià)已經(jīng)下跌多年，中國(guó)重工宣布，控股股東中船重工及一致人自8月8日-10月11日完成近5億元增持計(jì)劃，并擬6個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持1億-5億元。

什么類(lèi)型企業(yè)回購(gòu)大手筆？

在去杠桿的大背景下，企業(yè)現(xiàn)金流都出現(xiàn)一定收縮，所以自然有些公司想要回購(gòu)公司股票但卻心有余而力不足。其中不乏大手筆回購(gòu)的公司。

截至10月16日，21家上市公司擬回購(gòu)金額上限超過(guò)10億元。其中陜西煤業(yè)（601225.SH）以50億元的回購(gòu)金額上限可謂最大手筆。公司目標(biāo)也很明確，在公告中說(shuō)明以充分維護(hù)陜西煤業(yè)和投資者利益，穩(wěn)定投資者預(yù)期，增強(qiáng)市場(chǎng)信心，推動(dòng)公司股票價(jià)值的合理回歸。

受益于去產(chǎn)能政策以及公司陜西省國(guó)資的背景，近幾年得到市場(chǎng)大幅擴(kuò)張，受益煤炭行業(yè)價(jià)格上漲，公司小金庫(kù)也十分充裕。

公告顯示，陜西煤業(yè)凈利潤(rùn)在2016、2017年都獲得了百分之二三百的增長(zhǎng)，2017年凈利潤(rùn)150多億元，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額170多億元，其2018年三季報(bào)顯示公司有130多億貨幣資金。

選擇出更具有長(zhǎng)期回購(gòu)意愿與能力的上市公司，分清忽悠式與自救、長(zhǎng)期價(jià)值回購(gòu)?fù)顿Y的行為。

另外已經(jīng)實(shí)施大幅回購(gòu)的公司如美的集團(tuán)、永輝超市、均勝電子，近幾年都維持凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)，現(xiàn)金獲取能力較強(qiáng)，貨幣資金量較高。這無(wú)異于在市場(chǎng)冬天、流動(dòng)性收縮的當(dāng)下更具備抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，也有通過(guò)回購(gòu)股票、支持股價(jià)的動(dòng)力和實(shí)力。

除此之外，目前也有股票質(zhì)押爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)股，通過(guò)回購(gòu)的形式展開(kāi)自救，避免股票質(zhì)押盤(pán)被清理后在上市公司里被掃地出門(mén)。所以投資者要仔細(xì)甄別，選擇出更具有長(zhǎng)期回購(gòu)意愿與能力的上市公司，分清忽悠式與自救、長(zhǎng)期價(jià)值回購(gòu)?fù)顿Y的行為。尤其是那些大股東質(zhì)押比例較高，具有很大風(fēng)險(xiǎn)，公司自身現(xiàn)金流和業(yè)務(wù)市場(chǎng)發(fā)展存在很大不確定的公司。

另外，與上市公司或大股東們?cè)谕粌r(jià)格回購(gòu)、增持也會(huì)有較大的安全邊際，如西部證券大股東在8元錢(qián)附近增持回購(gòu)后，西部證券股價(jià)一度平穩(wěn)很長(zhǎng)時(shí)間，價(jià)格在此區(qū)域穩(wěn)定。

這些企業(yè)都有足夠的貨幣資金和業(yè)績(jī)實(shí)力，來(lái)支撐股票回購(gòu)活動(dòng)。

未來(lái)或有更多公司加入

2013年起，每年的股票回購(gòu)數(shù)量呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，2014和2018年的增幅明顯，其中2014年超過(guò)了70%，2018年10個(gè)多月的數(shù)據(jù)已經(jīng)逼近70%，全年數(shù)據(jù)增長(zhǎng)大概率超過(guò)70%。顯然在行情較差的時(shí)期，股價(jià)、估值整體偏低，正是大股東、上市公司回購(gòu)股票的好機(jī)會(huì)。

《英才》記者經(jīng)過(guò)篩選，選出公司市值在100億以下，凈利潤(rùn)在5億元以上，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額5億元以上，同時(shí)貨幣資金在5億元以上，2018年三季報(bào)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)20%以上的16家公司，這些企業(yè)都有足夠的貨幣資金和業(yè)績(jī)實(shí)力，來(lái)支撐股票回購(gòu)活動(dòng)，未來(lái)有可能會(huì)參與到回購(gòu)的隊(duì)伍中。

可以看，這份名單主要是與地產(chǎn)、基建等相關(guān)行業(yè)，尤其是上游行業(yè)公司為主。