孫亞雄
高達620億美元的醫(yī)藥收購案,對于日本企業(yè)武田制藥來說不可謂不重要。
10月中旬,武田收購夏爾制藥獲得日本公正交易委員會的批準,意味著這筆持續(xù)近半年的收購案又前進了一大步。
此次的收購交易是日本企業(yè)至今最大的一筆海外并購交易,目前已獲得美國、巴西以及中國監(jiān)管機構(gòu)的放行,目前武田還在等待歐盟反壟斷機構(gòu)的批準,預(yù)計將在11月16日前做出決定。
武田收購夏爾可謂一波三折,今年3月29日,武田表示有收購夏爾意向。隨后,武田正式提出約600億美元的要約收購價,但被夏爾拒絕。之后武田又進行了五次公開競標,直至5月8日,武田和夏爾正式達成協(xié)議。武田將以460億英鎊(約620億美元)的價格收購夏爾。
武田成立于1781年,迄今已有200多年的歷史,是一家以自主研發(fā)為主,并在全球制藥行業(yè)居于領(lǐng)先地位的跨國制藥集團。
多年來,武田一直致力于藥品研發(fā),先后在日本、美國、歐洲等地區(qū)設(shè)立研發(fā)中心和生產(chǎn)基地,并在歐美和亞洲各國建立子公司,與被授權(quán)的公司共同在全球90多個主要國家中銷售產(chǎn)品。
近年來,由于武田的暢銷藥蘭索拉唑、泮托拉唑、坎地沙坦等專利的先后到期以及日元貶值的不利影響,武田未能保持像2012年之前那樣的業(yè)績高增長,2016年開始武田的業(yè)績出現(xiàn)了下滑。
而標的公司夏爾,是一家以研發(fā)生產(chǎn)罕見病藥物的生物制藥企業(yè),其總部位于愛爾蘭的都柏林。夏爾成立于1986年,當時以銷售治療骨質(zhì)疏松癥的該補充劑為主營業(yè)務(wù),之后通過一系列的并購,快速發(fā)展成為了全球制藥的龍頭企業(yè)之一。
此次收購的前景并非絕對光明,醫(yī)藥領(lǐng)域常見的并購風險在此案中都十分明顯。
據(jù)悉,武田藥品工業(yè)在2018年全球制藥排行榜第19位,2017年實現(xiàn)處方藥銷售142.62億美元,同比增長11.7%;夏爾位列第22位,其處方藥銷售額為114.56億美元,同比增長5.2%。因此,武田和夏爾結(jié)合后,將成為世界前十大跨國制藥巨頭。
此前,武田就公開表示,收購夏爾將加強武田在腫瘤學、胃腸道和神經(jīng)科學等核心領(lǐng)域的發(fā)展,武田也將正式進入罕見病領(lǐng)域。夏爾在罕見病領(lǐng)域有著很強的優(yōu)勢,將于武田形成互補,促進武田的核心競爭力的進一步提升。
然而,此次收購的前景并非絕對光明,醫(yī)藥領(lǐng)域常見的并購風險在此案中都十分明顯。
首先是資金問題,2017年第四季度,武田賬上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅有43億美元,要完成200多億美元的現(xiàn)金支付,將需要大量依賴杠桿。國際信用評級機構(gòu)標普認為,武田如若不采取削減債務(wù)的措施,那由收購夏爾造成的財務(wù)負擔將遠超其帶來的有利影響。
其次,收購標的夏爾本身帶來的風險,如內(nèi)部管理問題和產(chǎn)品市場表現(xiàn)不達預(yù)期等。此前日本藥企的失敗案例讓人記憶猶新。如2008年日本第一三共制藥斥資46億美元并購的印度制藥企業(yè)蘭伯西,最終由于產(chǎn)品品質(zhì)管理問題使得FDA將蘭伯西生產(chǎn)的藥品列入禁運品種,至其股價一路暴跌。
武田此次巨額并購究竟是福還是禍,就讓時間來檢驗吧。