銀信合作新規(guī)助力通道業(yè)務(wù)“脫虛向?qū)崱?/h1>
2018-03-20 05:19黃亦炫
銀行家 2018年3期
黃亦炫
近年來，銀信合作業(yè)務(wù)增長較快，豐富了國內(nèi)金融產(chǎn)品，提供了更靈活、方便的投融資渠道。然而，隨著通道業(yè)務(wù)規(guī)模的日益擴大，銀信合作過程中存在的諸多風(fēng)險隱患，如監(jiān)管失真、資金空轉(zhuǎn)損耗、兌付風(fēng)險糾紛等問題給宏觀經(jīng)濟調(diào)控和金融風(fēng)險防范帶來了很大難度。為此，銀監(jiān)會于2017年12月發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范銀信類業(yè)務(wù)的通知》（以下簡稱“55號文”），旨在加強對銀信類業(yè)務(wù)中商業(yè)銀行和信托公司行為的雙向規(guī)范，對銀信類業(yè)務(wù)的監(jiān)管提出新的要求。本文討論了當前銀信類合作存在的主要問題，分析了銀信合作新規(guī)出臺的重要意義，并結(jié)合當前的監(jiān)管趨勢對商業(yè)銀行和信托公司提出了具體建議。
高增長的銀信通道業(yè)務(wù)存在風(fēng)險隱患
自2013年起，信托公司管理的資產(chǎn)規(guī)模就進入了快速增長通道，截至2017年三季度，信托資產(chǎn)余額已達24.41萬億元人民幣，實現(xiàn)了五年翻一番。銀信合作，尤其是銀信通道業(yè)務(wù)，得益于銀行表內(nèi)非標資產(chǎn)的出表需求和基金子公司、券商資管的通道業(yè)務(wù)收緊，取得了爆發(fā)式的增長。一般來說，銀信通道業(yè)務(wù)被統(tǒng)計在信托公司“事務(wù)管理類”項下，如圖1所示，事務(wù)管理類信托資產(chǎn)規(guī)模遠高于融資類和投資類信托資產(chǎn)，占比已經(jīng)超過全部信托資產(chǎn)的50%，高達13.58萬億元人民幣。在銀信通道業(yè)務(wù)保持高增長的同時，監(jiān)管失真、資金空轉(zhuǎn)損耗、兌付風(fēng)險糾紛等問題也紛至沓來。
監(jiān)管失真加大系統(tǒng)性風(fēng)險。最早的銀信理財合作就是為了方便商業(yè)銀行突破監(jiān)管限制，把債權(quán)（客戶存款）打包給信托公司以使得部分債權(quán)出表，或投資于各類信托產(chǎn)品，或僅以信托作為通道，從而將資金運用出去。在具體業(yè)務(wù)中，銀行為了實現(xiàn)對限制領(lǐng)域和不達標公司進行貸款，往往利用通道業(yè)務(wù)委托其他機構(gòu)代持或包裝某類超標資產(chǎn)，通過多層嵌套來模糊底層資產(chǎn)，使得監(jiān)管部門難以確定監(jiān)管對象的真實情況。銀信通道業(yè)務(wù)在監(jiān)管的“圍追堵截”中頑強生長，形成了“上有政策，下有對策”的困局。大量未被有效監(jiān)管的通道業(yè)務(wù)將加大系統(tǒng)性風(fēng)險，給宏觀經(jīng)濟調(diào)控帶來了極大的困難。
資金損耗提高融資成本。在金融運行層面，由于金融機構(gòu)之間存在監(jiān)管和資金成本的差異，資本的逐利性極易引發(fā)資金空轉(zhuǎn)，使資金脫實向虛留存在金融體系。同時，延長的資金鏈條降低了金融支持實體經(jīng)濟的效率，涉及的通道機構(gòu)“雁過拔毛”， 增加了資金運轉(zhuǎn)中的損耗，提高了實體經(jīng)濟的資金成本但并沒有解決實際問題。金融發(fā)展的最終目的是支持實體經(jīng)濟，在五年一次的全國金融工作會議上，總書記再次強調(diào)金融工作要回歸本源，服務(wù)于經(jīng)濟社會發(fā)展。資金空轉(zhuǎn)不斷“吸血”實體經(jīng)濟，長此以往勢必危害國家經(jīng)濟的根基。
“抽屜協(xié)議”虛假出表。商業(yè)銀行作為理財產(chǎn)品受托人和信托產(chǎn)品委托人，往往與信托公司簽訂“抽屜協(xié)議”虛假出表，承擔了非標準化債權(quán)的剛性兌付風(fēng)險，使表外理財業(yè)務(wù)在實質(zhì)上混同于表內(nèi)的負債業(yè)務(wù)。日前《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見 （征求意見稿）》的發(fā)布，對于金融機構(gòu)剛性兌付、多層嵌套、通道業(yè)務(wù)等多個問題提出了“最低要求”，但有關(guān)銀信通道的具體業(yè)務(wù)細則仍有待規(guī)范。銀信合作是大資管業(yè)務(wù)的重要組成部分，銀信通道業(yè)務(wù)表面上滿足了監(jiān)管要求，但其監(jiān)管套利的業(yè)務(wù)實質(zhì)依然是違規(guī)的。
兌付風(fēng)險糾紛頻發(fā)。由于信托在通道業(yè)務(wù)中仍然是名義上的管理人，當兌付出現(xiàn)問題時，信托與銀行各方責任難以厘清。從中誠信托的“誠至金開1號”，到吉林信托“松花江2號”，再到中信信托的“古冶信托1號、2號”，兌付危機的頻發(fā)暴漏了通道產(chǎn)品中的調(diào)查不盡職、風(fēng)險難隔離等問題。銀信合作雙方權(quán)利義務(wù)劃分模糊，一旦投資對象無法償還資金，很難明確銀信之間的責任歸屬。
銀信合作新規(guī)開啟“雙向”監(jiān)管
在十九大報告中，習(xí)近平總書記作出了中國特色社會主義進入新時代、社會主要矛盾發(fā)生變化的重要判斷，明確了金融業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟、防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險的重要使命。2017年12月召開的中央經(jīng)濟工作會議對金融業(yè)和金融監(jiān)管提出了新的要求，指出今后3年將堅決打擊違法違規(guī)金融活動，加強薄弱環(huán)節(jié)監(jiān)管制度建設(shè)。面對大資管統(tǒng)一監(jiān)管的新時代，55號文的出臺具有重要意義。
明確銀信通道業(yè)務(wù)的主體責任。55號文首次將銀行表內(nèi)外資金和收益權(quán)同時納入銀信類業(yè)務(wù)的定義，從銀行資金來源、委托資產(chǎn)形態(tài)、信托公司承擔責任三個層面規(guī)定了銀信類業(yè)務(wù)的組成要素。從銀行資金來源上看，可以分為銀行自營資金和銀行理財資金；從委托資產(chǎn)形態(tài)上看，可以分為財產(chǎn)權(quán)信托和資金信托； 從信托公司承擔的責任上看，可以分為通道業(yè)務(wù)和其他銀信類業(yè)務(wù)。在此基礎(chǔ)上，界定了銀信通道業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理責任，規(guī)定在銀信通道業(yè)務(wù)中，信托資金或信托資產(chǎn)的管理、運用和處分均由委托人決定，風(fēng)險管理責任和因管理不當導(dǎo)致的風(fēng)險損失，全部由委托人承擔。新規(guī)的出臺有助于明晰銀信類業(yè)務(wù)的參與主體責任，解決理財產(chǎn)品違約帶來的兌付風(fēng)險糾紛。
穿透式監(jiān)管嚴控虛假出表。55號文重申了商業(yè)銀行不得通過信托通道將表內(nèi)資產(chǎn)虛假出表，即限定了資產(chǎn)位于表外但又沒有實質(zhì)轉(zhuǎn)移出風(fēng)險的業(yè)務(wù)規(guī)模。按照穿透管理原則，根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險分類計提資本和撥備。一般來說，向下穿透識別底層資產(chǎn)可分為四個層次：第一層是針對信用風(fēng)險和自營資金銀信類業(yè)務(wù)的統(tǒng)一授信；第二層針對自營資金銀信類業(yè)務(wù)的資本計提；第三層是與風(fēng)險資產(chǎn)相關(guān)的撥備計提；第四層是配合房地產(chǎn)和地方政府融資平臺等細分領(lǐng)域的規(guī)定，對資金流向提出要求。55號文第二條要求將銀行承擔兌付風(fēng)險的表外理財業(yè)務(wù)視同為表內(nèi)業(yè)務(wù)， 使其同樣受制于與表內(nèi)業(yè)務(wù)的監(jiān)管指標限制。這必然大幅度削減銀行開展銀信通道業(yè)務(wù)的動力，從源頭上抑制銀行繞開監(jiān)管擴張業(yè)務(wù)規(guī)模的沖動，也使信托公司的該類業(yè)務(wù)來源大減，失去監(jiān)管套利的空間。
“四不得”規(guī)范信托公司行為。55號文以負面清單的方式指出，信托公司不得接受委托方銀行直接或間接提供的擔保，不得與委托方銀行簽訂抽屜協(xié)議，不得為委托方銀行規(guī)避監(jiān)管要求或第三方機構(gòu)違法違規(guī)提供通道服務(wù)，不得將信托資金違規(guī)投向房地產(chǎn)、地方政府融資平臺、股市、產(chǎn)能過剩等限制或禁止領(lǐng)域等。事實上，早在2008年銀監(jiān)會83號文《銀行與信托公司業(yè)務(wù)合作指引》就曾指出銀行不得為銀信理財合作涉及的信托產(chǎn)品及該信托產(chǎn)品項下財產(chǎn)運用對象提供任何形式的擔保。55號文進一步強調(diào)了信托公司不得接受委托方銀行提供間接擔保，明確了抽屜協(xié)議不受法律保護。值得關(guān)注的是，55號文特別指出了違法違規(guī)通道業(yè)務(wù)和違規(guī)投資領(lǐng)域才是監(jiān)管所禁止的，此舉為銀信通道業(yè)務(wù)的合規(guī)發(fā)展提供了制度窗口。
健全銀信類業(yè)務(wù)的監(jiān)管體系。55號文要求銀監(jiān)會及其派出機構(gòu)加強銀信類業(yè)務(wù)的監(jiān)管，依法對違規(guī)行為采取按業(yè)務(wù)實質(zhì)補提資本和撥備、實施行政處罰等監(jiān)管措施，并將進一步研究提高信托公司通道業(yè)務(wù)監(jiān)管要求的措施辦法。相較于銀監(jiān)會“三三四” （“三違反”“三套利”“四不當”專項治理）檢查和“資管新規(guī)”中對于通過多層嵌套和通道業(yè)務(wù)規(guī)避監(jiān)管的行為的認定，55 號文在具體交易結(jié)構(gòu)中封堵了商業(yè)銀行和信托公司規(guī)避監(jiān)管的路徑，對情節(jié)嚴重的銀信類業(yè)務(wù)問題從重處罰也表明監(jiān)管層全面規(guī)范通道業(yè)務(wù)的決心。
“通道”縮減趨勢下的應(yīng)對策略
在通道業(yè)務(wù)受限的大趨勢下，銀行資金和限制性資產(chǎn)就像“火鍋”和“吃貨”之間缺少了“筷子”，銀信通道業(yè)務(wù)規(guī)模或?qū)⒖s減，“燙嘴的涮肉”自然難以撈出，雙方的合作方向也面臨重大調(diào)整。這就要求商業(yè)銀行和信托公司回歸本源，立足自身特色，向著資源整合與協(xié)同方向發(fā)展。
作為銀信類合作的“金主”，商業(yè)銀行的主導(dǎo)地位雖未改變，但MPA等指標考核壓力增大。因此，商業(yè)銀行應(yīng)遵循“穩(wěn)存量、嚴增量”的基本原則，處理好自身合規(guī)發(fā)展與理財資金流向問題：一是在銀信類業(yè)務(wù)合作中主動還原業(yè)務(wù)實質(zhì)，堅持真實出表，大力發(fā)展以資產(chǎn)證券化為主的財產(chǎn)權(quán)信托業(yè)務(wù)，并按照業(yè)務(wù)實質(zhì)補提資本和撥備；二是貫徹實施名單制管理、流動性管理，根據(jù)客戶及自身風(fēng)險偏好和承受能力選擇合作方，并注意期限、金額等方面的安排；三是在保證存量通道業(yè)務(wù)合規(guī)性的前提下，積極開拓資管業(yè)務(wù)，利用凈值型基金及銀登中心，穩(wěn)步推進非標資產(chǎn)向標準化轉(zhuǎn)型；四是積極參與在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的過程中的其他中間業(yè)務(wù)，如托管、存管、資金劃撥、清算核算等。
信托公司在資管實力、創(chuàng)新能力、投資領(lǐng)域、風(fēng)險管控等方
面亟需自我革新：
一是增強資產(chǎn)管理實力。建立以“信托融資+資產(chǎn)管理”雙主業(yè)為典型特征的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，培育和發(fā)展股票、債券、基金、期貨以及私募股投資的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。同時，充分利用固有業(yè)務(wù)所積累的投資經(jīng)驗，推動信托業(yè)務(wù)從融資管理模式向投資管理模式轉(zhuǎn)型。
二是加強業(yè)務(wù)創(chuàng)新。轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)政府平臺融資業(yè)務(wù)模式，積極推進PPP、基礎(chǔ)設(shè)施投資信托、基建資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)；積極成立債轉(zhuǎn)股基金，支持大型資源、能源類企業(yè)市場化債轉(zhuǎn)股，為企業(yè)化解過剩產(chǎn)能提供資金支持；成立產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，支持我國傳統(tǒng)行業(yè)的技術(shù)革新、產(chǎn)能結(jié)構(gòu)調(diào)整、上下游產(chǎn)業(yè)整合；從傳統(tǒng)的房地產(chǎn)開發(fā)投融資業(yè)務(wù)逐步轉(zhuǎn)向REITs、租賃資產(chǎn)證券化等存量房地產(chǎn)業(yè)務(wù)；研發(fā)凈值型資管產(chǎn)品，化解現(xiàn)有信托產(chǎn)品的剛性兌付問題。
三是拓展投資領(lǐng)域。支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，如先進制造業(yè)、節(jié)能環(huán)保、信息產(chǎn)業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)、醫(yī)療產(chǎn)業(yè)、共享經(jīng)濟、現(xiàn)代供應(yīng)鏈等經(jīng)濟新增長點；圍繞產(chǎn)業(yè)鏈上下游中小企業(yè)需求，通過基金化投資、信托貸款等多種方式，做精做專供應(yīng)鏈金融服務(wù)；積極與消費金融公司、汽車金融公司等金融機構(gòu)合作，開展消費領(lǐng)域的金融信托服務(wù)；發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)信托、教育信托、養(yǎng)老信托、慈善信托、綠色信托。
四是強化風(fēng)險管理。優(yōu)選抗風(fēng)險能力強的委托人，抗風(fēng)險能力強的委托人往往對底層資產(chǎn)的風(fēng)險把控更好，在風(fēng)險發(fā)生后吸收損失和風(fēng)險化解的方式更多元；堅守合規(guī)風(fēng)險管理底線，對委托人的資金來源按照反洗錢制度要求進行審查；堅守信托財產(chǎn)管理以受益人利益最大化為原則，費用支付透明化，嚴防交易對手及信托利益當事人之間的利益輸送問題。
本文系國家社會科學(xué)基金項目（17BJY170）“我國隱性政府債務(wù)的經(jīng)濟影響、風(fēng)險識別及其指標體系研究”的階段性成果。
（作者單位：復(fù)旦大學(xué)工商管理博士后流動站、中國華融資產(chǎn)管理股份有限公司博士后科研工作站）
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黃亦炫
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高增長的銀信通道業(yè)務(wù)存在風(fēng)險隱患
自2013年起，信托公司管理的資產(chǎn)規(guī)模就進入了快速增長通道，截至2017年三季度，信托資產(chǎn)余額已達24.41萬億元人民幣，實現(xiàn)了五年翻一番。銀信合作，尤其是銀信通道業(yè)務(wù)，得益于銀行表內(nèi)非標資產(chǎn)的出表需求和基金子公司、券商資管的通道業(yè)務(wù)收緊，取得了爆發(fā)式的增長。一般來說，銀信通道業(yè)務(wù)被統(tǒng)計在信托公司“事務(wù)管理類”項下，如圖1所示，事務(wù)管理類信托資產(chǎn)規(guī)模遠高于融資類和投資類信托資產(chǎn)，占比已經(jīng)超過全部信托資產(chǎn)的50%，高達13.58萬億元人民幣。在銀信通道業(yè)務(wù)保持高增長的同時，監(jiān)管失真、資金空轉(zhuǎn)損耗、兌付風(fēng)險糾紛等問題也紛至沓來。
監(jiān)管失真加大系統(tǒng)性風(fēng)險。最早的銀信理財合作就是為了方便商業(yè)銀行突破監(jiān)管限制，把債權(quán)（客戶存款）打包給信托公司以使得部分債權(quán)出表，或投資于各類信托產(chǎn)品，或僅以信托作為通道，從而將資金運用出去。在具體業(yè)務(wù)中，銀行為了實現(xiàn)對限制領(lǐng)域和不達標公司進行貸款，往往利用通道業(yè)務(wù)委托其他機構(gòu)代持或包裝某類超標資產(chǎn)，通過多層嵌套來模糊底層資產(chǎn)，使得監(jiān)管部門難以確定監(jiān)管對象的真實情況。銀信通道業(yè)務(wù)在監(jiān)管的“圍追堵截”中頑強生長，形成了“上有政策，下有對策”的困局。大量未被有效監(jiān)管的通道業(yè)務(wù)將加大系統(tǒng)性風(fēng)險，給宏觀經(jīng)濟調(diào)控帶來了極大的困難。
資金損耗提高融資成本。在金融運行層面，由于金融機構(gòu)之間存在監(jiān)管和資金成本的差異，資本的逐利性極易引發(fā)資金空轉(zhuǎn)，使資金脫實向虛留存在金融體系。同時，延長的資金鏈條降低了金融支持實體經(jīng)濟的效率，涉及的通道機構(gòu)“雁過拔毛”， 增加了資金運轉(zhuǎn)中的損耗，提高了實體經(jīng)濟的資金成本但并沒有解決實際問題。金融發(fā)展的最終目的是支持實體經(jīng)濟，在五年一次的全國金融工作會議上，總書記再次強調(diào)金融工作要回歸本源，服務(wù)于經(jīng)濟社會發(fā)展。資金空轉(zhuǎn)不斷“吸血”實體經(jīng)濟，長此以往勢必危害國家經(jīng)濟的根基。
“抽屜協(xié)議”虛假出表。商業(yè)銀行作為理財產(chǎn)品受托人和信托產(chǎn)品委托人，往往與信托公司簽訂“抽屜協(xié)議”虛假出表，承擔了非標準化債權(quán)的剛性兌付風(fēng)險，使表外理財業(yè)務(wù)在實質(zhì)上混同于表內(nèi)的負債業(yè)務(wù)。日前《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見 （征求意見稿）》的發(fā)布，對于金融機構(gòu)剛性兌付、多層嵌套、通道業(yè)務(wù)等多個問題提出了“最低要求”，但有關(guān)銀信通道的具體業(yè)務(wù)細則仍有待規(guī)范。銀信合作是大資管業(yè)務(wù)的重要組成部分，銀信通道業(yè)務(wù)表面上滿足了監(jiān)管要求，但其監(jiān)管套利的業(yè)務(wù)實質(zhì)依然是違規(guī)的。
兌付風(fēng)險糾紛頻發(fā)。由于信托在通道業(yè)務(wù)中仍然是名義上的管理人，當兌付出現(xiàn)問題時，信托與銀行各方責任難以厘清。從中誠信托的“誠至金開1號”，到吉林信托“松花江2號”，再到中信信托的“古冶信托1號、2號”，兌付危機的頻發(fā)暴漏了通道產(chǎn)品中的調(diào)查不盡職、風(fēng)險難隔離等問題。銀信合作雙方權(quán)利義務(wù)劃分模糊，一旦投資對象無法償還資金，很難明確銀信之間的責任歸屬。
銀信合作新規(guī)開啟“雙向”監(jiān)管
在十九大報告中，習(xí)近平總書記作出了中國特色社會主義進入新時代、社會主要矛盾發(fā)生變化的重要判斷，明確了金融業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟、防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險的重要使命。2017年12月召開的中央經(jīng)濟工作會議對金融業(yè)和金融監(jiān)管提出了新的要求，指出今后3年將堅決打擊違法違規(guī)金融活動，加強薄弱環(huán)節(jié)監(jiān)管制度建設(shè)。面對大資管統(tǒng)一監(jiān)管的新時代，55號文的出臺具有重要意義。
明確銀信通道業(yè)務(wù)的主體責任。55號文首次將銀行表內(nèi)外資金和收益權(quán)同時納入銀信類業(yè)務(wù)的定義，從銀行資金來源、委托資產(chǎn)形態(tài)、信托公司承擔責任三個層面規(guī)定了銀信類業(yè)務(wù)的組成要素。從銀行資金來源上看，可以分為銀行自營資金和銀行理財資金；從委托資產(chǎn)形態(tài)上看，可以分為財產(chǎn)權(quán)信托和資金信托； 從信托公司承擔的責任上看，可以分為通道業(yè)務(wù)和其他銀信類業(yè)務(wù)。在此基礎(chǔ)上，界定了銀信通道業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理責任，規(guī)定在銀信通道業(yè)務(wù)中，信托資金或信托資產(chǎn)的管理、運用和處分均由委托人決定，風(fēng)險管理責任和因管理不當導(dǎo)致的風(fēng)險損失，全部由委托人承擔。新規(guī)的出臺有助于明晰銀信類業(yè)務(wù)的參與主體責任，解決理財產(chǎn)品違約帶來的兌付風(fēng)險糾紛。
穿透式監(jiān)管嚴控虛假出表。55號文重申了商業(yè)銀行不得通過信托通道將表內(nèi)資產(chǎn)虛假出表，即限定了資產(chǎn)位于表外但又沒有實質(zhì)轉(zhuǎn)移出風(fēng)險的業(yè)務(wù)規(guī)模。按照穿透管理原則，根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險分類計提資本和撥備。一般來說，向下穿透識別底層資產(chǎn)可分為四個層次：第一層是針對信用風(fēng)險和自營資金銀信類業(yè)務(wù)的統(tǒng)一授信；第二層針對自營資金銀信類業(yè)務(wù)的資本計提；第三層是與風(fēng)險資產(chǎn)相關(guān)的撥備計提；第四層是配合房地產(chǎn)和地方政府融資平臺等細分領(lǐng)域的規(guī)定，對資金流向提出要求。55號文第二條要求將銀行承擔兌付風(fēng)險的表外理財業(yè)務(wù)視同為表內(nèi)業(yè)務(wù)， 使其同樣受制于與表內(nèi)業(yè)務(wù)的監(jiān)管指標限制。這必然大幅度削減銀行開展銀信通道業(yè)務(wù)的動力，從源頭上抑制銀行繞開監(jiān)管擴張業(yè)務(wù)規(guī)模的沖動，也使信托公司的該類業(yè)務(wù)來源大減，失去監(jiān)管套利的空間。
“四不得”規(guī)范信托公司行為。55號文以負面清單的方式指出，信托公司不得接受委托方銀行直接或間接提供的擔保，不得與委托方銀行簽訂抽屜協(xié)議，不得為委托方銀行規(guī)避監(jiān)管要求或第三方機構(gòu)違法違規(guī)提供通道服務(wù)，不得將信托資金違規(guī)投向房地產(chǎn)、地方政府融資平臺、股市、產(chǎn)能過剩等限制或禁止領(lǐng)域等。事實上，早在2008年銀監(jiān)會83號文《銀行與信托公司業(yè)務(wù)合作指引》就曾指出銀行不得為銀信理財合作涉及的信托產(chǎn)品及該信托產(chǎn)品項下財產(chǎn)運用對象提供任何形式的擔保。55號文進一步強調(diào)了信托公司不得接受委托方銀行提供間接擔保，明確了抽屜協(xié)議不受法律保護。值得關(guān)注的是，55號文特別指出了違法違規(guī)通道業(yè)務(wù)和違規(guī)投資領(lǐng)域才是監(jiān)管所禁止的，此舉為銀信通道業(yè)務(wù)的合規(guī)發(fā)展提供了制度窗口。
健全銀信類業(yè)務(wù)的監(jiān)管體系。55號文要求銀監(jiān)會及其派出機構(gòu)加強銀信類業(yè)務(wù)的監(jiān)管，依法對違規(guī)行為采取按業(yè)務(wù)實質(zhì)補提資本和撥備、實施行政處罰等監(jiān)管措施，并將進一步研究提高信托公司通道業(yè)務(wù)監(jiān)管要求的措施辦法。相較于銀監(jiān)會“三三四” （“三違反”“三套利”“四不當”專項治理）檢查和“資管新規(guī)”中對于通過多層嵌套和通道業(yè)務(wù)規(guī)避監(jiān)管的行為的認定，55 號文在具體交易結(jié)構(gòu)中封堵了商業(yè)銀行和信托公司規(guī)避監(jiān)管的路徑，對情節(jié)嚴重的銀信類業(yè)務(wù)問題從重處罰也表明監(jiān)管層全面規(guī)范通道業(yè)務(wù)的決心。
“通道”縮減趨勢下的應(yīng)對策略
在通道業(yè)務(wù)受限的大趨勢下，銀行資金和限制性資產(chǎn)就像“火鍋”和“吃貨”之間缺少了“筷子”，銀信通道業(yè)務(wù)規(guī)模或?qū)⒖s減，“燙嘴的涮肉”自然難以撈出，雙方的合作方向也面臨重大調(diào)整。這就要求商業(yè)銀行和信托公司回歸本源，立足自身特色，向著資源整合與協(xié)同方向發(fā)展。
作為銀信類合作的“金主”，商業(yè)銀行的主導(dǎo)地位雖未改變，但MPA等指標考核壓力增大。因此，商業(yè)銀行應(yīng)遵循“穩(wěn)存量、嚴增量”的基本原則，處理好自身合規(guī)發(fā)展與理財資金流向問題：一是在銀信類業(yè)務(wù)合作中主動還原業(yè)務(wù)實質(zhì)，堅持真實出表，大力發(fā)展以資產(chǎn)證券化為主的財產(chǎn)權(quán)信托業(yè)務(wù)，并按照業(yè)務(wù)實質(zhì)補提資本和撥備；二是貫徹實施名單制管理、流動性管理，根據(jù)客戶及自身風(fēng)險偏好和承受能力選擇合作方，并注意期限、金額等方面的安排；三是在保證存量通道業(yè)務(wù)合規(guī)性的前提下，積極開拓資管業(yè)務(wù)，利用凈值型基金及銀登中心，穩(wěn)步推進非標資產(chǎn)向標準化轉(zhuǎn)型；四是積極參與在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的過程中的其他中間業(yè)務(wù)，如托管、存管、資金劃撥、清算核算等。
信托公司在資管實力、創(chuàng)新能力、投資領(lǐng)域、風(fēng)險管控等方
面亟需自我革新：
一是增強資產(chǎn)管理實力。建立以“信托融資+資產(chǎn)管理”雙主業(yè)為典型特征的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，培育和發(fā)展股票、債券、基金、期貨以及私募股投資的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。同時，充分利用固有業(yè)務(wù)所積累的投資經(jīng)驗，推動信托業(yè)務(wù)從融資管理模式向投資管理模式轉(zhuǎn)型。
二是加強業(yè)務(wù)創(chuàng)新。轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)政府平臺融資業(yè)務(wù)模式，積極推進PPP、基礎(chǔ)設(shè)施投資信托、基建資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)；積極成立債轉(zhuǎn)股基金，支持大型資源、能源類企業(yè)市場化債轉(zhuǎn)股，為企業(yè)化解過剩產(chǎn)能提供資金支持；成立產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，支持我國傳統(tǒng)行業(yè)的技術(shù)革新、產(chǎn)能結(jié)構(gòu)調(diào)整、上下游產(chǎn)業(yè)整合；從傳統(tǒng)的房地產(chǎn)開發(fā)投融資業(yè)務(wù)逐步轉(zhuǎn)向REITs、租賃資產(chǎn)證券化等存量房地產(chǎn)業(yè)務(wù)；研發(fā)凈值型資管產(chǎn)品，化解現(xiàn)有信托產(chǎn)品的剛性兌付問題。
三是拓展投資領(lǐng)域。支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，如先進制造業(yè)、節(jié)能環(huán)保、信息產(chǎn)業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)、醫(yī)療產(chǎn)業(yè)、共享經(jīng)濟、現(xiàn)代供應(yīng)鏈等經(jīng)濟新增長點；圍繞產(chǎn)業(yè)鏈上下游中小企業(yè)需求，通過基金化投資、信托貸款等多種方式，做精做專供應(yīng)鏈金融服務(wù)；積極與消費金融公司、汽車金融公司等金融機構(gòu)合作，開展消費領(lǐng)域的金融信托服務(wù)；發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)信托、教育信托、養(yǎng)老信托、慈善信托、綠色信托。
四是強化風(fēng)險管理。優(yōu)選抗風(fēng)險能力強的委托人，抗風(fēng)險能力強的委托人往往對底層資產(chǎn)的風(fēng)險把控更好，在風(fēng)險發(fā)生后吸收損失和風(fēng)險化解的方式更多元；堅守合規(guī)風(fēng)險管理底線，對委托人的資金來源按照反洗錢制度要求進行審查；堅守信托財產(chǎn)管理以受益人利益最大化為原則，費用支付透明化，嚴防交易對手及信托利益當事人之間的利益輸送問題。
本文系國家社會科學(xué)基金項目（17BJY170）“我國隱性政府債務(wù)的經(jīng)濟影響、風(fēng)險識別及其指標體系研究”的階段性成果。
（作者單位：復(fù)旦大學(xué)工商管理博士后流動站、中國華融資產(chǎn)管理股份有限公司博士后科研工作站）
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