王蘭

內(nèi)容摘要：本文以批發(fā)零售業(yè)上市企業(yè)性質(zhì)對經(jīng)營績效的影響為研究對象，對151家批發(fā)零售上市企業(yè)2016年財務(wù)數(shù)據(jù)進行主成分分析，通過統(tǒng)計各企業(yè)綜合績效發(fā)現(xiàn)我國批發(fā)零售業(yè)整體經(jīng)營效率較低。從分企業(yè)性質(zhì)角度來看，地方國有企業(yè)在資本規(guī)模方面具有顯著優(yōu)勢，但是民營企業(yè)充分發(fā)揮自身人才優(yōu)勢，在最終綜合績效上超越地方國有企業(yè)，且大幅度高于行業(yè)平均水平。文章指出，上市企業(yè)在經(jīng)營活動過程中需要注重自身優(yōu)勢，努力規(guī)避自身短板；加強企業(yè)之間合作與重組，優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)進而改善批發(fā)零售業(yè)上市企業(yè)整體經(jīng)營績效。

關(guān)鍵詞：批發(fā)零售業(yè) 主成分分析 企業(yè)性質(zhì) 經(jīng)營績效

問題的提出

批發(fā)零售業(yè)作為連接消費和生產(chǎn)的重要橋梁，其發(fā)展引導(dǎo)國民經(jīng)濟運行的效率和效益。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，批發(fā)零售業(yè)愈發(fā)顯得重要，市場經(jīng)營主體不斷增加，競爭程度不斷加劇。作為一個不直接生產(chǎn)產(chǎn)品的行業(yè)，批發(fā)零售業(yè)整體盈利水平較低，資金的使用效率決定其經(jīng)營的成敗。對于批發(fā)零售企業(yè)的績效研究有利于推進行業(yè)以及整個國民經(jīng)濟的進步。

批發(fā)零售業(yè)較其他行業(yè)具有自身特性，但是企業(yè)歸屬差異同樣對其經(jīng)營績效產(chǎn)生重要影響。我國的國有性質(zhì)企業(yè)歷史悠遠，在資金規(guī)模、資源配置方面具有自身優(yōu)勢，但民營企業(yè)隨著國家政策的放開，目前已經(jīng)進入快速發(fā)展階段，成為國民經(jīng)濟中重要組成部分，推動經(jīng)濟發(fā)展。目前我國批發(fā)零售業(yè)對于外資也在慢慢放開，外國投資者也進入本行業(yè)。對于來自海外市場的競爭對手，我國政府和企業(yè)也在改變，民營企業(yè)逐漸形成的特殊人力資本成為其發(fā)展的關(guān)鍵。研究我國批發(fā)零售業(yè)不同企業(yè)性質(zhì)的績效情況，有利于整體改善我國批發(fā)零售業(yè)的競爭力。

企業(yè)性質(zhì)影響企業(yè)績效的機理分析

企業(yè)性質(zhì)作為企業(yè)的重要屬性，對于企業(yè)治理以及資源配置具有重要作用，進而影響企業(yè)績效水平。企業(yè)治理的實質(zhì)在于建立利益機制，通過高效、可持續(xù)的發(fā)展保證經(jīng)營目標(biāo)的實現(xiàn)。企業(yè)性質(zhì)決定企業(yè)治理方式，企業(yè)的治理最終決定績效水平，其影響傳導(dǎo)機制主要來源于人才機制、研發(fā)機制、資源配置以及企業(yè)合作四方面，具體影響機制如圖1所示。

（一）企業(yè)性質(zhì)對管理機制的影響

人才機制。企業(yè)經(jīng)營管理的關(guān)鍵點是員工，員工在前期的選拔以及后期的監(jiān)督考核階段都是企業(yè)績效的重要因素。不同性質(zhì)的企業(yè)對于人才引進方面具有不同的標(biāo)準(zhǔn)，人才選拔方式也存在較大差異，員工作為企業(yè)發(fā)展的血液起到至關(guān)重要的作用。國有性質(zhì)的企業(yè)在人才選拔方面比較刻板，方式也比較單一。私有企業(yè)在人才選拔方面方式多樣、全面。不同性質(zhì)的企業(yè)在員工考核方面存在較大差異，私有企業(yè)更為嚴(yán)格，效果更為明顯。

研發(fā)機制。無論企業(yè)性質(zhì)是國企還是非國企，企業(yè)研發(fā)費用與經(jīng)營成果都成正向關(guān)系，企業(yè)經(jīng)營狀況越好，研發(fā)力度以及研發(fā)總額都會有所提高；分不同企業(yè)性質(zhì)來看，非國有企業(yè)相對于國有企業(yè)來說，企業(yè)研發(fā)投入更大，主要也是彌補企業(yè)在規(guī)模以及資源上相對于國有企業(yè)來說存在的劣勢。研發(fā)是高投入、高成本、高風(fēng)險、高收益的，非國有企業(yè)在研發(fā)上的不斷前行有可能實現(xiàn)高收益。

監(jiān)督機制。監(jiān)督行為一般分為兩種，一種是內(nèi)部監(jiān)督，另一種是外部監(jiān)督，本文只討論內(nèi)部監(jiān)督。企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督主要突出兩方面：一是對股東對經(jīng)營者的監(jiān)督，一是小股東對大股東的監(jiān)督。一方面由于經(jīng)營者與股東之間信息不對稱、激勵不相容及責(zé)任不對等，經(jīng)營者可能利用信息優(yōu)勢損耗所有者利益；另一方面上市企業(yè)大股東和小股東之間可能存在利益不一致的沖突，通常稱為“隧道效應(yīng)”，即大股東利用在企業(yè)治理中的絕對優(yōu)勢，通過種種手段挖掘中小股東財富，所以中小股東也需要對大股東進行有效監(jiān)督。

（二）企業(yè)性質(zhì)對資源配置的影響

資源配置。國有企業(yè)以及其他性質(zhì)企業(yè)具有不同的背景，在國家政策方面待遇不同，相比較而言，國有企業(yè)在資源配置方面優(yōu)先權(quán)高于其他企業(yè)。

企業(yè)合作。企業(yè)生產(chǎn)過程中需要縱向上下游合作以及橫向同業(yè)競爭。一個企業(yè)由于經(jīng)營管理不善或業(yè)績低下，被另一個企業(yè)收購兼并后，經(jīng)理人員要更換，因此并購是控制經(jīng)理人員最有效的方法之一，是一種能很好維護廣大股東權(quán)益的最為有效的企業(yè)外部治理機制，它降低了所有權(quán)和控制權(quán)分離問題的嚴(yán)重性，然而不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)對企業(yè)并購的難易程度有不同影響。

綜上所述，不同的企業(yè)性質(zhì)對于企業(yè)的績效影響表現(xiàn)在不同方面，主要是通過企業(yè)治理進行傳導(dǎo)。國有性質(zhì)企業(yè)在資源配置以及企業(yè)合作方面處于優(yōu)勢地位，其他性質(zhì)企業(yè)在人才機制和研發(fā)機制方面具有優(yōu)勢。企業(yè)在經(jīng)營活動中應(yīng)該充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，盡量規(guī)避自身劣勢。所以不同的上市企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身的零售行業(yè)屬性、企業(yè)運行環(huán)境以及不同的內(nèi)部治理機制運行條件等來進行企業(yè)治理。

企業(yè)性質(zhì)對企業(yè)績效影響的實證分析

上市企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)不僅包括其盈利能力、償債能力、運營能力以及成長能力，每個指標(biāo)中還包括兩個小指標(biāo)，在進行比較分析過程中無法形成較為統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。主成分分析作為數(shù)據(jù)處理的重要分析工具，具有排序、降維的功能，也是本文分析的重要方法。

（一）財務(wù)指標(biāo)選取和處理

在樣本選取方面，選取2016年151家批發(fā)零售業(yè)上市企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)為研究對象，所有數(shù)據(jù)均來自于企業(yè)披露的年報。對企業(yè)財務(wù)情況進行統(tǒng)計時，首先從企業(yè)盈利能力、償債能力、運營能力以及成長能力四方面選取凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利率、流動比率、資產(chǎn)負債率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、利潤增長率、凈資產(chǎn)增長率（下文分別簡稱為X1-X8）八個指標(biāo)。表1為KMO和Bartlett檢驗結(jié)果，可見KMO檢驗結(jié)果為0.532，Bartlett檢驗顯示顯著性概率為0.000，符合主成分分析的基本條件。

（二）綜合績效模型構(gòu)建

主成分分析可以達到降維、排序的目的。因子載荷矩陣中每一個載荷量表示主成分與對應(yīng)變量的相關(guān)系數(shù)，從因子載荷矩陣中可以得出各成份的特征根和方差貢獻率。理論上講，有8個變量可以得到8個主成份，但主成份個數(shù)以特征值的大小為提取原則，即將特征值大于1作為提取標(biāo)準(zhǔn)，并要求累計貢獻率>80%。在抽取主成分時，按特征值大于1可取得三個主成分，但三個主成分特征值的累積貢獻率僅為71.040%，為了盡可能多的反映原始變量的信息，本文重新設(shè)定條件，通過SPSS20.0軟件抽取主成分，最終抽取三個主成分，表2表示主成分對于各指標(biāo)的反映程度。抽取的三個主成分反映凈資產(chǎn)收益率（X1）68.1%的信息程度，反映總資產(chǎn)凈利率（X2）57.2%的信息程度，反映流動比率（X3）89.8%的信息程度，反映資產(chǎn)負債率（X4）90.4%的信息程度，反映總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X6）55%的信息程度，反映利潤增長率（X7）69.2%信息程度，反映凈資產(chǎn)增長率（X8）66.6%的信息程度，說明抽取的三個主成分基本包含了所有原始變量的信息。endprint

表3為累積貢獻率表，通過此表可以得出各主成分的特征根及方差貢獻率，提取的三個主成分特征值均大于1。從表3可看出，三個主成分特征值累積貢獻率接近80%，用新的變量代替原來的9個變量較為合適。同時累積貢獻率表用于下面對主成分得分函數(shù)的計算及最后對各主成分權(quán)重（W1、W2、W3）的計算。

從3個主成分的因子載荷陣可以看出，總資產(chǎn)凈利率（X2）、流動比率（X3）、資產(chǎn)負債率（X4）在主成分1上有較高載荷；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X6）、利潤增長率（X7）、凈資產(chǎn)增長率（X8）在主成分2上有較高載荷；凈資產(chǎn)收益率（X1）、存貨周轉(zhuǎn)率（X5）在主成分3上有較高載荷。SPSS20.0輸出的得分系數(shù)矩陣如表4所示，通過得分矩陣便能求得各主成分得分值。各主成分得分函數(shù)具體如公式（1）、（2）、（3）所示。單個因子得分函數(shù)如下：

F1=0.140X1+0.659X2+0.875X3+0.851X4+0.039X5-0.056X6+0.4X7+0.231X8 （1）

F2=0.34X1+0.212X2-0.321X3-.403X4+0.029X5+0.596X6+0.729X7+0.765X8 （2）

F3=-0.739X1-0.307X2+0.170X3+0.132X4+0.447X5+0.438X6+0.03X7+0.168X8 （3）

根據(jù)表3，得出每個主成分對應(yīng)的特征值占所提取主成分特征值總和的比例分別為0.4184、0.3673、0.2143，三者比例作為具體權(quán)重W1=0.4184、W2=0.3673、W3=0.2143。根據(jù)公式（1）、（2）、（3）以及三個成分所占的比重，可以得到綜合績效值公式（4），最終代入各企業(yè)指標(biāo)數(shù)據(jù)便可得企業(yè)綜合績效值。

F綜值=0.02509X1+0.287803X2+0.284628X3+0.236324X4+0.122761X5+0.289344X6+0.441551X7+0.413637X8 （4）

表5提供了不同企業(yè)性質(zhì)的批發(fā)零售業(yè)上市企業(yè)對應(yīng)的平均資產(chǎn)以及平均綜合績效情況。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，樣本數(shù)據(jù)共有151家批發(fā)零售業(yè)上市企業(yè)，其中中央國有企業(yè)以及其他企業(yè)占比較小，地方國有企業(yè)以及民營企業(yè)共占據(jù)總數(shù)量的84%。從資產(chǎn)分布情況來看，其他企業(yè)資產(chǎn)最多，其次是地方國有企業(yè)；從平均績效來看，民營企業(yè)績效得分最高，幾乎是整個行業(yè)水平的兩倍，地方國有企業(yè)績效得分最低，僅為行業(yè)平均水平的3.2%；從單位資產(chǎn)績效情況來看，地方國有企業(yè)最低，民營企業(yè)最高，二者存在明顯差異。

結(jié)論與啟示

本文利用主成分分析方法對我國151家批發(fā)零售上市企業(yè)2016年披露的財務(wù)績效進行分析，并對不同性質(zhì)的企業(yè)進行對比分析。實證結(jié)果表明，2016年我國批發(fā)零售上市企業(yè)主要以地方國有企業(yè)和民營企業(yè)為主，二者共同占比更高達80%以上。不同性質(zhì)的企業(yè)在樣本期間資本以及效率方面存在較大差異，批發(fā)零售業(yè)中地方國有企業(yè)在資本方面具有較大優(yōu)勢，但是卻出現(xiàn)綜合績效明顯低于行業(yè)平均水平的情況；批發(fā)零售業(yè)中民營企業(yè)在資本方面處于劣勢，卻呈現(xiàn)出明顯高于行業(yè)平均水平的綜合績效。國有企業(yè)在經(jīng)營績效方面表現(xiàn)出的不理想狀況，除了自身經(jīng)營問題之外，還因為國有企業(yè)承擔(dān)了過多的社會責(zé)任，很大程度降低其經(jīng)營效率，應(yīng)進一步推動國有企業(yè)改革，完善市場化運作機制，減少其所承擔(dān)的不必要社會責(zé)任，提升運行效率。

綜合來看，批發(fā)零售業(yè)中民營企業(yè)的經(jīng)營高效體現(xiàn)的更加明顯。借鑒民營企業(yè)的人才選拔、晉升、考核機制方面的優(yōu)勢，我國企業(yè)在經(jīng)營過程中應(yīng)該如何提升自身經(jīng)營效率？首先，應(yīng)該活化企業(yè)發(fā)展的血液，從員工的選拔到任用再到后來的晉升都需要嚴(yán)格把關(guān)，綜合考察員工的全面素質(zhì)，同時降低人工成本；其次，企業(yè)在經(jīng)營過程中避免墨守成規(guī)，減少繁瑣的、不必要的流程；最后，把民營企業(yè)的資源配置劣勢轉(zhuǎn)換成企業(yè)發(fā)展的不懈動力，充分發(fā)揮資本的利用效率。隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，企業(yè)性質(zhì)也呈現(xiàn)出多元化趨勢，目前尚未形成統(tǒng)一的、國家化的物流體系，因此可以加強不同性質(zhì)的企業(yè)交流合作，充分利用自身優(yōu)勢，建立全國統(tǒng)一的、國家化的物流體系，實現(xiàn)批發(fā)零售業(yè)的經(jīng)濟先導(dǎo)作用。

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