閆軍

2017年的私募行業(yè)可謂“一半海水，一半火焰”，大型私募基金業(yè)績亮眼，堪稱資管領(lǐng)域的“扛把子”，同時(shí)也有300家私募被基金業(yè)協(xié)會(huì)列入失聯(lián)名單

受益于去年的結(jié)構(gòu)性行情，抱緊“漂亮50”的機(jī)構(gòu)賺得盆滿缽滿，其中也包括取得不俗業(yè)績的私募業(yè)。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，2017年全市場私募基金收益率高達(dá)9.3%，不僅跑贏同期公募基金平均6.7%的漲幅，更完勝券商集合理財(cái)2.3%的平均回報(bào)率。

私募基金在2016年下半年管理規(guī)模超過公募之后，2017年一路高歌猛進(jìn)，但規(guī)模迅速擴(kuò)張的同時(shí)“馬太效應(yīng)”凸顯：優(yōu)質(zhì)私募大舉擴(kuò)張，合晟資產(chǎn)、高毅資產(chǎn)、映雪投資和景林資產(chǎn)等百億私募“高產(chǎn)”發(fā)行，但同時(shí)有超過300家私募被基金業(yè)協(xié)會(huì)列入失聯(lián)名單，其中前海旗隆基金跑路還曾掀起一陣波瀾。

私募豐收年

回顧2017年的A股行情，滬指年內(nèi)曾摸至最高點(diǎn)3450點(diǎn)，年度漲幅超過6%，深證成指漲幅逾8%，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則大跌近11%。海銀財(cái)富在一份研究報(bào)告中表示，在2017年A股市場分化行情和私募監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，私募基金行業(yè)強(qiáng)者更強(qiáng)的“馬太效應(yīng)”愈發(fā)顯著。一批成立較久的私募基金，憑借強(qiáng)大的投研實(shí)力，經(jīng)受住了牛熊考驗(yàn)，風(fēng)控合規(guī)體系也日趨完善，進(jìn)一步確定了領(lǐng)先優(yōu)勢。

從整體收益率上來看，2017年私募表現(xiàn)優(yōu)異。Wind數(shù)據(jù)顯示，全市場有數(shù)據(jù)披露的9000多只私募基金去年全年平均回報(bào)率超過9%。其中天成1號(hào)以231%的年內(nèi)回報(bào)率獲得2017年年度冠軍，緊隨其后的是常然鴻凱1號(hào)，年內(nèi)收益率為223%，弘茗套利穩(wěn)健管理型6號(hào)、雨山尋牛1號(hào)分別以218%和217%的回報(bào)率位居第三、第四。此外，優(yōu)波、否極泰同樣為投資者帶來超過兩倍的收益率。

私募排排網(wǎng)相關(guān)分析人士向《投資者報(bào)》記者表示，冠軍天成1號(hào)的凈值在2017年里一路震蕩攀升，尤其是在4月28日至9月29日這5個(gè)月的時(shí)間里，產(chǎn)品凈值從1.4615直接飆升至4.6263，區(qū)間漲幅高達(dá)近294%。而截至9月29日，天成1號(hào)當(dāng)年度累計(jì)凈值收益率高達(dá)329%。隨后產(chǎn)品凈值受市場影響有所下滑，截至同年11月30日，2017年度凈值收益率為267%；截至同年12月29日，全年凈值收益率回調(diào)至231.55%。

從不同類型的基金產(chǎn)品上看，股票型基金成為了絕對的領(lǐng)先者。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)顯示，截至2017年末，在4498只股票策略型私募中，有2979只私募產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，占比66%。另一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)顯示，2017年旗下股票策略產(chǎn)品數(shù)量在3只或以上，且至少30%的股票策略產(chǎn)品已更新12月凈值的股票私募共有605家，這納入統(tǒng)計(jì)的605家公司的股票型產(chǎn)品去年以來平均收益率達(dá)到14.8%。

之所以股票策略產(chǎn)品取得了較好的收益率，除了A股市場整體還算給力外，一個(gè)重要原因是多數(shù)機(jī)構(gòu)采取了價(jià)值投資策略。天成1號(hào)的基金經(jīng)理郭飛武此前曾公開表示，其選股策略是尋找最被低估的市場、板塊和優(yōu)質(zhì)個(gè)股，尤其在港股市場處于低估的時(shí)候，堅(jiān)持持有甚至加倉低估值港股標(biāo)的，而其旗下產(chǎn)品業(yè)績大漲正是來自于成功挖掘港股通標(biāo)的。

固收方面同樣可圈可點(diǎn)。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心不完全統(tǒng)計(jì)顯示，2017年共有462只成立時(shí)間滿12個(gè)月的固定收益策略對沖基金納入統(tǒng)計(jì)排名，從整體收益率來看，固收產(chǎn)品年度平均收益率錄得3.6%，其中實(shí)現(xiàn)正回報(bào)的產(chǎn)品有351只，占總數(shù)的76%。

小小金融CEO劉小峰對《投資者報(bào)》記者表示，去年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)，貨幣政策堅(jiān)持中性基調(diào)，不過因貨幣市場利率上行幅度較大，加之美聯(lián)儲(chǔ)已開啟升息步伐，國內(nèi)央行年內(nèi)三次上調(diào)公開市場逆回購、MLF（中期借貸便利）以及SLF（常備借貸便利）等政策利率。加之圍繞著金融監(jiān)管持續(xù)加強(qiáng)，機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)踩下急剎車，負(fù)債端成本推升都重壓了債市，這讓去年的固收市場操作難度進(jìn)一步加大。

盡管如此，茂典資產(chǎn)梅東亞執(zhí)掌的茂典9號(hào)依然憑借32.12%的年度收益率一舉奪得年度固定收益策略第一名。截至12月底，該基金累計(jì)凈值取得1.892。公開資料顯示，茂典資產(chǎn)主要以債券投資為主，還有股票、衍生品對沖套利等多種產(chǎn)品線，逐漸形成了多元化、多策略的投資風(fēng)格。

不過，受監(jiān)管影響，以城商行為首的銀行收縮委外資金，債券型私募通過結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品沖規(guī)模受限，很大程度上抑制了證券類私募行業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張。

百億級(jí)私募高產(chǎn)

格上理財(cái)研究中心調(diào)研顯示，截至2017年底，百億級(jí)私募證券管理人共30家，與2016年末相比，有11家私募機(jī)構(gòu)新晉“百億級(jí)俱樂部”。從行業(yè)格局上看，這30家百億級(jí)私募總規(guī)模在去年末達(dá)到6041億元，比去年三季度增加了2496億元，占證券類私募總規(guī)模的26%。

統(tǒng)計(jì)顯示，2017年百億元以上的證券私募基金獲取正收益的概率達(dá)到80%以上，且收益率平均超過了25%。格上理財(cái)認(rèn)為，正是百億級(jí)別私募呈現(xiàn)出高于同類產(chǎn)品的回報(bào)率這一原因，促成了其規(guī)模的快速擴(kuò)張。

其中，高毅資產(chǎn)旗下股票基金獲得56%的平均收益，源樂晟資產(chǎn)平均獲得53%的收益，拾貝投資平均收益為30%。A股結(jié)構(gòu)性行情以及部分私募機(jī)構(gòu)的突出表現(xiàn)成功吸引了眾多投資者入市，不少明星產(chǎn)品風(fēng)靡一時(shí)，相關(guān)私募公司管理規(guī)模持續(xù)攀升，更有甚者一月進(jìn)賬100億元。

具體來看，拾貝投資、保銀投資、涌峰投資、新價(jià)值投資、源樂晟資產(chǎn)、凱豐投資和高毅資產(chǎn)主要因股票產(chǎn)品業(yè)績突出而規(guī)模大增，而匯勢通投資、千為投資、友山基金、三度星和這4家則是得益于債券策略產(chǎn)品表現(xiàn)不俗而規(guī)模擴(kuò)充。

統(tǒng)計(jì)數(shù)字，50億元以上規(guī)模的私募機(jī)構(gòu)去年以來平均每家機(jī)構(gòu)每月新發(fā)產(chǎn)品在1只以上，而10億以下的小型私募每家平均4到5個(gè)月才新發(fā)產(chǎn)品1只，說明相對較大的私募機(jī)構(gòu)確實(shí)更具有市場號(hào)召力。endprint

廣深地區(qū)領(lǐng)跑

值得注意的是，強(qiáng)者恒強(qiáng)的“馬太效應(yīng)”還體現(xiàn)在地區(qū)差異上。根據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在前述2017年整年旗下股票策略產(chǎn)品數(shù)量在3只或以上且至少有30%的股票策略產(chǎn)品12月凈值已更新的605家私募機(jī)構(gòu)里，廣深地區(qū)的公司有200家，上海地區(qū)有176家，北京地區(qū)為87家，江浙地區(qū)59家，其他地區(qū)總共83家。

分區(qū)域的收益率統(tǒng)計(jì)顯示，2017年廣深地區(qū)股票私募平均收益高達(dá)17.72%，位列全國各個(gè)地區(qū)首位。其中收益增長兩倍的私募機(jī)構(gòu)有1家，即發(fā)行了收益率冠軍產(chǎn)品“天成1號(hào)”的方圓天成，其憑借220%的平均股票型產(chǎn)品收益率傲視群雄；平均凈值增長1倍-2倍之間的有2家，分別是收益率為188%的云溪基金和收益率為116%的天谷資產(chǎn)；此外，深圳地區(qū)還有21家私募去年股票策略收益在50%以上，多達(dá)107家私募收益在10%以上。

股票策略型私募基金公司第二密集的上海地區(qū)，其平均收益率也以17.35%排在第二位。前十名中，最高收益率為135%，最低收益為60%，其中前三名公司平均凈值都實(shí)現(xiàn)了翻倍。

具體而言，去年優(yōu)波投資旗下共有4只股票產(chǎn)品納入排名統(tǒng)計(jì)，收益平均達(dá)135%，位列第一名；緊隨其后的是復(fù)勝資產(chǎn)，年度股票型產(chǎn)品平均收益率為132%；第三名是希瓦資產(chǎn)，收益率也高達(dá)125%。此外，同犇投資、查理投資、涌津投資、高毅資產(chǎn)等上海地區(qū)的私募機(jī)構(gòu)年度股票投資的業(yè)績回報(bào)也都在60%以上。

多地啟動(dòng)自查

金融機(jī)構(gòu)在2017年迎來了強(qiáng)監(jiān)管，私募行業(yè)亦不例外。監(jiān)管層在這一年陸續(xù)發(fā)布了多項(xiàng)私募監(jiān)管重磅文件，2017年7月1日正式實(shí)施的《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》為私募行業(yè)合規(guī)經(jīng)營綁上了一道“緊箍咒”、8月30日國務(wù)院頒布的《私募投資基金管理暫行條例（征求意見稿）》更是“史上最嚴(yán)”。

監(jiān)管層從對私募基金服務(wù)機(jī)構(gòu)資本和資質(zhì)方面提出明確要求，到對基金募集機(jī)構(gòu)提出管理要求，落實(shí)募集機(jī)構(gòu)適當(dāng)性管理的主體責(zé)任，以加強(qiáng)投資者保護(hù)，以及要求私募機(jī)構(gòu)實(shí)行登記制度，明確重點(diǎn)事項(xiàng)規(guī)范性標(biāo)準(zhǔn)，確立問題機(jī)構(gòu)和律師公示制度，嚴(yán)控私募“殼資源”買賣等行為。格上理財(cái)分析報(bào)告認(rèn)為，監(jiān)管層對私募行業(yè)管理的嚴(yán)苛去年更進(jìn)了一步。

不僅如此，2017年監(jiān)管機(jī)構(gòu)還對私募行業(yè)進(jìn)行了進(jìn)一步專項(xiàng)檢查與整治，且范圍更廣、力度更強(qiáng)。僅去年上半年的專項(xiàng)檢查中，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人通報(bào)了上半年對328家私募機(jī)構(gòu)專項(xiàng)檢查情況，12家私募機(jī)構(gòu)涉嫌嚴(yán)重違法違規(guī)行為，83家私募機(jī)構(gòu)存在違規(guī)問題，190家私募機(jī)構(gòu)存在不規(guī)范問題。違規(guī)私募機(jī)構(gòu)被采取行政監(jiān)管措施，違法私募機(jī)構(gòu)則被立案稽查，通報(bào)地方政府或移送公安部門。

除專項(xiàng)檢查外，2017年基金業(yè)協(xié)會(huì)還繼續(xù)公布了私募基金管理人異常機(jī)構(gòu)名單，共有2146家被列入異常機(jī)構(gòu)。被公示的異常機(jī)構(gòu)可能面臨著在完成相應(yīng)整改要求之前，基金業(yè)協(xié)會(huì)將暫停受理該機(jī)構(gòu)的私募基金產(chǎn)品備案申請，以及整改完畢至少6個(gè)月后才能恢復(fù)正常機(jī)構(gòu)公示狀態(tài)的監(jiān)管措施。此外，基金業(yè)協(xié)會(huì)還陸續(xù)發(fā)布了三批失聯(lián)私募機(jī)構(gòu)公告。自2015年基金業(yè)協(xié)會(huì)建立“失聯(lián)（異常）”私募機(jī)構(gòu)公示制度起，至今共有17批，合計(jì)315家機(jī)構(gòu)被列入失聯(lián)機(jī)構(gòu)名單。

值得注意的是，今年依然延續(xù)去年的強(qiáng)監(jiān)管風(fēng)格。2月6日，江蘇證監(jiān)局發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》的通知：要求轄區(qū)內(nèi)私募在2月28日之前向江蘇證監(jiān)局提交自查整改報(bào)告。就在一天前，廣東證監(jiān)局向轄區(qū)內(nèi)私募下發(fā)了一份名為《關(guān)于組織轄區(qū)私募基金管理機(jī)構(gòu)開展2018年自查工作的通知》的文件，廣東轄區(qū)私募基金管理機(jī)構(gòu)將開展一輪自查工作。此外，浙江、寧夏證監(jiān)局也啟動(dòng)了私募自查。

其中，廣東省自查最為嚴(yán)厲，根據(jù)廣東證監(jiān)局下發(fā)的文件，其自查底稿包括六大項(xiàng)、56小項(xiàng)，涵蓋私募宣傳推介、資金募集、基金投資、內(nèi)控及風(fēng)險(xiǎn)管理、信息披露與報(bào)送、《適當(dāng)性辦法》自查多個(gè)方面。私募機(jī)構(gòu)需按照自查工作底稿要求，逐項(xiàng)排查各項(xiàng)活動(dòng)存在的違法違規(guī)問題及風(fēng)險(xiǎn)隱患，形成自查工作報(bào)告，并將機(jī)構(gòu)及產(chǎn)品信息表作為附件，上報(bào)證監(jiān)局。

根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，自查之后，下一步各地證監(jiān)局將開展現(xiàn)場抽查。格上理財(cái)研究中心認(rèn)為，隨著監(jiān)管不斷升級(jí)，對行業(yè)行政處罰范圍和力度不斷加大，私募行業(yè)整體的規(guī)范意識(shí)和水平將會(huì)產(chǎn)生質(zhì)的飛躍。通過洗牌，行業(yè)也會(huì)加劇分化，強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者及違法違規(guī)者終將被淘汰。endprint