摘要：針對中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高增長，許多學(xué)人感到迷惑不解。平均增長率高達(dá)10%以上，持續(xù)時(shí)間近30年，人均收入進(jìn)入中高收入階段后，仍能保持了%的增長水平;再加上經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)之間的矛盾，像1997年、1998年、2008年、2009年、2014年的經(jīng)濟(jì)增長率與工業(yè)電力消耗增長率極不匹配、稅收增長快于經(jīng)濟(jì)增長、地方GDP總和要高出國家GDP好幾萬億等矛盾，許多東、西方學(xué)者的模型和觀點(diǎn)都難以解釋。用三變量模型計(jì)算出虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率，就能容易解釋中國經(jīng)濟(jì)的高增長、可持續(xù)以及個(gè)別年分的數(shù)據(jù)矛盾。根據(jù)計(jì)算，2000-2009年虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長的年平均貢獻(xiàn)率為34%，2010以來，虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率一直保持在30%以上，可是，1991-1998年，中國虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長的年平均貢獻(xiàn)率為負(fù)的14.7%，說明在1991-1998年，我國的貨幣供應(yīng)是不充分的。虛擬經(jīng)濟(jì)能否對經(jīng)濟(jì)增長作出貢獻(xiàn)將成為宏觀經(jīng)濟(jì)分析的重要課題。

關(guān)鍵詞：虛擬經(jīng)濟(jì);經(jīng)濟(jì)增長;三變量模型;增長數(shù)據(jù)矛盾

中圖分類號：F061.2 文獻(xiàn)標(biāo)識：A 文章編號：1674-9448（2018）03-0013-10

一、引言

中國經(jīng)濟(jì)高增長之迷可分解為兩個(gè)間題，一是平均增長率特別高（10%）;二是穩(wěn)定、持續(xù)性增長達(dá)20年（1991-2009年）之久。2010年后，中國經(jīng)濟(jì)增長有所衰退但仍能保持7%～8%的年增長率?，F(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出的經(jīng)濟(jì)增長收斂性假說，即一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)增長率的高低取決于其初始收入水平，初始收入水平高的國家傾向低增長，而初始收入水平低的國家傾向高增長。初略地看中國經(jīng)濟(jì)增長率的下降是服從收斂性假說的，但從具體數(shù)據(jù)來分析就出現(xiàn)了一些矛盾：個(gè)別年份經(jīng)濟(jì)增長率與電力消耗增長率很不匹配;中國的稅收增長速度遠(yuǎn)高于GDP增速;地方GDP的總和要大于全國GDP好幾萬億人民幣等。可見單從經(jīng)濟(jì)增長收斂性來解釋中國經(jīng)濟(jì)的高增長和增長率下降是不充分的。以上矛盾很難完全用數(shù)字造假、基數(shù)低、勞動(dòng)力廉價(jià)、改革開放、出口拉動(dòng)等因素去簡單解釋。本文從虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)視角，并用三變量模型計(jì)算出虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率，從而給出定量化的簡單解釋。

二、虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率測度

中國是世界經(jīng)濟(jì)增長最快的國家之一，經(jīng)歷了1991-1999年和2000-2009年兩個(gè)中長周期，即便亞洲的金融風(fēng)暴也未能撼動(dòng)中國的經(jīng)濟(jì)高增長，說明中國經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力主要來自內(nèi)因。經(jīng)濟(jì)長期保持兩位數(shù)增長，2010年以后才開始逐年下降，2016年只有6.7%的增長率。中國經(jīng)濟(jì)增長有許多特征事實(shí)（stylized facts）是主流經(jīng)濟(jì)理論難以解釋的。如開啟中國經(jīng)濟(jì)改革的肇始者不是中國的工人階級和知識分子，而是中國落后地區(qū)的溫飽都沒有解決的農(nóng)民;在不到30年的時(shí)間內(nèi)，中國經(jīng)濟(jì)正在從計(jì)劃體制轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鼋?jīng)濟(jì);從一個(gè)傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)國轉(zhuǎn)變?yōu)樾屡d的工業(yè)化國家;從過去的封閉經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變?yōu)槭澜缃?jīng)濟(jì)舞臺(tái)上日益重要的新興大國經(jīng)濟(jì)體?，F(xiàn)有的主流經(jīng)濟(jì)增長理論難以解釋中國經(jīng)濟(jì)高增長（高儲(chǔ)蓄、高投資、高增長）的三高之迷。解釋中國經(jīng)濟(jì)高增長之迷的首要任務(wù)是建立符合中國經(jīng)濟(jì)實(shí)踐的增長模型，如三變量模型[1-3]，見式（1）。

（n-1）x=-1n（1-r），（1）

其中，n代表經(jīng)濟(jì)周期（年），x代表年平均增率（%），r代表初始年的恩格爾系數(shù)。實(shí)際平均經(jīng)濟(jì)增長率和三變量模型計(jì)算的理論值之間會(huì)存在相對誤差，如式（2）。

相對誤差（%）={[實(shí)際年均經(jīng)濟(jì)增長率-理論值]/實(shí)際年均經(jīng)濟(jì)增長率]}×100%，（2）

可用式（2）的相對誤差來說明虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率，如式（3）。

虛擬經(jīng)濟(jì)對增長貢獻(xiàn)率（%）=[1-理論值/實(shí)際平均增長率]×100%，（3）

實(shí)際平均增長率由經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)各年經(jīng)濟(jì)增長率加總平均后得到。當(dāng)理論計(jì)算值小于實(shí)際平均經(jīng)濟(jì)增長率，相對誤差為正，說明虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長有正貢獻(xiàn)。如果理論計(jì)算值高于實(shí)際平均經(jīng)濟(jì)增長率，相對誤差為負(fù)，說明虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長有負(fù)的貢獻(xiàn)率，也就是拖累實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，通常在本幣升值時(shí)會(huì)出現(xiàn)虛擬經(jīng)濟(jì)拖累實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)象，如日元對美元升值等。利用虛擬對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率（正或負(fù)）高、低可以解釋金融危機(jī)的發(fā)生或經(jīng)濟(jì)泡沫的破滅等經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象[4-5]。

三、數(shù)據(jù)以及中國虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率估算

我國各年的城、鄉(xiāng)居民的恩格系數(shù)、城鎮(zhèn)化率來自國家統(tǒng)計(jì)局[6]，三變量模型中使用的恩格爾系數(shù)是根據(jù)我國城市率加全平均所得的結(jié)果。1991-1999年，2000-2009年各年的經(jīng)濟(jì)增長率數(shù)據(jù)來自國家統(tǒng)計(jì)局，匯總平均就得到實(shí)際平均經(jīng)濟(jì)增長率。1991-1999年、2000-2009年的兩個(gè)中長增長周期的確定是根據(jù)中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉樹成的報(bào)告[7]。

1978年中國開始改革開放，逐漸由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)過渡，而市場經(jīng)濟(jì)占主導(dǎo)地位的時(shí)間點(diǎn)可定在20世紀(jì)90年代初。中國經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)了兩個(gè)中長周期，1991-1999年、2000-2009年。更重要的是中國的糧食管理取消了統(tǒng)銷統(tǒng)購政策而實(shí)行市場分配。中國1991-1999年經(jīng)濟(jì)年均增長率為10.6%，20002009年實(shí)際平均經(jīng)濟(jì)增長率為10.3%。1991年中國城市居民的恩格爾系數(shù)為53.8%，農(nóng)村為56.8%，中國城鎮(zhèn)人口比例為26.37%。根據(jù)人口比例對恩格爾系數(shù)進(jìn)行加全平均，所以總的恩格爾系數(shù)r=56.0%。按照三變量模型計(jì)算：1991-1999年（n-9），年平均經(jīng)濟(jì)增長率x=[-1n（1-r）]/（n-1）=10.3%o表明1991-1999年實(shí)際平均經(jīng)濟(jì)增長率高出三變量模型計(jì)算出的理論值，相對誤差為：（10.6%～10.3%）/10.6%≈0.03=3%。說明1991-1999年中國虛擬經(jīng)濟(jì)對其經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率為3%或1991-1999年周期經(jīng)濟(jì)增長中有少量（≈3%）經(jīng)濟(jì)泡沫。2000-2009年中國實(shí)際平均經(jīng)濟(jì)增長率為10.3%，而理論計(jì)算值為6.8%。經(jīng)濟(jì)周期為n=10，2000年城、鄉(xiāng)居民的恩格系數(shù)分別為39.4%和49.1%，城市化率為36.22%，加全平均為46.0%，代人三變量模型有，x=-1n（1-0.46）/（10-1）≈6.8%，理論增長率比實(shí)際增長率10.3%要小許多，按照式（3）的計(jì)算，虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率：（1-理論值/實(shí)際值）×100%=[（1-6.8%）/10.3%]×100%=34.0%，說明2000-2009年中國虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率高達(dá)34%。對于某個(gè)特殊年份來，虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率更高或者說經(jīng)濟(jì)增長泡沫更多。有了虛擬經(jīng)濟(jì)對中國經(jīng)濟(jì)增長的平均貢獻(xiàn)率就能定量解釋中國經(jīng)濟(jì)增長的特殊性。

四、虛擬經(jīng)濟(jì)與中國經(jīng)濟(jì)的高增長

國內(nèi)外一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家對中國經(jīng)濟(jì)保持20年兩位數(shù)增長也感到不可思議。中歐國際工商學(xué)院朱天教授、美國馬薩諸塞大學(xué)的安克爾（RichardAnker）教授[8]統(tǒng)計(jì)了150年來200多個(gè)國家和地區(qū)的恩格系數(shù)變化，把恩格爾系數(shù)從高到低可分為10組。最低組恩格爾系數(shù)為14.8%，最高組的恩格爾系數(shù)為50.1%（表1）。

中歐國際工商學(xué)院朱天教授將世界銀行數(shù)據(jù)給出的人均GDP范圍填入表1的第三列，最高組在30600～116000美元之間，而最低在120～340美元之間。按照朱天的說法，無論是理論上還是實(shí)踐上，官方GDP和物價(jià)指數(shù)的數(shù)據(jù)都有造假的可能性，但居民的消費(fèi)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)不太可能造假。這樣，朱天就發(fā)明了利用恩格爾系數(shù)推算增長率的一種新方法，即通過居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化來推算中國經(jīng)濟(jì)增長的速度。朱天根據(jù)中國城市居民的恩格爾系數(shù)（居民食品支出不包括煙草、酒類和在外用餐的費(fèi)用）將1992年中國恩格爾系數(shù)（43%）排在表1中的第3，4組之間，人均GDP約1040美元，2012年恩格爾系數(shù)（25%）排在第7、8組之間，人均GDP約7400美元。說明從1992-2012年，中國人均GDP增長了6倍，年平均增長率高達(dá)10%。朱的結(jié)論是“中國的快速增長是個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)之謎，無法用數(shù)字造假、基數(shù)低、勞動(dòng)力廉價(jià)、改革開放、出口拉動(dòng)等因素來簡單解釋”。

三變量模型對中國1991-1999年的計(jì)算結(jié)果表明中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的平均增長率可以達(dá)到10.3%，與實(shí)際增長10.6%基本一致，其高出0.3%是虛擬經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)。這個(gè)時(shí)間段中國虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率是很低的，可以忽略不計(jì)。這一時(shí)段中國的M2變化可以給出佐證。1991年中國的M2為1.9萬億元，1999年為12萬億元，當(dāng)年GDP總額接近9萬億元，說明M2和GDP保持同步增長，且相差不大。2000年中國的M2不足13萬億人民幣，可到2009年M2已經(jīng)升到61萬多億元，而當(dāng)年GDP總量為34萬億人民幣，可見二者相差27萬億元，相差近一倍。對這一時(shí)段即中國第10輪周期中經(jīng)濟(jì)增長的新特點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)學(xué)界應(yīng)該給出更加準(zhǔn)確的描述。按照三變量模型的計(jì)算，2000-2009年中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)能夠保持6.8%的平均增長率，而實(shí)際經(jīng)濟(jì)平均增長10.3%，高出3.5%，被稱之為為虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)，貢獻(xiàn)率為34%（3.5%/10.3%=0.34=34%）。中國的一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家對當(dāng)下中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的看法是“脫虛向?qū)崱?，如果不能對虛擬經(jīng)濟(jì)在中國的當(dāng)下發(fā)展給出定量化的估算又怎能令人信服？所以，發(fā)展出能夠?qū)⑻摂M經(jīng)濟(jì)從整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)分析中分離出來的計(jì)算模型是勢在必行。

三變量模型的計(jì)算時(shí)間段為1991-2009年，時(shí)間差18年，與朱天選取的時(shí)間段為1992-2012年，時(shí)間差20年基本一致。不同的是三變量模型將時(shí)間段按照中國經(jīng)濟(jì)的增長周期劃分為兩個(gè)階段：1991-2000年和2000-2009年。按照經(jīng)濟(jì)增長趨同性的經(jīng)驗(yàn)規(guī)則來說，2000年中國人的恩格爾系數(shù)比1991年下降了許多，且有質(zhì)的變化，2000年后仍能保持了兩位數(shù)10%以上的增長就不好解釋了，如果考慮虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長有1/3貢獻(xiàn)的話就說得通了?？梢娎枚鞲駹栂禂?shù)推算經(jīng)濟(jì)增長率的統(tǒng)計(jì)方法和三變量模型的計(jì)算法有可比性。

五、虛擬經(jīng)濟(jì)對我國未來經(jīng)濟(jì)增長的影響

林毅夫在2012年說中國經(jīng)濟(jì)以8%的速度還可以增長20年。遺憾的是引來了學(xué)者們的熱烈爭論。為什么大家不相信？因?yàn)橹袊慕?jīng)濟(jì)發(fā)展遇到很多矛盾。如人口紅利逐漸喪失、老齡化問題加重;工資收入提高導(dǎo)致企業(yè)用工成本上升、國際競爭力下降;國家財(cái)富流失嚴(yán)重、“中產(chǎn)社會(huì)”還遠(yuǎn)未形成、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型難等問題非常突出?，F(xiàn)實(shí)結(jié)果也不支持林毅夫的說法。從2012年到現(xiàn)在，中國經(jīng)濟(jì)增長都在8%以下，2015年只有6.9%，2016年只有6.7%。其實(shí)，世界各國在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中都遇到了各種各樣的問題和困難，市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展沒有優(yōu)勢和劣勢之分。優(yōu)勢可以轉(zhuǎn)變?yōu)榱觿?，劣勢也可以轉(zhuǎn)變?yōu)閮?yōu)勢。日本國家土地貧瘠、資源稀缺又是島國且地域狹小，按理說經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)有許多不利因素，但日本把人力資源開發(fā)和科學(xué)技術(shù)發(fā)展相結(jié)合，成為經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)和制造業(yè)強(qiáng)國，像日本這樣成功案例還有以色列、韓國等。各種“劣勢”和“優(yōu)勢”都是互相交織在一起的，并最終呈現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)增長的某些顯著特征，要將這些顯著特征以量和質(zhì)的形式表示出來，就需要有合適的增長模型。三變量模型在解釋中國發(fā)展的典型特征方面具有優(yōu)勢。從三變量模型可以給出下列推論：

（一）經(jīng)濟(jì)增長率高低是由恩格爾系數(shù)決定，中國的絕大多數(shù)（80%以上）人口約12～13億人的恩格爾系數(shù)比較高，決定了中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)能夠保持較高的增長率;再加上虛擬經(jīng)濟(jì)的增長率，那么，中國經(jīng)濟(jì)未來一段時(shí)間仍然能夠保持較高的增長率。

據(jù)清華大學(xué)李強(qiáng)[9]教授的研究，“中國中產(chǎn)階層占樣本比例只有19.12%，其中73%處于和下層接近的過度、邊緣狀態(tài)”。雖然，中國人均收入已達(dá)到8000多美元的中高收入階段，但80%人口的人均收入遠(yuǎn)在平均線之下。經(jīng)濟(jì)增長了而80%民眾的收入水平和生活水平的提高不能與經(jīng)濟(jì)增長同步，所以民眾的消費(fèi)結(jié)構(gòu)改變就會(huì)變得緩慢，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改變就會(huì)變得艱難。從三變量模型可以看出，中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)能夠保持高的增長率，這是由占我國人口80%的低收入人群決定的。他們中的絕大部分勞動(dòng)者從事的是比較繁重的體力勞動(dòng)，如建筑工、礦工、產(chǎn)業(yè)工人、服務(wù)員、環(huán)衛(wèi)工、農(nóng)民等以及部分從事腦力勞動(dòng)的工程師、教師、醫(yī)生、普通職員等。勞動(dòng)創(chuàng)造財(cái)富，可以說中國的絕大部分財(cái)富是上述人員創(chuàng)造的。據(jù)俄羅斯的經(jīng)濟(jì)學(xué)家估算，中國的財(cái)富高達(dá)280萬億人民幣，是世界上最多的，主要為不動(dòng)產(chǎn)，通常以建筑物的形式存在，如房地產(chǎn)等。這些具體勞動(dòng)都是普通勞動(dòng)者完成。

（二）從事虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的人群在增加

居民越窮其恩格爾系數(shù)越高，恩格爾系數(shù)越高的人群主要從事體力勞動(dòng)或具體勞動(dòng)，處于生產(chǎn)第一線。勞動(dòng)創(chuàng)造財(cái)富，對一個(gè)國家來說，從事具體勞動(dòng)的人多，財(cái)富增長快，經(jīng)濟(jì)增長率就高。相反，居民越富裕其恩格爾系數(shù)越低，恩格爾系數(shù)越低的人群越脫離體力勞動(dòng)或具體勞動(dòng)，脫離生產(chǎn)第一線。具體勞動(dòng)的少了，實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長就慢了。相對于從事具體勞動(dòng)的低收入人群來說，高收入者主要從事虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，他們的工作推動(dòng)了一個(gè)國家的虛擬經(jīng)濟(jì)增長。完全脫離勞動(dòng)來談財(cái)富增長或經(jīng)濟(jì)增長是不符合馬克思主義基本原理的。在這里我們看到一個(gè)基本現(xiàn)象，在20世紀(jì)90年代，我國居民還沒有達(dá)到小康生活水平，無論是城市還是農(nóng)村，居民的恩格系數(shù)都在50%以上，所以虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)很低，只要3%左右，隨著經(jīng)濟(jì)增長和社會(huì)財(cái)富的積累，到新世紀(jì)頭10年，國人從事炒股、炒匯、炒房、炒地皮、投資融資的人多了，出現(xiàn)了許多個(gè)人的收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其勞動(dòng)成本的行業(yè)，如影視明星、球星等、他或她們的勞動(dòng)也逐漸脫實(shí)向虛，所以，虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率也大大增加了，平均達(dá)到了34%。經(jīng)濟(jì)是人類的一種最重要的基本活動(dòng)，離開了人類活動(dòng)就發(fā)展不起來了。

（三）2010-2030年中國的經(jīng)濟(jì)增長的可能趨勢

經(jīng)濟(jì)增長具有周期性，這是客觀規(guī)律。20002009年是中國經(jīng)濟(jì)增長的第10輪周期，2010年以來中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪增長周期，至今仍未見低。如果從2010-2030年中國經(jīng)濟(jì)能夠繼續(xù)保持兩個(gè)中長增長周期，即2010-2020、2021-2030年兩個(gè)周期，三變量模型能夠給出最單的說明。按照2010年中國城鄉(xiāng)居民的恩格爾系數(shù)加全平均為38.5%，2010-2020年，n=11，r=38.5%，代入三變量模型，（11-1）x=-1n（1-38.5%） ，那么實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長率x≈0.049=4.9%。再加上虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)。從上一輪增長周期來看，虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長的平均貢獻(xiàn)率達(dá)34%，而在新一輪周期中，中國的M2仍然保持較高的兩位數(shù)增長率，與2000-2009年周期相比沒有減弱，所以當(dāng)下虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長仍能保持以前的水平。如果虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率保持30%，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對增長的貢獻(xiàn)率為70%，那么2010-2020年平均經(jīng)濟(jì)增長率為4.9%/0.7=7.0%。從經(jīng)濟(jì)增長的現(xiàn)狀來看，2010年經(jīng)濟(jì)增長10.3%，2011年9.2%，2012-2016年中國經(jīng)濟(jì)一直在7%上下徘徊，呈現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長的"L形走向”[10]。如果2010-2020年中國平均經(jīng)濟(jì)增長要保持8%的水平，那么，虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率要達(dá)到40%，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率只要60%就能實(shí)現(xiàn)，4.9%/0.6≈8.1%。這樣，虛擬經(jīng)濟(jì)在經(jīng)濟(jì)增長中的比例過高，中國爆發(fā)金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)就大大增加了。美國進(jìn)入新世紀(jì)后，虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率達(dá)到33%的時(shí)候，繼續(xù)采取量化寬松的貨幣政策，2007年就爆發(fā)了金融危機(jī)[4-5]。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家呼吁中國經(jīng)濟(jì)要脫虛向?qū)?，正是考慮中國M2和杠桿率太高，房地產(chǎn)泡沫有破滅危險(xiǎn)。但是中國經(jīng)濟(jì)泡沫到底有多大？只有三變量給出了具體的定量化判斷標(biāo)準(zhǔn)。

2021-2030年中國平均經(jīng)濟(jì)增長率要看2021年的恩格爾系數(shù)，如果加全平均的恩格爾系數(shù)為35%，那么實(shí)體經(jīng)濟(jì)的平均增長方程為（10-1）x=-1n（1-35%），解得x≈0.048=4.8%，如果保持虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長率為33%，那么2021-2030年中國經(jīng)濟(jì)仍能保持7%的平均增長率。可見，中國20（2010-2030）年跨度的平均經(jīng)濟(jì)增長保7%比保8%更現(xiàn)實(shí)。

六、中國的虛擬經(jīng)濟(jì)為什么能夠?qū)?jīng)濟(jì)增長保持較高的貢獻(xiàn)率？

虛擬經(jīng)濟(jì)有兩個(gè)重要特征：一是價(jià)格虛高，就是“成本與價(jià)格相比可以忽略不計(jì)”[11];二是反復(fù)交易，“經(jīng)濟(jì)總量并不完全是生產(chǎn)出來的，而是交易出來的”[12]?？梢哉f，中國房地產(chǎn)業(yè)具備上述特征，是中國虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)。價(jià)格虛高自然就增加產(chǎn)出，交易頻繁就會(huì)增加稅收。虛擬經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造價(jià)值的過程就是通過提高稅收與產(chǎn)出的增長來實(shí)現(xiàn)的。虛擬經(jīng)濟(jì)可以顯著增加建筑業(yè)的新增價(jià)值，也可以增加第三產(chǎn)業(yè)的新增價(jià)值，比如一手房交易可以增加建筑業(yè)對GDP的貢獻(xiàn)，二手房交易又可提高服務(wù)業(yè)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)。

近20年來中國的房地產(chǎn)業(yè)和城市化飛速發(fā)展，商品房的價(jià)格輪番上漲，城市地王記錄不斷被刷新。從2000年到現(xiàn)在，中國的三四線城市的房價(jià)漲了5～10倍，北上廣深房價(jià)漲了有20倍。中國的M2即超發(fā)的大量貨幣最終進(jìn)入了房地產(chǎn)業(yè)，所以，中國M2雖然高速度增長，到2016年末已達(dá)到155萬億人民幣，是2009年末的61萬億的2.6倍，但沒有引起通貨膨脹。房地產(chǎn)業(yè)屬于制造業(yè)，一旦房子的功能發(fā)生了扭曲，不僅是用來住的，炒房、炒地、投資、對抗通脹等，房子價(jià)格就會(huì)輪番上漲，使成本與房價(jià)相比可以忽略不計(jì)，這樣房地產(chǎn)業(yè)就同時(shí)具有虛擬經(jīng)濟(jì)的顯著特征。中國經(jīng)濟(jì)增長存在泡沫，主要是房地產(chǎn)的價(jià)格增長所引起的。房地產(chǎn)業(yè)是國家超發(fā)貨幣的吸金石，也是虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)所在。

中國GDP統(tǒng)計(jì)是按照生產(chǎn)法來進(jìn)行的，即先核算各行業(yè)的年度增加值，然后匯總得到GDP，其公式如下[13]：

現(xiàn)價(jià)增加值率=（現(xiàn)價(jià)總產(chǎn)出-中間投入+應(yīng)交增值稅）/現(xiàn)價(jià)總產(chǎn)值，（4）

現(xiàn)價(jià)增加值=現(xiàn)價(jià)總產(chǎn)出×現(xiàn)價(jià)增加值率，

（5）

土地價(jià)格、房價(jià)上升應(yīng)交的（增值）稅等自然增加，現(xiàn)價(jià)增值率就會(huì)升高，現(xiàn)價(jià)增加值就會(huì)相應(yīng)提高。房子住上幾年就要買賣，每次買賣都要交稅，稅率為交易價(jià)格的1%～3%不等，當(dāng)然這是地方稅。如果房子的價(jià)格提高許多，甚至增加好幾倍，那么地方稅就會(huì)顯著增加，國家的增值稅也會(huì)有所增加。所以，我國稅收增長率都快于經(jīng)濟(jì)增長率的主要原因是貨幣超發(fā)[14]。省、自治區(qū)、直轄市等地方GDP統(tǒng)計(jì)時(shí)，各種地方稅，如交易稅，因價(jià)格上升尤其二手房交易稅就會(huì)顯著增加，稅收也大大增加，稅收是通過交易來實(shí)現(xiàn)，所以交易能夠制造出產(chǎn)出，這就使現(xiàn)價(jià)增值率提高超過全國的增值率，出現(xiàn)地方GDP總和大于全國GDP總值的現(xiàn)象。這些經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象都可用虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)來解釋。

七、中國增長數(shù)據(jù)：稅收、GDP、電力消耗增長矛盾的虛擬經(jīng)濟(jì)解釋

虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)主要通過價(jià)格虛高和反復(fù)交易來實(shí)現(xiàn)，每次交易都要交稅，使國家或地方稅收增加。稅收增加就自然增加了現(xiàn)價(jià)增加值率，增加GDP o中國有句諺語，叫做“買漲不買跌”。價(jià)格越高越有利可圖，許多“所謂學(xué)區(qū)房”價(jià)格高昂，且交易頻繁;股票價(jià)格上升時(shí)也會(huì)出現(xiàn)頻繁交易現(xiàn)象。所以，中國的稅收增長速度遠(yuǎn)高于GDP增速，給人的印象就是中國稅賦是世界上最高的，比西方發(fā)達(dá)國家還要高。盡管國家有關(guān)機(jī)構(gòu)多次發(fā)聲給出相反的解釋，但收效甚微，其原因就是稅收增速遠(yuǎn)超GDP增速給人以簡單而刻板印象。如果用虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)：商品（房）價(jià)格虛高和反復(fù)交易就能對上述數(shù)據(jù)矛盾給予簡單而清晰的解釋。每年增加幾千億的投資對于有70～80萬億GDP體量的經(jīng)濟(jì)體來說完全可以忽略不計(jì)，但幾千億稅收的增加對于只有7～8萬億稅賦總量的影響就大了，能使稅收多增長近10個(gè)百分點(diǎn)。單從數(shù)據(jù)來分析，稅收增長與GDP增長還是同步的，但與電力消耗增長率不匹配。這里選擇最有爭議和沒有爭議的幾個(gè)年份的稅收、GDP、電力消耗增長數(shù)據(jù)，見表2。

表2中最有爭議的是1997年、1998年、2008年、2009年、2014年的GDP增長與工業(yè)用電增長之間的反差比較大，特別是2009年，增長數(shù)據(jù)矛盾引起國內(nèi)外學(xué)者的更多關(guān)注，國際能源署[15]認(rèn)為，中國官方公布的第一季度實(shí)際GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）數(shù)據(jù)與石油需求下降、電力需求下降的事實(shí)不相吻合。從統(tǒng)計(jì)數(shù)字看，2009年一季度我國GDP同比增長6.1%，當(dāng)季石油需求下降3.5%;中國工業(yè)生產(chǎn)在第一季度增加了5.1，但是用電量卻下降3%。2009年全國用電量只增長了6%，工業(yè)用電增長4.2%。專家[16]稱2009年我國實(shí)際工業(yè)增長率可能低于5%。1996年、1999年、2007年、2013年的電力消耗增長與GDP增長比較一致，沒有什么爭議。各年的稅收增長與GDP增長趨勢比較一致，只是稅收的年增長率遠(yuǎn)在GDP增長之上，2009年略低于GDP增長，2013年、2014年稅收增長略高于GDP增速。如果以2007年的稅收、GDP增速與工業(yè)用電增速作參考，三者之比近似為2：1：1，可2008年近似為2：1：0.4，2009年近似為1：1：0.45?？梢哉f中國的經(jīng)濟(jì)增長中，現(xiàn)價(jià)增加值率更多的來自稅收增長，見式（4），而現(xiàn)價(jià)增加值又更多來自中國巨大的經(jīng)濟(jì)體量，見式（5）。這樣，中國的經(jīng)濟(jì)增長率的高低就和M2的增速聯(lián)系起來了。2007年中國稅收增長與電力需求增長之比為2：1，可2008年變?yōu)?：0.4了，說明2008年我國稅收增長的貢獻(xiàn)主要來自不需要電力或用電很少的行業(yè)。雖然可以用第三產(chǎn)業(yè)增長較快來說明，但2007年中國的第三產(chǎn)業(yè)也在增長，一年之差不可能有非常大的進(jìn)步。雖然2008年第三產(chǎn)業(yè)有較高的增長率，但其在GDP中的占比只有42%，而第一產(chǎn)業(yè)的占比更低，約為10%。所以，稅收增長更多來自虛擬經(jīng)濟(jì)，只有用虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)才能解釋中國2008年經(jīng)濟(jì)增長率和工業(yè)用電增量之間的不匹配問題。接下來，2009年中國實(shí)施了4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，當(dāng)年稅收增長9%低于GDP增長（9.2%），稅收增長與電力需求增長比為2：0.9，接近2007年水平，說明4萬億投資更多進(jìn)入了實(shí)體經(jīng)濟(jì)（第二產(chǎn)業(yè)為主）。當(dāng)時(shí)中國經(jīng)濟(jì)正受到美國金融危機(jī)影響，外貿(mào)出口受到嚴(yán)重影響，再加上國內(nèi)鋼鐵、水泥、煤炭等行業(yè)產(chǎn)能已經(jīng)過剩，經(jīng)濟(jì)刺激進(jìn)一步加重產(chǎn)能過剩。盡管產(chǎn)能過剩，投資還是增加了GDP，GDP增長了但稅收下降了，說明2009年有更多再建工程或生產(chǎn)的工業(yè)品有相當(dāng)部分進(jìn)入了庫房。說明實(shí)體經(jīng)濟(jì)對稅收的增長貢獻(xiàn)率與2007年相比有顯著下降。那么，2009年GDP增長與工業(yè)用電增長之比為1：0.45還是較大偏離了2007年近似1：1的關(guān)系。說明2009年對經(jīng)濟(jì)增長和稅收增長作出較多貢獻(xiàn)行業(yè)仍然是不需要用電的行業(yè)——虛擬經(jīng)濟(jì)。如果2009年中國的經(jīng)濟(jì)增長有近40%是虛擬經(jīng)濟(jì)增長所貢獻(xiàn)，那么實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長率只有5.5%，工業(yè)增長率會(huì)再低一些。如果從實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長率來看，也可以得到相似結(jié)論。根據(jù)計(jì)算，2000-2009年周期，我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的平均增長率為6.8%，那么，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率為66%，2009年是我國受美國金融危機(jī)影響較重的一年，所以，2009年我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長率肯定要低于9.2%×66%=6.1%，工業(yè)增長率還要再低一些。所以，考慮虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)能夠?qū)?009年的9.2%的經(jīng)濟(jì)增長率與石油、電力需求下降之矛盾給出簡單而合理解釋的。

可見，2008年、2009年虛擬經(jīng)濟(jì)對我國經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率遠(yuǎn)高于2000-2009之間34%的平均水平，而其它年份又在平均水平之下。

如果以2013年稅收、GDP增長和電力消耗增長為基準(zhǔn)，2013年三者之比約為1：1：1，稅收增長為略高于GDP增長。2014年三者之比約為1：1：0.5，說明2014年，對稅收增長、GDP增長作出一半貢獻(xiàn)的行業(yè)仍然是不需要電力消耗的行業(yè)——虛擬經(jīng)濟(jì)。根據(jù)計(jì)算，2014年以來，我國經(jīng)濟(jì)仍然保持7%左右的增長率，虛擬經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)不可忽略，平均貢獻(xiàn)在30%以上。所以，2014年虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率上升到40%～50%是有可能的。

與虛擬經(jīng)濟(jì)增長密切相關(guān)的另兩個(gè)數(shù)據(jù)是M2增速和房地產(chǎn)熱度。2013年2月20日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議出臺(tái)的我國房地產(chǎn)政策調(diào)控“國五條”可看出，2013年中國的樓市發(fā)展受到了嚴(yán)重阻礙，各種以限購、限貸為核心的調(diào)控政策開始實(shí)施，打擊投資投機(jī)性購房。此外，會(huì)議在明確既有政策的基礎(chǔ)上，還提出了對房價(jià)上漲過快的城市及時(shí)采取限購措施，以及建立穩(wěn)定房價(jià)工作問責(zé)制等內(nèi)容?？梢哉f， 2013年中國虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率是偏底的，相比較，實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長占有很高的比例。由于房地產(chǎn)業(yè)在中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有舉足輕重的地位，占居半壁江山。2014初中國經(jīng)濟(jì)增長顯著放緩，各地的商品房庫存加大，稅收收入下降，與房地產(chǎn)有關(guān)的上游企業(yè)像鋼鐵、水泥、煤炭等，還有許多建材行業(yè)處于停產(chǎn)、半停產(chǎn)狀態(tài)，再加上許多裝簧工人、建材銷售人員的失業(yè)或無事可做，這都加大了中國經(jīng)濟(jì)的危機(jī)感。所以許多地方政府對“國五條”執(zhí)行開始松動(dòng)，2014年下半年，央行出臺(tái)了所謂“930”房貸新政，“對擁有1套住房并已結(jié)清相應(yīng)購房貸款的家庭，貸款購買第二套住房時(shí)，可按照首套房貸政策執(zhí)行;對于貸款購買首套普通自住房的家庭，貸款最低首付款比例為30%，貸款利率下限為貸款基準(zhǔn)利率的0.7倍等”。信貸政策的全面松綁，其幅度在某種程度上甚至比2009年政策還要寬松。刺激大量需求人市，尤其是改善型需求。新政出臺(tái)后，全國各地樓市皆迎來成交高峰。地方政府的賣地沖動(dòng)也再次爆發(fā)，僅北上廣深一線城市2014年的賣地收入比2013年高出5000億。從2000-2009年，中國虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長的平均貢獻(xiàn)率達(dá)34%，2009年以來，中國的M2增長保持經(jīng)濟(jì)增長率的近乎二倍增速，可以說2009年以后，中國虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長的平均貢獻(xiàn)率仍在30%以上，也存在個(gè)別年份的高、低之分。如果說2013年虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率只有10%或或更低些，7.66%的經(jīng)濟(jì)增長與7%的電力增長就很一致，如果2014年虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率接近50%的話，那么實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長率只有3.7%，與電力增長3.7%就基本一致了，沒有矛盾。因?yàn)樘摂M經(jīng)濟(jì)增長幾乎不需要什么電力或其他能源、也不需要增加運(yùn)力。

1997、1998年即使考慮了虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)也難以解釋其經(jīng)濟(jì)增長與電力消耗增長之間較大差異，說明數(shù)據(jù)不真實(shí)。說明我國90年代末經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)受到政治影響大，為了增長數(shù)字好看和國內(nèi)外影響，在經(jīng)濟(jì)低靡時(shí)有人為抬高增長數(shù)據(jù)的可能。所以，2002年時(shí)任國務(wù)院總理的朱镕基在視察國家統(tǒng)計(jì)局時(shí)留下了“不出假數(shù)”的題詞。按照已有的增長數(shù)據(jù)用三變量模型來計(jì)算，1991-1999年虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長的平均貢獻(xiàn)率只有3%。但仔細(xì)觀察其GDP增長率與電力增長率，可以看出，1999年中國的工業(yè)用電量增長達(dá)到6.6%，接近1996年的7%水平，遠(yuǎn)在1998年工業(yè)用電增長2.8%之上。可以說1999年中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始復(fù)蘇了，所以1999年應(yīng)該是新一輪經(jīng)濟(jì)增長的開始，但由于統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)1999年GDP增長率為7.6%低于1998年7.8%，故將1999年劃人第九輪增長周期，而第十輪增長周期只好從2000年開始。所以統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的錯(cuò)誤影響了經(jīng)濟(jì)增長周期的正確劃分。

根據(jù)1997、1998年工業(yè)用電量的增長，1997年的GDP增長率調(diào)為6.0%，1998年調(diào)為4.0%，那么第九輪周期的時(shí)間段應(yīng)為1991-1998年，共8年增長周期，實(shí)際平均增長率為10.2%。按照三變量模型的計(jì)算，n=8，r=56%，x=-1n（1-0.56）/（8-1）=11.7%。虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率為：（1-11.7%/10.2%）×100%=-14.7%。說明1991-1998年中國虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長有負(fù)貢獻(xiàn)，也可以說，1991-1998年中國的貨幣供應(yīng)是不充分的。其原因是亞洲金融危機(jī)發(fā)生后，中國政府對外宣布人民幣不貶值，這相對于人民幣的升值?？梢?，堅(jiān)持人民幣不貶值的國際承諾，還是要付出經(jīng)濟(jì)損失的。亞洲金融危機(jī)發(fā)生時(shí)，國內(nèi)出現(xiàn)了“市場疲軟，內(nèi)需不足”，其實(shí)是人民幣升值引起中國出口商品價(jià)格上升，出口困難，只能以內(nèi)銷為主。國內(nèi)老百姓感受到錢難掙，錢值錢了，國內(nèi)民眾購買力下降，所以出現(xiàn)了“市場疲軟，內(nèi)需不足”的流行語[17]。

八、結(jié)論

虛擬經(jīng)濟(jì)能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。虛擬經(jīng)濟(jì)是創(chuàng)造價(jià)值還是分享價(jià)值仍存在許多爭議，但虛擬經(jīng)濟(jì)是否能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長倒是一個(gè)值得研究的經(jīng)濟(jì)學(xué)問題。本文運(yùn)用三變量模型將經(jīng)濟(jì)增長分為實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長和虛擬經(jīng)濟(jì)增長兩部分，計(jì)算出虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率。利用虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率能夠解釋中國經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)之間矛盾，例如個(gè)別年份出現(xiàn)的稅收增長、GDP增長與電力消耗增長數(shù)據(jù)的不匹配。

中國經(jīng)濟(jì)過去的高增長率和當(dāng)下的較高增長率都離不開虛擬經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)。隨著中國M2、經(jīng)濟(jì)杠桿率的日益增加和GDP增長率的相對下降，經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)了令人擔(dān)憂的現(xiàn)象。國家高層和一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家既擔(dān)心房地產(chǎn)泡沫破滅又擔(dān)心經(jīng)濟(jì)增長乏力。一方面嚴(yán)控房價(jià)和二手房交易（限價(jià)、限貸、限購、打擊炒房等）;另一方面又不斷增加貨幣供應(yīng)。政策上的矛盾、經(jīng)濟(jì)學(xué)家之間的觀點(diǎn)矛盾，其實(shí)是我們對虛擬經(jīng)濟(jì)在量上和質(zhì)上把握不夠的表現(xiàn)。從美國、泰國虛擬經(jīng)濟(jì)對其經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率來看，當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率接近40%或高于40%時(shí)才有可能發(fā)生金融危機(jī)[4-5]，按照本文的估算，我國當(dāng)下虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長的平均貢獻(xiàn)率約為30%～35%，還是比較安全的。虛擬經(jīng)濟(jì)保持現(xiàn)在的增長水平，是能夠避免金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的。

隨著虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，建立將虛擬經(jīng)濟(jì)從宏觀經(jīng)濟(jì)分析中分離出來的數(shù)學(xué)模型是大勢所趨。傳統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟(jì)分析采用的是三分法，第

一、第

二、第三產(chǎn)業(yè);本文是二分法，即實(shí)體經(jīng)濟(jì)、虛擬經(jīng)濟(jì)兩部分;三分法依據(jù)的是產(chǎn)業(yè)分工，分類統(tǒng)計(jì);二分法依據(jù)的是經(jīng)濟(jì)分工，理論計(jì)算。虛擬經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率，是對經(jīng)濟(jì)增長的貨幣因素的定量刻劃。

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