吳思

沒有強(qiáng)大的創(chuàng)新，維持生產(chǎn)率增長將是一場艱難的戰(zhàn)斗，中國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)再平衡也將面臨挑戰(zhàn)

隨著中共十九大的召開，全球目光匯聚中國。中國如何深入貫徹創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的發(fā)展理念，不斷適應(yīng)、把握、緩解人民日益增長的美好生活需求和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾，以創(chuàng)新引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，以改革推動經(jīng)濟(jì)再平衡，成為國外學(xué)者關(guān)注的焦點(diǎn)。日前，《中國經(jīng)濟(jì)報(bào)告》就中國社會主要矛盾的變化、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長的新動力、如何避免掉入“中等收入陷阱”和“修昔底德陷阱”、下階段改革重點(diǎn)等問題，邀請耶魯大學(xué)教授、摩根士丹利亞洲區(qū)前主席斯蒂芬·羅奇（Stephen Roach）進(jìn)行了解讀。

再平衡過程中需解決經(jīng)濟(jì)增速放緩問題

中國經(jīng)濟(jì)報(bào)告：習(xí)近平總書記作中共十九大報(bào)告時(shí)指出，中國社會主要矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)化為人民日益增長的美好生活需求和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾。過去中國對于主要矛盾的提法是，人民日益增長的物質(zhì)文化需求與落后的生產(chǎn)力之間的矛盾。你認(rèn)為中國當(dāng)前面臨著哪些不平衡不充分發(fā)展的問題？

史蒂芬·羅奇：習(xí)近平總書記在中共十九大上對中國社會主要矛盾的判斷與前總理溫家寶最初所關(guān)注的問題是一脈相承的。2007年3月，溫家寶提出“四不”的論斷，即中國經(jīng)濟(jì)存在不穩(wěn)定、不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)的問題。10年后的今天，習(xí)近平把問題集中在“不平衡不充分”上，但透露出的信息是基本一樣的：中國只有實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)再平衡，才有可能保持現(xiàn)在的增長。

中國需要解決的不平衡問題可以追溯到20世紀(jì)80年代改革開放之初的發(fā)展戰(zhàn)略。當(dāng)時(shí)，中國依靠出口導(dǎo)向型戰(zhàn)略來解決經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱的問題。毫無意外，中國出口占GDP的比重從1978年的4.5%上升至2016年的37%，實(shí)現(xiàn)了年均10%的GDP增長。但是出口引擎并不是憑空創(chuàng)造出來的，而是依靠大量的產(chǎn)能和基礎(chǔ)設(shè)施投資，從而使固定資產(chǎn)投資占GDP的比重在21世紀(jì)初達(dá)到40%以上。此外，與其他發(fā)展中國家大量借外債投資所不同的是，中國的投資主要依靠國內(nèi)資金（即國內(nèi)儲蓄激增，儲蓄占GDP的比重在2008年全球金融危機(jī)前達(dá)到50%的驚人水平）。中國在經(jīng)歷了早期快速發(fā)展階段之后，現(xiàn)在必須要解決這些不平衡的問題。

中國經(jīng)濟(jì)報(bào)告：正如你所說，中國過去的經(jīng)濟(jì)增長主要依賴大量信貸推動的房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施投資，這一增長模式也普遍被認(rèn)為是不可持續(xù)的。你認(rèn)為應(yīng)該如何著手解決這個(gè)問題？下階段中國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長的新動力來源于哪里？

史蒂芬·羅奇：中國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增速放緩是相對溫和的。這是中國經(jīng)濟(jì)開始從過度增長的資本密集型制造業(yè)向適度增長的勞動密集型服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型的自然結(jié)果。事實(shí)上，只有2013年服務(wù)業(yè)是取代了制造業(yè)和建筑業(yè)成為中國最大的經(jīng)濟(jì)部門?，F(xiàn)在，二者的差距越來越來大，而且可能會持續(xù)好幾年。由于中國的服務(wù)業(yè)比制造業(yè)和建筑業(yè)單位產(chǎn)出所吸納的就業(yè)人數(shù)高出20%-25%，因此伴隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)再平衡，中國經(jīng)濟(jì)增長更加依賴生產(chǎn)率較低的服務(wù)業(yè)部門。

中國還有時(shí)間來阻止經(jīng)濟(jì)增速放緩演變成一個(gè)真正的問題。正如美國西北大學(xué)教授羅伯特·戈登（Robert Gordon）所強(qiáng)調(diào)的，中國城市化趨勢還將持續(xù)至少10年，這將為中國帶來持續(xù)的生產(chǎn)力紅利?；谶@個(gè)原因，我個(gè)人并不擔(dān)心中國目前出現(xiàn)的過剩投資。而且雖然投資增量占GDP的比重仍然處于高位，但生產(chǎn)性資本存量（即扣除折舊和淘汰落后產(chǎn)能后的累計(jì)投資總和）相較于中國大量勞動力而言是較低的。事實(shí)上，賓州世界表（Penn World Table，PWT）數(shù)據(jù)顯示，2014年中國資本勞動比率（該指標(biāo)一直被視為生產(chǎn)力增長的關(guān)鍵驅(qū)動力）僅相當(dāng)于美國的24%和日本的31%。在資本存量不足的情況下，中國勞動生產(chǎn)率的提高需要多年持續(xù)的高投資。

當(dāng)然，投資主導(dǎo)的城市化“東風(fēng)”終會減弱，中國也將開始向所謂的發(fā)達(dá)國家行列邁進(jìn)，屆時(shí)中國會面臨和美國、日本等國家同樣的生產(chǎn)率挑戰(zhàn)。中國決策者近年來似乎意識到了這一風(fēng)險(xiǎn)，對創(chuàng)新驅(qū)動型增長予以更多關(guān)注。沒有強(qiáng)大的創(chuàng)新，維持生產(chǎn)率增長將是一場艱難的戰(zhàn)斗，中國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)再平衡也將面臨挑戰(zhàn)。

中國經(jīng)濟(jì)報(bào)告：到2021年，中國將全面建成小康社會，到2049年，中國的目標(biāo)是成為現(xiàn)代化國家。與此相關(guān)的一個(gè)問題是中國學(xué)術(shù)界一直在討論的“中等收入陷阱”，你認(rèn)為中國應(yīng)該如何做才能成功跨越“中等收入陷阱”？

史蒂芬·羅奇：中國經(jīng)濟(jì)正處在一個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻。在過去超過35年的時(shí)間里，中國取得了舉世矚目的成績。但中國現(xiàn)在進(jìn)入了中等收入階段，過去的國際經(jīng)驗(yàn)表明，這一階段的經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展面臨重重問題。一國如果長期停留在早期的發(fā)展模式（如借鑒他國的創(chuàng)新，依賴貿(mào)易伙伴的外部需求），就有可能陷入“中等收入陷阱”。從這一點(diǎn)來看，我個(gè)人認(rèn)為中國當(dāng)前和未來對自主創(chuàng)新的關(guān)注是令人振奮的。

毫無疑問，中國的基本策略是避免陷入“中等收入陷阱”。進(jìn)一步轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)、消費(fèi)需求和自主創(chuàng)新都是中國下一個(gè)5年經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的核心組成部分。從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度看，由于中國越來越多地調(diào)動其龐大的金融資源來支持社會安全網(wǎng)，上述轉(zhuǎn)型的結(jié)果會使得中國從儲蓄過剩轉(zhuǎn)向儲蓄不足。特別是在資金不足的退休金和醫(yī)療領(lǐng)域，二者對于應(yīng)對快速老齡化問題和支持全面建成小康社會至關(guān)重要。

中國領(lǐng)導(dǎo)人現(xiàn)在必須認(rèn)識到轉(zhuǎn)型的迫切性。與20世紀(jì)70年代末鄧小平面對的挑戰(zhàn)不同，現(xiàn)在轉(zhuǎn)型的問題是最為突出的。在金融學(xué)中，概率問題產(chǎn)生了風(fēng)險(xiǎn)評估。今天，持續(xù)存在的內(nèi)部不平衡以及時(shí)常出現(xiàn)的外部沖擊風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)合，增加了中國陷入“中等收入陷阱”的概率。中國需要應(yīng)對策略來避免這樣的結(jié)果，而且，最重要的是執(zhí)行——由政治承諾來背書。這可能是中共十九大之后面臨的主要挑戰(zhàn)。

“一帶一路”不應(yīng)成為國內(nèi)改革和再平衡的替代戰(zhàn)略

中國經(jīng)濟(jì)報(bào)告：在全球化倒退、國際經(jīng)濟(jì)秩序發(fā)生變化的階段，中國應(yīng)如何在全球治理方面發(fā)揮積極作用？習(xí)近平同志多次論述中國應(yīng)努力避免掉入“修昔底德陷阱”。你認(rèn)為中國能否避免掉入“修昔底德陷阱”？

史蒂芬·羅奇：歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，只有當(dāng)一國從內(nèi)部汲取力量時(shí)，這個(gè)國家才是偉大的。耶魯大學(xué)歷史學(xué)家保羅·肯尼迪（Paul Kennedy）在1989年出版的《大國的興衰》一書中表達(dá)過這樣的觀點(diǎn)。他不僅強(qiáng)調(diào)了相對經(jīng)濟(jì)力量變化和全球穩(wěn)定性之間的關(guān)系，還對過度的地緣政治競爭（國家試圖擴(kuò)大自己對其他國家的權(quán)力，但國內(nèi)沒有相匹配的實(shí)力基礎(chǔ)）提出了警告。我想說的是，不管中國對“一帶一路”倡議的愿景和意圖有何考量，決策者不能將該倡議視為國內(nèi)改革和再平衡的替代戰(zhàn)略，“一帶一路”無法解決中國內(nèi)部結(jié)構(gòu)失衡問題。

中國經(jīng)濟(jì)報(bào)告：習(xí)近平總書記在中共十九大報(bào)告中指出“一帶一路”將成為對外開放和經(jīng)濟(jì)全球化的重點(diǎn)。但國內(nèi)外一些觀察人士認(rèn)為，“一帶一路”存在很多風(fēng)險(xiǎn)和弱點(diǎn)。你怎么看這個(gè)問題？

史蒂芬·羅奇：表面上看，中國“一帶一路”倡議背后的戰(zhàn)略考量是最引人關(guān)注的。重新恢復(fù)中國歷史上的貿(mào)易路線，這是一個(gè)覆蓋世界上60%以上人口、涉及約1/3的全球GDP的龐大的泛區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施計(jì)劃?！耙粠б宦贰背h有遠(yuǎn)見嗎？當(dāng)然有。考慮到過去20年全球和該地區(qū)容易發(fā)生危機(jī)的基本現(xiàn)實(shí)，“一帶一路”倡議是否可實(shí)現(xiàn)？我認(rèn)為還有待觀察?！耙粠б宦贰背h涉及中東和中亞這兩個(gè)世界上最不穩(wěn)定的地區(qū)，所以不能認(rèn)為這是一個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)的舉措。

經(jīng)濟(jì)不平衡的日本教訓(xùn)

中國經(jīng)濟(jì)報(bào)告：有人認(rèn)為中國不會出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)或硬著陸，但相應(yīng)的穩(wěn)增長的政策工具會導(dǎo)致扭曲（比如債務(wù)積累、房地產(chǎn)泡沫、金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)脫鉤）進(jìn)而影響長期增長。你認(rèn)為應(yīng)該如何應(yīng)對這些困難？

史蒂芬·羅奇：中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)扭曲的后遺癥仍然令人擔(dān)憂。這種扭曲主要是債務(wù)驅(qū)動經(jīng)濟(jì)增長的偏好導(dǎo)致的。中國非金融部門債務(wù)已經(jīng)從2008年的15%上升至現(xiàn)在的255%，其中2/3的債務(wù)是企業(yè)負(fù)債，且大部分是國有企業(yè)債務(wù)。中國作為全球儲蓄最多的國家（2007年以來，國內(nèi)儲蓄占GDP的比重平均為49%），債務(wù)激增并不讓人吃驚，因?yàn)楦邇π畹慕?jīng)濟(jì)體通常傾向于高投資。而且由于中國資本市場改革滯后，2015年的股市震蕩強(qiáng)化了銀行信貸資金在投資熱潮中所扮演的不恰當(dāng)?shù)慕巧?/p>

與日本進(jìn)行比較分析對評估債務(wù)驅(qū)動型增長的風(fēng)險(xiǎn)具有指導(dǎo)意義。2015年底，日本債務(wù)占GDP的比重接近390%，比中國高出140個(gè)百分點(diǎn)。但因?yàn)槿毡緝π盥瘦^高，自2007年以來儲蓄占GDP的比重平均為24%，也就是說日本基本上都是內(nèi)債。這樣一來，日本就不太可能因?yàn)橥鈬顿Y者的資本外流而引發(fā)危機(jī)。

中國的儲蓄率比日本2007年以來的水平要高出一倍，在評估中國債務(wù)問題時(shí)必須考慮這一點(diǎn)。2016年初，很多人因?yàn)閷χ袊Y本外流和貨幣風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂而認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)可能硬著陸，這種觀點(diǎn)就完全忽視了我剛才說的問題。我認(rèn)為對中國出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)并引發(fā)經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)憂是杞人憂天。

此外，“僵尸企業(yè)”（即仍然活著但毫無經(jīng)濟(jì)活力的企業(yè)）也是引發(fā)激烈討論的問題。20世紀(jì)90年代，作為日本“失去的10年”里最關(guān)鍵的一環(huán)，僵尸企業(yè)受到“長青”銀行的貸款支持而得以維持生計(jì)，但這些由不良貸款撐起來的偽裝，最終拖垮了日本銀行體系。更為嚴(yán)重的是，僵尸企業(yè)和僵尸銀行之間危險(xiǎn)的利益關(guān)系，阻塞了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的動脈，導(dǎo)致生產(chǎn)率急劇下降，日本經(jīng)濟(jì)至今仍在恢復(fù)當(dāng)中。

中國領(lǐng)導(dǎo)人近期多次公開提到僵尸國企。與日本近10年來一直否認(rèn)僵尸企業(yè)存在的態(tài)度不同，中國政府迅速采取措施，在鋼鐵和煤炭這兩個(gè)關(guān)鍵行業(yè)控制過剩產(chǎn)能，并陸續(xù)覆蓋到水泥、玻璃和船舶等行業(yè)。

中國貸款質(zhì)量惡化問題也讓人想起日本過去的經(jīng)歷。中國官方公布的上市銀行不良貸款率為1.7%，但這可能只是冰山一角。深藏在水面下的是銀行的“關(guān)注類貸款”，借款者處在還款困難的早期階段。如果加上“關(guān)注類貸款”和影子銀行體系的不良債權(quán)，中國全部的不良貸款率約為8%。如果這些貸款出現(xiàn)危機(jī)，中國政府最終可能需要向銀行體系注入大量資金。

這些問題在中國早已不是不可告人的秘密。中國的“權(quán)威人士”曾在公開采訪中提到，中國決策層對如何最終避免進(jìn)入日本的那樣“L型”經(jīng)濟(jì)停滯展開過激烈的討論。

這是我們比較中日經(jīng)濟(jì)時(shí)需要關(guān)注的核心問題。對中國而言，像日本那樣經(jīng)歷“失去的25年”（甚至更長）是一個(gè)難以接受的結(jié)果。但即便知道自己不想要哪種結(jié)果，也無法保證中國不會落入日本式的經(jīng)濟(jì)陷阱。

改革是決定性的因素。20世紀(jì)90年代日本經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革失敗就是一個(gè)反面例子，同時(shí)也成為后來“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”復(fù)蘇計(jì)劃的嚴(yán)重障礙。與日本不同的是，中國的戰(zhàn)略更加強(qiáng)調(diào)加快艱難的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)再平衡。但最終改革成功與否還取決于中國領(lǐng)導(dǎo)人與抵制改革的既得利益集團(tuán)斗爭的決心。

國企改革是下階段解決結(jié)構(gòu)失衡問題的關(guān)鍵

中國經(jīng)濟(jì)報(bào)告：你對于中國下階段的市場化改革有哪些建議？

史蒂芬·羅奇：習(xí)近平總書記在作中共十九大報(bào)告時(shí)，對中國到2050年崛起至強(qiáng)國地位進(jìn)行了明確部署。他指出從2020年到本世紀(jì)中葉可以分兩個(gè)階段，第一階段先實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化，第二階段再建成繁榮的現(xiàn)代化強(qiáng)國。這兩個(gè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，將是復(fù)興“中國夢”的重要標(biāo)志。但是有一些問題我還沒有看到答案，也就是中國如何解決一直以來面臨的內(nèi)部結(jié)構(gòu)失衡問題，特別是如何實(shí)現(xiàn)市場力量和國有經(jīng)濟(jì)之間的微妙平衡，以及中國共產(chǎn)黨在實(shí)現(xiàn)這種平衡中將發(fā)揮什么作用。比如，現(xiàn)在中國大力推行的混合所有制，如何開放國內(nèi)市場引入全球競爭，避免日本過去“僵尸企業(yè)”的教訓(xùn)，將是中國下一階段國有企業(yè)改革需要考慮的重要課題。