◎文/ 王暉

中小微企業(yè)融資難一直是黨中央、國務(wù)院重點(diǎn)關(guān)注的課題。有關(guān)部門出臺了若干政策支持中小微企業(yè)融資發(fā)展，但難題仍然存在，主要是因?yàn)橹行∥⑵髽I(yè)資產(chǎn)規(guī)模小沒有抵押物，銀行信貸管理成本高、操作難度大。他山之石可以攻玉，本文意在結(jié)合國際上通行的運(yùn)用信用保險(xiǎn)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和中小微企業(yè)融資的成功經(jīng)驗(yàn)來探討國內(nèi)可行和有效的解決方案。

信用保險(xiǎn)和保證保險(xiǎn)的區(qū)別

2017年7月11日，當(dāng)時(shí)的保監(jiān)會頒布了《信用保證保險(xiǎn)業(yè)務(wù)監(jiān)管暫行辦法》（以下稱《暫行辦法》），彼時(shí)并沒有引起太多關(guān)注。我們認(rèn)為，保監(jiān)會推出該規(guī)定目的是規(guī)避由于保險(xiǎn)公司的參與助推金融違約風(fēng)險(xiǎn)，主要針對的是保證保險(xiǎn)，而不是信用保險(xiǎn)。

對于監(jiān)管部門能從專業(yè)的視角進(jìn)行監(jiān)管，區(qū)別對待信用保險(xiǎn)和保證保險(xiǎn)是一件好事。有必要簡單說明信用保險(xiǎn)和保證保險(xiǎn)的區(qū)別：保證保險(xiǎn)不能稱為保險(xiǎn)。按照國際保險(xiǎn)產(chǎn)品的分類，保證保險(xiǎn)屬于“保函”類產(chǎn)品（Surety Bond），大多用于工程項(xiàng)目中的預(yù)付款保函、履約保函等。中國市場上流行的保證保險(xiǎn)本質(zhì)是由保險(xiǎn)公司出具的擔(dān)保，然后為了融資而硬生生地套用了信用的名頭，甚至還有把此類產(chǎn)品稱為信用保證保險(xiǎn)，導(dǎo)致概念更加混淆。從實(shí)務(wù)角度來判斷是不是純正的保險(xiǎn)，有兩個(gè)評判標(biāo)準(zhǔn)：首次，是否有可保權(quán)益；其次，是否得到國際保險(xiǎn)市場的認(rèn)可，獲得廣泛的再保險(xiǎn)支持。而所謂的“保證保險(xiǎn)”這兩個(gè)方面都不具備。

盡管《暫行辦法》是去年7月份頒布的，但是到今年4月份，信用保險(xiǎn)市場才“風(fēng)云突變”，一時(shí)間能出信用保險(xiǎn)保單的保險(xiǎn)公司紛紛傳達(dá)，不能再為融資類的業(yè)務(wù)出具保單，具體就是不能再出保理保單（即被保險(xiǎn)人是銀行或者保理公司的保單）。外資銀行和保理公司涉及供應(yīng)鏈融資和貿(mào)易融資的業(yè)務(wù)，背后幾乎都有保險(xiǎn)公司的保單支持。不能出保單給銀行，意味著銀行風(fēng)控最重要的一環(huán)缺失了。所以，外資銀行紛紛通知客戶，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)不能續(xù)保，所以融資將被停止。對于信用保險(xiǎn)之于貿(mào)易融資的支持和促進(jìn)作用，綜合伯爾尼協(xié)會及各保險(xiǎn)公司的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年信用保險(xiǎn)在全球范圍內(nèi)支持融資的金額不低于1.5萬億美元，可見信用保險(xiǎn)對于貿(mào)易融資的重要性。所以，銀行因?yàn)楸ｋU(xiǎn)不能支持而停止相關(guān)業(yè)務(wù)，最終受到損失的還是企業(yè)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是中小微企業(yè)。值得注意的是，這樣一個(gè)支持中小微企業(yè)發(fā)展的強(qiáng)有力的融資工具，在中國，尤其是在中資銀行中被嚴(yán)重忽略。中資銀行在應(yīng)用信用保險(xiǎn)方面，曾經(jīng)紅火過幾年，但是近年來由于銀行的內(nèi)部管理問題，以及喜歡運(yùn)用簡單的風(fēng)控手段即抵押和擔(dān)保的工作慣性，該產(chǎn)品的應(yīng)用規(guī)模慢慢萎縮。同時(shí)，由于信用保險(xiǎn)的品種在中國非常有限，產(chǎn)品引進(jìn)和創(chuàng)新又幾乎缺失，無法滿足多樣化的融資需 求。

信用保險(xiǎn)對解決中小微企業(yè)融資可發(fā)揮重要作用

談過了信用保險(xiǎn)和保證保險(xiǎn)的區(qū)別，以及信用保險(xiǎn)對于貿(mào)易融資的重要性。那么，什么是信用保險(xiǎn)？信用保險(xiǎn)，顧名思義，擺脫了抵押和擔(dān)保，為純信用產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行承保。信用的概念可分為有廣義和狹義兩方面。廣義上說，任何涉及按約定履行的行為都屬于信用范疇，大到按合同履約，小到履行口頭承諾；信用保險(xiǎn)里的信用屬于狹義的概念，也是信用中最核心和最重要的部分：還款信用，也就是履行按照約定的時(shí)間和數(shù)額歸還所欠款項(xiàng)的義務(wù)和責(zé)任。既然是還款作為保險(xiǎn)標(biāo)的，那么信用保險(xiǎn)就具有天然的融資屬性，也就必然與融資息息相關(guān)，有效地監(jiān)管和引導(dǎo)才才會發(fā)揮更好的作用。

中小微企業(yè)往往因?yàn)槿鄙俚盅何锖筒痪邆浔粨?dān)保條件而得不到融資，而信用保險(xiǎn)在這方面理應(yīng)發(fā)揮重要作用。

再談信用保險(xiǎn)對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。信用保險(xiǎn)的原始名字叫“貿(mào)易信用保險(xiǎn)”。信用保險(xiǎn)最初開始于19世紀(jì)末，大規(guī)模發(fā)展在第一次世界大戰(zhàn)和第二次世界大戰(zhàn)之間的西歐，主要是為了通過賒銷擴(kuò)大出口，占領(lǐng)國際市場。所以，信用保險(xiǎn)的起源就是為了支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)——貿(mào)易而開始的。如今，信用保險(xiǎn)依然是支持貿(mào)易、擴(kuò)大銷售的最主要風(fēng)險(xiǎn)管理工具之一。伴隨著發(fā)展，信用保險(xiǎn)也由出口貿(mào)易信用保險(xiǎn)延展到國內(nèi)貿(mào)易信用保險(xiǎn)。

信用保險(xiǎn)從貿(mào)易信用保險(xiǎn)開始，隨后基本上就伴隨著貿(mào)易融資的發(fā)展，兩者相伴相生。貿(mào)易信用保險(xiǎn)承保的風(fēng)險(xiǎn)是應(yīng)收賬款，也就是賒銷后應(yīng)收而還沒收到現(xiàn)金的銷售額；應(yīng)收賬款是在財(cái)務(wù)報(bào)表上的資產(chǎn)，且具有流動(dòng)性，所以融資機(jī)構(gòu)包括銀行以及隨后誕生的保理公司在以實(shí)物和資產(chǎn)抵押的傳統(tǒng)方式提供融資基礎(chǔ)上，開始以應(yīng)收賬款為標(biāo)的提供應(yīng)收賬款融資即買斷或者質(zhì)押。由于應(yīng)收賬款的付款方是企業(yè)，屬于商業(yè)信用，所以銀行通常會引入信用保險(xiǎn)，為應(yīng)收賬款的還款增加“保險(xiǎn)”。這也是最普通的信用保險(xiǎn)支持融資的形式。目前，國際信用保險(xiǎn)市場上的信用保險(xiǎn)產(chǎn)品已不限于貿(mào)易信用保險(xiǎn)，發(fā)展出多種多樣的和融資相關(guān)的產(chǎn)品，比如保理信用保險(xiǎn)、應(yīng)付賬款信用保險(xiǎn)、經(jīng)銷商融資信用保險(xiǎn)、貿(mào)易融資信用保險(xiǎn)、結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資信用保險(xiǎn)、中長期信用保險(xiǎn)、投資保險(xiǎn)等。信用保險(xiǎn)在融資領(lǐng)域的發(fā)展已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了單純在貿(mào)易上的發(fā)展。

不管信用保險(xiǎn)怎么在融資領(lǐng)域發(fā)展和創(chuàng)新，其始終沒有脫離一個(gè)紐帶或核心——貿(mào)易/交易。也就是說，信用保險(xiǎn)承保的前提條件是要有底層的交易或貿(mào)易作為基礎(chǔ)和必要條件。所謂底層交易是指以買賣合同為基礎(chǔ)的應(yīng)收賬款或者應(yīng)付賬款，而不是去承保所謂的企業(yè)發(fā)債，或者流動(dòng)資金貸款等沒有購銷合同的單純債務(wù)。另外，保險(xiǎn)公司對于信用保險(xiǎn)下承保的融資，會要求資金流轉(zhuǎn)閉環(huán)操作以及對應(yīng)付賬款受托指定支付。這樣，一方面支持了企業(yè)的實(shí)際業(yè)務(wù)融資需求；另一方面也防止了企業(yè)對融資的濫用和挪用。

從上述信用保險(xiǎn)發(fā)展和國際實(shí)踐來看，信用保險(xiǎn)與貿(mào)易及融資息息相關(guān)，不可分割。保險(xiǎn)作為專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)和具有完善的風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制（各種再保險(xiǎn)的安排），為融資方（銀行和非銀行融資機(jī)構(gòu)）分擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)，極大地促進(jìn)了貿(mào)易融資的發(fā)展。相比于國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)愿意應(yīng)用擔(dān)保公司來分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，國際上的成熟經(jīng)驗(yàn)更多的是和保險(xiǎn)合作。究其原因，風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)方需要考量的是償付能力，也就是出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)以后的賠款能力，所以國際保險(xiǎn)界有“償二代”來規(guī)范和指導(dǎo)保險(xiǎn)公司的運(yùn)營，類似于銀行界的巴塞爾協(xié)議。反觀擔(dān)保公司，因?yàn)闆]有有效的風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)幾乎都由擔(dān)保公司自己承擔(dān)，然后擔(dān)保公司又可以有10-15倍，甚至更高的杠桿為債務(wù)進(jìn)行擔(dān)保，所以任何一個(gè)被擔(dān)保的項(xiàng)目出了問題，都會直接影響擔(dān)保公司對其他項(xiàng)目的擔(dān)保和償付能力，進(jìn)而所謂的擔(dān)保協(xié)議只能變成“紙面上的承諾”。前幾年由擔(dān)保公司引發(fā)的連鎖不良貸款的案例比比皆是。另外，因?yàn)閾?dān)保公司的性質(zhì)，其風(fēng)控手段也不是按照專業(yè)思路和技術(shù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，而是簡單地看有什么反擔(dān)保措施，其實(shí)大部分還是回歸到房產(chǎn)等抵押物上。本質(zhì)上并不是按照信用評估的，也就沒有實(shí)質(zhì)減輕借款人的壓力。

綜合分析不難看出擔(dān)保很難發(fā)揮信用功能，且容易引發(fā)融資的不良后果。這也是為什么我們?nèi)绱朔磳ΡＷC保險(xiǎn)的原因。再次強(qiáng)調(diào)，保證保險(xiǎn)是保險(xiǎn)公司出具的擔(dān)保，無外乎冠以保險(xiǎn)的名字和換了個(gè)“馬甲”。

信用保險(xiǎn)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策建議

通過對各個(gè)保險(xiǎn)公司的信用保險(xiǎn)產(chǎn)品進(jìn)行分析、比較和研究，我們認(rèn)為，不加區(qū)分地把信用保險(xiǎn)這一能支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、支持中小微企業(yè)融資的有力工具加以限制，并不妥當(dāng)。我們深刻理解監(jiān)管部門對于防范風(fēng)險(xiǎn)的初衷，因此建議如下：

第一，對于保險(xiǎn)支持下的融資，區(qū)分有沒有貿(mào)易/交易背景；對于有貿(mào)易/交易背景的可以完全支持，這也是對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持；而對于沒有貿(mào)易/交易背景的可以嚴(yán)格限制。

第二，無論是保險(xiǎn)還是融資，其實(shí)最核心的是如何控制風(fēng)險(xiǎn)。我們完全支持監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出的穿透式風(fēng)控來有效控制和防范風(fēng)險(xiǎn)。如何穿透？上面已經(jīng)提到區(qū)分有無貿(mào)易/交易背景。那么對于有貿(mào)易/交易背景的風(fēng)控，需要重點(diǎn)控制貿(mào)易的真實(shí)性、準(zhǔn)確性以及資金的使用是否真正用于貿(mào)易/交易，而不被挪用；我們了解到，市場上已經(jīng)有非常完善和有效的風(fēng)控體系可以推廣，而且創(chuàng)新的風(fēng)控模式結(jié)合了大數(shù)據(jù)和區(qū)塊鏈的理念和技術(shù)。

第三，鼓勵(lì)國際上有經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)的再保險(xiǎn)公司參與到風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)中，提供再保險(xiǎn)支持：一方面可以利用外資保險(xiǎn)公司的經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)來審核和防范風(fēng)險(xiǎn)，并通過與中資保險(xiǎn)公司的合作來提升中資保險(xiǎn)公司的技術(shù)能力，儲備人才和經(jīng)驗(yàn)；另外一方面，又可以讓這些公司承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，不再將風(fēng)險(xiǎn)都留在中資保險(xiǎn)公司來承擔(dān)。

第四，引入國際上成熟的和優(yōu)質(zhì)的信用保險(xiǎn)產(chǎn)品，解決現(xiàn)實(shí)國內(nèi)信用保險(xiǎn)產(chǎn)品單一的問題，滿足多樣化的市場需求，支持中小微企業(yè)融資。

第五，組織國內(nèi)外的業(yè)內(nèi)專家，尤其是有實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的專家進(jìn)行研討，提出合理化建議，為出臺政策的潛在利弊進(jìn)行分析，確保政策的前瞻性、有效性和合理性。