丁冠淇(中國人民大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，北京 100872)

一、引 言

紡織業(yè)是中國近代民族工業(yè)的先導(dǎo)和代表產(chǎn)業(yè)。中國的新式紡織業(yè)始于19世紀(jì)80年代，此時(shí)，洋務(wù)運(yùn)動(dòng)興建的官辦工業(yè)逐漸擴(kuò)充到一些有利可圖的民用工業(yè)，一部分商人、地主和官吏也開始投資新式工業(yè)，這是中國民族資本主義的發(fā)生時(shí)期。中國新式紡織業(yè)在建立后發(fā)展迅速，僅其初步發(fā)展的1872—1911年，紡織業(yè)新建新式工廠193家，占全部新式工廠的37%，新增資本4 078.869萬元，占全部新增資本的26%[1]。因此，新式機(jī)器紡織業(yè)一直被認(rèn)為是中國近代工業(yè)最成功的產(chǎn)業(yè)之一。

與國外的經(jīng)濟(jì)交往是這一時(shí)期新式紡織業(yè)發(fā)展的重要條件，在眾多影響因素中，我們特別關(guān)注了匯率。通常來說，匯率指的是兩種貨幣的兌換比率，但在清末的中國，這一概念有著雙重含義。在當(dāng)時(shí)，中國用銀而外國用金，中國又同時(shí)流通著白銀和銅錢。因此，管漢暉[2]認(rèn)為金銀比價(jià)可以看做“外部匯率”而銀錢比價(jià)可以看做“內(nèi)部匯率”。19世紀(jì)80年代后，國際金本位制的擴(kuò)張引起了金銀比價(jià)和銀錢比價(jià)的劇烈變動(dòng)，這種雙重匯率的變化對(duì)中國近代紡織業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了廣泛影響。

二、清末金銀比價(jià)和銀錢比價(jià)的變動(dòng)原因及趨勢(shì)分析

清代末期，金銀比價(jià)變化的大趨勢(shì)是“金貴銀賤”，其最主要的原因是國際金本位貨幣體系的逐步形成。在19世紀(jì)70年代之前，世界貨幣體系主要為金銀復(fù)本位制。但隨著1873年德國實(shí)行金本位制后，金本位制在全世界快速建立起來。斯堪的納維亞諸國于1875年，芬蘭于1878年，羅馬尼亞于1890年，奧地利于1892年，俄國和日本于1897年，美國于1900年相繼采用金本位制。貨幣用銀量占世界白銀總量2/5的印度也在1893年停止了白銀幣的自由鑄造，實(shí)行金匯兌本位制[3]。至此，中國成為了世界主要國家中唯一使用銀本位的國家。金本位的擴(kuò)張導(dǎo)致世界對(duì)黃金的需求增加，對(duì)白銀的需求減少。而在此期間，世界黃金的產(chǎn)量相對(duì)減少，美國等國家的白銀產(chǎn)量卻大大增加。因此，黃金和白銀的購買力差距拉大，國際匯率出現(xiàn)了“金貴銀賤”的現(xiàn)象。從清初到1870年左右，中國的金銀比價(jià)一直在1換15上下波動(dòng)，但隨著黃金緊俏和白銀過剩情況的出現(xiàn)，中國的金銀比價(jià)開始大幅變動(dòng)：1886年上升至1換20以上，1894年上升至1換30以上，1909年則上升至1換40以上。金銀比價(jià)在1881—1911年的31年間翻了一番，其具體變化情況，如圖1所示。

國際金本位的擴(kuò)張不僅造成了國際匯率的變動(dòng)，也對(duì)中國國內(nèi)的銀錢比價(jià)產(chǎn)生了影響，這種機(jī)制主要在于對(duì)制錢鑄錢成本的改變上。清末鑄錢用銅主要進(jìn)口自日本等金本位國家，當(dāng)金本位的擴(kuò)張使金銀比價(jià)大幅上升時(shí)，進(jìn)口銅的成本水漲船高，鑄錢成本亦隨之上升。這導(dǎo)致即使在官錢屢次減重的情況下，官方鑄錢仍入不敷出，“政府見鑄錢無所獲利，各省錢局率皆閉歇，即間或鑄，亦時(shí)作時(shí)輟，且為數(shù)甚微”[4]。在民間，銅錢所用原料的價(jià)值甚至高于銅錢的購買力，出現(xiàn)了“私銷不絕”和“毀錢鑄銅”的現(xiàn)象。因此，進(jìn)入中國市場(chǎng)流通的銅錢數(shù)量自然大大減少，銀錢比價(jià)出現(xiàn)“銀賤錢貴”的改變，從圖2中可以看出，在1884年，銀錢比價(jià)為1∶1 720；到1890年前后，銀錢比價(jià)下降為1∶1 530；而到了1900年前后，銀錢比價(jià)只有1∶1 200，海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也顯示了類似的結(jié)果。值得注意的是，銀錢比價(jià)在進(jìn)入20世紀(jì)后又呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，但這主要是由于不足值的銅元濫發(fā)導(dǎo)致的貨幣減值，此時(shí)的“銀錢比價(jià)”已經(jīng)與本文討論的作為銀兩與銅錢的兌換比例的“銀錢比價(jià)”有根本的不同。綜上，清末匯率變動(dòng)的主要趨勢(shì)為“金貴銀賤”和“銀賤錢貴”，其發(fā)生變動(dòng)的重要原因?yàn)閲H金本位的擴(kuò)張。

圖1 清末金銀比價(jià)的變化

三、清末雙重匯率變動(dòng)對(duì)紡織業(yè)投資影響的機(jī)制分析

1.金銀比價(jià)變化對(duì)紡織業(yè)投資作用的貿(mào)易機(jī)制

清末國際匯率即金銀比價(jià)的變化對(duì)紡織業(yè)投資產(chǎn)生作用的第一個(gè)機(jī)制來自于貿(mào)易。在清末，外國用金而中國用銀，金銀比價(jià)是匯率的根本依據(jù)。對(duì)中國來說，“金貴銀賤”相當(dāng)于本幣貶值，這意味著外國商品相對(duì)昂貴而本國商品相對(duì)廉價(jià)，從而有利于出口并有助于保護(hù)國內(nèi)市場(chǎng)，但這一規(guī)律在近代中國的表現(xiàn)形式存在其特殊性。

從出口角度看，一般認(rèn)為，低估本國匯率會(huì)使出口商品因以本幣標(biāo)的價(jià)格升高而獲得更多的利潤，從而促進(jìn)出口型工業(yè)的發(fā)展。但在近代中國，低匯率對(duì)刺激出口的作用有限，其主要原因在于：第一，近代中國在國際分工和國際貿(mào)易中處于外圍地位，其出口商品的定價(jià)權(quán)由外國掌握[8]。第二，中國的出口商品以非市場(chǎng)的方式生產(chǎn)因而對(duì)價(jià)格變化不敏感，而且中國商人會(huì)將匯率波動(dòng)轉(zhuǎn)換為商業(yè)利潤吸收[9]。第三，近代中國的生產(chǎn)力水平較低，即使國際匯率的變動(dòng)有利于出口，中國的出口商品仍缺乏國際競(jìng)爭(zhēng)力[10]。因此，從出口角度看，金銀比價(jià)上升很難對(duì)紡織業(yè)的投資產(chǎn)生刺激作用。

從進(jìn)口角度看，高匯率在一定程度上保護(hù)了中國的國內(nèi)市場(chǎng)，這是進(jìn)口替代型紡織業(yè)萌芽的必要條件?！敖鹳F銀賤”導(dǎo)致的匯率下降使外國商品變得相對(duì)昂貴，一定程度上阻礙了外國紡織品的進(jìn)口。圖3描述了中國進(jìn)口棉絲的白銀價(jià)格變動(dòng)，可以看到，在“金貴銀賤”的背景下，進(jìn)口自各國的棉絲白銀價(jià)格均出現(xiàn)明顯上升，其中英國棉絲的白銀價(jià)格更是在30年間上漲了160%之多。同時(shí)，通過對(duì)圖3中代表印度棉絲的曲線進(jìn)行觀察，可以發(fā)現(xiàn)其在1893年出現(xiàn)了一個(gè)明顯的走勢(shì)變化——在此之前棉絲的價(jià)格持續(xù)走低，在此之后則處于上升趨勢(shì)，而1893年正是印度停止白銀幣自由鑄造的時(shí)間。由此可見，“金貴銀賤”導(dǎo)致了金本位國家向銀本位國家出口紡織品價(jià)格的上漲。進(jìn)口紡織品價(jià)格的上漲在一定程度上會(huì)阻礙外國紡織品的進(jìn)口，為中國進(jìn)口替代型紡織業(yè)的發(fā)展提供保護(hù)。即使是在當(dāng)時(shí)，這一現(xiàn)象也得到了廣泛關(guān)注。如漢嫩在1894年的報(bào)告中指出，“上海至加爾各答之間的外匯市場(chǎng)，以前100兩一直穩(wěn)定在303盧比5安那，但是印度實(shí)施‘貨幣條例’后……上海的印度絲20支的價(jià)格從6月的52—54兩，逐漸升到1894年1月的66—68兩了。……印度鑄造局關(guān)閉后，(中國從印度的棉絲)進(jìn)口量與前年同期相比減少近一半”[8]。同時(shí)，他還指出了“金貴銀賤”削減了外國紡織品進(jìn)口商的利潤：“關(guān)于(上海)從曼徹斯特進(jìn)口貨品，銀價(jià)開始下跌以后的長期間里事態(tài)的一般動(dòng)向，與銀價(jià)下跌幾乎同一步調(diào)，英國的棉制品的黃金價(jià)格也跌落了下來。曼徹斯特的細(xì)平布一反的價(jià)格，從1872—1874年曼徹斯特的10先令到10先令6便士，而現(xiàn)在發(fā)貨單價(jià)格從6先令到6先令2便士”[8]。這側(cè)面證明了匯率變動(dòng)對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)的保護(hù)作用。不僅如此，金銀比價(jià)的上升使得匯率呈現(xiàn)不穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)，導(dǎo)致向中國出口商品的風(fēng)險(xiǎn)增大，也起到了保護(hù)國內(nèi)市場(chǎng)的作用。我們可以從側(cè)面觀察這種保護(hù)作用：在進(jìn)口棉絲中印度棉絲之所以能在19世紀(jì)80年代戰(zhàn)勝英國棉絲，部分原因就在于“中國總是一個(gè)用銀國，中印之間的匯兌既以銀計(jì)，便能穩(wěn)定。反之，中英間之匯兌，正也和英印間一樣，逐漸變得與英不利”[11]。這種不穩(wěn)定的匯率，限制了金本位國家對(duì)中國的商品傾銷。綜上，從理論上說，“金貴銀賤”導(dǎo)致的匯率變化確實(shí)對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)起到了一定的保護(hù)作用，進(jìn)而促進(jìn)中國進(jìn)口替代型紡織業(yè)的發(fā)展，這是清末匯率變化對(duì)紡織業(yè)投資產(chǎn)生作用的第一個(gè)機(jī)制。

2.金銀比價(jià)變化對(duì)紡織業(yè)投資作用的貨幣流動(dòng)機(jī)制

在貴金屬貨幣時(shí)代，貨幣的流動(dòng)和國內(nèi)物價(jià)水平與國際貿(mào)易密切相關(guān)。在金本位國家之間的貿(mào)易中，若一國出現(xiàn)貿(mào)易赤字，會(huì)造成該國黃金流出和國內(nèi)商品增加，導(dǎo)致其國內(nèi)出現(xiàn)通貨緊縮。而國內(nèi)物價(jià)水平低的國家在出口中具有優(yōu)勢(shì)，這樣就能通過出口使黃金回流并抹平貿(mào)易赤字，重新實(shí)現(xiàn)貿(mào)易均衡。簡(jiǎn)而言之，金本位制將國際貿(mào)易平衡置于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展平衡之上，存在貿(mào)易赤字的國家在調(diào)整過程中必須承受貨幣流出、通貨緊縮和由此帶來的經(jīng)濟(jì)蕭條。但在清末，外國實(shí)行金本位制而中國實(shí)行銀本位制，中外貿(mào)易對(duì)中國的影響與此不同。在“金貴銀賤”的影響下，近代中國的白銀流出不僅較為有限，國內(nèi)還出現(xiàn)了一定程度的通貨膨脹，這些因素促進(jìn)了新式紡織業(yè)的投資。

在清末，大規(guī)模貿(mào)易赤字和貨幣流入在中國同時(shí)出現(xiàn)。1892—1911年中國每年都存在巨額的貿(mào)易逆差，其累計(jì)數(shù)值高達(dá)17.472億兩白銀。但與“商品—貨幣流動(dòng)”規(guī)律矛盾的是，盡管貿(mào)易凈出口和白銀凈進(jìn)口之間也呈同向變動(dòng)關(guān)系，如圖4所示，相對(duì)于某些年份巨大的貿(mào)易赤字，白銀凈出口卻顯得很小，甚至其中超過的一半的年份出現(xiàn)了貿(mào)易赤字和白銀流入同時(shí)發(fā)生的現(xiàn)象。在1892—1911年這20年間，中國在承受17.472億兩白銀貿(mào)易逆差的同時(shí)，反而入超了4 936萬兩白銀，這無疑是反常的。筆者認(rèn)為，這種不正常的貨幣跨國流動(dòng)與國際金本位的擴(kuò)張和國際匯率的“金貴銀賤”密切相關(guān)。

圖3 中國進(jìn)口棉絲的白銀價(jià)格變動(dòng)

由于金本位制擴(kuò)張及其帶來的匯率變化，西方國家雖然在對(duì)華貿(mào)易中享受巨額順差，但其不會(huì)輕易要求中國以白銀跨國流動(dòng)的方式填補(bǔ)赤字。這是因?yàn)椋环矫?，隨著國際金本位制的流行，整個(gè)世界對(duì)幣材白銀的需求大大減少。那么對(duì)于中國在對(duì)外貿(mào)易中欠下的巨額負(fù)債，金本位國家更希望中國用出口商品而不是白銀償還。而如前文所述，“金貴銀賤”使中國出口商品以黃金計(jì)的價(jià)格變得更便宜，更有利于西方國家直接使用工業(yè)品交換中國的初級(jí)產(chǎn)品。在這種情況下，“一個(gè)國家的負(fù)債，是以商品來支付的，白銀只有在商品出口不充分的時(shí)候才被使用”[8]。因此，國際匯率的變化導(dǎo)致中國的出口商品變得相對(duì)廉價(jià)，促進(jìn)了中國初級(jí)產(chǎn)品出口額的快速增長，并阻止了白銀大規(guī)模流出中國。另一方面，金銀比價(jià)的長期上漲使中外貿(mào)易承擔(dān)著較高的匯兌風(fēng)險(xiǎn)。若外國的進(jìn)口商人將持有的黃金兌換成白銀，再使用白銀在中國收購商品，在收購過程中的白銀貶值勢(shì)必會(huì)損害他們的利益。為了應(yīng)對(duì)這種狀況，收購委托制(Indent System)開始流行。即外國商人在購得中國商品后，先定下白銀價(jià)格和匯率，再以電報(bào)等形式向外國發(fā)出訂單。在這種制度下，承擔(dān)匯兌風(fēng)險(xiǎn)的在華外國銀行需要持有較多白銀進(jìn)行周轉(zhuǎn)。而為了讓這些外國銀行持有的大量白銀能夠生利，外國銀行普遍對(duì)中國錢莊實(shí)行大規(guī)模貸款。以中國政府還款為例，當(dāng)時(shí)主流的做法是中國政府在外匯市場(chǎng)上用白銀購買外匯，并將匯票出示給外國銀行等還款代理機(jī)構(gòu)，而外國銀行拿到還款后往往直接將還款貸給中國的錢莊和票號(hào)以收取利息，錢莊和票號(hào)再將這部分資本貸給中國商人[8]。這樣，作為外國銀行資本的中國白銀又重新進(jìn)入了中國市場(chǎng)流通。外債導(dǎo)致了中外債權(quán)關(guān)系發(fā)生改變，但并未減少中國的白銀貨幣存量?？梢姡厥獾呢泿胖贫群蛥R率狀況是導(dǎo)致無論貿(mào)易逆差與否，中國始終保持貨幣順差的關(guān)鍵因素。

白銀貨幣的流入相當(dāng)于增加中國的貨幣供給，這引起了一定程度的通貨膨脹并促進(jìn)了紡織業(yè)投資的增長。*1881—1911年，中國的物價(jià)指數(shù)年均增長率為1.663%，作為衡量物價(jià)水平重要指標(biāo)的江南米價(jià)的年均增長率為5.271%，北京瓦木匠工人的工資的年均增長率為2.296%，可見，各種物價(jià)指標(biāo)均呈較快上升態(tài)勢(shì)。這種現(xiàn)象與14世紀(jì)歐洲的“價(jià)格革命”如出一轍，而后者正是歐洲工業(yè)革命的先導(dǎo)。雖然根據(jù)古典二分法，作為名義變量的價(jià)格水平不會(huì)對(duì)作為實(shí)際變量的投資造成影響，但在現(xiàn)實(shí)生活中，市場(chǎng)主體預(yù)期的有限性會(huì)使他們?cè)谕ㄘ浥蛎浀那闆r下更加積極地參加經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。當(dāng)貨幣流入導(dǎo)致的通貨膨脹發(fā)生時(shí)，消費(fèi)者和廠商會(huì)首先發(fā)現(xiàn)自己獲得的工資和會(huì)計(jì)利潤增加了，從而誤認(rèn)為自己的真實(shí)財(cái)富增加，進(jìn)而選擇進(jìn)行更多的消費(fèi)和投資。貨幣流入和物價(jià)上漲雖然在長期并未改變社會(huì)的真實(shí)財(cái)富，但在短期卻導(dǎo)致了產(chǎn)出和投資增加，這種現(xiàn)象被稱為“貨幣幻覺”。因此，清末中國的白銀流入并非中性，它是有利于紡織業(yè)投資增長的。

我們也可以從利率的角度分析白銀流動(dòng)對(duì)投資的促進(jìn)作用。主流經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，投資量取決于資本的邊際效率和利息的相對(duì)大小，投資與實(shí)際利率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。那么，當(dāng)實(shí)際利率下降時(shí)，使用資本的機(jī)會(huì)成本就會(huì)隨之下降，投資規(guī)模也會(huì)隨之?dāng)U大。根據(jù)費(fèi)雪方程，名義利率=實(shí)際利率+通貨膨脹率。*該方程為一個(gè)近似的版本，但這種近似對(duì)結(jié)果并無重大改變。若名義利率保持不變或下降，通貨膨脹率上升會(huì)導(dǎo)致實(shí)際利率下降，進(jìn)而導(dǎo)致投資的增長。盡管缺乏官方的名義基準(zhǔn)利率數(shù)據(jù)，但現(xiàn)有研究一般認(rèn)為，清末正是中國近代金融發(fā)展的起步時(shí)期，此時(shí)的利率也由傳統(tǒng)的高利貸逐步向現(xiàn)代利率轉(zhuǎn)變，更多閑余資金投入周轉(zhuǎn)，信貸活動(dòng)活躍，不斷加速的資金流動(dòng)和激烈的競(jìng)爭(zhēng)使名義利率出現(xiàn)逐漸下降的趨勢(shì)[12]。尤其是上海等開放性大城市，銀行、錢莊和票號(hào)等金融中介服務(wù)機(jī)構(gòu)一應(yīng)俱全，更有擁有大量白銀的外國銀行供給資金，融資成本相對(duì)于舊式典當(dāng)高利貸大大降低。而如前文所述，中國在這一時(shí)期又出現(xiàn)了物價(jià)上漲，在這種情況下，特殊的匯率制度及其導(dǎo)致的貨幣流動(dòng)使中國的實(shí)際利率下降，促進(jìn)了紡織業(yè)投資。綜上，近代中國特殊的貨幣制度和匯率變化使中國在出現(xiàn)巨額貿(mào)易逆差的情況下反而出現(xiàn)了白銀貨幣流入，由此產(chǎn)生的貨幣供給增加促進(jìn)了紡織業(yè)投資。這是清末匯率變化對(duì)紡織業(yè)投資產(chǎn)生作用的第二個(gè)機(jī)制。

3.生產(chǎn)方式變革機(jī)制

如前文所述，筆者發(fā)現(xiàn)清末國際匯率的變化對(duì)中國新式紡織業(yè)投資具有一定的影響，但清末的中國并不是一個(gè)單純的銀本位國家，其貨幣體系是“銀錢并行”。在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，批發(fā)用銀，日常用錢；口岸大城市用銀，內(nèi)地鄉(xiāng)村用錢；白銀銅錢各司其職：“小民計(jì)工受值皆以錢，而商賈轉(zhuǎn)輸及貨則以銀；其賣于市也，又科銀以定錢數(shù)”[2]。當(dāng)國內(nèi)匯率即銀錢比價(jià)發(fā)生改變時(shí)，要素的相對(duì)價(jià)格也會(huì)發(fā)生改變，這種改變促進(jìn)了中國近代新式紡織業(yè)的發(fā)展。

在近代工業(yè)出現(xiàn)之前，中國紡織業(yè)主要以“耕耘為食，織纴為衣”的家庭紡織業(yè)為主，其效率雖低但卻封閉穩(wěn)固，難以為更先進(jìn)的生產(chǎn)方式所取代。家庭紡織業(yè)能夠頑強(qiáng)存在的主要原因在于，相對(duì)于新式紡織業(yè)，其能夠以一個(gè)更低的成本進(jìn)行生產(chǎn)，進(jìn)而在價(jià)格上具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。家庭紡織業(yè)所使用的勞動(dòng)力主要為家庭婦女、老人和兒童，其機(jī)會(huì)成本非常低，甚至接近于零。這些邊際成本極低的勞動(dòng)力使家庭紡織業(yè)能夠不計(jì)成本地通過使用大量的勞動(dòng)實(shí)現(xiàn)對(duì)資本的替代，并以一個(gè)極低的成本進(jìn)行生產(chǎn)。黃宗智[13]將這種現(xiàn)象稱為“內(nèi)卷化”。以紡紗為例，“該行業(yè)提供的報(bào)酬如此之低，以至于僅能滿足成年女性生存所需的一半。即使加上收入較高的織布行業(yè)，紡織工的年收入也只有3石稻米，僅僅夠維持一個(gè)人的糧食需要”[13]。但即使如此，只要生產(chǎn)所得大于維持家庭成員的生存最低標(biāo)準(zhǔn)，家庭紡織業(yè)就能以這樣極低的成本進(jìn)行生產(chǎn)，因而在自然經(jīng)濟(jì)占主導(dǎo)地位的近代中國，當(dāng)技術(shù)差距較小時(shí)，家庭紡織業(yè)具有比新式紡織業(yè)更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。家庭紡織業(yè)的持續(xù)存在使新式紡織業(yè)既缺乏市場(chǎng)，又不利于新技術(shù)和資本的形成。因此，家庭紡織業(yè)的解體是中國新式紡織業(yè)發(fā)展的重要前提。

在家庭紡織業(yè)的多元分解中，銀錢比價(jià)的變動(dòng)起到了重要作用。在傳統(tǒng)家庭紡織業(yè)的生產(chǎn)過程中，生產(chǎn)紡織品所需的原料、所用勞動(dòng)力的成本或機(jī)會(huì)成本、家庭紡織品的銷售都以銅錢計(jì)價(jià)。換而言之，無論收益還是成本，家庭紡織業(yè)都是完全封閉的“銅錢經(jīng)濟(jì)”。但在對(duì)外開放后，隨著使用白銀計(jì)價(jià)的進(jìn)口機(jī)制棉紗(下文簡(jiǎn)稱“機(jī)紗”)大量進(jìn)入中國，在“銀賤錢貴”的作用下，家庭紡織業(yè)的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)開始發(fā)生改變。機(jī)紗是當(dāng)時(shí)最主要的進(jìn)口紡織品，銀錢比價(jià)的變動(dòng)使其相對(duì)于土紗(農(nóng)民手工紡制的棉紗)獲得了較大的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，因而得以快速大量地進(jìn)入中國，并逐步實(shí)現(xiàn)了對(duì)土紗的取代。圖5描述的是銀錢比價(jià)和機(jī)紗進(jìn)口量之間的相對(duì)變動(dòng)關(guān)系。從圖5中可以看到，機(jī)紗進(jìn)口量與銀錢比價(jià)呈明顯的反向相關(guān)關(guān)系，隨著19世紀(jì)80年代開始的銀錢比價(jià)下降，機(jī)紗的數(shù)量在短短十幾年內(nèi)驟然增加了6倍以上[14]。其中部分原因正是這一時(shí)期的“銀賤錢貴”導(dǎo)致以白銀計(jì)價(jià)的機(jī)紗的銅錢價(jià)格急劇下降，使得中國農(nóng)村紛紛使用機(jī)紗替代土紗，在機(jī)紗進(jìn)入中國之前，中國的家庭紡織業(yè)通常使用棉花手工紡成土紗再用土紗手工織成布，這種布被稱為舊土布。然而隨著銀錢比價(jià)的下降，農(nóng)民發(fā)現(xiàn)以銀計(jì)價(jià)的機(jī)紗價(jià)格比以錢計(jì)價(jià)的土紗價(jià)格更低，其價(jià)格甚至可以與作為原料的棉花價(jià)格相當(dāng)。在這種情況下，使用機(jī)紗手工織布就成為家庭紡織業(yè)的自然選擇，這種布被稱為新土布。由于銀錢比價(jià)的不斷下跌，新土布對(duì)舊土布的價(jià)格優(yōu)勢(shì)也因而愈發(fā)擴(kuò)大。如圖6所示，根據(jù)估算，新土布在19世紀(jì)80年代就取得了對(duì)舊土布的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，到19世紀(jì)90年代，兩者的價(jià)格差經(jīng)常達(dá)到30%以上，最高可達(dá)45%[14]。顯然，銀錢比價(jià)的變動(dòng)使機(jī)紗成為中國農(nóng)村最先得到普及的工業(yè)品，并在一定程度上打破了傳統(tǒng)家庭紡織業(yè)的生產(chǎn)方式。

圖5 中國的銀錢比價(jià)與機(jī)紗進(jìn)口量

我們可以應(yīng)用誘致性技術(shù)創(chuàng)新理論，在一個(gè)更加抽象的層面上對(duì)這一現(xiàn)象加以分析[16]。根據(jù)誘致性技術(shù)創(chuàng)新理論，在一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)中，要素價(jià)格反映了使用該要素的機(jī)會(huì)成本。那么，當(dāng)某要素價(jià)格由于某種原因變得更為昂貴時(shí)，生產(chǎn)者為了降低生產(chǎn)成本必然會(huì)使用便宜要素代替昂貴要素的新技術(shù)。如前文所述，在近代中國，勞動(dòng)要素通常以銅錢計(jì)價(jià)而資本要素通常以白銀計(jì)價(jià)。那么，當(dāng)銀錢比價(jià)變動(dòng)使要素相對(duì)價(jià)格發(fā)生改變時(shí)，紡織業(yè)的生產(chǎn)方式必然出現(xiàn)變革，這一過程如圖7所示。

圖7 誘致性技術(shù)創(chuàng)新模型

通過使用誘致性技術(shù)創(chuàng)新理論進(jìn)行分析可知，當(dāng)“銀賤錢貴”使勞動(dòng)相對(duì)于資本變得更昂貴時(shí)，生產(chǎn)者追求利益最大化的需求就會(huì)使節(jié)約勞動(dòng)而使用更多資本的新工藝被發(fā)明出來。根據(jù)這一分析可知，“銀賤錢貴”通過改變要素相對(duì)價(jià)格的方式改變了紡織業(yè)的生產(chǎn)方式，促進(jìn)了紡織業(yè)投資。

四、實(shí)證分析

基于前文對(duì)清末金銀比價(jià)的變動(dòng)趨勢(shì)以及清末國際和國內(nèi)匯率變化對(duì)紡織業(yè)投資的影響機(jī)制分析，筆者提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：金價(jià)相對(duì)銀價(jià)上升對(duì)紡織業(yè)投資有正向作用。

假設(shè)2：銀價(jià)相對(duì)錢價(jià)上升對(duì)紡織業(yè)投資有負(fù)向作用。

為了檢驗(yàn)本文提出的假設(shè)，筆者構(gòu)建了向量自回歸模型，動(dòng)態(tài)分析金銀比價(jià)、銀錢比價(jià)和紡織業(yè)投資三者之間的關(guān)系。

1.數(shù)據(jù)的選擇

在對(duì)金銀比價(jià)、銀錢比價(jià)和紡織業(yè)投資的相互作用的研究中，本文選取1881—1911年作為研究區(qū)間，其主要原因在于：第一，中國的金銀比價(jià)和銀錢比價(jià)變動(dòng)受國際金本位制度的影響很大，而后者是在1871年德國實(shí)行金本位制之后才開始快速擴(kuò)張的。第二，只有當(dāng)金銀比價(jià)在各國都大致相同，即不存在套利空間時(shí)，作為“匯率”的金銀比價(jià)才有實(shí)際意義。在1869年蘇伊士運(yùn)河通航和1871年中國與歐洲之間電報(bào)架設(shè)完成后，這一條件才逐步得以滿足。第三，我們選擇1911年作為研究的終點(diǎn)是為了防止中華民國建立和第一次世界大戰(zhàn)的影響。

黃金與白銀比價(jià)的數(shù)據(jù)來自張家驤[5]的研究。該數(shù)據(jù)是當(dāng)時(shí)世界金融中心倫敦的金銀兌換比的平均價(jià)格，它是當(dāng)今經(jīng)濟(jì)史研究中使用最廣泛的金銀比價(jià)數(shù)據(jù)，可信度頗高。白銀與銅錢的換算價(jià)格的數(shù)據(jù)較多且差距較大，這主要是由近代中國的市場(chǎng)仍未統(tǒng)一、區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡、不同地區(qū)銅錢的鑄造規(guī)格不同造成的。我們采用Lin[6]對(duì)于銀錢比價(jià)的估計(jì)，選擇的依據(jù)在于這是少有的包含我們整個(gè)研究區(qū)間的連續(xù)性數(shù)據(jù)，并且該數(shù)據(jù)在已有的研究中也被頻繁使用。紡織業(yè)投資(單位：元)的數(shù)據(jù)則來自嚴(yán)中平[17]的研究，該數(shù)據(jù)同樣相對(duì)權(quán)威、認(rèn)可度較高。值得一提的是，這里的紡織業(yè)投資特指“資本在一萬元以上的工廠投資”，因而應(yīng)理解為近代新式紡織業(yè)的投資。

一般來說，將變量取自然對(duì)數(shù)可以在不改變變量關(guān)系和趨勢(shì)的情況下對(duì)計(jì)量分析產(chǎn)生兩個(gè)積極作用：第一，緩和可能存在的異方差。第二，減少極端觀測(cè)值對(duì)估計(jì)值的影響。因此，我們將三組數(shù)據(jù)取自然對(duì)數(shù)，得到本文在實(shí)證分析中所使用的變量，分別記為lng、lny和lnfz。樣本的基本概況，如表1所示。

表1 樣本概況

2.模型的設(shè)定

由于金銀比價(jià)、銀錢比價(jià)、紡織業(yè)投資是一個(gè)相互影響的整體，只有將這些變量納入一個(gè)動(dòng)態(tài)系統(tǒng)進(jìn)行分析，才能對(duì)這些變量之間的相互作用關(guān)系進(jìn)行研究。因此，本文選用向量自回歸模型進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)分析。構(gòu)建P階VAR模型VAR(p)如下：

yt=A1yt-1+A2yt-2+…Apyt-p+εt

(1)

其中，t=1,2,…，T。在式(1)中，yt為內(nèi)生變量的3維向量；P為稍后確定的滯后階數(shù)；T為樣本個(gè)數(shù)；3×3維矩陣Ai(i=1,2,…，p)為待估的系數(shù)矩陣；εt為白噪聲擾動(dòng)項(xiàng)。

由于只有平穩(wěn)的時(shí)間序列才能使用VAR方法，本文首先采用ADF檢驗(yàn)隨機(jī)過程是否平穩(wěn)。如果不平穩(wěn)，我們則將序列進(jìn)行一階差分，之后再次進(jìn)行ADF檢驗(yàn)。相關(guān)變量的平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果，如表2所示。

表2 平穩(wěn)性檢驗(yàn)

注：檢驗(yàn)類型中的C代表截距項(xiàng)，T代表趨勢(shì)項(xiàng)，T為0代表不含趨勢(shì)項(xiàng)。滯后期數(shù)按照AIC準(zhǔn)則選擇。Dlng是指對(duì)lng取一階差分，Dlny 、Dlnfz同理。

由表2可知，原始序列l(wèi)ng、lny和lnfz均為非平穩(wěn)序列，但取一階差分后的序列均為平穩(wěn)序列。其中，Dlng和Dlny在5%的顯著性水平下拒絕存在單位根的原假設(shè)，Dlnfz在1%的顯著性水平下拒絕存在單位根的原假設(shè)。因此，我們可以用Dlng、Dlny和Dlnfz構(gòu)建VAR模型，即式(1)中的yt為(Dlngt，Dlnyt，Dlnfzt)T。

構(gòu)建VAR模型應(yīng)先對(duì)滯后階數(shù)進(jìn)行選擇。本文根據(jù)AIC準(zhǔn)則確定滯后期為4。在滯后4階的情況下，此VAR模型有39個(gè)系數(shù)。不同滯后期的眾多系數(shù)很難進(jìn)行經(jīng)濟(jì)上的解釋，一般不予以匯報(bào)，因而本文只對(duì)模型的穩(wěn)定性檢驗(yàn)進(jìn)行匯報(bào)。穩(wěn)定的VAR模型要求所有根的模的倒數(shù)小于1，即所有特征值均位于單位圓的內(nèi)部。如果模型不穩(wěn)定，則此VAR系統(tǒng)為非平穩(wěn)過程，其模型結(jié)果無效。檢驗(yàn)結(jié)果顯示，此VAR模型的所有特征值均在單位圓內(nèi)部，該VAR模型穩(wěn)定。

3.格蘭杰因果檢驗(yàn)

由于VAR模型系數(shù)過多，因而本文通過格蘭杰因果檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)分析和方差分解進(jìn)一步說明問題。格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果如下：在5%的顯著性水平下，Dlny是Dlnfz的格蘭杰因(P=0.002)，Dlng是Dlnfz的格蘭杰因(P=0.048)，Dlnfz也是Dlng的格蘭杰因(P=0.001)，格蘭杰因果檢驗(yàn)并未給出唯一的作用次序。但由于中國作為一個(gè)工業(yè)小國，其國內(nèi)紡織業(yè)投資的變化不可能是國際金價(jià)變動(dòng)的原因，因此，在排除了“Dlnfz是Dlng的格蘭杰因”之后，可以得到可能存在的真正意義上的因果關(guān)系，即金銀比價(jià)的變化和銀錢比價(jià)的變化是造成紡織業(yè)投資變化的原因。

4.脈沖響應(yīng)分析

通過對(duì)Dlnfz對(duì)Dlng的脈沖響應(yīng)進(jìn)行分析，我們發(fā)現(xiàn)，當(dāng)給本期Dlng一個(gè)正向脈沖時(shí)，Dlnfz會(huì)在短期內(nèi)先上升后下降，上升下降交替出現(xiàn)，且上升的幅度大于下降的幅度。脈沖的正向效應(yīng)在第1期達(dá)到最大，Dlng的變化率每提高1個(gè)百分點(diǎn)，本期Dlnfz的變化率就上升約0.426個(gè)百分點(diǎn)。此后，沖擊的影響逐漸減弱，并在10期之后趨于收斂。Dlng對(duì)Dlnfz的累積沖擊效應(yīng)在20期內(nèi)為0.102，即Dlng每提高1個(gè)百分點(diǎn)，Dlnfz將在前20期內(nèi)累積提高0.102個(gè)百分點(diǎn)。這表明，金銀比價(jià)變化的一個(gè)正向沖擊在短期內(nèi)會(huì)使紡織業(yè)投資出現(xiàn)波動(dòng)。從整體來說，金銀比價(jià)上升對(duì)紡織業(yè)投資具有帶動(dòng)作用。

通過對(duì)Dlnfz對(duì)Dlny的脈沖響應(yīng)進(jìn)行分析，我們發(fā)現(xiàn)，當(dāng)給本期Dlny一個(gè)正向脈沖時(shí)，在短期內(nèi)對(duì)Dlnfz具有明顯的負(fù)效應(yīng)。負(fù)效應(yīng)在第1期達(dá)到最大，達(dá)到0.458，這說明銀錢比價(jià)的變化率每提高1個(gè)百分點(diǎn)，紡織業(yè)投資的增長率在本期就會(huì)下降0.458個(gè)百分點(diǎn)，其力度與金銀比價(jià)增長率變動(dòng)的沖擊相當(dāng)。在第2期和第3期，負(fù)效應(yīng)仍比較明顯，分別為-0.117和-0.136，Dlny沖擊對(duì)于Dlnfz的負(fù)效應(yīng)較為持久。到第4期，沖擊對(duì)Dlnfz的效應(yīng)由負(fù)轉(zhuǎn)正，正效應(yīng)在第4期即達(dá)到最大為0.411。此后，沖擊力度逐漸減弱并趨于穩(wěn)定收斂。從累積沖擊效應(yīng)的角度看，Dlny對(duì)Dlnfz的累積效應(yīng)影響在前5期為-0.564，在前20期為-0.615。銀錢比價(jià)增長率每提高1個(gè)百分點(diǎn)將導(dǎo)致紡織業(yè)投資增長率分別在前5期、前20期累計(jì)降低0.564、0.615個(gè)百分點(diǎn)。很明顯，銀價(jià)相對(duì)錢價(jià)上升在最初幾年內(nèi)是不利于紡織業(yè)投資增長的。

5.方差分解分析

方差分解分析結(jié)果顯示，對(duì)Dlnfz預(yù)測(cè)誤差的解釋受Dlng和Dlny的影響明顯。在10期之后，Dlnfz的預(yù)測(cè)誤差只有0.524是來自其本身，而來自Dlng和Dlny的貢獻(xiàn)則分別達(dá)到了0.206和0.270。在長期，金銀比價(jià)的變化和銀錢比價(jià)的變化均對(duì)紡織業(yè)投資的變化具有很大影響。另外，Dlnfz的預(yù)測(cè)誤差中能由Dlny解釋的部分幾乎總比能由Dlng解釋的部分多。這說明相對(duì)于金銀比價(jià)的變動(dòng)，銀錢比價(jià)的變動(dòng)對(duì)紡織業(yè)投資的影響更大，這與前文的脈沖響應(yīng)分析的結(jié)果是一致的。此外，通過對(duì)方差分解貢獻(xiàn)比如何隨時(shí)間變化進(jìn)行分析，我們能夠縱向地考察金銀比價(jià)和銀錢比價(jià)對(duì)紡織業(yè)投資的影響。方差分解結(jié)果顯示，Dlnfz的預(yù)測(cè)誤差能由Dlng和Dlny解釋的部分的占比均在第2期有一個(gè)快速的增長。其中，Dlng所占的比重從0.028上升到0.131，Dlny所占的比重從0.082上升到0.182，這表明金銀比價(jià)和銀錢比價(jià)的變化對(duì)紡織業(yè)投資的影響均存在一定的時(shí)滯，其影響是從第2期開始重要起來的，而此后變動(dòng)較小。綜上，對(duì)Dlnfz的預(yù)測(cè)方差分解結(jié)果顯示，金銀比價(jià)和銀錢比價(jià)都是影響紡織業(yè)投資的重要因素。

綜上所述，各種經(jīng)驗(yàn)分析的結(jié)果顯示，假設(shè)1和假設(shè)2均成立，此結(jié)果與理論分析的結(jié)論相符。

五、結(jié) 語

本文通過理論分析和經(jīng)驗(yàn)分析，對(duì)清末國際和國內(nèi)雙重匯率變動(dòng)對(duì)中國新式紡織業(yè)投資的影響進(jìn)行了研究，得到如下結(jié)論：第一，國際匯率即金銀比價(jià)的上升有利于貿(mào)易保護(hù)，進(jìn)而有利于紡織業(yè)投資的增加。國際金本位的擴(kuò)張使黃金相對(duì)于白銀價(jià)格上漲，這使得銀本位的中國天然地采取了保護(hù)性的匯率。這種保護(hù)性的匯率提高了中國進(jìn)口商品的價(jià)格，削減了外國對(duì)中國出口的利潤并降低了中外貿(mào)易的穩(wěn)定性，從而在一定程度上實(shí)現(xiàn)了貿(mào)易保護(hù)，因而有利于中國進(jìn)口替代型機(jī)器紡織業(yè)投資的增加。第二，金銀比價(jià)的上升預(yù)示著白銀貨幣流動(dòng)的方向，而這種白銀流動(dòng)有利于中國紡織業(yè)投資的增加。國際金本位的擴(kuò)張導(dǎo)致大多數(shù)國家對(duì)白銀的需求劇減，使作為世界上唯一主要銀本位國家的中國在背負(fù)著巨額貿(mào)易逆差和外債的條件下，仍能入超較多的白銀貨幣。這些入超的白銀通過金融市場(chǎng)增加了國內(nèi)貨幣供應(yīng)量，不僅使長期處于貿(mào)易逆差狀態(tài)的中國免遭通貨緊縮和經(jīng)濟(jì)蕭條，還使國內(nèi)出現(xiàn)了溫和的通貨膨脹并降低了實(shí)際利率，這種效應(yīng)有利于紡織業(yè)投資。第三，國內(nèi)匯率即銀錢比價(jià)的下降會(huì)改變紡織業(yè)的生產(chǎn)方式，有利于新式紡織業(yè)投資的增加?！般y賤錢貴”意味著以銀計(jì)價(jià)的機(jī)制紡織品相對(duì)于以錢計(jì)的手工紡織品變得更便宜，更抽象地講，這也代表著資本要素價(jià)格相對(duì)于勞動(dòng)要素價(jià)格的降低。正是這種要素的相對(duì)價(jià)格的改變，導(dǎo)致了機(jī)紗取代土紗、新土布取代舊土布現(xiàn)象的出現(xiàn)。這些變化既能促進(jìn)傳統(tǒng)家庭紡織業(yè)生產(chǎn)方式的改變，又能夠?yàn)樾率綑C(jī)器紡織業(yè)的發(fā)展提供市場(chǎng)，故有利于中國新式紡織業(yè)投資的增加。

以上三條作用路徑從方向上可以概括為：“金貴銀賤”和“銀賤錢貴”均有利于新式紡織業(yè)投資的增加。而通過對(duì)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行考察，筆者發(fā)現(xiàn)，由于這一時(shí)期金本位制度的擴(kuò)張，清末的確出現(xiàn)了金銀比價(jià)上升和銀錢比價(jià)下降的現(xiàn)象。因此，國際貨幣制度的改變、國際金銀的供求變動(dòng)和中國特殊的復(fù)本位貨幣制度共同導(dǎo)致了這一時(shí)期國際匯率和國內(nèi)匯率向有利于中國新式紡織業(yè)投資增加的方向發(fā)生變化，這種變化有利于中國新式紡織業(yè)的發(fā)展。由此可見，清末的外部和內(nèi)部雙重匯率的變動(dòng)有利于中國新式紡織業(yè)的發(fā)展，它是近代中國工業(yè)化發(fā)展的重要因素，這就是本文的主要結(jié)論。

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