■ E20研究院執(zhí)行院長、國家發(fā)改委財(cái)政部PPP雙庫定向邀請專家 薛 濤

固廢產(chǎn)業(yè)如何踐行綠水青山就是金山銀山的理念？3.0時(shí)代的固廢產(chǎn)業(yè)將迎來怎樣的危與機(jī)？生態(tài)文明催生的垃圾分類又將給固廢產(chǎn)業(yè)帶來怎樣的沖擊？環(huán)衛(wèi)市場化與垃圾焚燒主力軍之間將是怎樣的競合格局？

薛 濤

一、生態(tài)文明催生垃圾分類處置需求

（一）合久必分、分久必合的固廢行業(yè)發(fā)展邏輯

就像世間萬物發(fā)展的辯證邏輯一樣，人類的固廢行業(yè)的發(fā)展也經(jīng)歷了合久必分分久必合的反復(fù)螺旋上升的迭代過程。上古的茹毛飲血的時(shí)代，垃圾是“合”的狀態(tài)，這個(gè)狀態(tài)持續(xù)到農(nóng)業(yè)和城市的出現(xiàn)，逐步有了原始的“分”的狀態(tài)。這個(gè)“分”的狀態(tài)甚至可以一直算到改革開放前，城市還沒有大發(fā)展的時(shí)代，這一階段我們國家的固廢產(chǎn)業(yè)雛形還處在1.0時(shí)代，是固廢產(chǎn)業(yè)的萌芽期。在這個(gè)階段，農(nóng)村存在所謂的“小農(nóng)循環(huán)”，農(nóng)村垃圾得到了分類處置，也就是產(chǎn)生的有機(jī)垃圾可以歸田。而城市垃圾在經(jīng)濟(jì)條件較差，物質(zhì)不豐富的這段時(shí)期，在節(jié)約的社會(huì)風(fēng)氣下被當(dāng)作資源得到了很好的利用，真正扔掉的東西很少。但是伴隨著我國的發(fā)展，棄置的垃圾越來越多，造成了環(huán)境的危害，所以在改革開放前就已經(jīng)開始啟動(dòng)了衛(wèi)生填埋場的建設(shè)。

圖1 合久必分的固廢產(chǎn)業(yè)1.0時(shí)代

圖2 分久必合的固廢產(chǎn)業(yè)2.0時(shí)代

隨后，進(jìn)入了第二個(gè)階段，也就是改革開放后的高速城鎮(zhèn)化階段，筆者將其稱為固廢2.0時(shí)代。由于環(huán)境容量的不足以及大量消費(fèi)的產(chǎn)生，很多問題紛紛出現(xiàn)，被動(dòng)應(yīng)對城市垃圾的大量產(chǎn)生導(dǎo)致了實(shí)際上的處置（垃圾填埋到垃圾焚燒）又回到了“合”的狀態(tài)，而農(nóng)業(yè)作業(yè)方式的改變使農(nóng)業(yè)源垃圾情況類似城市，我們舊時(shí)代的物質(zhì)循環(huán)被打破，以減量和“暫時(shí)”安全為導(dǎo)向的垃圾處置模式開始積累越來越深層的環(huán)境問題（農(nóng)業(yè)土壤地力下降、鄰避現(xiàn)象、空氣污染和資源負(fù)荷過重等等）。同時(shí)，在這個(gè)階段依然存在拾荒者的回收，但是這種回收已經(jīng)逐漸無法滿足環(huán)境保護(hù)的需求，同時(shí)末端回收利用企業(yè)也亟待升級，以對工業(yè)源垃圾進(jìn)行更高效清潔的回收利用。

在這個(gè)階段還有一個(gè)特點(diǎn)，我們國家對各類垃圾的分散處置要求都來自某類環(huán)境污染事故爆發(fā)的被動(dòng)的應(yīng)急反應(yīng)。比如在1993年的深圳危廢倉庫爆炸、2003年的非典爆發(fā)等事件后，國家緊急出臺了一批法規(guī)政策，使危廢行業(yè)得到了較大發(fā)展。另外，在2013年黃浦江的病死豬事件爆發(fā)后，國家也出臺政策推動(dòng)了“衛(wèi)生廠”的發(fā)展。類似事件還包括在地溝油和泔水豬事件后，國家出臺相關(guān)法規(guī)政策推進(jìn)了餐廚行業(yè)的發(fā)展等都屬于此類“應(yīng)急、被動(dòng)、打補(bǔ)丁式”的環(huán)境管理模式。

同時(shí)，在這個(gè)階段，城市的迅速擴(kuò)大導(dǎo)致填埋場容量的不足，出現(xiàn)了焚燒-填埋的二元末端關(guān)系，垃圾焚燒行業(yè)得到了高速發(fā)展，成為我國近年固廢產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主旋律。垃圾焚燒對垃圾減量起到了至關(guān)重要的作用。但也應(yīng)注意到，我國生活垃圾中濕垃圾的產(chǎn)生比例較大，混合后焚燒前的預(yù)處理使得垃圾焚燒廠出現(xiàn)了中國特有的滲瀝液問題。而滲瀝液的處理使得垃圾焚燒總成本提高了5～10%，成為了垃圾焚燒行業(yè)的一大負(fù)擔(dān)。

圖3 合久必分的固廢3.0時(shí)代

十八屆三中全會(huì)以來，我國固廢產(chǎn)業(yè)也逐步進(jìn)入了化被動(dòng)為主動(dòng)的生態(tài)文明新時(shí)代，筆者稱之為固廢的3.0時(shí)代。在3.0時(shí)代以前，我國諸多工作都可以通過亦步亦趨地向國外學(xué)習(xí)借鑒來完成。但是當(dāng)我國成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體后，同其它方面的產(chǎn)業(yè)發(fā)展和政府治理一樣，中國已經(jīng)無法簡單地通過復(fù)制德國、日本或者美國的模式來進(jìn)行發(fā)展，其中就包括如何開展適合中國特色的垃圾分類工作。

目前，E20研究院認(rèn)為將在我國得到逐步普及的主流垃圾分類模式是將“三圈圖”中的藍(lán)色最內(nèi)圓圈部分所標(biāo)示的居民端產(chǎn)生的生活垃圾分為有害垃圾、可回收垃圾、廚余垃圾和其他垃圾。有害垃圾就是產(chǎn)生于生活源的危廢，可回收垃圾是以玻璃、金屬、塑料、紙制品等為代表的可以被回收再利用的垃圾，廚余垃圾就是以有機(jī)質(zhì)為主的濕垃圾。除此之外，居民端還產(chǎn)生大件垃圾和裝修垃圾。近幾年，多個(gè)文件要求分出來的垃圾要分類處理，這將催生大量細(xì)分領(lǐng)域市場機(jī)會(huì)，包括廚余垃圾處理廠、大件垃圾處理廠、裝修垃圾處理廠等。同時(shí)，在監(jiān)管趨嚴(yán)的餐廚垃圾處理行業(yè)也將逐步改善當(dāng)前的運(yùn)行處境。由于廚余垃圾的單獨(dú)處理需求，固廢3.0時(shí)代的末端處理隨之出現(xiàn)了廚余-焚燒-填埋的三元關(guān)系?；趪椋ㄉ鐣?huì)文明提高緩慢、居民參與程度低、前端管理水平低等因素），在我們的垃圾分類工作中，每一類“分出來”的垃圾的處置之前都需要一種近乎苛刻的后端集中分選工藝，這將成為我國長期的特殊技術(shù)需求。

填埋場的庫容壓力持續(xù)走高，也帶來了行業(yè)對于填埋場復(fù)生和修復(fù)的需求和關(guān)注，也將給企業(yè)帶來大量填埋場修復(fù)及復(fù)生的市場機(jī)會(huì)。

值得一提的是，在率先利用世行貸款和PPP模式全面推進(jìn)垃圾分類的示范城市寧波，在垃圾分類的前后端同時(shí)啟動(dòng)乃至引入價(jià)格機(jī)制，在末端循環(huán)經(jīng)濟(jì)園的餐廚、廚余和焚燒廠的系統(tǒng)化關(guān)系構(gòu)建、在如何利用世行資金銜接PPP等方面都值得借鑒和學(xué)習(xí)。

（二）垃圾分類趨勢下的細(xì)分領(lǐng)域市場機(jī)會(huì)

隨著固廢3.0時(shí)代的揭幕，十九大生態(tài)文明建設(shè)帶領(lǐng)下的固廢行業(yè)從過去的“被動(dòng)應(yīng)對”變成了“主動(dòng)布局”。“合久必分”的大趨勢下，諸多細(xì)分類下的“新垃圾”迎來了各自的商機(jī)：

首先，從農(nóng)業(yè)面源來看，農(nóng)村三大固體廢物—畜禽糞便、秸稈和病死畜禽類垃圾處理市場在政策的推動(dòng)下帶來了巨大的商機(jī)。在目前有效利用率尚不過半而產(chǎn)量巨大的現(xiàn)狀下，發(fā)改委、農(nóng)業(yè)部陸續(xù)發(fā)布國辦發(fā)［2008］105號、國辦發(fā)［2017］48號等文件，要求支持200個(gè)以上畜牧大縣畜禽糞便綜合利用率達(dá)到90%以上，秸稈綜合利用率達(dá)到85%以上。在農(nóng)業(yè)廢棄物的利用方面，我國已經(jīng)有部分領(lǐng)先企業(yè)開始布局。

在危險(xiǎn)廢棄物領(lǐng)域，在統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性方面，類似環(huán)衛(wèi)部門收集到的垃圾數(shù)量成為我們統(tǒng)計(jì)上的垃圾數(shù)量。E20研究院認(rèn)為我國危廢的實(shí)際產(chǎn)生量應(yīng)大于統(tǒng)計(jì)值，預(yù)計(jì)市場化運(yùn)營規(guī)模已超百億。背后隱藏巨大的空間，在生態(tài)文明要求下以及環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的提高下會(huì)進(jìn)一步釋放。

圖5 我國危險(xiǎn)廢棄物產(chǎn)生量及處置情況統(tǒng)計(jì)（數(shù)據(jù)來源：E20研究院）

裝修垃圾、建筑垃圾的問題，在上海的垃圾轉(zhuǎn)移到蘇州的事件被曝光后開始被廣泛關(guān)注。建筑垃圾和裝修垃圾由于產(chǎn)生源不同，在成分、危害性、處置成本和產(chǎn)生量穩(wěn)定性以及由此帶來的商業(yè)模式上都有所區(qū)別：建筑垃圾產(chǎn)生量不穩(wěn)定，城市高速擴(kuò)張中會(huì)產(chǎn)生大量的垃圾，但其產(chǎn)量的不穩(wěn)定導(dǎo)致BOT模式的穩(wěn)定商業(yè)模式設(shè)計(jì)有困難。而裝修垃圾處理由于產(chǎn)生量穩(wěn)定，適合典型的BOT模式，因?yàn)檠b修需求的間隔時(shí)間非常穩(wěn)定，產(chǎn)生了對末端分選、妥善處置和部分回用的要求。另一類逐漸進(jìn)入人們視線的是大件垃圾（類似裝修垃圾有產(chǎn)生量穩(wěn)定的特點(diǎn)），目前已有數(shù)千萬噸的年均產(chǎn)量，之前末端處理設(shè)施尚甚為匱乏，以政府補(bǔ)貼為主，市場化程度較低。

“十二五”期間我國餐廚垃圾處理能力得到了一定的提升，但距離規(guī)劃目標(biāo)尚遠(yuǎn)?！笆濉逼陂g，我國將進(jìn)一步加大餐廚垃圾處理設(shè)施建設(shè)，到2020年有效處理率有望突破30%。在運(yùn)營模式上，根據(jù)E20研究院統(tǒng)計(jì)，超過60%餐廚垃圾處理項(xiàng)目采用BOT模式運(yùn)營，另有少數(shù)BOO及其他模式的項(xiàng)目。處理技術(shù)方面，以厭氧發(fā)酵、好氧堆肥和飼料化為主流，其中，厭氧發(fā)酵產(chǎn)沼氣的模式由于后端產(chǎn)業(yè)鏈制約小而占據(jù)了較高的比例。

圖6 我國大件/建筑/裝修垃圾產(chǎn)生量及處置情況統(tǒng)計(jì)（數(shù)據(jù)來源：E20研究院）

圖7 我國餐廚垃圾產(chǎn)生量及處置情況統(tǒng)計(jì)（數(shù)據(jù)來源：E20研究院）

垃圾分類不能光在短期看經(jīng)濟(jì)性差和群眾參與度低的負(fù)面因素和阻力，垃圾分類還有精神文明建設(shè)的重要外溢價(jià)值。結(jié)合我國國情，需要政府先做好才能逐步帶動(dòng)百姓積極參與，那么，單獨(dú)的收運(yùn)體系和單獨(dú)的廚余垃圾處理處置廠必然需要被先建設(shè)起來。隨著垃圾分類工作的進(jìn)一步推進(jìn)，廚余垃圾的巨大產(chǎn)量和市場空間將在近幾年逐步釋放。E20研究院推測，我國城鎮(zhèn)廚余垃圾總產(chǎn)生量（分類前）目前在1億噸左右，遠(yuǎn)期伴隨著城市人口的繼續(xù)增長可達(dá)1.6億噸。根據(jù)目前46個(gè)強(qiáng)制分類城市的分類要求及未來對更多城市垃圾分類的進(jìn)一步規(guī)劃，充分考慮到垃圾分類推進(jìn)中面臨的困難和某些城市對是否全面推進(jìn)百姓廚余垃圾分類的猶豫，E20研究院預(yù)測廚余垃圾實(shí)際得到分類和妥善處理的比例的提升將是一個(gè)緩慢增長的過程，隨著廚余廠建設(shè)規(guī)模和技術(shù)能力的提高，到2020年將有約1萬噸/日的廚余垃圾處理能力，遠(yuǎn)期預(yù)計(jì)將可達(dá)到8萬噸/日。中國的廚余垃圾成分有特殊性，技術(shù)上的難度比餐廚處理還要大，未來中國特色廚余垃圾處置路線將會(huì)逐漸成熟，成為垃圾處理行業(yè)的下一個(gè)增長點(diǎn)。

圖8 我國城鎮(zhèn)廚余垃圾產(chǎn)生量及分類情況測算（數(shù)據(jù)來源：E20研究院）

（三）垃圾分類下干濕分離的大趨勢

固廢產(chǎn)業(yè)在3.0時(shí)代需要面對的機(jī)遇與挑戰(zhàn)是生活垃圾從“合”至“分”，從混合處理至分類處理的發(fā)展趨勢?；仡櫸覈诸惖臍v史，早在2000年，原建設(shè)部就公布了首批生活垃圾分類的8個(gè)試點(diǎn)城市，生活垃圾基本分為三類，即可回收垃圾、有害垃圾和不可回收垃圾，也就是以后所說的“三分法”。但是，此次試點(diǎn)工作沒有取得良好的效果，也造成了民眾對我國是否能夠?qū)嵤├诸惍a(chǎn)生了懷疑。懷疑的主要原因在于當(dāng)時(shí)我國各地沒有配套的分類處置設(shè)施，造成了先分后混的局面，大大打擊了居民參與垃圾分類的積極性。2017年，在習(xí)總書記的部署下，垃圾分類試點(diǎn)工作卷土重來，在國家發(fā)改委、住建部發(fā)布的《生活垃圾分類制度實(shí)施方案》指引下，46個(gè)垃圾分類試點(diǎn)城市中的多個(gè)城市陸續(xù)出臺了地方生活垃圾分類制度相關(guān)計(jì)劃或?qū)嵤┓桨浮２糠殖鞘欣诸惞ぷ鬟M(jìn)展較好，此次生活垃圾分類試點(diǎn)工作中將生活垃圾分為四類成為主流，即可回收垃圾、有害垃圾、廚余垃圾和其他垃圾，即“四分法”。下圖作為三圈圖城市垃圾區(qū)的內(nèi)環(huán)，圖中詳細(xì)地繪制了居民源分類垃圾的管理邏輯：曲線左端的垃圾原本是通過居民混合投放、由環(huán)衛(wèi)進(jìn)行統(tǒng)一收運(yùn)，現(xiàn)在要求的是盡量通過居民主動(dòng)分類投放、由環(huán)衛(wèi)分類收運(yùn)，而右端的垃圾傳統(tǒng)上就是居民單獨(dú)投放（或棄置）、由環(huán)衛(wèi)或其它單位單獨(dú)收運(yùn)的。

在政策的指引、推動(dòng)下，以有機(jī)質(zhì)為主的濕垃圾（廚余垃圾）成為了這一輪垃圾分類工作的關(guān)注重點(diǎn)，從而催生了目前關(guān)注度極高的廚余垃圾處理廠。從全國46個(gè)生活垃圾分類試點(diǎn)城市來看，推廣生活垃圾分類工作的模式基本可分為兩類。第一類，以北京、上海、廣州等地為代表的城市以先易后難為原則先通過對單位進(jìn)行強(qiáng)制分類激活廚余垃圾處理需求，并同時(shí)啟動(dòng)相應(yīng)廚余垃圾處理設(shè)施的建設(shè)以匹配垃圾分類所產(chǎn)生的廚余垃圾處理需求，隨后開始逐步進(jìn)行居民生活垃圾分類的全面推廣。首先選擇單位進(jìn)行生活垃圾強(qiáng)制分類是因?yàn)閱挝焕芾磔^容易，處罰機(jī)制較居民端更為簡單。第二類，是以寧波和廈門為代表的城市對生活垃圾分類工作進(jìn)行全面統(tǒng)一規(guī)劃，在規(guī)劃之初就提前建設(shè)廚余垃圾處置廠，建設(shè)工作與垃圾分類的推廣工作同時(shí)進(jìn)行。2017年，住建部共召開兩次全國生活垃圾分類工作研討會(huì)，分別在寧波和廈門，可見住建部對這兩個(gè)城市的模式和工作效果的認(rèn)可。另外，我國還出現(xiàn)了與日本、德國等較為相似的“七分法”，即以深圳和蘇州為代表進(jìn)行“大分流、細(xì)分類”。E20研究院認(rèn)為，未來采取干濕分離的“四分法”將是垃圾分類工作的主要發(fā)展方向。

圖9 垃圾分類的幾種主要方式

（四）各類固廢資源化循環(huán)政策性補(bǔ)貼制訂的四象限邏輯

目前，分類垃圾的處理大多需要不同程度的中央和地方財(cái)政補(bǔ)貼。對此，E20研究院從廢物的價(jià)值高低和環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)高低兩個(gè)維度進(jìn)行分析，按照補(bǔ)貼性質(zhì)不同大體將這些垃圾分成了四類。

圖10 廢物利用補(bǔ)貼邏輯分析二維圖（來源：E20研究院）

第一類，對于廢物價(jià)值高且環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)低的廢物，其較高的廢物價(jià)值是回收或處置行業(yè)完全市場化運(yùn)營的有力保障；同時(shí)較低的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)也降低了管理的難度，增加了市場化運(yùn)營的可操作性。因此這類廢物的回收利用有較大可能成為自負(fù)盈虧的完全市場化運(yùn)營行為，理想條件下不需要政府補(bǔ)貼，如金屬回收和廢舊紙張等。值得注意的是，在環(huán)保要求越來越高的條件下，一些過去可以完全市場化的廢舊物資正在脫離這個(gè)領(lǐng)域。

第二類，對于廢物價(jià)值高且環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)高的廢物，與不需要補(bǔ)貼的廢物類似，較高的廢物價(jià)值使得市場化運(yùn)營成為可能，但也將吸引部分不法分子進(jìn)入，對正規(guī)處置企業(yè)造成沖擊。以廢舊家電拆解為例，黑作坊運(yùn)營成本較低，可以以較高的價(jià)格回收廢舊家電進(jìn)行拆解，獲得與正規(guī)處置企業(yè)相同甚至更多的利潤，導(dǎo)致正規(guī)處置企業(yè)收不到廢舊家電，虧損運(yùn)營。另外黑作坊基本沒有環(huán)境保護(hù)意識，非法作業(yè)對環(huán)境及衛(wèi)生安全造成極大危害。以廢棄油脂為例，黑作坊利用廢棄油脂制作地溝油重新混入市場以食用油的名義繼續(xù)使用，存在巨大食品安全隱患。對于這類廢物，國家、地方對正規(guī)處置企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼，同時(shí)加大對非法處置設(shè)施的打擊力度，以維護(hù)正常的市場秩序、保障衛(wèi)生環(huán)境安全，薛濤將此類補(bǔ)貼稱為“秩序型補(bǔ)貼”，其代表性廢物包括廢舊家電、廢舊橡膠、廢棄油脂等。

第三類，對于環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)高且廢物價(jià)值低的廢物，低價(jià)值導(dǎo)致回收、處置這類廢物的企業(yè)利潤較低，甚至在現(xiàn)有技術(shù)下不能獲得合理利潤，難以吸引企業(yè)進(jìn)入市場，市場化運(yùn)行的可能性較低。同時(shí)，此類廢物有較高的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，其隨意棄置將對環(huán)境造成較大危害。因此，政府需對此類廢物的處置進(jìn)行兜底，為處置企業(yè)提供相應(yīng)補(bǔ)貼，將這部分廢物回收、處置，因此可稱之為“兜底型補(bǔ)貼”。塑料及玻璃制品在土壤中的自然降解周期較長（玻璃可達(dá)數(shù)千年），隨意棄置對環(huán)境造成較大危害，但塑料及玻璃的價(jià)值較低，屬于兜底型補(bǔ)貼。

第四類，廢物價(jià)值低且環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)低的廢物以餐廚垃圾（不包含廢棄油脂的部分）以及廚余垃圾為主要代表，價(jià)值較低導(dǎo)致市場化的商業(yè)價(jià)值不高。同時(shí)，環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)低使得這類廢物沒有急切處置的需求，更不利于市場化運(yùn)作。這類廢物單獨(dú)處置僅為達(dá)到循環(huán)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)或作為垃圾分類的配套處置需求，因此稱之為“循環(huán)經(jīng)濟(jì)型補(bǔ)貼”。

E20研究院認(rèn)為，靠補(bǔ)貼維持的需求是偽需求，靠補(bǔ)貼維持的發(fā)展是偽發(fā)展，因?yàn)橐蕾囉谡a(bǔ)貼的商業(yè)模式總是相對不穩(wěn)定的，環(huán)保技術(shù)的不斷更新，目標(biāo)就是盡量擺脫或減輕對補(bǔ)貼的依賴，在資源化上領(lǐng)先的企業(yè)因此會(huì)獲得競爭優(yōu)勢，這是中小環(huán)保技術(shù)企業(yè)的突破方向。

二、分久必合：危廢處理與環(huán)衛(wèi)行業(yè)的并購

危廢與環(huán)衛(wèi)行業(yè)是近幾年比較火熱的行業(yè)，也是固廢投資領(lǐng)域的兩大主戰(zhàn)場，危廢近幾年面臨行業(yè)整合，收并購案例不斷，一直喧嘩到紅海隱現(xiàn)。而環(huán)衛(wèi)領(lǐng)域中的各企業(yè)也在不斷布局，“橫向一體化”“縱向一體化”不再是紙上談兵，在騷動(dòng)中逐漸轉(zhuǎn)向喧囂?？偠灾娂娙寥恋谋澈?，相信在不久的將來，產(chǎn)業(yè)的并購和集中度的提高必將很快到來。

（一）危廢行業(yè)的并購喧嘩

經(jīng)過了三年對市場的高速瓜分，危廢行業(yè)中的部分領(lǐng)頭羊企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)。同時(shí)，水泥企業(yè)也依靠水泥窯協(xié)同處置異軍突起，對傳統(tǒng)危廢陣營產(chǎn)生沖擊。根據(jù)E20研究院統(tǒng)計(jì)，目前，排名前20家的危廢處理企業(yè)的許可處理規(guī)?？偤蛢H占我國危廢許可處理總規(guī)模的16%，行業(yè)集中度低。企業(yè)擴(kuò)大市場份額、搶占市場，主要通過收購項(xiàng)目、公司或自建項(xiàng)目兩種方式。大部分企業(yè)都采取兩種方法并重的方式去擴(kuò)大市場，但偏重有所不同，如東江環(huán)保自建項(xiàng)目達(dá)53%，收購公司或項(xiàng)目達(dá)47%，兩種擴(kuò)大市場方式占比均衡；光大環(huán)保則多采用自建的方式實(shí)現(xiàn)市場的擴(kuò)張，自建項(xiàng)目所占份額高達(dá)95%。

2017年是危廢行業(yè)的收并購大年，行業(yè)內(nèi)并購加快，并購潮愈演愈烈。2017年前9個(gè)月的危廢行業(yè)并購額就已經(jīng)達(dá)到了去年、前年和大前年三年總和的幾乎一半，可見該行業(yè)的火熱。收并購可分為內(nèi)生擴(kuò)張（行業(yè)內(nèi)部公司收購其他危廢處理企業(yè)）、跨界并購（行業(yè)外部公司通過收購危廢處理企業(yè)進(jìn)入行業(yè)）、海外并購（并購海外危廢企業(yè)或項(xiàng)目提升技術(shù)能力）等。

圖11 危廢處理行業(yè)并購加快（數(shù)據(jù)來源：E20研究院）

據(jù)E20研究院統(tǒng)計(jì)，2014年至今，危廢并購方式主要以內(nèi)生擴(kuò)張為主、跨界并購為輔，海外并購數(shù)量較低。隨著行業(yè)內(nèi)收并購逐漸增多，行業(yè)不可避免迎來淘汰整合，小企業(yè)面臨轉(zhuǎn)型壓力。E20研究院發(fā)布的危險(xiǎn)廢物處理行業(yè)分析報(bào)告，不但對上述情況予以總結(jié)，還從政策現(xiàn)狀、技術(shù)發(fā)展、投資分析等方面深入介紹危廢行業(yè)，并首次對各省危廢市場空間作出剖析，全面盤點(diǎn)危廢行業(yè)市場趨勢。

（二）環(huán)衛(wèi)市場化爆發(fā)元年的騷動(dòng)

環(huán)衛(wèi)行業(yè)是另一個(gè)今年非?；馃岬男袠I(yè)，下圖為E20研究院根據(jù)對環(huán)衛(wèi)市場化的商業(yè)模式的詳細(xì)分析所制作的固廢產(chǎn)業(yè)鏈圖，將環(huán)衛(wèi)鏈分為“路”線、“戶”線和“庫”線?！奥贰本€主要指道路清掃、水面保潔?！皯簟本€主要指對居民、單位的收集?！皫臁本€主要為定點(diǎn)收集。每條路線都有自己不同的困難和突破的需求。傳統(tǒng)的環(huán)衛(wèi)市場化領(lǐng)域主要包括“路”線和“戶”線的一部分。

圖12 E20固體廢物產(chǎn)業(yè)鏈圖

環(huán)衛(wèi)企業(yè)在市場擴(kuò)張中積極對營業(yè)模式進(jìn)行突破，擴(kuò)張服務(wù)范圍，包括“路”線中的橫向一體化，從道路清掃、水面保潔擴(kuò)張到管家式一體化服務(wù)，如景觀亮化、路燈維護(hù)、市政綠化等業(yè)務(wù)；也包括在“戶”線中的橫向一體化，即兩網(wǎng)融合，其中最大的兩個(gè)領(lǐng)域是垃圾分類和再生資源利用。

2017年，對PPP發(fā)展形勢產(chǎn)生重大影響的財(cái)辦金〔2017〕92號和國資發(fā)財(cái)管〔2017〕192號文相繼下發(fā)，進(jìn)一步對PPP進(jìn)行規(guī)范，PPP政策收緊。但是，筆者認(rèn)為由于固廢PPP項(xiàng)目有清晰的產(chǎn)出和績效，且依效付費(fèi)機(jī)制成熟，運(yùn)營性強(qiáng)，可以滿足當(dāng)前政策要求。固廢領(lǐng)域的企業(yè)無需擔(dān)心受到影響。

在采用購買服務(wù)做市場化不溫不火的多年后，新引入的PPP模式使環(huán)衛(wèi)碎片化的項(xiàng)目變成了打包的、區(qū)域的、長期的項(xiàng)目，帶來了今年環(huán)衛(wèi)行業(yè)的火爆。2017年全年各月均有PPP項(xiàng)目涌現(xiàn)，其中具有代表性的項(xiàng)目包括北京環(huán)衛(wèi)的安慶城區(qū)項(xiàng)目，僑銀環(huán)保的昆明官渡項(xiàng)目，以及玉禾田的景德鎮(zhèn)項(xiàng)目等。環(huán)衛(wèi)市場的項(xiàng)目規(guī)模也從原來的幾千萬上升到了幾十億。

圖13 2017年環(huán)衛(wèi)市場化（數(shù)據(jù)來源：E20數(shù)據(jù)中心）

相對于垃圾焚燒行業(yè)中戰(zhàn)國七雄鼎立的局面，環(huán)衛(wèi)行業(yè)中的企業(yè)還比較分散，處于春秋時(shí)期。根據(jù)E20數(shù)據(jù)中心實(shí)時(shí)跟蹤的資料顯示，目前，行業(yè)中共有5000多家左右的環(huán)衛(wèi)企業(yè)，但其中初步形成規(guī)模的企業(yè)僅有一兩百家。據(jù)統(tǒng)計(jì)，首年服務(wù)金額在兩百萬以下的企業(yè)占據(jù)大多數(shù)，約有3000多家企業(yè)。而首年服務(wù)金額在3000萬以上的企業(yè)僅有127家。很多小規(guī)模的環(huán)衛(wèi)企業(yè)在市場化的進(jìn)程中競爭力低，將在未來3年內(nèi)被大量擠出或并購。環(huán)衛(wèi)領(lǐng)域由于固定資產(chǎn)配比不高，所以行業(yè)集中度的提高進(jìn)程會(huì)比其他領(lǐng)域更快。

圖14 環(huán)衛(wèi)企業(yè)分布“小而散”（數(shù)據(jù)來源：E20數(shù)據(jù)中心）

E20數(shù)據(jù)中心對規(guī)模型環(huán)衛(wèi)企業(yè)的來源進(jìn)行了分析，其中，綠化保潔型的傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)企業(yè)占55%，超過半數(shù)，代表企業(yè)包括僑銀環(huán)保、玉禾田等；垃圾焚燒A方陣企業(yè)占6%；傳統(tǒng)地方環(huán)衛(wèi)市場化企業(yè)占2%；車輛裝備類轉(zhuǎn)型企業(yè)占2%，包括龍馬、中聯(lián)重科等，從產(chǎn)品端向環(huán)衛(wèi)市場擴(kuò)張，獲得市場份額。同時(shí)，E20數(shù)據(jù)中心還調(diào)研了大量的國企和民企在PPP領(lǐng)域中的份額，在環(huán)衛(wèi)領(lǐng)域中，民企占73%，國企占18%，而混合型約占9%。

通過對各行業(yè)前十家企業(yè)所占市場份額的對比分析可發(fā)現(xiàn)，環(huán)衛(wèi)行業(yè)的市場集中度很低，前十名企業(yè)的所占市場份額僅占6%。對比而言，危廢行業(yè)中前十家企業(yè)所占市場份額為11%。而生活垃圾焚燒行業(yè)，雖然發(fā)展相對較晚，但是由于一開始就全面啟動(dòng)了特許經(jīng)營BOT的市場化模式，行業(yè)集中度非常高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，生活垃圾焚燒行業(yè)中前10名企業(yè)所占市場份額為55%，前22家企業(yè)占市場份額超過90%。

圖15 規(guī)模型環(huán)衛(wèi)企業(yè)來源及規(guī)模型社會(huì)資本環(huán)衛(wèi)業(yè)績比例分配（來源：E20數(shù)據(jù)中心）

圖16 各行業(yè)前十家企業(yè)市場份額占比（數(shù)據(jù)來源：E20數(shù)據(jù)中心）

E20數(shù)據(jù)中心也對上市環(huán)保公司做出了統(tǒng)計(jì)，目前，上市公司中并沒有單純的環(huán)衛(wèi)企業(yè)。上市公司中比例最大的為水務(wù)企業(yè)，共有31家，占65%；其次為生活垃圾焚燒企業(yè)，共10家，占21%。

環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目有不少是長周期項(xiàng)目，越長周期的項(xiàng)目首年服務(wù)金額越大，逐年服務(wù)金額大于短周期的項(xiàng)目，是PPP為環(huán)衛(wèi)領(lǐng)域打開了一個(gè)新的格局。按照不同環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目類型來劃分，其中清掃保潔收運(yùn)類占比最多，占84%，有中轉(zhuǎn)站的項(xiàng)目約占5%。

圖17 環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目首年服務(wù)金額對比及不同環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目類型占比（數(shù)據(jù)來源：E20數(shù)據(jù)中心）

圖18 規(guī)模以上環(huán)衛(wèi)企業(yè)項(xiàng)目數(shù)量比例劃分（數(shù)據(jù)來源：E20數(shù)據(jù)中心）

三、分久必合：環(huán)衛(wèi)投資運(yùn)營類企業(yè)VS垃圾焚燒投資運(yùn)營類企業(yè)

（一）環(huán)衛(wèi)與垃圾焚燒陣營的玉門關(guān)之戰(zhàn)

固廢處理全產(chǎn)業(yè)鏈PPP模式如下所示。

圖19 固廢處理全產(chǎn)業(yè)鏈PPP模式

總體來看，現(xiàn)階段環(huán)衛(wèi)企業(yè)和末端處置企業(yè)均在產(chǎn)業(yè)鏈上進(jìn)行擴(kuò)張，稱為縱向一體化。一方面，環(huán)衛(wèi)企業(yè)向末端、處置端輻射，如僑銀環(huán)保擁有廚余廠，并且掌握了填埋廠，北京環(huán)衛(wèi)擁有9個(gè)垃圾焚燒廠，以及大量外地的填埋廠。另一方面，末端的垃圾焚燒企業(yè)，如桑德、錦江、旺能等也在對環(huán)衛(wèi)端進(jìn)行布局。而首創(chuàng)、上海環(huán)境等企業(yè)本身在垃圾收運(yùn)部分就已有業(yè)績。相信在未來3年，環(huán)衛(wèi)企業(yè)和末端處置企業(yè)的競爭格局會(huì)逐漸形成。其中，兩大陣營競爭中未來真正交鋒的核心正是中轉(zhuǎn)站，中轉(zhuǎn)站就像玉門關(guān)。企業(yè)對中轉(zhuǎn)站的掌握，尤其是對末端大型中轉(zhuǎn)站的掌握，對垃圾焚燒企業(yè)自身利潤控制會(huì)逐漸變得非常重要，因?yàn)橹挥姓莆樟舜笮椭修D(zhuǎn)站，才擁有對末端垃圾焚燒廠調(diào)配垃圾的能力。

（二）環(huán)衛(wèi)陣營與垃圾焚燒陣營的業(yè)務(wù)收入成分對比

根據(jù)每家運(yùn)營企業(yè)在環(huán)衛(wèi)服務(wù)和運(yùn)營處置上的不同配比，可以在二維圖上對各家企業(yè)進(jìn)行標(biāo)定。垃圾焚燒企業(yè)主要處在右端黃色部分，但有一些企業(yè)已經(jīng)開始向中間進(jìn)行了配比的飄移。環(huán)衛(wèi)企業(yè)主要處在左端的藍(lán)色部分，其中一部分企業(yè)已經(jīng)在重資產(chǎn)上進(jìn)行布局，并向末端的處置端進(jìn)行布局。多年來在環(huán)衛(wèi)和城市礦山領(lǐng)域積極布局的啟迪桑德是相對最均衡的企業(yè)，業(yè)界始終高度關(guān)注他們的戰(zhàn)略，相信在未來3年中，雙方會(huì)有更多企業(yè)向中間的45度中線集中。

圖20 環(huán)衛(wèi)行業(yè)縱向一體化

圖21 E20環(huán)衛(wèi)戰(zhàn)局二維圖

E20數(shù)據(jù)中心還選擇了代表性的幾家“雙跨”企業(yè)，對各領(lǐng)域的營業(yè)收入進(jìn)行了分析比較，包括垃圾焚燒、餐廚、廚余末端處置和環(huán)衛(wèi)等。在目前，垃圾焚燒企業(yè)依然相對營業(yè)收入較高，如杭州錦江，但北京環(huán)衛(wèi)、僑銀環(huán)保等企業(yè)也開始逐漸有了影響力。

圖22 “雙跨”企業(yè)業(yè)績對比（數(shù)據(jù)來源：E20數(shù)據(jù)中心）

四、華燈初上：垃圾焚燒行業(yè)走入新時(shí)代

（一）細(xì)分領(lǐng)域市場周期分析

一方面，垃圾焚燒行業(yè)依然如華燈般璀璨；另一方面，E20研究院判斷，垃圾焚燒市場步入了成熟期，3年內(nèi)垃圾焚燒的主戰(zhàn)場將基本瓜分完畢，主營垃圾焚燒的企業(yè)需要走入新時(shí)代。

圖23 細(xì)分領(lǐng)域市場周期及運(yùn)營市場空間測算（數(shù)據(jù)來源：E20研究院、E20數(shù)據(jù)中心）

在市場空間方面，環(huán)衛(wèi)擁有2000億市場，但大量市場依然在事業(yè)單位手中，未必能夠馬上轉(zhuǎn)換，估計(jì)在2020年將能通過各種市場化（購買服務(wù)和PPP）轉(zhuǎn)化約20%。這張細(xì)分領(lǐng)域市場預(yù)期圖介紹了詳細(xì)運(yùn)營市場的轉(zhuǎn)化情況，即2020年時(shí)市場化企業(yè)能夠拿到手的實(shí)際每年的運(yùn)營收入（包括投資回收），類比BOT項(xiàng)目涵蓋全成本和投資回收的每年服務(wù)費(fèi)價(jià)格。在上述細(xì)分領(lǐng)域中，垃圾焚燒市場化模式已經(jīng)成熟，其轉(zhuǎn)換率最高，市場化運(yùn)營規(guī)模可達(dá)約500億；環(huán)衛(wèi)的2000億大概會(huì)轉(zhuǎn)化為400億，依然處在高速發(fā)展期；危廢領(lǐng)域是350億；農(nóng)村廢棄物大概50億。廚余垃圾，2020年將有20億的總運(yùn)營收入份額，并將在未來持續(xù)高速增長。未來，這些市場將留給垃圾焚燒企業(yè)、環(huán)衛(wèi)企業(yè)和餐廚企業(yè)進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張。

從上市公司及市值情況分析，垃圾焚燒行業(yè)雖然上市公司較少，但平均市值最大，約175億元。

（二）垃圾分類對垃圾焚燒影響幾何

E20研究院分析了未來分類不斷推進(jìn)對末端尤其是垃圾焚燒的影響，主要來自生活垃圾、建筑垃圾和快遞垃圾的產(chǎn)生量變化。

下圖是到2030年，我國年垃圾焚燒實(shí)際運(yùn)營的總規(guī)模預(yù)估圖。2020年時(shí)焚燒率預(yù)計(jì)將達(dá)到住建部規(guī)劃中要求的50%。目前在手簽約項(xiàng)目（含遠(yuǎn)期）在逐漸落地，雖部分項(xiàng)目因?yàn)猷彵苄?yīng)而有所延遲，但預(yù)計(jì)2020年大部分項(xiàng)目都已完成。E20研究院預(yù)測，2025年垃圾實(shí)際焚燒總量將基本達(dá)到平衡，剩下一部分依然被填埋廠消化，尤其在西部和縣城等地區(qū)。消納增長的垃圾量的另外一部分分流則來自可回收垃圾以及廚余垃圾逐漸對垃圾減量產(chǎn)生的貢獻(xiàn)。

圖24 垃圾分類對生活垃圾焚燒廠的影響（數(shù)據(jù)來源：E20研究院）

根據(jù)E20研究院預(yù)測，受到西部地區(qū)及縣城、鄉(xiāng)鎮(zhèn)等區(qū)域?qū)嶋H情況的影響，未來我國實(shí)際末端處理能力將略弱于國家“原生垃圾零填埋”的規(guī)劃要求。對于生活垃圾焚燒企業(yè)來說，垃圾分類所產(chǎn)生的減量化帶來的只是垃圾焚燒量增速的放緩，并不會(huì)產(chǎn)生焚燒量降低的“擔(dān)憂”，但分類后垃圾成分的逐步變化對焚燒技術(shù)更新升級的要求不可避免。

根據(jù)E20數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)，在列入數(shù)據(jù)庫歸納的近三四百個(gè)項(xiàng)目中，2014年是縣鎮(zhèn)垃圾井噴的一年，戰(zhàn)場下移到縣城，對此A方陣企業(yè)都有直接感受。四線城市以及縣城垃圾焚燒占比大大提高，選址困難導(dǎo)致二三線以上城市也出現(xiàn)了3000噸以上的大型垃圾焚燒廠。在新增垃圾的趨勢中，跟上述數(shù)字匹配的是設(shè)計(jì)能力小于1200噸的垃圾規(guī)模在今年達(dá)到了新高，這意味著大量的縣城垃圾被收納焚燒。

圖25 歷年生活垃圾焚燒廠新增規(guī)模統(tǒng)計(jì)（數(shù)據(jù)來源：E20數(shù)據(jù)中心）

（三）低價(jià)競爭今幾何

E20數(shù)據(jù)中心跟蹤分析了上述400多個(gè)廠的焚燒價(jià)格?？梢钥吹?014年出現(xiàn)了明顯的“低價(jià)競爭”；2015、2016年經(jīng)過各方呼吁以后，市場投標(biāo)價(jià)格略有提高，約70元/噸左右；2017年目前來看又好于前兩年。但根據(jù)調(diào)研情況顯示，屬地型的地方企業(yè)垃圾價(jià)格遠(yuǎn)高于市場化價(jià)格，其原因值得思考。另外，E20研究院詳細(xì)分析了規(guī)模對垃圾焚燒投標(biāo)價(jià)格的影響，在刨除過高的屬地型價(jià)格后，在市場競爭中最高的垃圾處理平均投標(biāo)價(jià)格在1200噸～2000噸規(guī)模的項(xiàng)目中。

圖26 生活垃圾焚燒價(jià)格統(tǒng)計(jì)（數(shù)據(jù)來源：E20數(shù)據(jù)中心）

五、只爭朝夕：垃圾焚燒主戰(zhàn)場盤點(diǎn)

根據(jù)E20數(shù)據(jù)中心對22家固廢企業(yè)的生活垃圾焚燒廠設(shè)計(jì)處理能力的統(tǒng)計(jì)，規(guī)模為600～1200噸/日的焚燒廠數(shù)量占比最大，達(dá)到52%，其他規(guī)模的焚燒廠占比分布比較均勻。

圖27 22家固廢企業(yè)生活垃圾焚燒廠項(xiàng)目數(shù)量占比（數(shù)據(jù)來源：E20數(shù)據(jù)中心）

下面這張圖統(tǒng)計(jì)了22家固廢企業(yè)的生活垃圾焚燒廠規(guī)模分布，可以看出每家企業(yè)的側(cè)重及布局各有不同。

圖28 22家固廢企業(yè)生活垃圾焚燒廠規(guī)模分布（數(shù)據(jù)來源：E20數(shù)據(jù)中心）

近幾個(gè)月，在PPP領(lǐng)域的國進(jìn)民退現(xiàn)象受到了各相關(guān)部委甚至國務(wù)院的高度關(guān)注，E20研究院一直對此緊密跟蹤，在過去7年中，不同類型的社會(huì)資本在垃圾焚燒行業(yè)業(yè)績中的占比。如果混合所有制企業(yè)歸為國企，截止到2017年，國企與民企的垃圾焚燒業(yè)績的總份額占比約為7∶3，如果將混合所有制的企業(yè)算做民企，則國企與民企的比例約為6∶4。

圖29 不同社會(huì)資本固廢企業(yè)生活垃圾焚燒規(guī)模發(fā)展趨勢（數(shù)據(jù)來源：E20數(shù)據(jù)中心）

以下是22家固廢企業(yè)在2017年前三季度的固廢板塊總營業(yè)收入的排名和企業(yè)新聞關(guān)注度的排名。

圖30 固廢企業(yè)前三季度總營業(yè)收入及新聞關(guān)注度（數(shù)據(jù)來源：E20數(shù)據(jù)中心）

下圖為22家固廢企業(yè)垃圾焚燒領(lǐng)域的存量與今年新增量的分布圖?？梢钥闯霭岛?、三峰、光大、錦江、中國環(huán)境保護(hù)等在內(nèi)的多家企業(yè)今年的業(yè)績增量比較明顯。作為唯一一個(gè)有影響力的央企主力軍，中國環(huán)境保護(hù)保持著持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢。

圖31 固廢企業(yè)生活垃圾焚燒規(guī)模（數(shù)據(jù)來源：E20數(shù)據(jù)中心）

類似在水務(wù)行業(yè)需要涵蓋黑臭水體等新的PFI模式的業(yè)績而納入可控制性運(yùn)營收入設(shè)定的新指標(biāo)，E20研究院對22家固廢企業(yè)也進(jìn)行了可控制性運(yùn)營收入的測算。原因是納入統(tǒng)計(jì)的22家大型固廢企業(yè)目前業(yè)務(wù)范圍都比較廣泛，除了垃圾焚燒以外，很多企業(yè)還紛紛涉足了餐廚、廚余、危廢乃至環(huán)衛(wèi)等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的競爭。不同的細(xì)分領(lǐng)域存在較大差異，單純用規(guī)模（噸/日）來合計(jì)統(tǒng)計(jì)很難看出不同的細(xì)分領(lǐng)域在企業(yè)運(yùn)營中所占的比重以及受重視程度。環(huán)衛(wèi)運(yùn)營無法用這樣的規(guī)模進(jìn)行衡量，使得細(xì)分領(lǐng)域之間無法進(jìn)行直接對比。筆者再次引入可控制性運(yùn)營收入指標(biāo)，將每一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域都用實(shí)際在運(yùn)營的項(xiàng)目所產(chǎn)生的行業(yè)平均價(jià)格下的運(yùn)營收入預(yù)期金額進(jìn)行衡量。從下面這張圖中還可以看出各家企業(yè)之中環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)的配比情況，多家企業(yè)已經(jīng)開始布局環(huán)衛(wèi)行業(yè)，且已經(jīng)形成一定規(guī)模。

圖32 固廢企業(yè)可控制性運(yùn)營收入（數(shù)據(jù)來源：E20數(shù)據(jù)中心）