孫文文+李宏偉

【摘要】自20世紀(jì)90年代末以來，會(huì)計(jì)利潤存在造假的丑聞接連發(fā)生，有默多克、施樂等公司，還有中國的“藍(lán)田股份”、“銀廣夏”，以及震驚美國朝的安然事件等。上述這些欺詐事件讓這些信息的使用者以及投資者深刻的意識(shí)到盈利質(zhì)量的重要性。因此本文首先討論了有關(guān)盈利質(zhì)量的理論基礎(chǔ)，即盈利質(zhì)量的含義、影響要素等；其次，討論了盈利質(zhì)量評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建原則及構(gòu)建方法。從盈利質(zhì)量的真實(shí)性、持續(xù)性、成長性三個(gè)維度選取若干指標(biāo)，運(yùn)用變異系數(shù)法對(duì)各指標(biāo)賦權(quán)，并通過一定的評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)對(duì)企業(yè)的盈利質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)。最后，運(yùn)用構(gòu)建的盈利質(zhì)量評(píng)價(jià)體系對(duì)海信科龍公司的盈利質(zhì)量給與評(píng)價(jià)。

【關(guān)鍵詞】主營業(yè)務(wù) 盈利質(zhì)量 海信科龍

一、概述

并購作為一項(xiàng)重要的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，在當(dāng)今社會(huì)的發(fā)展中起著極高的作用，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)自身快速發(fā)展的一種非常重要的手段。中國企業(yè)在跨國并購的時(shí)候，所存在的風(fēng)險(xiǎn)是非常透明的，中國汽車企業(yè)和其他企業(yè)一樣在跨國并購中面臨著很多的風(fēng)險(xiǎn)。本文通過對(duì)吉利并購沃爾沃案例的研究，一方面為了增加企業(yè)并購時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，能夠合理的控制并購時(shí)存在的風(fēng)險(xiǎn)而起著極高的作用。其次，也能夠?yàn)槲覈髽I(yè)并購建設(shè)良好的外部環(huán)境，從而為企業(yè)并購建立良好的外部氛圍。最后，也會(huì)讓我國企業(yè)并購更加穩(wěn)妥可靠，并且在控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)能夠更好的完成企業(yè)并購的目標(biāo)。

二、海信科龍盈利質(zhì)量評(píng)價(jià)

（一）盈利指標(biāo)計(jì)算

1.真實(shí)性盈利指標(biāo)的計(jì)算。在評(píng)價(jià)盈利質(zhì)量真實(shí)性這一方面，筆者選取了盈利現(xiàn)金比率、存貨周轉(zhuǎn)率等八個(gè)指標(biāo)。這八個(gè)指標(biāo)分別從現(xiàn)金的保障性、現(xiàn)金的回收情況、資產(chǎn)的質(zhì)量、償債能力等方面反映企業(yè)盈利質(zhì)量的真實(shí)性。

可以看到海信科龍?jiān)?014～2016年銷售收現(xiàn)比率接近0.5，表明企業(yè)的收益率勉強(qiáng)合格。流動(dòng)比率均大于0.9，速動(dòng)比率也在0.65左右，說明企業(yè)目前具有較好的變現(xiàn)能力，具有較強(qiáng)的還債能力。

2.穩(wěn)定性盈利指標(biāo)的計(jì)算。在評(píng)價(jià)盈利質(zhì)量穩(wěn)定性這一方面，選取了營業(yè)利潤率、主營業(yè)務(wù)利潤率等八個(gè)指標(biāo)。這八個(gè)指標(biāo)分別從現(xiàn)金的保障性、資產(chǎn)的質(zhì)量、企業(yè)的運(yùn)營狀況的等方面反映盈利質(zhì)量的穩(wěn)定性，如表2所示：

可以看到2014～2016年?duì)I業(yè)利潤率大于零，但是非經(jīng)常損益占凈利潤的比重較高，說明公司對(duì)外投資出現(xiàn)較大的失誤，或者營業(yè)外損失巨大。此時(shí)可以判定海信科龍?jiān)谶@一時(shí)段內(nèi)的經(jīng)營穩(wěn)定性欠佳。

3.增長性盈利指標(biāo)的計(jì)算。獲取利潤的增長是企業(yè)持續(xù)發(fā)展壯大的前提，在評(píng)價(jià)盈利質(zhì)量穩(wěn)定性這一方面，筆者選取了銷售毛利率、總資產(chǎn)報(bào)酬率等八個(gè)指標(biāo)。這八個(gè)指標(biāo)分別從產(chǎn)品的利潤空間、資產(chǎn)的運(yùn)營效益、企業(yè)的總體規(guī)模增長狀況等方面反映盈利質(zhì)量的增長性。海信科龍近年來的增長性盈利指標(biāo)如表3所示。

從表3可以看出，海信科龍?jiān)谶@三年間的銷售毛利率變化基本不大，然而凈資產(chǎn)報(bào)酬率有明顯的波動(dòng)，這證明該企業(yè)運(yùn)用資本的效率不穩(wěn)定，此時(shí)投資有一定的風(fēng)險(xiǎn)。再看凈利潤增長率、總資產(chǎn)增長率及每股收益增長都呈現(xiàn)“漲-跌-漲”的趨勢(shì)，而主營業(yè)務(wù)收入增長率卻在年年下跌，這說明主營業(yè)務(wù)收入在增長，但并沒有給企業(yè)帶來十足的經(jīng)濟(jì)利益。企業(yè)的利潤是靠非主營業(yè)務(wù)收入帶來的，證明企業(yè)的利潤質(zhì)量開始降低。

（二）指標(biāo)權(quán)重的計(jì)算

1.篩選具有代表性的指標(biāo)。采用變異系數(shù)法計(jì)算各指標(biāo)的權(quán)重，先計(jì)算各指標(biāo)近三年的平均數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)差，再導(dǎo)入SPSS計(jì)算各指標(biāo)的變異系數(shù)，選取最具代表性的幾個(gè)指標(biāo)，如表4所示：

2.確定代表性指標(biāo)的權(quán)重。由上述計(jì)算可以確定盈利質(zhì)量評(píng)價(jià)的新體系是由盈利能力、獲現(xiàn)能力、成長能力三方面的評(píng)價(jià)指標(biāo)組成的，各方面的權(quán)數(shù)如表5所示：

3.海信科龍盈利質(zhì)量綜合分析。對(duì)海信科龍近三年的盈利質(zhì)量進(jìn)行計(jì)算，并與同年間同行業(yè)的盈利質(zhì)量狀況對(duì)比得到表6。

從表中可知，海信科龍2016年的盈利質(zhì)量明顯好轉(zhuǎn)，而2014年和2015年的盈利質(zhì)量均低于行業(yè)的平均水平。在正常情況下，當(dāng)凈利潤大于0時(shí)，反映凈利潤中現(xiàn)金收益的保障程度的盈利現(xiàn)金比率應(yīng)該大于1。而2014～2015年期間，科龍的凈利潤增長率遠(yuǎn)低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，2014年甚至出現(xiàn)了負(fù)增長，為-0.14。說明在這兩年里企業(yè)通過日常經(jīng)營活動(dòng)獲取利潤的能力非常弱，雖然企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入在增長，但最終還是沒給企業(yè)帶來太高利潤。企業(yè)的利潤是由營業(yè)外收入帶來的，充分的依靠表營業(yè)外收入，說明企業(yè)的利潤質(zhì)量開始惡化，或者海信科龍是在過度利用營業(yè)外收入來進(jìn)行盈余操縱。

而到了2016年，其凈利潤增長率實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的飛越，達(dá)到了216.17；盈利現(xiàn)金比率也恢復(fù)到了正常水平，為1.50；主營業(yè)務(wù)增長率為2.54，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平?？梢娍讫埥?jīng)營班子的“加速資金周轉(zhuǎn)，實(shí)行改革打破集權(quán)管理”的改革策略，以及2010年的資產(chǎn)重組計(jì)劃得以見效。

三、海信科龍盈利質(zhì)量中的問題

（一）主營業(yè)務(wù)競爭力不足

從表4可以看出，海信科龍?jiān)?014到2015年這兩年內(nèi)的主營業(yè)務(wù)增長速度較慢，每年的主營業(yè)務(wù)增長率都在4%～6%之間，這主要是由于全球性金融危機(jī)的影響余威尚在，且海信科龍?jiān)诓①復(fù)瓿珊蟮倪\(yùn)營尚不穩(wěn)定所致。但是從16年的增長狀況可以看出，一旦這股“熱勁”過去，其主營業(yè)務(wù)的增長率迅速跌到了36%。此外，主營業(yè)務(wù)增長率雖然基本呈正值，但是海信科龍的主營業(yè)務(wù)收入?yún)s在年年下跌，這說明主營業(yè)務(wù)收入在增長，但并沒有給企業(yè)帶來十足的經(jīng)濟(jì)利益，側(cè)面烘托出了海信科龍的主營業(yè)務(wù)市場(chǎng)競爭力不強(qiáng)。

（二）缺乏成本管控

海信科龍的主營業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)問題，除了市場(chǎng)競爭力缺失之外，其成本管控也存在一定的問題。從2014到2016年海信科龍的財(cái)務(wù)報(bào)表來看，主營業(yè)務(wù)成本及三項(xiàng)期間費(fèi)用占到主營業(yè)務(wù)收入的90%以上，這說明企業(yè)的成本控制和費(fèi)用管理非常的不到位，在保證質(zhì)量的前提下壓縮企業(yè)的成本和費(fèi)用是該企業(yè)亟待解決的一個(gè)問題。endprint

（三）負(fù)債經(jīng)營現(xiàn)象嚴(yán)重

從海信科龍的主營業(yè)務(wù)利率比重可以看出，近年來海信科龍主營利率比重的變化非常的劇烈，從14年的457到15年的1306再到16年的514，這充分的說明了海信科龍?jiān)谥鳡I業(yè)務(wù)之外還經(jīng)營了其他方面的投資，而種種利潤數(shù)據(jù)卻體現(xiàn)了海信科龍并不具有利用主營業(yè)務(wù)利潤來投資的余裕。故而可以推斷出近年來海信科龍存在負(fù)債經(jīng)營的情況，從海信科龍近年來的資產(chǎn)負(fù)債表也可以看出海信科龍的負(fù)債情況，海信科龍的長期借款比例很低，屬于典型的負(fù)債經(jīng)營。公司資本多數(shù)來自于自由資本，即使債務(wù)融資，融資額所占總資本的比例也較低。這在很大程度上降低了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也損失了財(cái)務(wù)杠桿帶來的巨大收益。而受益上的影響勢(shì)必將對(duì)公司的資產(chǎn)總額產(chǎn)生影響，從而限制住公司的成長空間，降低其盈利能力。

四、提升海信科龍盈利質(zhì)量的對(duì)策

（一）提高主營業(yè)務(wù)競爭力

對(duì)于主營業(yè)務(wù)是電器產(chǎn)品銷售的海信科龍來說，要改善管理模式的現(xiàn)狀，首先要專業(yè)分工需明確，由專業(yè)人員負(fù)責(zé)審核項(xiàng)目細(xì)則，并在設(shè)計(jì)運(yùn)營流程的時(shí)候，為特定業(yè)務(wù)設(shè)計(jì)優(yōu)先級(jí)的綠色通道和管理準(zhǔn)則，保證業(yè)務(wù)處理和風(fēng)險(xiǎn)控制的效率。其次，作為提供技術(shù)服務(wù)的產(chǎn)業(yè)，在業(yè)務(wù)開展的前、中、后各個(gè)時(shí)期，客戶都可能需要得到第一時(shí)間的技術(shù)服務(wù)，這就要求公司不僅僅只滿足于提高那些設(shè)計(jì)和研發(fā)人員的專業(yè)素養(yǎng)，更要對(duì)一線的業(yè)務(wù)員們的電氣、電子類專業(yè)知識(shí)進(jìn)行提高，以便于這些與客戶們直接打交道的“一線人員”能夠在第一時(shí)間為客戶們提供優(yōu)質(zhì)的、專業(yè)的服務(wù)。

（二）強(qiáng)化成本管理

對(duì)海信科龍這類以電器產(chǎn)品生產(chǎn)營銷為主營業(yè)務(wù)的企業(yè)來說，成本管控主要從以下兩點(diǎn)展開。

1.深化技術(shù)創(chuàng)新，引入先進(jìn)工藝技術(shù)。由于工藝水平的提升僅僅只有靠引入先進(jìn)技術(shù)。依據(jù)價(jià)值工程的理念，來進(jìn)一步研究分析怎樣在不增加或少量增加成本的前提下來修改現(xiàn)有的設(shè)計(jì)、工藝水平的有效途徑，從而提高產(chǎn)品性能，降低成本，鞏固產(chǎn)品在市場(chǎng)上的競爭力。

2.提高研發(fā)產(chǎn)品過程中對(duì)產(chǎn)品系列化、通用化的重視。在海信與科龍并購之后，由于兩公司業(yè)務(wù)融合，造成了大量研發(fā)產(chǎn)品的積壓，兩企業(yè)間產(chǎn)品部件、軟件兼容性不強(qiáng)，大大的增加了研發(fā)成本。為降低產(chǎn)品研發(fā)成本，公司應(yīng)改變之前的零部件通用化和標(biāo)準(zhǔn)化過低，以及產(chǎn)品機(jī)型多的被動(dòng)局面，積極采取有效措施把已有的電器產(chǎn)品及部件進(jìn)行系統(tǒng)的對(duì)比和梳理，應(yīng)用先進(jìn)的信息管理技術(shù)對(duì)開發(fā)產(chǎn)品建立譜化數(shù)據(jù)庫，讓研發(fā)人員進(jìn)行對(duì)比分析，為減少專用零部件的品種數(shù)量和產(chǎn)品機(jī)型提供依據(jù)。因此有效的減少更多產(chǎn)品的設(shè)計(jì)工作，同時(shí)在后期的產(chǎn)品制造以及售后服務(wù)等過程中，可以更高的降低相關(guān)的管理成本和過程成本。

3.改善資本結(jié)構(gòu)。針對(duì)海信科龍現(xiàn)存的長期負(fù)債比重大，市場(chǎng)業(yè)務(wù)占有份額不穩(wěn)定的問題，公司一定要有足夠高的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。海信科龍必須高意識(shí)地認(rèn)識(shí)到公司在現(xiàn)階段還普遍存在許多問題，盈利能力低以及不良資產(chǎn)多等情況，舉債前必須進(jìn)行嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)分析，要保證量力而行，能不盲目舉債，把舉債最大限度的控制在企業(yè)的負(fù)債水平范圍內(nèi)。其次，要認(rèn)真分析負(fù)債的環(huán)境，不斷調(diào)整負(fù)債水平。例如，銀行貸款利率下降，可以和相關(guān)金融部門進(jìn)行協(xié)商，通過提前償還高息貸款以及貸入低息貸款的方式來調(diào)整貸款的結(jié)構(gòu)，對(duì)于市場(chǎng)前景好、投資報(bào)酬率高的項(xiàng)目要提高負(fù)債的水平。最后還要注意籌資結(jié)構(gòu)。優(yōu)先考慮這些風(fēng)險(xiǎn)小、成本低的負(fù)債，同時(shí)利用預(yù)收賬款、應(yīng)付賬款等不依靠企業(yè)來支付利息的流動(dòng)負(fù)債，能靈活地運(yùn)用各種流動(dòng)負(fù)債來實(shí)現(xiàn)流動(dòng)資產(chǎn)波動(dòng)性的需求。

五、結(jié)語

本論文首先從盈利的真實(shí)性、穩(wěn)定性、增長性三個(gè)維度構(gòu)建了海信科龍的盈利質(zhì)量評(píng)價(jià)體系，通過運(yùn)用變異系數(shù)法對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行賦權(quán)，來構(gòu)建上市公司盈利質(zhì)量的綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)模型。根據(jù) 2013～2015年度海信科龍網(wǎng)上公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，采用構(gòu)建的盈利質(zhì)量評(píng)價(jià)體系對(duì)該公司的盈利質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)，并針對(duì)目前海信科龍的盈利質(zhì)量現(xiàn)狀，依據(jù)上文中對(duì)盈利質(zhì)量的財(cái)務(wù)分析，從而提出將海信科龍公司盈利質(zhì)量提高的對(duì)策建議。

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作者簡介：孫文文（1995-），男，漢族，遼寧大連人，就讀于遼寧對(duì)外經(jīng)貿(mào)學(xué)院，研究方向：會(huì)計(jì)學(xué)；李宏偉（1968-），男，遼寧凌源人，遼寧對(duì)外經(jīng)貿(mào)學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院教授，研究方向：統(tǒng)計(jì)學(xué)、教育管理。endprint