葛弋楠

摘要：新時(shí)期，全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展越來越注重綠色投資和低碳意識(shí)，所籌集的資金更加傾向于投資環(huán)境友好型領(lǐng)域。在此情況下，綠色債券因其順應(yīng)低碳環(huán)保的發(fā)展趨勢(shì)，并具備政府綠色信用背書，而呈現(xiàn)出快速的發(fā)展節(jié)奏。當(dāng)前時(shí)期，能源短缺現(xiàn)象日益嚴(yán)重，我國更應(yīng)該借鑒國外經(jīng)驗(yàn)，積極發(fā)展綠色債券，并不斷完善信息披露制度和綠色認(rèn)證等，以加快促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性改革，最終實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展。

關(guān)鍵詞：綠色債券；國際經(jīng)驗(yàn)；轉(zhuǎn)型發(fā)展；碳金融

隨著全球經(jīng)濟(jì)的日益發(fā)展和現(xiàn)代化水平的不斷提升，氣候與環(huán)境等方面的問題愈發(fā)突出，嚴(yán)重制約著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步，也逐漸成為各經(jīng)濟(jì)主體共同面對(duì)的挑戰(zhàn)。在此背景下，為滿足低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求，為其提供更多的資金，綠色債券開始興起并實(shí)現(xiàn)了非常快速的發(fā)展。從其發(fā)展趨勢(shì)來看，綠色債券市場(chǎng)的年均復(fù)合增長(zhǎng)率在50%以上，總金額更是數(shù)以千億計(jì)。此外，綠色債券承擔(dān)綠色金融與低碳發(fā)展的重要形式，也豐富了環(huán)境友好型產(chǎn)業(yè)的融資方式，并且有效促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。同時(shí)，這種發(fā)展方式也比較符合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和可持續(xù)發(fā)展以及構(gòu)建生態(tài)文明的理念。因此，我國應(yīng)當(dāng)加快發(fā)展綠色債券，利用這一新型金融工具，來實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展和低碳發(fā)展的目標(biāo)。

一、國際綠色債券的發(fā)展現(xiàn)狀

（一）發(fā)行主體以開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)并趨于多元化

開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)是發(fā)展綠色債券的主要參與者，也是全球范圍內(nèi)最大的發(fā)行主體，極大的促進(jìn)了這一市場(chǎng)的發(fā)展。伴隨綠色債券在國際市場(chǎng)上知名度的提升，也逐漸被認(rèn)可，各大經(jīng)濟(jì)主體與地方政府等都開始涉足這一領(lǐng)域。在這其中，公司債發(fā)展迅速，在總規(guī)模中的比例已達(dá)30%以上。

（二）發(fā)行市場(chǎng)以歐洲為主，發(fā)行規(guī)模增長(zhǎng)迅速

在金融危機(jī)以后，為應(yīng)對(duì)發(fā)展中國家的氣候變化，國際金融公司開始發(fā)行綠色債券，在全球市場(chǎng)引起了巨大的反響，發(fā)行規(guī)模迅速擴(kuò)大[1]。2015年，發(fā)行綠色債券的地理范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，發(fā)行主體也更加多元化，很多歐洲國家發(fā)行規(guī)模增長(zhǎng)迅速，比如英國和德國等；在亞洲，發(fā)行規(guī)模最大的當(dāng)屬日本。

（三）多方主體共同參與

綠色債券的發(fā)展吸引了多方主體的注意，比如投資機(jī)構(gòu)和第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)等，一些投資機(jī)構(gòu)，包括央行、保險(xiǎn)公司、資管公司等開始進(jìn)行多元化的投資，并且也出現(xiàn)了花旗、摩根大通等許多跨國債券的承銷商，極大的促進(jìn)了評(píng)估與認(rèn)證機(jī)構(gòu)的發(fā)展，這些主體在發(fā)行綠色債券的各個(gè)環(huán)節(jié)都發(fā)揮了十分重要的作用。

二、國際綠色債券的發(fā)展方式

（一）綠色投資理念更加清晰

伴隨社會(huì)進(jìn)步，全球范圍內(nèi)的低碳環(huán)保意識(shí)不斷提升，國際市場(chǎng)投資主體更加關(guān)注環(huán)境與治理標(biāo)準(zhǔn)等，并出臺(tái)了很多法律文件，將是否低碳環(huán)保以及環(huán)境友好納入決策標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)綠色債券本身的特性也更加符合投資主體的傾向。并且在綠色發(fā)展理念下，很多傳統(tǒng)能源行業(yè)逐漸蕭條，更多的資本開始融入綠色行業(yè)。

（二）政府政策支持

很多國家為促進(jìn)綠色債券的發(fā)展，開始制定各種優(yōu)惠政策，其中包括綠色貸款貼息以及價(jià)格補(bǔ)貼等。就現(xiàn)階段的情況來看，制定出價(jià)格補(bǔ)貼政策的國家約有60多個(gè)，并按照固定價(jià)格長(zhǎng)期回購企業(yè)的產(chǎn)品，在很大程度上確保了此類企業(yè)的資金流，也提升了該種債券的吸引力。

（三）完善的認(rèn)證體系和統(tǒng)一規(guī)范的標(biāo)準(zhǔn)

2014年，為進(jìn)一步推廣綠色債券市場(chǎng)的發(fā)展，綠色債券的發(fā)行主體和國際資本協(xié)會(huì)以及投資機(jī)構(gòu)與承銷商等制定出了綠色債券原則并在后期進(jìn)行了修訂。該原則在多個(gè)層面對(duì)綠色債券的發(fā)展提出了一些指引，極大的促進(jìn)了綠色債券的規(guī)范化與標(biāo)準(zhǔn)化。

（四）信息披露制度更加強(qiáng)化

為促進(jìn)綠色債券市場(chǎng)更好發(fā)展，交易所制定出了有助于實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展的很多計(jì)劃。2014年，世界交易所聯(lián)合會(huì)為綠色債券的發(fā)展成立了專題工作組，根據(jù)其調(diào)研的數(shù)據(jù)可知，很多大型企業(yè)都參與了上述計(jì)劃。各種指數(shù)的出現(xiàn)為強(qiáng)化綠色資產(chǎn)的透明度提供了非常重要的參考，也有效推動(dòng)了其商品化進(jìn)程，并提升了其預(yù)期收益。

三、我國發(fā)展綠色債券的現(xiàn)狀

（一）綠色投資理念不高

我國綠色債券的發(fā)展還處于初級(jí)階段，與國際市場(chǎng)相比，發(fā)行主體較為單一，市場(chǎng)參與度不高。主要表現(xiàn)為這樣幾點(diǎn)：首先，我國發(fā)行綠色債券的主體比較具有局限性，市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻較高，對(duì)于拓展市場(chǎng)寬度非常不利；其次，綠色債券的品種比較單一，主要是中長(zhǎng)期票據(jù)，不夠多元化；再次，投資主體受限，對(duì)于拓寬吸引資本的渠道非常不利；最后，雖然我國的綠色發(fā)展理念不斷得以強(qiáng)化，但是相對(duì)于國際市場(chǎng)來說還非常滯后，還存在總量不足和積極性不高等方面的問題，對(duì)于綠色債券的持續(xù)發(fā)展非常不利。

（二）相關(guān)法規(guī)與制度還不健全

從國際經(jīng)驗(yàn)來看，綠色債券發(fā)展迅速的地區(qū)都有非常成熟和完善的制度。在發(fā)展綠色金融的過程中，碳金融的發(fā)展至關(guān)重要。我國也進(jìn)行了相關(guān)的試點(diǎn)建設(shè)，但是試點(diǎn)城市在發(fā)展綠色金融方面還存在法律制度與業(yè)務(wù)規(guī)則等方面的缺失。這也導(dǎo)致國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)對(duì)于碳金融的交易模式并不熟悉，長(zhǎng)期處于較低水平的發(fā)展階段，取得的效果也非常有限。

四、我國應(yīng)當(dāng)借鑒的發(fā)展綠色債券的國際經(jīng)驗(yàn)

（一）積極推廣綠色投資理念

當(dāng)前時(shí)期，我國由于基本國情和所需承擔(dān)的國際責(zé)任等原因，對(duì)于綠色低碳投融資的需求越來越多，必須要加快推進(jìn)綠色投資理念，并積極擴(kuò)大投資群體的范圍，才能實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)。首先，要逐漸擴(kuò)大投資主體的范圍，鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司等非金融機(jī)構(gòu)以及政府機(jī)構(gòu)等參與到綠色債券市場(chǎng)的發(fā)展中來，逐步形成多元化的投資結(jié)構(gòu)。其次，要加快對(duì)綠色投資理念的推廣，特別是要引導(dǎo)其他投資者參與到綠色債券的投資中來，并給予一定的優(yōu)惠政策。最后，要引進(jìn)合格境外機(jī)構(gòu)投資者，擴(kuò)大資金池，以更好發(fā)揮其示范作用。

（二）加大政府支持

現(xiàn)階段，我國要想實(shí)現(xiàn)發(fā)行綠色債券主體的多元化，并提升其吸引力，必須要出臺(tái)相應(yīng)的激勵(lì)政策。通過政策的制定，來支持綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，同時(shí)降低這些產(chǎn)業(yè)的融資成本。一方面政府可以以債券貼息和投資補(bǔ)助等方式來對(duì)發(fā)行綠色債券以及實(shí)施綠色項(xiàng)目等進(jìn)行扶持，比如設(shè)立擔(dān)保基金或?qū)嵤﹥r(jià)格補(bǔ)貼等。另一方面，政府可以拓寬對(duì)綠色債券進(jìn)行擔(dān)保的渠道，豐富增信的方式，并對(duì)已經(jīng)通過審批的債券在存續(xù)期間存在的問題進(jìn)行彌補(bǔ)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)綠色資產(chǎn)價(jià)值的提升，同時(shí)進(jìn)一步提升發(fā)行綠色債券的積極性和主動(dòng)性。

（三）創(chuàng)新綠色債券的類別

要結(jié)合當(dāng)前時(shí)期我國綠色債券市場(chǎng)的現(xiàn)狀，借鑒國外經(jīng)驗(yàn)，不斷進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，以滿足各類投資者的需求。比如要充分了解個(gè)人和家庭以及中小企業(yè)的投資特征，設(shè)定更有針對(duì)性的綠色債券，不斷吸引社會(huì)資本的參與。對(duì)于已經(jīng)發(fā)展的比較成熟的國際市場(chǎng)，可以探索如何實(shí)現(xiàn)人民幣綠色債券的跨境，以吸引國際投資資本[2]。此外，還要不斷深化綠色金融工具，積極發(fā)展綠色保險(xiǎn)、信貸以及基金等工具，以激勵(lì)和吸引更多社會(huì)資本的參與，不斷優(yōu)化綠色產(chǎn)業(yè)的資源配置，進(jìn)而達(dá)到促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的目標(biāo)。

五、結(jié)語

新常態(tài)下，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨著資源短缺以及生態(tài)環(huán)境破壞等多重困境，要打破現(xiàn)有瓶頸，必須要發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)，而發(fā)行綠色債券能夠起到支持與促進(jìn)這些產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展的作用。目前，國際綠色債券市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)較好，而我國在很多地方還非常滯后，需要借鑒國際市場(chǎng)的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，不斷創(chuàng)新，豐富綠色債券的類型，并促進(jìn)發(fā)行與投資主體的多元化，以促進(jìn)我國綠色債券市場(chǎng)以及綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]鄭穎昊.經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下我國綠色債券發(fā)展的現(xiàn)狀與展望[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)管理，2016，38（6）：65-69.

[2]詹小穎.綠色債券發(fā)展的國際經(jīng)驗(yàn)及我國的對(duì)策[J].經(jīng)濟(jì)縱橫，2016，No.369 （8）：119-124.

（作者單位：寧波市軌道交通集團(tuán)有限公司）endprint