周月明

近來，資本市場最火熱的題材之一莫過于區(qū)塊鏈了，A股眾公司也紛紛與區(qū)塊鏈“沾親帶故”，一時之間股價大漲。

向來在A股市場較為活躍的中青寶（300052.SZ）1月11日也在投資者互動平臺上透露涉足區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)，次日，其股價就呈現(xiàn)一字漲停，3個交易日內(nèi)，公司股價累計上漲17.67%。不過，深交所就此發(fā)了問詢函，要求中青寶說明涉足區(qū)塊鏈的具體情況。

那么中青寶的區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)到底是怎么回事？其近年來經(jīng)營情況如何？未來股價有何趨勢呢？《投資者報》記者近日致電公司，有位尹姓工作人員稱，“公司目前處于年報籌備期，不能接受采訪?！?/p>

財技十足

翻閱中青寶近幾年財報，業(yè)績表現(xiàn)較為起伏。2015年到2017年前三季度，營收分別為3.4億元、3.2億元、2.3億元，其中，2015至2016分別同比下滑29%、6%，2017前三季同比增長16%。同期凈利潤分別為6260萬元、-6557萬元、1657萬元，若看扣非凈利潤的話，2014年至2016年則一直處于虧損狀態(tài)，分別虧損為7916萬元、3.1億元、1.28億元。

至于中青寶為何虧損，要從其2013年的并購說起。

2013年8月14日，中青寶宣布用4.4億元收購深圳市蘇摩科技有限公司和上海美峰數(shù)碼科技有限公司各自51%的股權(quán)，兩交易分別出資8746萬元和3.57億元。消息一經(jīng)發(fā)布，股價也隨之大漲，2013年8月14日復(fù)牌至當年9月10日，公司股價暴漲141%。

中青寶是一家網(wǎng)絡(luò)游戲公司，此前代表作品有《抗戰(zhàn)》、《亮劍》等偏主旋律的網(wǎng)絡(luò)游戲，而此次是想借助收購進軍手游市場。

不過，這次收購給中青寶增加了大量的商譽。其以49倍的溢價收購美峰數(shù)碼51%股權(quán)，耗資3.57億元，產(chǎn)生商譽3.39億元；又以2.85倍的溢價收購蘇摩科技51%股權(quán)，花費8746萬元，確認商譽7760萬元，兩項并購共產(chǎn)生商譽4.17億元。

要知道，商譽是收購公司的估值減去本身實際的凈資產(chǎn)。一旦收購標的實際資質(zhì)水平無法達到估值，商譽就要計提減值。

然而，這兩家公司的業(yè)績在被收購之前就不怎么好。2010～2012年，美峰數(shù)碼的凈利潤分別為84萬元、-443萬元以及-988萬元，一直在惡化。但在這樣的業(yè)績水平下，其還做出了超高的業(yè)績承諾：承諾2013～2015年凈利潤分別不低于4500萬元、8000萬元及11000萬元。另一家公司蘇摩科技也做出業(yè)績承諾：2013～2015年凈利潤分別不低于2450萬元、4000萬元及5200萬元。

然而到2015年，這兩家公司業(yè)績繼續(xù)下滑，其中美峰數(shù)碼還出現(xiàn)了虧損。當年，中青寶不得不確認商譽減值損失1.87億元。這也為此后中青寶的業(yè)績帶來很大影響，2015年，公司扣非凈利潤虧損3.1億元；2016年虧損 1.28億元。

除了商譽問題，有業(yè)內(nèi)人士分析，中青寶近年來業(yè)績不振的原因還有其將本該計入當期的研發(fā)支出計入到長期開發(fā)支出中。也就是說，將大額支出轉(zhuǎn)入無形資產(chǎn)分期攤銷，這樣當年的成本就少了很多。然而，長期這樣做會令公司的開發(fā)支出及無形資產(chǎn)泡沫越來越嚴重，其不得不大幅計提減值來減壓泡沫資產(chǎn)，2014年，中青寶確認了8123萬元的資產(chǎn)減值損失，也對業(yè)績造成很大沖擊，導(dǎo)致當年凈利潤第一次出現(xiàn)虧損。2015年，中青寶對游戲產(chǎn)品形成的無形資產(chǎn)、開發(fā)支出再次計提了減值準備，金額為8814萬元。

澄清區(qū)塊鏈概念

不過，這些都未阻止中青寶在資本市場上的活躍。2017年6月，公司又以5億元現(xiàn)金收購了控股股東寶德控股旗下深圳市寶騰互聯(lián)科技有限公司100%股權(quán)，并稱，本次交易將向上市公司注入服務(wù)器業(yè)務(wù)資產(chǎn)和數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)資產(chǎn)，有利于進一步深化公司云計算業(yè)務(wù)的發(fā)展，完善公司“游戲+云計算”的產(chǎn)業(yè)鏈布局。

然而，公告發(fā)布后，公司股價并未大漲，反而呈下跌走勢，這在一定程度上也反映了投資者對公司并購前景的信心。目前，云計算業(yè)務(wù)進展到什么程度公司還未做更多披露，這次收購出現(xiàn)的控股股東寶德控股以及寶騰互聯(lián)科技又出現(xiàn)在了區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)中。

1月11日，中青寶在其投資者互動平臺上稱：“公司控股股東寶德科技自主研發(fā)的數(shù)字貨幣礦機已在熱銷；全資子公司寶騰互聯(lián)計劃將剩余的帶寬和算力，與寶德科技的礦機結(jié)合形成共享云池，以自用或出租的方式，從事數(shù)字貨幣挖掘，共享云池業(yè)務(wù)將在近期開展。游戲創(chuàng)新方面，公司組織團隊以區(qū)塊鏈技術(shù)為基礎(chǔ)，建立游戲的輸贏概率更為透明、公平、不可更改的博弈機制，營造良好游戲環(huán)境，這類游戲近期將會由全資子公司在海外發(fā)行?！?/p>

這一消息一時引爆了公司的股價，中青寶也成了“區(qū)塊鏈概念股”。不過，這也引起了深交所的注意，發(fā)函要求中青寶說明涉區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)一事。

有意思的是，一旦被問詢，中青寶又在1月17日發(fā)布風(fēng)險提示以及澄清公告，公告中稱：“第一，公司對區(qū)塊鏈技術(shù)的研究處于內(nèi)部探討、分析階段，尚未形成相關(guān)的行業(yè)應(yīng)用；第二，公司在區(qū)塊鏈領(lǐng)域尚未形成相關(guān)產(chǎn)品，并未直接產(chǎn)生業(yè)務(wù)收入，該項業(yè)務(wù)對公司經(jīng)營不構(gòu)成實質(zhì)性影響；第三，公司未來對區(qū)塊鏈技術(shù)的運用，將會在法律法規(guī)允許的前提下，對風(fēng)險審慎考量，推出合法合規(guī)的相關(guān)產(chǎn)品。”對于此前其控股股東的礦機業(yè)務(wù)，中青寶表示，寶德科技于2017年11月份，推出第一代數(shù)字貨幣礦機PM108，并于2018年1月份推出第二代顯卡礦機PM208，目前兩款礦機的訂單已超過千臺，主要銷往廣東、福建、江蘇、上海、河北等地。不過，寶德科技生產(chǎn)的數(shù)字貨幣礦機主要用于挖掘數(shù)字貨幣，目前與公司的游戲主業(yè)、云計算業(yè)務(wù)沒有關(guān)聯(lián)性。

而對于區(qū)塊鏈游戲產(chǎn)品的開發(fā)，中青寶解釋稱，“是依托公司原有的棋牌類游戲的基礎(chǔ)上加入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)算法，打造新型的區(qū)塊鏈棋牌類游戲，預(yù)期開發(fā)時間為3～6個月，于東南亞地區(qū)發(fā)行，這類游戲尚處探索階段?！?/p>

公告一經(jīng)發(fā)布，中青寶的股價又開始走跌，截至1月18日，收盤價為14.26元，市值為37.2億元。endprint