向勁靜

從預(yù)計(jì)盈利5000萬(wàn)元到巨虧5億元，云南沃森生物科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“沃森生物”，300142.SZ）的業(yè)績(jī)變臉比翻書還快。

這一變臉，使得沃森生物的總市值瞬間“蒸發(fā)”近37億元。由此，公司在1月16日遭深交所發(fā)去問(wèn)詢函。沃森生物緣何業(yè)績(jī)變臉如此快？此次“踩雷”是否對(duì)公司的戰(zhàn)略產(chǎn)生影響？未來(lái)是否還會(huì)繼續(xù)并購(gòu)？

就以上問(wèn)題，《投資者報(bào)》記者多次聯(lián)系沃森生物董秘辦相關(guān)人士，該人士稱，已將采訪提綱轉(zhuǎn)交給董秘，隨后記者收到了公司方面的簡(jiǎn)單回復(fù)。

業(yè)績(jī)變臉皆因?qū)€敗北

近日，沃森生物發(fā)布修正公告稱，預(yù)計(jì)2017年全年歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)虧損為5.33億元至5.39億元。而在2017年11月2日，沃森生物發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告稱，2017年全年歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為3000萬(wàn)元至5000萬(wàn)元之間，比上年同期下降27%至57%。

不過(guò)，沃森生物隨即公布稱，其研發(fā)的9價(jià)HPV疫苗獲得臨床試驗(yàn)批件，成為首個(gè)進(jìn)入臨床階段的國(guó)產(chǎn)9價(jià)HPV疫苗。

盡管有業(yè)務(wù)上的好消息，但也未能阻止沃森生物股價(jià)的下跌行情。1月17日，沃森生物報(bào)收17.61元/股，跌幅2.44%。同日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲1.85%。1月15日至17日，三天累計(jì)跌幅達(dá)到19.17%。

凈利潤(rùn)從預(yù)盈數(shù)千萬(wàn)元到預(yù)虧逾5.3億元，對(duì)此，沃森生物稱，主要因?yàn)槠涑止晒竞颖贝蟀仓扑幱邢薰荆ㄒ韵潞?jiǎn)稱“大安制藥”）未能達(dá)到相應(yīng)協(xié)議約定的最低承諾值，導(dǎo)致北京博暉創(chuàng)新光電技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“博暉創(chuàng)新”，300318.SZ）實(shí)控人杜江濤向博暉創(chuàng)新賠付大安制藥股權(quán)，公司將承擔(dān)相應(yīng)的賠付責(zé)任。

2012年8月和2013年6月，沃森生物分別以5.29億元和3.37億元收購(gòu)大安制藥55%和35%的股權(quán)，合計(jì)8.66億元，獲得90%的股權(quán)，大安制藥整體估值9.626億元。

僅一年之后，沃森生物便尋求出售部分大安制藥股權(quán)以換取資金。2014年9月，沃森生物與杜江濤達(dá)成協(xié)議，以6.35億元轉(zhuǎn)讓大安制藥46%股權(quán)，此時(shí)大安制藥整體估值上升到13.6億元。彼時(shí)，沃森生物承諾將協(xié)助杜江濤加快提高大安制藥的血漿采集規(guī)模，確保大安制藥2017～2019年血漿采集規(guī)模分別不低于150噸、200噸和250噸。否則，沃森生物須以1元價(jià)格向杜江濤轉(zhuǎn)讓一定比例的股權(quán)作為補(bǔ)償。

隨后，杜江濤又將手中所持有大安制藥股份悉數(shù)轉(zhuǎn)讓給博暉創(chuàng)新，并做了相應(yīng)的業(yè)績(jī)承諾，事情也由此而起。

據(jù)沃森生物公告稱，大安制藥2017年已實(shí)現(xiàn)的血漿采集量為91.13噸，未能達(dá)到協(xié)議約定的年度142.5噸的最低承諾值。今年1月2日，杜江濤向沃森生物發(fā)函表示，其將先行賠付29.72%的大安制藥股權(quán)補(bǔ)償博暉創(chuàng)新，沃森生物也將承擔(dān)相應(yīng)的賠付責(zé)任。沃森生物預(yù)計(jì)，該項(xiàng)賠付將使得沃森生物2017年凈利潤(rùn)虧損4.57億元。

然而值得注意的是，2017年10月，大安制藥目前控股方博暉創(chuàng)新對(duì)外發(fā)布的2017年業(yè)績(jī)預(yù)告中稱，根據(jù)報(bào)告期內(nèi)大安制藥實(shí)際采漿狀況，預(yù)計(jì)本年度采漿量將達(dá)到承諾量的可能性較低，存在發(fā)生以河北大安制藥股權(quán)進(jìn)行賠付的可能，從而導(dǎo)致公司需要計(jì)提部分商譽(yù)減值。這一信息的發(fā)布時(shí)間是在沃森生物第一次發(fā)布預(yù)盈公告之前。

那沃森生物在第一次發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告時(shí)，是否存在不知曉大安制藥采漿量未達(dá)標(biāo)的可能？由于沃森生物并未對(duì)該問(wèn)題給予任何解釋，暫無(wú)從知曉其是否存在信息披露違規(guī)。

大量外延式并購(gòu)埋“地雷”

沃森生物于2010年11月上市，當(dāng)時(shí)的主營(yíng)業(yè)務(wù)為疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。該公司在2010年至2012年期間的營(yíng)業(yè)總收入分別為3.59億元、4.74億元和5.38億元，凈利潤(rùn)分別為1.54億元、2.08億元和2.33億元。從曾經(jīng)的業(yè)績(jī)情況來(lái)看，沃森生物算得上A股市場(chǎng)中比較優(yōu)質(zhì)的醫(yī)藥上市公司。

2012年，公司制定了“疫苗+血液制品+單抗”的發(fā)展戰(zhàn)略，目前已經(jīng)基本完成了“疫苗+血液制品+單抗”的產(chǎn)業(yè)布局。這個(gè)過(guò)程中，沃森生物進(jìn)行了大量的外延式并購(gòu)。

以往并購(gòu)獲得的公司即便不能賺大錢，但也不至于造成虧損，但沃森生物并購(gòu)力度在不斷加大的同時(shí)，其扣非后凈利潤(rùn)的窟窿也越來(lái)越大。公司凈利潤(rùn)從2013年的488萬(wàn)元到2015年虧損為9億元，這樣的發(fā)展態(tài)勢(shì)在A股市場(chǎng)里也是一道奇觀，不知道沃森生物在主導(dǎo)并購(gòu)交易的時(shí)候，是以什么樣的標(biāo)準(zhǔn)在篩選投資標(biāo)的？

那么，作為一名總在“買買買”的“剁手黨”，沃森生物的錢從哪來(lái)？

查看公司歷年財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，其資金來(lái)源主要是IPO超募資金、短期借款和發(fā)行中期票據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，沃森生物在上市時(shí)，募集資金凈額為22億元。同時(shí)從沃森生物短期借款的數(shù)據(jù)來(lái)看，其2011年的短期借款為零，但2012年增長(zhǎng)到5.37億元，2013年增長(zhǎng)到11.675億元，2014年為10.36億元。2013年，沃森生物還發(fā)行了10億元的中期票據(jù)。

就在沃森生物發(fā)布業(yè)績(jī)“變臉”公告后的第二天，深交所向沃森生物發(fā)去問(wèn)詢函，要求上市公司補(bǔ)充說(shuō)明四點(diǎn)內(nèi)容：沃森生物簽訂對(duì)賭協(xié)議的合理性；為何博暉創(chuàng)新在2017年三季度對(duì)大安制藥或無(wú)法完成業(yè)績(jī)承諾做出風(fēng)險(xiǎn)提示，沃森生物卻延遲披露；1月2日至1月12日，沃森生物股價(jià)累計(jì)上漲9.05%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)同期上漲0.91%，沃森生物是否對(duì)1月13日發(fā)布肺炎疫苗臨床三期有效的消息采取了保密措施。

截至發(fā)稿，沃森生物尚未回復(fù)上述問(wèn)詢。《投資者報(bào)》記者再次撥打電話欲了解深交所問(wèn)詢函回復(fù)情況時(shí)，沃森生物董秘辦相關(guān)人士告訴記者說(shuō)：“由于您的采訪提綱和深交所發(fā)送的問(wèn)詢函內(nèi)容相似，我們就不針對(duì)您的提問(wèn)單獨(dú)回答，我們將會(huì)在1月19日發(fā)布公告，屆時(shí)請(qǐng)以公告內(nèi)容為主?！眅ndprint