王沙沙

（100193 軟通動(dòng)力集團(tuán) 北京）

公司轉(zhuǎn)投資行為作為一公司對(duì)他公司、企業(yè)或經(jīng)濟(jì)組織進(jìn)行投資的經(jīng)營(yíng)行為是一把雙刃劍，既有助于增強(qiáng)公司的自治，最大限度地實(shí)現(xiàn)公司的人格和拓寬公司的盈利空間，也可能損害公司相關(guān)者的利益，甚至沖擊公司法的三大資本原則，引發(fā)了一系列的法律問(wèn)題。雖然我國(guó)公司法對(duì)公司轉(zhuǎn)投資行為進(jìn)行了原則性的規(guī)定，但一些制度仍然存在著不足，本文認(rèn)為，我國(guó)應(yīng)當(dāng)從轉(zhuǎn)投資的信息披露制度的完善、配套制度建設(shè)、彌補(bǔ)相關(guān)立法漏洞等方面完善我國(guó)的公司轉(zhuǎn)投資制度。

一、公司轉(zhuǎn)投資制度概述

公司轉(zhuǎn)投資是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下一種常見(jiàn)的經(jīng)濟(jì)行為，通過(guò)公司對(duì)其他公司、企業(yè)或經(jīng)濟(jì)組織的一種經(jīng)濟(jì)投資，其形式主要是是股票、債權(quán)的認(rèn)購(gòu)實(shí)現(xiàn)的，其性質(zhì)是自身資產(chǎn)的調(diào)整或業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的擴(kuò)張。在我國(guó)，經(jīng)濟(jì)理論主導(dǎo)思想由“控制”向“放松”的轉(zhuǎn)軌導(dǎo)致公司轉(zhuǎn)投資法律規(guī)則的由“防控”向“放權(quán)”轉(zhuǎn)變。新公司法中擴(kuò)大了公司轉(zhuǎn)投資的自主權(quán)，在轉(zhuǎn)投資方向與金額上只是規(guī)定“除法律另有規(guī)定外，不得成為對(duì)所投資企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任的出資人”這意味著公司只要不承擔(dān)無(wú)限責(zé)任，任何類(lèi)型的企業(yè)都可以投資。為了確保公司能夠理性地決定此類(lèi)行為，《公司法》第125條、《證券法》第63條、第67條分別規(guī)定的關(guān)聯(lián)董事回避制度、上市公司發(fā)行人及其信息披露制度等，國(guó)家不再單項(xiàng)限制轉(zhuǎn)投資本身，而是注重調(diào)控公司轉(zhuǎn)投資后的信息公開(kāi)、股權(quán)回購(gòu)以及退市等事項(xiàng)，促使公司由對(duì)國(guó)家負(fù)責(zé)向?qū)蓶|負(fù)責(zé)轉(zhuǎn)變。

二、我國(guó)現(xiàn)行公司轉(zhuǎn)投資制度的不足

1.規(guī)范出資設(shè)立子公司行為的制度不完善

在我國(guó)立法中，《公司法》未對(duì)母子公司作出具體定義，形成母子公司關(guān)系的唯一紐帶只能是股權(quán)關(guān)系，母公司對(duì)子公司擁有絕對(duì)的控制權(quán)。實(shí)際中，母公司掌握子公司的轉(zhuǎn)投資決定權(quán)，甚至?xí)米庸緭碛歇?dú)立法人地位，可以獨(dú)立承擔(dān)法律責(zé)任，將可能存在較大風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給子公司或利用子公司進(jìn)行投機(jī)、冒險(xiǎn)性投資，或風(fēng)險(xiǎn)性為其他公司進(jìn)行提供擔(dān)保，而無(wú)視子公司債權(quán)人和中小股東的利益以及其他公司的利益。由此一來(lái)，子公司的中小股東和債權(quán)人的利益受到極大的影響或侵害。

2.規(guī)范股權(quán)和債權(quán)投資行為的制度不健全

股權(quán)出資是指股東以持有的股份參與或控制其他公司而進(jìn)行的合法投資購(gòu)買(mǎi)其股票的行為。但是在公司法的相關(guān)規(guī)定下，對(duì)股權(quán)投資行為缺乏嚴(yán)謹(jǐn)全面的保護(hù)機(jī)制，在變化莫測(cè)的資本市場(chǎng)里，股權(quán)價(jià)值的變動(dòng)彈性不大，股權(quán)投資環(huán)境具有不確定性。因此股權(quán)出資的行為存在著一定的潛在危險(xiǎn)性和不易控制性。

對(duì)于債權(quán)，雖然理論與實(shí)踐中債權(quán)出資正逐漸被接受，但是債權(quán)始終都沒(méi)有被公司立法列入法定的出資形式里。導(dǎo)致債權(quán)出資不能及時(shí)使公司行使債權(quán)。此外，債權(quán)出資的比例過(guò)大會(huì)嚴(yán)重影響公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展。以并且，債權(quán)在實(shí)現(xiàn)之前存在著諸多風(fēng)險(xiǎn)使得該債權(quán)可能全部或部分不能實(shí)現(xiàn)，這就會(huì)影響到公司資本數(shù)額能否與注冊(cè)資本相符，從而影響到公司的償債能力。

3.沒(méi)有明確公司違法轉(zhuǎn)投資行為的法律責(zé)任

我國(guó)的《公司法》對(duì)于公司違法轉(zhuǎn)投資的法律責(zé)任沒(méi)有明確的規(guī)定，那么，如果公司責(zé)任人一旦違反轉(zhuǎn)投資條款進(jìn)行轉(zhuǎn)投資，對(duì)其懲治的法律就是一片空白，如此便不能有效地防止任意投資的行為，從而使相應(yīng)轉(zhuǎn)投資條款的效力大打折扣。

三、完善我國(guó)公司轉(zhuǎn)投資制度的構(gòu)想

1.界定母子公司關(guān)系，完善對(duì)債權(quán)人利益和子公司利益的保護(hù)

引入深市原則，防止轉(zhuǎn)投資帶來(lái)的不利后果。深石原則其本質(zhì)是揭開(kāi)公司面紗原則的延伸。依據(jù)該原則，子公司的債權(quán)將能獲得更有利的保護(hù)，尤其是能有效的防止母公司將自己的風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)不正當(dāng)?shù)氖侄无D(zhuǎn)嫁給投資者，逃避債務(wù)責(zé)任。如果立法中確立這原則，法院在審理子公司的案件中，就可以充分運(yùn)用這一原則，公正的確定破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)的分配順序，阻擋控制公司的債權(quán)優(yōu)先得到清償，從而更好保護(hù)子公司普通債權(quán)人的利益。

2.細(xì)化股權(quán)和債權(quán)轉(zhuǎn)投資行為的法律規(guī)制

關(guān)于股權(quán)投資的法律規(guī)制，我國(guó)應(yīng)注意從以下幾個(gè)方面加強(qiáng)對(duì)股權(quán)投資的法律規(guī)制：一是加強(qiáng)對(duì)股權(quán)出資適格性的審查。限制在用于投資的股權(quán)未經(jīng)過(guò)被投資公司同意的情況下進(jìn)行轉(zhuǎn)讓或再投資，以便于在股權(quán)瑕疵出資的情況下追究直接責(zé)任人的法律責(zé)任。二是建立專(zhuān)門(mén)的審計(jì)機(jī)構(gòu)，設(shè)立嚴(yán)格的檢驗(yàn)程序，對(duì)驗(yàn)資報(bào)告進(jìn)行實(shí)質(zhì)審查。另外，還需要工商管理部門(mén)加強(qiáng)對(duì)驗(yàn)資機(jī)構(gòu)出具的驗(yàn)資報(bào)告和股權(quán)權(quán)屬的審查和注意義務(wù)。二是完善規(guī)制我國(guó)關(guān)于股權(quán)投資行為的法律規(guī)范，明確股權(quán)投資的比例，投資的項(xiàng)目，投資的時(shí)間等，建立健全股權(quán)交易的相關(guān)法律體系，為股權(quán)投資創(chuàng)造一個(gè)良好的法律環(huán)境。

關(guān)于債權(quán)投資的法律規(guī)則，應(yīng)對(duì)債權(quán)投資作出限制性規(guī)定。一是加強(qiáng)債權(quán)可實(shí)現(xiàn)性的審查，以確保債權(quán)可以實(shí)現(xiàn)。嚴(yán)格審核程序，防止投資者利用債權(quán)轉(zhuǎn)移損失風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)被投資者的利益。建議我國(guó)立法中應(yīng)為增加為債權(quán)出資設(shè)置擔(dān)保的相關(guān)規(guī)定，其擔(dān)保物不可以是債權(quán)，從而保證債權(quán)出資的可實(shí)現(xiàn)性。

3.明確規(guī)定公司違法轉(zhuǎn)投資行為的法律責(zé)任

明確違反法律規(guī)定轉(zhuǎn)投資的法律責(zé)任的，做到對(duì)違法轉(zhuǎn)投資行為的處罰有法可依。第一，細(xì)化超越公司章程和公司法關(guān)于轉(zhuǎn)投資數(shù)額的規(guī)定，依據(jù)超出不同的轉(zhuǎn)投資數(shù)額，制定不同的懲罰措施和救濟(jì)方法；第二，完善對(duì)轉(zhuǎn)投資持股信息變動(dòng)披露制度，增加非上市公司轉(zhuǎn)投資信息披露的規(guī)定，明確盲目轉(zhuǎn)投資及上市公司違背信息披露制度的法律后果及法律責(zé)任的規(guī)則原則；第三，依據(jù)法人人格否定原則，明確公司責(zé)任和股東責(zé)任的界限，細(xì)化公司和股東承擔(dān)責(zé)任的法律規(guī)則原則，增加追究瀆職的高層管理人員的法律責(zé)任的規(guī)定，明確其處罰措施，如警告、罰款、開(kāi)除等并向單位內(nèi)部網(wǎng)站予以公告，以達(dá)到以儆效尤的效果等。有了明確和嚴(yán)格的法律規(guī)定后，當(dāng)再出現(xiàn)違法轉(zhuǎn)投資后，對(duì)違法行為的懲治就會(huì)有法可依，從而有效地防止轉(zhuǎn)投資者鉆法律的漏洞，進(jìn)而，規(guī)制轉(zhuǎn)投資的混亂行為，有效抑制違法轉(zhuǎn)投資現(xiàn)象。