王一童

摘要：文章從微觀數(shù)據(jù)出發(fā)，以心理賬戶為切入點，通過問卷調(diào)查，探究個人資產(chǎn)配置情況，運用頻次分析法發(fā)現(xiàn)心理賬戶影響著個人資產(chǎn)配置，接著運用stata軟件分析得出不同的心理賬戶下人們對理財資金的投入力度不同，最后從投資者和金融機構(gòu)這兩個視角提出投資理財?shù)南嚓P(guān)建議。

關(guān)鍵詞：心理賬戶；個人投資；偏好理財

一、引言

根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的《中國統(tǒng)計年鑒》（2016）可知，2015年我國居民人均可支配收入為21966.2元，與2014年相比，同比增加8.92%；居民人均現(xiàn)金可支配收入20424.3元，與2014年相比，同比上漲8.94%。2014年個人存款507831億元，與2013年相比，同比增長8.86%，金融債券共9843億元，與2013年相比，同比增長47.33%。保費總額20234.8億元，與2013年相比，同比增長17.49%。由此可見，人們的可支配收入在不斷提高中，與此同時，對各種理財方式的投入力度也在不斷加大中。那么面對眾多理財產(chǎn)品，個人如何分配手中的資金才能使得收益最大化？本文從微觀層面出發(fā)，基于心理賬戶這一視角對此問題展開研究。

二、研究方法與開展

（一）研究方法

在查閱大量有關(guān)文獻之后，發(fā)現(xiàn)學者們雖然已經(jīng)從理論層面論證了心理賬戶對個人投資的影響，但是缺乏微觀數(shù)據(jù)的支撐。為了更直接地了解個人心理賬戶與資產(chǎn)配置的情況，本文通過問卷來收集數(shù)據(jù)，探討這一問題。

為了探究收入來源是否影響投資者的資產(chǎn)配置，本文在問卷中設(shè)定以下問題：下面幾個選項中，您更傾向于將哪種收入投放到理財中。本文根據(jù)收入來源的難易程度不同將心理賬戶分為固定工資、獎金以及意外收入三項。其中固定工資是代表著與投資者每日辛勤勞動息息相關(guān)的心理賬戶，獎金是代表著投資者付出一定勞動后所獲得的額外報酬心理賬戶，意外收入則代表著投資者于偶然間獲得了意想不到的報酬的心理賬戶。

在討論收入來源對個人資產(chǎn)配置的影響后，本文繼續(xù)討論不同心理賬戶對個人資產(chǎn)配置的影響程度，問卷中提出了兩個問題，分別是：愿意將固定工資的多少投入到理財方面和假如獲得一筆意外收入，愿意投入多少到理財方面。

（二）研究開展

為了更加全面地了解我國投資者的心理賬戶與資產(chǎn)配置情況，本次問卷借助互聯(lián)網(wǎng)的廣泛傳播性在網(wǎng)絡(luò)平臺上進行發(fā)放統(tǒng)計，除此之外，部分問卷采取的是線下調(diào)查的方式，目的是盡可能地不遺漏部分網(wǎng)絡(luò)使用不嫻熟的人群的相關(guān)信息。最后共收到302份問卷。為了使研究成果更真實更全面，本次問卷不光涉及東中西部各個地區(qū)的人群還涉及各個年齡段的人群。

三、數(shù)據(jù)分析

（一）收入來源對個人投資偏好的影響分析

在參與問卷調(diào)查的302位投資者中，僅有80位選擇了用固定工資來理財，占總調(diào)查人數(shù)的26.5%，其余的全都選擇獎金或意外收入。由此可粗略看出，收入來源對個人的資產(chǎn)配置存在著一定的影響，其中大家最愿意將獎金和意外收入用來理財。因為獎金和意外收入都屬于原有資產(chǎn)之外的部分，理財收入也屬于原有資產(chǎn)之外的部分，因而更可能被投資者放到同一個心理賬戶下，也就增加了選擇它們的邊際傾向。并且，工資是付出辛勤勞動掙來的，其中凝聚著人們的心血，人們抱著謹慎性原則，不愿意隨意揮霍，在使用上有著自己嚴格的打算。

（二）不同心理賬戶對理財資金的投入力度分析

由上文的分析可知，意外收入與獎金收入對個人投資偏好的影響相似，在進一步整合歸類后，本文將重點研究固定工資和意外收入這兩個心理賬戶下對理財資金的投入力度，此處的意外收入包括了上文的獎金收入。結(jié)果表明在固定工資中，超過一半的投資者不愿意將大部分固定工資投入到理財中，他們只愿意將收入的1/4甚至更少來進行理財。僅有6個人愿意將固定工資的絕大部分用來理財。在意外收入中，超過一半的人選擇將收入的絕大部分用來投資理財（如表1所示）。

接著本文運用stata軟件對上述數(shù)據(jù)進行具體分析，觀察固定工資心理賬戶和意外收入心理賬戶對理財資金的投入力度是否具有顯著差異。固定工資心理賬戶下對理財資金的投入力度設(shè)為var1，意外收入心理賬戶下對理財資金的投入力度設(shè)為var2，錄完數(shù)據(jù)后對其進行T檢驗，得出的結(jié)果如表2所示。

從中可以看到變量var1和變量var2分別有302個有效樣本參與了假設(shè)檢驗，Pr（∣T∣>∣t∣）=0.0000，遠小于0.05，所以拒絕原假設(shè)，即兩個心理賬戶下對理財資金的投入力度存在著明顯差異。

由前文可知固定工資是人們通過辛勤勞動得來的，人們收入來源中絕大部分是固定工資，投資者每個月的消費支出也多種多樣，只有在滿足了所有支出要求后，才能將剩余的資金進行投資理財。現(xiàn)實中，在扣除了各類支出后，固定工資中的剩余資金已經(jīng)并不充裕，因此人們更看重這部分資金的保值性能，風險容忍度較低。理財產(chǎn)品雖然能帶來收益但也存在一定風險，所以這也解釋了為什么大家都只愿意將固定工資的少部分用來投資。于是可以將其進一步引申為保值型心理賬戶。在該心理賬戶下，人們對資產(chǎn)保值的重視程度要高于資產(chǎn)升值的重視程度，從而該心理賬戶下人們對理財資金的投入力度較小。

意外收入是指在人們預期之外的資金，一開始人們在進行支出預算時并未考慮到這部分資金，于是這部分資金的使用便較為靈活。每個人都希望自己更加富有，加上這部分資金獲得較為簡單，人們往往會希望自己通過這筆資金能獲得更多財富，提高現(xiàn)有的生活水平，改善生活質(zhì)量。所以，更多的人愿意將這筆資金進行投資理財。同理，我們也可以將其引申為升值型心理賬戶。在該賬戶下，人們對資產(chǎn)升值的重視程度要高于資產(chǎn)保值的重視程度，因此，人們對理財資金的投入力度較大。

由此可見，不同的心理賬戶下人們對理財資金的投入力度不同，在固定工資和意外收入兩種心理賬戶中，意外收入用來投資的力度更大；在保值型和升值型兩種心理賬戶中，升值型心理賬戶中對理財資金的投入力度更大。

四、結(jié)論與建議

（一）研究結(jié)論

本文通過對302名調(diào)查者的問卷調(diào)查進行整合研究，分析了投資者的心理賬戶和資產(chǎn)配置之間的關(guān)系，主要得出以下結(jié)論，在理財資金來源上，人們更傾向于獎金和意外收入；不同的心理賬戶下對于理財資金的投入力度不同，意外收入心理賬戶下人們理財資金的投入力度要大于固定工資心理賬戶。

（二）建議

投資者應(yīng)正確看待手中資金。關(guān)于資金的使用，每個人心中都有著不同的心理賬戶及心理預期，應(yīng)提高對每一部分資金的認識，改善資金的支出結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資產(chǎn)配置。如果投資者的眾多心理賬戶中更偏好保值型心理賬戶，那么建議選擇一些風險較低的理財產(chǎn)品，比如國債、保險之類；如果偏好的是升值型心理賬戶，那么可以在充分了解各類信息后，在適當?shù)臅r候進行一些高回報的投資，比如股票之類。

金融機構(gòu)應(yīng)推出更多的符合市場需求的理財產(chǎn)品。各金融機構(gòu)根據(jù)投資者及整體市場情況，研發(fā)出更多的理財產(chǎn)品，滿足投資者的不同心理賬戶下的投資需求，優(yōu)化投資者的理財方式，同時這樣也能帶動經(jīng)濟發(fā)展。

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（作者單位：合肥工業(yè)大學經(jīng)濟學院）