劉婷祎

一、問題提出

當(dāng)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算等充斥著我們生活的方方面面，以及視頻監(jiān)控、智能終端、應(yīng)用商店等的普遍應(yīng)用，全球的數(shù)據(jù)量也出現(xiàn)了爆炸式的增長(zhǎng)。但是我們對(duì)其的利用卻僅限于基礎(chǔ)分析方面，很多專業(yè)化分析并沒有被使用，為了能更好地研究分析這類股票，首先需要研究這類股票的盈利能力。而股票的盈利能力也就是指該股票在一段時(shí)間內(nèi)賺取利潤(rùn)的能力，也被稱為“資金增值能力”。因此研究大數(shù)據(jù)概念股的盈利能力就顯得尤為重要。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取和數(shù)據(jù)來源

截至2017年7月29日，創(chuàng)業(yè)板板塊中大數(shù)據(jù)概念股共有601支。根據(jù)可比性、綜合性等因素，并且考慮數(shù)據(jù)的可用性，本文選取了其中的56支股票，并針對(duì)新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)2017年第一季度的披露數(shù)據(jù)進(jìn)行分析研究。

（二）研究方法

因子分析是經(jīng)過考慮多個(gè)變量間相關(guān)系數(shù)矩陣（或協(xié)方差矩陣），同時(shí)考慮多個(gè)變量在內(nèi)部的依賴關(guān)系，找出少數(shù)幾個(gè)隨機(jī)變量來綜合反映所有變量，這幾個(gè)隨機(jī)變量不可直接測(cè)量，故稱為因子。由于各個(gè)因子間是互不相關(guān)的，因此所有變量都可以用公因子表示使之成為線性組合。這也就表明因子分析的目的就是使變量的數(shù)目變少，使所有變量被少數(shù)因子代替，從而去分析整個(gè)問題。

因子分析主要經(jīng)過以下幾個(gè)步驟：第一，選出衡量盈利能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)；第二，對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)這些原始變量進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)化以消除數(shù)據(jù)指標(biāo)不同量綱的影響，同時(shí)求其相關(guān)矩陣R，分析變量之間的相關(guān)關(guān)系；第三，根據(jù)KMO測(cè)度和Bartlett球體檢驗(yàn)以確認(rèn)待分析的原有若干指標(biāo)變量是否適合作因子分析；第四，因子提??；第五，因子旋轉(zhuǎn)和命名。因子分析的目的是要通過找出主因子，并明確每個(gè)主因子的意義，從而使結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)化。第六，先計(jì)算每一個(gè)樣本點(diǎn)的因子得分，并綜合評(píng)價(jià)每一個(gè)樣本點(diǎn)的因子得分。

（三）變量選取

本文選取了9項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)衡量創(chuàng)業(yè)板板塊中大數(shù)據(jù)概念股的盈利能力。其中9項(xiàng)指標(biāo)為：主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率（X1）、總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率（X2）、成本費(fèi)用利潤(rùn)率（X3）、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（X4）、銷售凈利率（X5）、股本報(bào)酬率（X6）、凈資產(chǎn)報(bào)酬率（X7）、資產(chǎn)報(bào)酬率（X8）、銷售毛利率（X9）。

三、實(shí)證分析

（一）KMO測(cè)度和Bartlett球體檢驗(yàn)

通過運(yùn)用SPSS19.0軟件求得的KMO值（用于比較變量間簡(jiǎn)單相關(guān)系數(shù)和偏相關(guān)系數(shù)的指標(biāo)）為0.724>0.7，因此因子分析效果一般會(huì)比較好。巴特利特球形度檢驗(yàn)值為973.749，并且它對(duì)應(yīng)的概率值P接近于0（sig=0.000）。也就是說在顯著性水平為0.05的情況下，顯著性水平遠(yuǎn)高于概率P值，故此時(shí)應(yīng)該拒絕巴特利特球形度檢驗(yàn)的零假設(shè)，也表明單位矩陣和相關(guān)系數(shù)矩陣之間有顯著性差異。通過以上對(duì)結(jié)果的分析，進(jìn)一步說明原有變量適合做因子分析。

（二）因子命名

通過spss19.0軟件，首先對(duì)原始數(shù)據(jù)指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，然后根據(jù)其標(biāo)準(zhǔn)化矩陣，從而得出樣本相關(guān)系數(shù)矩陣，最后由相關(guān)系數(shù)矩陣出發(fā)得到的特征根、解釋方差的比例。根據(jù)特征值大于1的默認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)根據(jù)累計(jì)方差貢獻(xiàn)率大于85%的原則，可選取3個(gè)因子進(jìn)行分析，見表1。為了判斷這種提取方法是否準(zhǔn)確，特利用碎石圖來協(xié)助判斷。碎石圖用于顯示各因子的重要程度，其橫軸為因子序號(hào)，縱軸表示特征值大小。它將因子按特征值從大到小依次排列，從中可以直接觀察到哪些是最主要的因子。峰的陡峭斜率對(duì)應(yīng)于較大的特征值，而后者對(duì)應(yīng)于較小的特征值，其影響較弱。碎石圖告訴我們，前3個(gè)因子的散度位于陡坡上，后5個(gè)因子離散形成一個(gè)平臺(tái)，并且特征根小于1個(gè)。因此提取3個(gè)公因子是合適的。

采用方差極大值得到旋轉(zhuǎn)的因子載荷矩陣可以看出：在公因子F1上有較高的利潤(rùn)指標(biāo)是：X2（總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率%）、X3（成本費(fèi)用利潤(rùn)率%）、X4（營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率%）、X5（銷售凈利率%）；X6（股本報(bào)酬率%）、X7（凈資產(chǎn)報(bào)酬率%）、X8（資產(chǎn)報(bào)酬率%）是在公因子F2上載荷較高的利潤(rùn)指標(biāo)；X1（主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率%）、X9（銷售毛利率%）是在公因子F3上載荷較高的利潤(rùn)指標(biāo)；根據(jù)公因子較高的指標(biāo)分布，綜合收益因子表示F1，用來反映該股票的綜合盈利能力；資本資產(chǎn)報(bào)酬率因子表示公因子F2，用來反映該股票的投資回報(bào)水平；主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利因子表示F3，用來反映該股票資本資產(chǎn)創(chuàng)造利潤(rùn)的能力。

（三）各因子得分和綜合得分

本文計(jì)算各公共因子得分是采用回歸法進(jìn)行的，計(jì)算的綜合得分是通過各公共因子得分與各公共因子方差貢獻(xiàn)率占公因子累計(jì)方差貢獻(xiàn)率的比例來求得的。若是股票的某一項(xiàng)因子得分大于0，則表明該因子的獲利能力超過樣本平均水平，反之則低于樣本平均水平；有較好盈利能力的股票的綜合性能得分大于0，并且得分越大越好；盈利能力狀況較差的股票的綜合績(jī)效得分小于0，并且其絕對(duì)值越大越不好，盈利能力處于一般水平的股票的得分處于0分附近。

綜合得分排名前五的分析如下：杰恩設(shè)計(jì)的綜合得分最高；排名第二的為華大基因以及排名第五的為道氏技術(shù)；前三支股票的 3個(gè)公因子的盈利能力都超過樣本平均水平，并且資本資產(chǎn)報(bào)酬率因子的表現(xiàn)尤為突出；排名第三的為昆侖萬維，它的3個(gè)公因子的盈利能力也超過樣本平均水平，但是它的主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利因子尤為突出，這與前三支股票有很大差別；排名第四的為朗源股份，但是它的資本資產(chǎn)報(bào)酬率因子和主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利因子得分均小于0，這表明這兩項(xiàng)因子的盈利能力均低于樣本平均水平，綜合得分全靠綜合收益因子拉動(dòng)。以上分析表明，雖然排名前五的股票的盈利能力比較好，但是在整體上既有優(yōu)勢(shì)，相應(yīng)的也有劣勢(shì)。

（四）歸類分析

本文的歸類分析是在以創(chuàng)業(yè)板大數(shù)據(jù)概念股中的56支進(jìn)行因子得分分析的基礎(chǔ)上，將每支股票的各個(gè)因子得分作為變量而得到的結(jié)果。

第一類的特點(diǎn)：在三個(gè)公因子中得分全為正，并且這類股票的綜合業(yè)績(jī)得分位居前茅，這也就表明這類股票的各項(xiàng)盈利能力都很強(qiáng)，因?yàn)檫@類股票不僅具有較強(qiáng)的綜合盈利能力、而且還具有較高的資本資產(chǎn)報(bào)酬率和較高的主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力，所以這類股票可以稱為綜合發(fā)展型股票。

第二類的特點(diǎn)：在三個(gè)公因子中總有一項(xiàng)得分為負(fù)值，其中只有N中科的綜合收益因子得分為負(fù)，而且相對(duì)于本股票其他二個(gè)因子得分來說，體現(xiàn)明顯的弱勢(shì)，有待改進(jìn)。比如像中科電氣、康泰生物、東軟載波、天孚通信、影視勝、杭州園林、四方達(dá)，這些股票的F1綜合收益因子和F3主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利因子得分很高，但是F2資本資產(chǎn)報(bào)酬率因子卻為負(fù)，體現(xiàn)出它們運(yùn)用資本資產(chǎn)創(chuàng)造盈利能力上相對(duì)較差，這也是今后需要改進(jìn)的地方。同樣的道理，長(zhǎng)盈精密、寒銳鈷業(yè)、贏合科技、雪榕生物在F3主營(yíng)業(yè)務(wù)創(chuàng)造盈利能力上相對(duì)比較差。這類股票在綜合業(yè)績(jī)得分上總體來說居于中上游，但是其中一個(gè)方面在盈利能力上仍有欠缺，故可以稱這類股票為全面綜合發(fā)展欠缺型股票。

第三類的特點(diǎn)：在三個(gè)公因子中只有一項(xiàng)得分為正值，像朗源股份、金利華電、科大智能、山河藥輔、華策影視、興源環(huán)境、銀河磁體在F_1 綜合收益因子得分比較高，也說明了這類股票雖然在其他兩個(gè)方面有很大欠缺，但是在綜合收益創(chuàng)造盈利能力方面還是很有優(yōu)勢(shì)的。同樣的道理，只有隆盛科技和富滿電子在F_2資本資產(chǎn)盈利能力方面有很大優(yōu)勢(shì)，以及萬達(dá)信息、華自科技、冠昊生物、華宇軟件、匯納科技、新開普、中青寶、拓爾思在F_3主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力方面有很大優(yōu)勢(shì)。這類股票在綜合業(yè)績(jī)得分上位居中下游，各項(xiàng)盈利能力發(fā)展不均衡，呈現(xiàn)單極化趨勢(shì)，故可以稱這類股票為發(fā)展單級(jí)型股票。

第四類特點(diǎn)：在三個(gè)公因子中得分全為負(fù)值，相應(yīng)的這類股票的綜合業(yè)績(jī)位居最后，這也就表明這類股票的各項(xiàng)盈利能力都比較差，若想得到好的發(fā)展則需要全面改進(jìn)各項(xiàng)盈利能力，故可以將這類股票定義為亟需全面改進(jìn)型股票。

四、結(jié)論

根據(jù)上述關(guān)于大數(shù)據(jù)概念股的分類可知：第一類股票占創(chuàng)業(yè)板板塊大數(shù)據(jù)概念股的10.71%。這類股票不僅綜合業(yè)績(jī)高，并且各項(xiàng)因子的盈利能力也都很強(qiáng)，被稱為盈利能力綜合發(fā)展型股票，但是這類股票相應(yīng)比較少，因此投資的價(jià)值相對(duì)較好。第二類股票占比達(dá)23.21%，這類股票雖然盈利能力也比較強(qiáng)，在綜合業(yè)績(jī)得分上總體來說居于中上游，但是在某一因子方面還是由明顯的欠缺，亟需改進(jìn)，也被稱為盈利能力全面綜合發(fā)展欠缺型股票，因此在投資時(shí)需根據(jù)情況適當(dāng)買賣。第三類股票占比達(dá)32.14%，這類股票在綜合業(yè)績(jī)得分上總體來說居于中下游，但是在某一方面還是有一定的優(yōu)勢(shì)，因此需要發(fā)展有力優(yōu)勢(shì)，及時(shí)補(bǔ)足欠缺的方面，也被稱為盈利能力發(fā)展單級(jí)型股票，因此這類股票的投資須慎重。第四類股票占比高達(dá)33.93%，這類股票的各個(gè)因子盈利能力都比較差，綜合業(yè)績(jī)更是居于后位，處于創(chuàng)業(yè)板大數(shù)據(jù)概念股的中等偏下水平，需要改進(jìn)的地方比較多，因此要是想投資這類股票需慎重，并及時(shí)關(guān)注這類股票的發(fā)展。