劉志清

近年來日漸突顯的內(nèi)生性風(fēng)險(xiǎn)尤其值得警惕。

當(dāng)前，我國(guó)金融業(yè)發(fā)展面臨諸多挑戰(zhàn)。一方面，隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，外部沖擊因素增加，部分在金融業(yè)發(fā)展中積累已久的深層次矛盾正逐漸暴露；另一方面，隨著金融科技的迅速發(fā)展，我國(guó)金融業(yè)態(tài)的復(fù)雜性、關(guān)聯(lián)性加劇，潛在風(fēng)險(xiǎn)不斷堆積。

如此背景下，十九大報(bào)告和第五次全國(guó)金融工作會(huì)議均提出，要健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。而防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的前提是要準(zhǔn)確地認(rèn)知潛在問題，并適時(shí)采取科學(xué)的手段來應(yīng)對(duì)、化解風(fēng)險(xiǎn)。

從金融體系的角度分析，我國(guó)潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可歸為三大類：外生性風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)生性風(fēng)險(xiǎn)，以及介于二者之間的房地產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)，其中，近年來矛盾日漸突顯的內(nèi)生性風(fēng)險(xiǎn)尤其值得警惕。

外生性風(fēng)險(xiǎn)整體可控

外生性風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)為我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)。近年來，受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)損失等因素的影響，銀行業(yè)不良率上升明顯、資產(chǎn)質(zhì)量承壓。

我國(guó)金融體系主要由銀行業(yè)主導(dǎo)，因而具備跨周期平滑吸收損失的特征。與此同時(shí)，動(dòng)態(tài)的撥備管理制度，也讓銀行具備較強(qiáng)的不良處置能力。在本輪不良率快速攀升的五年里，我國(guó)銀行業(yè)已累計(jì)處置的不良貸款是賬面不良貸款余額的兩倍左右；并且當(dāng)下仍有約高于賬面不良貸款余額1.8倍的減值準(zhǔn)備金，可用于未來新增不良貸款的核銷。

值得注意的是，我國(guó)銀行業(yè)整體保持著穩(wěn)健的盈利水平，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好，銀行業(yè)面臨的外生性風(fēng)險(xiǎn)總體可控，因而須著重警惕矛盾日漸突出的內(nèi)生性風(fēng)險(xiǎn)。

內(nèi)生性風(fēng)險(xiǎn)明顯上升

內(nèi)生性風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為金融體系自身的脆弱性。當(dāng)下我國(guó)金融系統(tǒng)主要面臨四大內(nèi)生性潛在問題：

一是龐大的影子銀行體系，其主要具備高杠桿、期限錯(cuò)配，交易鏈條長(zhǎng)的特征，同時(shí)存在缺失緩沖資本、流動(dòng)性缺口嚴(yán)峻等問題。

影子銀行體系由監(jiān)管套利驅(qū)動(dòng)形成，其在豐富了市場(chǎng)金融產(chǎn)品的同時(shí)，也極大程度上放大了潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；2008年國(guó)際金融危機(jī)即是影子銀行為主要誘因之一的慘痛教訓(xùn)。

二是新金融業(yè)態(tài)潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

新金融是由金融科技驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新而生的商業(yè)新模式，堪稱現(xiàn)代金融體系的一把“雙刃劍”。一方面，其通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，突破物理網(wǎng)點(diǎn)和地域的自然約束，提高了金融服務(wù)的效率、便捷度和可獲得性；另一方面其去中心化、高效、便捷等特征或?qū)е嘛L(fēng)險(xiǎn)加速傳遞與放大，也給現(xiàn)行監(jiān)管模式帶來了較大的挑戰(zhàn)。

與此同時(shí)，新金融業(yè)態(tài)還存在業(yè)務(wù)模式高度趨同、交易策略相似等問題，金融機(jī)構(gòu)一旦出現(xiàn)同質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)溢出，便可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

三是市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。金融綜合化經(jīng)營(yíng)帶來了服務(wù)獲取便利化、范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、分散風(fēng)險(xiǎn)等優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也在一定程度上加劇了金融體系的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性和復(fù)雜性。比如在各金融板塊業(yè)務(wù)盤根錯(cuò)節(jié)之下，易出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)跨機(jī)構(gòu)、跨板塊、跨行業(yè)的傳播，從而對(duì)金融市場(chǎng)造成較大沖擊；亦或，信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相互作用產(chǎn)生螺旋效應(yīng)，放大市場(chǎng)波動(dòng)。

四是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。近年來，部分中小金融機(jī)構(gòu)過度“執(zhí)著于”開展同業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，使其實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)規(guī)模的快速擴(kuò)張，但也引發(fā)了短期內(nèi)批發(fā)融資占比過高等問題，從而增強(qiáng)了市場(chǎng)流動(dòng)性與融資流動(dòng)性的相互作用，加劇了潛藏的市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

此外，與金融業(yè)緊密相聯(lián)的房地產(chǎn)泡沫問題也值得重點(diǎn)關(guān)注。一方面，房地產(chǎn)是銀行主要的貸款投放行業(yè)之一，也是重要的抵質(zhì)押物；另一方面，信貸資金的過度投放亦是推高房地產(chǎn)泡沫的重要因素。

雖然，當(dāng)下我國(guó)銀行業(yè)對(duì)房地產(chǎn)貸款的投放比重不足總貸款1/4，遠(yuǎn)低于主要發(fā)達(dá)國(guó)家平均水平，且我國(guó)貸款首付比例管理嚴(yán)格，使得房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)銀行業(yè)的直接風(fēng)險(xiǎn)總體可控，但仍不可忽視其對(duì)我國(guó)金融系統(tǒng)的潛在威脅。

優(yōu)化事前、事后監(jiān)管

守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)的第一步，是準(zhǔn)確認(rèn)知問題的所在。第二步，即是要有效防范和化解現(xiàn)代金融體系下潛在的危機(jī)。

首先，監(jiān)管部門應(yīng)充分掌握信息，利用科學(xué)的工具和方法，進(jìn)行合理的風(fēng)險(xiǎn)分析判斷。既要防止夸大風(fēng)險(xiǎn)，過度監(jiān)管，抑制金融創(chuàng)新；又要避免忽視風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管不足，造成“灰犀?！钡睦鄯e。

其次，要客觀正視金融業(yè)態(tài)的復(fù)雜性和不確定性。既要在風(fēng)險(xiǎn)管理上未雨綢繆，防范“黑天鵝”；又要強(qiáng)化事后監(jiān)管，增強(qiáng)危機(jī)應(yīng)對(duì)能力，防止次生風(fēng)險(xiǎn)。如此，須充分優(yōu)化事前、事后監(jiān)管等能力。

具體上，對(duì)于事前管理可從五大領(lǐng)域發(fā)力。

其一，是要引導(dǎo)、促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性互動(dòng)。

在今年舉行的第五次全國(guó)金融工作會(huì)議上，習(xí)近平總書記強(qiáng)調(diào)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)是金融的天職，是金融的宗旨，也是防范金融風(fēng)險(xiǎn)的根本舉措。如此，金融機(jī)構(gòu)要樹立與實(shí)體經(jīng)濟(jì)俱榮俱損的理念，準(zhǔn)確把握發(fā)展方向，回歸本源，切實(shí)“下沉”服務(wù)實(shí)體的重心。

同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也要進(jìn)一步完善動(dòng)態(tài)的資本、撥備調(diào)整機(jī)制，緩解金融“輕經(jīng)濟(jì)”的周期效應(yīng)。

其二，加強(qiáng)對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生較大影響的金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。

對(duì)于該類金融機(jī)構(gòu)，監(jiān)管部門應(yīng)運(yùn)用更嚴(yán)格、復(fù)雜的監(jiān)管技術(shù)，盡早識(shí)別機(jī)構(gòu)的潛在風(fēng)險(xiǎn)并采取干預(yù)措施；同時(shí)，建立有效處置系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的政策框架，加強(qiáng)國(guó)際監(jiān)管合作，完善跨境危機(jī)處置的機(jī)制。

其三，要降低金融業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)性和復(fù)雜性。強(qiáng)化金融風(fēng)險(xiǎn)源頭的管控，補(bǔ)齊監(jiān)管規(guī)制短板，把行為監(jiān)管和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管均納入日常管理之中。

其四，要注重監(jiān)管與創(chuàng)新之間的平衡。既要強(qiáng)調(diào)監(jiān)管的專業(yè)性、統(tǒng)一性和穿透性，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管與創(chuàng)新的同步；也應(yīng)充分意識(shí)到金融創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性，從而在政策上給予充分的支持和鼓勵(lì)。實(shí)踐中，監(jiān)管部門可借鑒國(guó)際上“監(jiān)管沙盒”的理念加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新的評(píng)估與糾偏機(jī)制建設(shè)。

其五，不斷改進(jìn)監(jiān)管方式方法，提高監(jiān)管的前瞻性。加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)商業(yè)模式、發(fā)展戰(zhàn)略、風(fēng)險(xiǎn)偏好變化的持續(xù)監(jiān)測(cè)。在實(shí)際操作中可多采用壓力測(cè)試等手段，提高監(jiān)管能力和水平，并鼓勵(lì)銀行開展與風(fēng)險(xiǎn)管理水平相匹配的業(yè)務(wù)。

與此同時(shí)，對(duì)于事后監(jiān)管，相關(guān)部門還應(yīng)著重提高三大能力：一是提高政府和監(jiān)管部門快速恢復(fù)市場(chǎng)和金融功能的能力，二是切斷問題機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)向外傳導(dǎo)的能力，三是快速處置大量出現(xiàn)的不良債權(quán)，推動(dòng)企業(yè)重建的能力。