和富商黃有龍結(jié)婚后，影星趙薇跨界進入了資本市場，并被譽為中國的“女巴菲特”。如果趙薇在資本市場真是合規(guī)操作，本無可厚非，但事實并非如此。

11月9日，祥源文化晚間公告，公司收到證監(jiān)會行政處罰及市場禁入事先告知書，萬家文化（已更名為祥源文化）、龍薇傳媒等涉嫌信披違法違規(guī)案已調(diào)查完畢，依法擬對萬家文化責令改正，給予警告，并處60萬元罰款；擬對孔德永給予警告，并處30萬元罰款；擬對龍薇傳媒責令改正，給予警告，并處60萬元罰款；擬對黃有龍、趙薇、趙政給予警告，并分別處以30萬元罰款；擬對孔德永、黃有龍、趙薇分別采取5年證券市場禁入措施。

這意味著，自去年12月，趙薇僅用6000萬意圖以51倍杠桿擬收購上市公司萬家文化（即目前的祥源文化）鬧劇，終于宣告終止。

此案的關(guān)鍵在于，趙薇何處拿到51倍杠桿的資金？怎么獲得？

在證監(jiān)會的進一步逼問下，趙薇道出了這次收購資金的來源，整個收購案就是赤裸裸的資本套路，分別是自有借款資金、第三方借款和股權(quán)質(zhì)押融資：

第一部分，趙薇自有資金借款6000萬元，不收取利息等資金成本；這筆錢已經(jīng)在2016年12月26日到賬；第二部分，從第三方借款15億元，籌資成本為年化利率10%，還款期限為3年，為趙薇提供15億借款的是由西藏銀必信資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“銀必信”）提供的，第一筆借款1.9億在2016年12月26日已經(jīng)到賬，第二筆13.1億將在2017年2月7日之前到賬；第三部分，14.99億元來自金融機構(gòu)股票質(zhì)押融資，融資年利率6%左右，還款期限為3年。

可見，趙薇30億都是借來的，自己只出資了6000萬，而收購的公司龍薇傳媒注冊資金僅為200萬。如果一切如所有當事人所愿，就是一家空殼公司通過51倍杠桿收購上市公司。

趙薇及相關(guān)當事人可以說是頂風(fēng)作案。去年，已經(jīng)有多家涉及杠桿收購的上市公司收到交易所下發(fā)的問詢調(diào)查。包括順威股份、尤夫股份、步森股份等等，而且這些公司被問詢時間，就發(fā)生趙薇擬以51倍杠桿資金收購上市公司的前一個月。另外，加上去年持續(xù)發(fā)酵的“寶萬之爭”，以及證監(jiān)會主席劉士余在去年針對“不太正常的現(xiàn)象—舉牌、杠桿收購”提出的：“來路不正的錢，從門口的野蠻人變成了行業(yè)的強盜，這是不可以的”，趙薇及相關(guān)當事似乎聽而不見。

以空殼公司收購上市公司，無論在國內(nèi)，還是海外資本市場，都被視為違法。企業(yè)并購重組本是自主行為、微觀行為，是否應(yīng)用杠桿應(yīng)由收購雙方自主決策。但是，為了提高回報率，某些收購人和出資人在不具備相應(yīng)風(fēng)險化解能力的條件下，不惜放大數(shù)倍杠桿，鋌而走險，甚至出現(xiàn)風(fēng)險外溢。

國外監(jiān)管實踐表明，杠桿收購尤其是極高的杠桿收購，往往會給上市公司及相關(guān)各利益主體帶來不確定性。一方面，高杠桿收購一旦失敗，難免要承受補倉甚至爆倉的風(fēng)險，對于上市公司和投資者將產(chǎn)生系列連鎖效應(yīng)，甚至可能成為系統(tǒng)性金融風(fēng)險的導(dǎo)火索。另一方面，由于信息披露有限，若非監(jiān)管機構(gòu)追問，其他市場主體很難看清真實的杠桿率和風(fēng)控指標等信息，給普通投資者帶來極大風(fēng)險。