王海蘊

11月14日，在國務院新聞辦公室舉行的發(fā)布會上，國家統(tǒng)計局公布了今年10月份國民經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，10月份，在一系列組合政策持續(xù)作用下，國民經(jīng)濟延續(xù)三季度以來總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進、穩(wěn)中提質(zhì)的發(fā)展態(tài)勢，生產(chǎn)需求基本平穩(wěn)，就業(yè)形勢穩(wěn)中有好，市場供求有所改善，“三去一降一補”成效不斷顯現(xiàn)，新動能加快成長，積極因素繼續(xù)增加。

國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人毛盛勇表示，10月份國民經(jīng)濟平穩(wěn)運行的態(tài)勢在鞏固，穩(wěn)中有進、穩(wěn)中提質(zhì)，經(jīng)濟運行的積極因素還在不斷積累，完成全年6.5%至7%的經(jīng)濟增長目標應該不成問題。

經(jīng)濟分化帶來結(jié)構(gòu)性行情 利好消費升級和高技術(shù)制造業(yè)

星石投資認為，近期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)出的突出特點是分化。

從需求端看：首先是消費，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的消費表現(xiàn)不佳，而消費升級類商品則快速增長;其次是投資，房地產(chǎn)開發(fā)投資、高耗能制造業(yè)投資出現(xiàn)回落，而基礎設施投資、高技術(shù)制造業(yè)投資則表現(xiàn)向好;最后是出口，一般貿(mào)易進出口的比重繼續(xù)提升，加工貿(mào)易的比重在縮減，對“一帶一路”沿線國家的進出口快速增長。

從供給端看：首先是工業(yè)生產(chǎn)，根據(jù)近期的PMI數(shù)據(jù)，大型企業(yè)的表現(xiàn)普遍好于中小型企業(yè);其次是經(jīng)濟動能，供給側(cè)改革不斷深化，經(jīng)濟舊動能正在被加速淘汰，同時轉(zhuǎn)型升級成效突出，經(jīng)濟新動能正在加快形成。

在流動性穩(wěn)健中性的情況下，經(jīng)濟基本面成為影響股市的主要因素，因此，經(jīng)濟基本面的分化必將帶來股市的分化，未來的市場大概率是結(jié)構(gòu)性的行情，真正受益于那些向好的基本面。

超預期通脹莫擔憂，油價短期難大幅上漲

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，10月份CPI同比上漲1.9%，前值1.6%，預期值1.8%，環(huán)比上漲0.1%;10月份PPI同比上漲6.9%，前值6.9%，預期值6.6%，環(huán)比上漲0.7%。

對此，星石投資認為，10月CPI與PPI數(shù)據(jù)均超出了市場預期。

PPI方面，本月PPI同比上漲6.9%，環(huán)比上漲0.7%。在所有分項行業(yè)中，石油和天然氣開采業(yè)、石油加工業(yè)的漲幅最高，這主要是由于近期國際油價的上漲所帶來。但是國際油價的上漲主要由于政治、投機等暫時性因素的影響，從供需關(guān)系來看，原油的供給仍然充足，OPEC可能退出減產(chǎn)協(xié)議，美國頁巖油的生產(chǎn)在颶風過后將恢復正常，而全球經(jīng)濟溫和復蘇，對原油的需求僅是溫和上漲。因此，短期內(nèi)油價大幅上漲的可能性不大。未來影響PPI的主要因素一是進入取暖季后的環(huán)保限產(chǎn)，二是基數(shù)效應的提高，預計PPI將出現(xiàn)高位緩慢回落的態(tài)勢。

CPI方面，10月CPI同比上漲1.9%，環(huán)比上漲0.1%，同比漲幅主要由去年的基數(shù)效應所帶來。從歷史數(shù)據(jù)看，之前幾年10月份CPI的食品項環(huán)比均出現(xiàn)了下跌，但今年食品項環(huán)比持平于上月，這主要是由于鮮果、鮮菜價格的上漲。隨著冬季的到來，瓜果蔬菜的供給將會減少，豬肉的需求將會增加，預計食品價格將迎來季節(jié)性的上漲。非食品方面，漲幅最高的為柴油、汽油、液化石油氣，這同樣是受到國際油價上漲的影響。因此，預計短期內(nèi)受季節(jié)效應的影響，CPI可能出現(xiàn)一定的上漲，但長期內(nèi)不具備快速大幅上漲的壓力。