劉超　田翠香

摘要：以水務(wù)行業(yè)的龍頭企業(yè)碧水源為對象，深度剖析水務(wù)企業(yè)的盈利模式。從商業(yè)模式、收入與成本結(jié)構(gòu)、利潤來源等方面分析碧水源盈利模式的特點，即通過PPP模式組建合資公司，通過給水、污水處理、海水淡化、污水資源化、水生態(tài)環(huán)境治理等業(yè)務(wù)獲取盈利。通過對比分析與杜邦分析，發(fā)現(xiàn)碧水源的盈利能力具有穩(wěn)定性和持久性。碧水源在研發(fā)與技術(shù)、市場開拓與人員管理等方面的投入與成效，為其他水務(wù)企業(yè)提供了借鑒。

關(guān)鍵詞：碧水源；商業(yè)模式；盈利模式；盈利能力

中圖分類號：F27文獻(xiàn)標(biāo)識碼：Adoi：10.19311/j.cnki.16723198.2017.35.018

隨著人們對水資源需求的增加以及對環(huán)保事業(yè)的重視，水務(wù)行業(yè)面臨著更多的挑戰(zhàn)。我國水資源稀缺，人均占有量不足世界平均值的四分之一；水資源地區(qū)分布不平衡，人為浪費和污染較為嚴(yán)重，進(jìn)一步加劇了水資源的稀缺。根據(jù)《2015中國環(huán)境狀況公報》，我國只有64.5%的地表水滿足III類以上水質(zhì)飲用水源標(biāo)準(zhǔn)，達(dá)到較好及以上級別的地下水監(jiān)測井（點）比例僅為38.7%。隨著我國城市化進(jìn)程的加快，水的供需矛盾將長期突出存在，水務(wù)行業(yè)的重要性越來越明顯。然而，水務(wù)企業(yè)的虧損面廣已是不爭的事實。碧水源作為水務(wù)行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，在盈利模式上有自己的優(yōu)勢，本文以水務(wù)行業(yè)的龍頭企業(yè)碧水源為對象，深度剖析水務(wù)企業(yè)的盈利模式的特點，分析其可借鑒之處，以期為解決我國水務(wù)企業(yè)的困境提供一定的參考。

1案例企業(yè)概況

碧水源公司創(chuàng)立于2001年，是一家專業(yè)從事與污水處理和飲用水安全領(lǐng)域的民營企業(yè)，其自主研發(fā)的膜生物反應(yīng)器污水資源化技術(shù)處于國際領(lǐng)先地位，使膜材料制造、膜設(shè)備制造和膜應(yīng)用工藝三大難題都得到解決。公司于2010年在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，凈資產(chǎn)近140億元。2011年碧水源進(jìn)軍家用凈水市場，推出一系列家用凈水器。碧水源以“承擔(dān)社會責(zé)任，建設(shè)生態(tài)文明”為企業(yè)宗旨，以“科技創(chuàng)新”為企業(yè)核心動力，致力于解決“水臟、水少、飲水不安全”的問題，通過技術(shù)創(chuàng)新、提高產(chǎn)業(yè)規(guī)模來擴大影響范圍。碧水源的技術(shù)與服務(wù)已遍及全國，并在向海外市場開拓，其技術(shù)方面的影響力也在不斷擴大，連續(xù)多年被評為中國水業(yè)十大影響力企業(yè)。截至2016年底，碧水源總資產(chǎn)超過330億元，擁有200多項專利技術(shù)，成為污水資源化技術(shù)的開拓者。碧水源2013-2016年收入、成本及利潤情況如表1所示。

由表1可以看出，碧水源的營業(yè)收入呈逐年增長趨勢，毛利率穩(wěn)定在30%以上，利潤總額和凈利潤持續(xù)增加，與營業(yè)收入相比，保持較高的比例，這些數(shù)據(jù)有力地說明了碧水源良好的盈利能力。在行業(yè)經(jīng)營不景氣的背景下，碧水源良好的業(yè)績與其盈利模式緊密相關(guān)，以下做詳細(xì)分析。

2碧水源的商業(yè)模式與盈利模式

碧水源作為水務(wù)行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，在盈利模式方面具有自己的獨特之處。以下首先分析碧水源的商業(yè)模式，再對其盈利模式進(jìn)行分析。

2.1碧水源的商業(yè)模式

碧水源采用混合式商業(yè)模式進(jìn)行經(jīng)營，主要包括PPP模式和零售模式。

（1）PPP模式。又稱公私合營模式，是指政府與私人組織之間，為了合作建設(shè)城市基礎(chǔ)設(shè)施項目或是為了提供某種公共物品和服務(wù)，彼此之間形成一種伙伴式的合作關(guān)系。多年來，碧水源通過這種模式來擴大市場，采取以控股、參股等方式與各地區(qū)水務(wù)公司合作。碧水源率先涉足PPP模式，如今已有100多家以PPP模式建立的合資公司。云南水務(wù)投資股份有限公司是第一家由碧水源與云南城投采用PPP模式成立的上市合資公司，該公司于2015年在香港上市。該公司的上市標(biāo)志著碧水源成功啟動PPP模式，同時推動了PPP模式在國內(nèi)的發(fā)展，為水務(wù)行業(yè)提供了引導(dǎo)作用。隨著PPP模式應(yīng)用的不斷深化，碧水源獲得了更大的市場份額，使膜技術(shù)得到了廣泛的認(rèn)可?？梢?，PPP模式是碧水源發(fā)展的基石。

（2）零售模式。2011年碧水源進(jìn)軍家用凈水市場，推出一系列家用凈水器。這也標(biāo)志著碧水源向零售模塊的涉足。目前，碧水源的零售產(chǎn)品包括家用凈水器、商用凈水器、戶外凈水器和空氣凈化器。零售客戶涉及政府機關(guān)、國企、事業(yè)單位以及個人。對于一般的企業(yè)來說，零售模式需要考慮廣告宣傳、供應(yīng)商、客戶等一系列問題。而對于碧水源來說，增加零售模式不失為一種錦上添花的舉措。憑借在水務(wù)行業(yè)的領(lǐng)先地位，碧水源無需增加廣告投入便可得到大眾的認(rèn)可；憑借自主研發(fā)的膜技術(shù)，無需尋找供貨商便可生產(chǎn)出多樣式凈水系統(tǒng)。因此，零售模式的推出，一方面使碧水源擴大了知名度，另一方面為碧水源帶來了部分盈利。

2.2碧水源的盈利模式

以下通過分析碧水源收入、成本結(jié)構(gòu)與盈利來源，來總結(jié)碧水源盈利模式特點。

（1）碧水源的收入來源與結(jié)構(gòu)。碧水源的營業(yè)收入主要來源于污水處理整體解決方案、市政與排水工程以及凈水器銷售業(yè)務(wù)。碧水源加大了對市政與給排水工程業(yè)務(wù)的投入，積極響應(yīng)PPP模式在企業(yè)中的應(yīng)用?？梢姡琍PP模式帶給碧水源的是業(yè)務(wù)量的增加以及市場的擴大，這也說明了PPP模式在水務(wù)企業(yè)中起到了關(guān)鍵性作用。

（2）碧水源的成本結(jié)構(gòu)與費用控制。營業(yè)成本呈逐年上升趨勢，這與碧水源業(yè)務(wù)量的增長是分不開的。從2013年到2015年，營業(yè)成本占營業(yè)收入的比重持續(xù)降低，這說明碧水源在成本控制方面能力有所提升，2016年，碧水源的營業(yè)成本比例突然上升，這是由于企業(yè)為了加大對市政給排水工程的重視，提高了該業(yè)務(wù)部分的成本。

碧水源的費用支出呈逐年上升趨勢，但占營業(yè)收入的比重逐年下降，這說明隨著企業(yè)業(yè)務(wù)需求的增多費用雖然增加，但相對于收入來講碧水源在費用控制方面做得比較到位?？梢?，碧水源近幾年收入的增加與成本及費用的有效控制有著直接關(guān)系，不可忽視成本與費用對營業(yè)收入的影響。

（3）碧水源的利潤來源。從2016年核心利潤、投資收益和政府補貼的占比情況來看，通過主營業(yè)務(wù)獲取的核心利潤，占利潤總額的比重最大（87%）投資收益和政府補貼的比重不高。這說明碧水源絕大多數(shù)利潤來源于主營業(yè)務(wù)，對政府補貼的依賴不強。endprint

通過對碧水源收入、成本、利潤等方面的分析，可以得出碧水源在盈利模式方面的特點：碧水源結(jié)合自主研發(fā)膜及政策方面的優(yōu)勢，以PPP模式為盈利主要手段，通過采用PPP模式與其他水務(wù)公司組建合資公司，通過給水、污水處理、海水淡化、污水資源化、水生態(tài)環(huán)境治理等業(yè)務(wù)獲取盈利；以零售模式為輔，通過銷售凈水器業(yè)務(wù)增加客戶、開拓市場、增加盈利。公司專注于膜的研發(fā)以及市場的開拓，如今已有專利285項、合資公司100多家，遍及全國各地。在業(yè)務(wù)服務(wù)方面，碧水源做到了針對性、全面性、實用性。針對不同的業(yè)務(wù)提供不同的服務(wù)，如污水處理整體解決方案、市政與給排水工程等。

3碧水源盈利指標(biāo)的杜邦分析

碧水源作為水務(wù)行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，相比其他企業(yè)來說，其盈利模式一定有其相對優(yōu)勢。為了更加深入地評價碧水源的盈利模式，現(xiàn)選取10家上市企業(yè)，包括巴安水務(wù)、首創(chuàng)股份、國中水務(wù)、綠城水務(wù)、重慶水務(wù)、江南水務(wù)、萬邦達(dá)、洪城水業(yè)、錢江水利和渤海股份，計算其平均數(shù)作為行業(yè)均值。通過杜邦分析法將碧水源的各項盈利指標(biāo)與行業(yè)均值進(jìn)行對比分析，如表2所示。

（1）碧水源的權(quán)益凈利率明顯高于水務(wù)行業(yè)均值，這說明碧水源的盈利能力優(yōu)于大多數(shù)水務(wù)企業(yè)。橫向來看，先從2013年到2015年，碧水源的權(quán)益凈利率處于持續(xù)下降的狀態(tài)，通過分解可以看出，碧水源權(quán)益凈利率的變動是由于權(quán)益乘數(shù)變動和資產(chǎn)凈利率變動引起的，這說明碧水源受到了這兩個方面的影響。2016 年碧水源的權(quán)益凈利率指標(biāo)有所增長，說明碧水源在利用資產(chǎn)獲取利潤的能力方面有所提升，追其根本主要是由于發(fā)揮了債務(wù)融資的優(yōu)勢。

（2）權(quán)益乘數(shù)。碧水源的權(quán)益乘數(shù)低于行業(yè)均值，這說明碧水源的財務(wù)風(fēng)險低于水務(wù)行業(yè)平均水平，這與碧水源對風(fēng)險的合理管控是分不開的。碧水源的資產(chǎn)負(fù)債率在2016年迅速增長，由23.27%增長至48.65%，這主要是由碧水源在2016年發(fā)行了10億元超短期融資券，并新設(shè)立子公司引起的。

（3）銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。碧水源的資產(chǎn)凈利率呈逐年降低趨勢，這是銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的降低導(dǎo)致的。銷售凈利率在2013-2015年保持著相對穩(wěn)定的狀態(tài)，2016年降幅較大，這說明碧水源在2016年增加了對成本及費用的投入，主要用于人工費、研發(fā)費等。碧水源的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高于行業(yè)均值，近三年比較平穩(wěn)，始終維持在36%以上，說明對資產(chǎn)的利用效率領(lǐng)先于其他水務(wù)企業(yè)。

4碧水源盈利模式的借鑒

碧水源的盈利能力優(yōu)于其他水務(wù)企業(yè)，與其在科研技術(shù)、市場開拓以及人員管理方面的大力投入分不開的。借鑒碧水源的盈利模式，必須追根溯源，明晰支撐其盈利的關(guān)鍵點。

（1）科研與技術(shù)。在科研與技術(shù)方面，碧水源不斷取得進(jìn)展，尤其是在超/微濾及DF膜制造技術(shù)、MBR與CMF應(yīng)用工藝技術(shù)、工業(yè)污水處理工藝技術(shù)、膜組器設(shè)備技術(shù)、MBR+DF聯(lián)合工藝技術(shù)等技術(shù)開發(fā)領(lǐng)域。對科研與自主創(chuàng)新的重視使得碧水源不斷研發(fā)出多類別的高品質(zhì)產(chǎn)品，同時形成了完整的技術(shù)體系，并一直處于行業(yè)領(lǐng)先地位。技術(shù)的提高與研發(fā)的投入密不可分，無論是在資金投入方面，還是在職員投入方面，碧水源都非常重視。

碧水源的研發(fā)投入金額用于膜技術(shù)的開發(fā)、專利技術(shù)以及承擔(dān)的主要國家級科研項目等。公司為了進(jìn)一步增強公司持續(xù)發(fā)展能力，不斷完善、優(yōu)化與高效的用人機制以及激勵機制。近兩年，研發(fā)人員以每年接近100人次的速度上漲；此外，碧水源對專利極為重視，截止到2016年底，碧水源已擁有專利技術(shù)285項。自主研發(fā)膜帶給碧水源的不僅僅是水務(wù)行業(yè)的領(lǐng)先地位，而且使其產(chǎn)品生產(chǎn)成本降低，產(chǎn)品逐漸趨向于規(guī)?；c系統(tǒng)化，項目逐漸增多，盈利能力自然而然得到提升。

（2）市場開拓方面。碧水源主要依靠PPP模式來開拓市場，具體的措施是通過 PPP模式與各區(qū)域成立合資公司，達(dá)到共同盈利的模式。PPP模式的不斷深化推廣使碧水源獲得了更大的市場份額并發(fā)展了新的區(qū)域，同時使膜技術(shù)得到了廣泛的認(rèn)可。除此之外，為了滿足大眾對飲水安全的需求，于2011年推出家用凈水、商用凈水、戶外凈水等一系列零售型凈水器，采用網(wǎng)絡(luò)在線形式銷售。目前涉及的銷售渠道有碧水源官網(wǎng)、天貓、京東。凈水器一經(jīng)推出就深受消費者喜愛，消費群體包括國家機關(guān)、央企、學(xué)校、個人等多個領(lǐng)域。這使碧水源進(jìn)一步擴大了市場，優(yōu)先占領(lǐng)了市場份額。

（3）人員及管理方面。截止至2016年，碧水源已有員工2672名，其中管理人員454名，所占比例高達(dá)17%。碧水源位于快速成長的階段，不斷加大對人員方面的投入，尤其是管理人員、研發(fā)人員、生產(chǎn)人員及銷售人員，并優(yōu)化企業(yè)的管理制度，保障企業(yè)在穩(wěn)健的基礎(chǔ)上向成熟期發(fā)展。人員的管理對于企業(yè)來說至關(guān)重要，優(yōu)秀的團隊才能打造出令人滿意的產(chǎn)品，碧水源在這一點上做得很到位，這也是碧水源能夠穩(wěn)定、高速發(fā)展的關(guān)鍵因素之一。

綜上，碧水源以PPP模式為主要盈利手段，與其他水務(wù)公司組建合資公司，通過給水、污水處理、海水淡化、污水資源化、水生態(tài)環(huán)境治理等業(yè)務(wù)獲取盈利；以零售模式為輔，通過銷售凈水器業(yè)務(wù)增加客戶、開拓市場、增加盈利。碧水源盈利模式具有持久性、穩(wěn)定性等特點，這得益于碧水源在膜技術(shù)研發(fā)以及人員管理方面等具有的優(yōu)勢。碧水源的盈利模式具有極高的借鑒意義，為其他水務(wù)企業(yè)建立合理的盈利模式、有效地進(jìn)行經(jīng)營管理工作提供了模板。本文的研究成果亦可為水務(wù)行業(yè)的相關(guān)政策的制定提供參考。對于政府部門而言，創(chuàng)造有利于企業(yè)發(fā)展的外部環(huán)境，比直接向企業(yè)提供補貼更為重要。

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