孫偉+蔡瀟

【摘 要】 由于我國水資源供給不足，不能滿足日益增長的用水需求，水危機(jī)日漸加重，對節(jié)水、污水治理提出了更高要求，尤其是對污水處理的資金需求量更大，有必要探討新型融資模式以保障資金供應(yīng)。文章就民營水務(wù)企業(yè)B水務(wù)公司應(yīng)用PPP模式的現(xiàn)狀，運(yùn)用SWOT分析法從優(yōu)勢、劣勢、機(jī)會(huì)、威脅四個(gè)角度探討了其應(yīng)用PPP模式面臨的外部環(huán)境和內(nèi)部條件的風(fēng)險(xiǎn)類型及范圍，并提出最佳策略組合，為水務(wù)行業(yè)其他企業(yè)應(yīng)用PPP模式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范提供參考，也為基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域推廣PPP模式的風(fēng)險(xiǎn)管理決策提供借鑒。

【關(guān)鍵詞】 PPP模式； 水務(wù)行業(yè)； SWOT分析； 風(fēng)險(xiǎn)防范

【中圖分類號】 F230 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2017）22-0049-03

PPP（Public-Private-Partnership）即政府和社會(huì)資本合作模式，最早于1992年在英國“公共私營合作”融資機(jī)制中應(yīng)用，后來智利、葡萄牙等也先后引入PPP模式并取得了不錯(cuò)的效果。我國PPP模式尚處于初級階段，自2014年以來，在基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)領(lǐng)域PPP融資模式被大量使用，很多項(xiàng)目集中在供水及污水處理領(lǐng)域，覆蓋了供水、排水、污水處理等多個(gè)環(huán)節(jié)。但是水務(wù)行業(yè)在應(yīng)用PPP模式過程中還存在諸多問題，如參與污水處理項(xiàng)目的各方利益目標(biāo)沖突使融資陷入困境，項(xiàng)目資金需求巨大增加了社會(huì)資本方的風(fēng)險(xiǎn)，特許期政府失去項(xiàng)目的控制權(quán)等，這些問題很容易引起項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營中的風(fēng)險(xiǎn)。

本文對民營水務(wù)企業(yè)B水務(wù)公司應(yīng)用PPP模式的風(fēng)險(xiǎn)因素展開研究：首先從內(nèi)外部兩方面四個(gè)維度對B水務(wù)公司應(yīng)用PPP模式進(jìn)行SWOT分析；其次概括企業(yè)應(yīng)用PPP模式的風(fēng)險(xiǎn)來源和類型；最后歸納總結(jié)PPP模式下B水務(wù)公司風(fēng)險(xiǎn)防范的策略組合。本文提出的相關(guān)建議對水務(wù)行業(yè)的其他企業(yè)具有借鑒意義。

一、B水務(wù)公司基本情況及應(yīng)用PPP模式的現(xiàn)狀

（一）B水務(wù)公司基本情況

2014年4月，國務(wù)院為深化經(jīng)濟(jì)體制改革，剝離了地方融資平臺公司的政府融資職能，各地政府要想完成基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)任務(wù)，必須尋求新的融資渠道，由于PPP模式具有一定的融資功能，備受各地政府青睞。2014年12月，財(cái)政部正式確定30個(gè)PPP示范項(xiàng)目，其中作為社會(huì)資本參與程度較低的水利行業(yè)，在第一批示范項(xiàng)目中占據(jù)一席之地。2015年，政策持續(xù)推動(dòng)，水務(wù)行業(yè)的新建項(xiàng)目要建立健全政府和社會(huì)資本合作（PPP）機(jī)制，政府鼓勵(lì)社會(huì)資本以特許經(jīng)營、參股控股等多種形式參與重大水利工程建設(shè)運(yùn)營。社會(huì)效益較好的PPP重大水利項(xiàng)目，政府可對工程維修養(yǎng)護(hù)和管護(hù)經(jīng)費(fèi)等給予適當(dāng)補(bǔ)貼。借力國家政策的推動(dòng)，以B水務(wù)公司為代表的許多水務(wù)公司都順勢而上，抓住機(jī)遇重點(diǎn)開拓PPP項(xiàng)目。

B水務(wù)公司成立于2001年，是民營水務(wù)行業(yè)的代表企業(yè)，擁有80多家國內(nèi)外子公司，在污水處理領(lǐng)域擁有多項(xiàng)技術(shù)專利。2010年4月B水務(wù)公司在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，上市后市值一直處于創(chuàng)業(yè)板前列，復(fù)合增長率達(dá)50%。B水務(wù)公司的參股公司云南水務(wù)是國內(nèi)首家以PPP模式運(yùn)營的公司，PPP項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富。2015年，B水務(wù)公司抓住機(jī)遇，作為社會(huì)資本方中標(biāo)的水處理PPP項(xiàng)目近50個(gè)，是國內(nèi)水務(wù)行業(yè)最早運(yùn)用PPP項(xiàng)目的領(lǐng)跑者。目前，國開金融是B水務(wù)公司的主要股東，擁有40多家PPP模式的合資公司。

2016年上半年，B水務(wù)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長122.74%，凈利潤2.7億元，同比增長76.16%；第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤同比增長88.69%和69%，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.69億元。優(yōu)秀的業(yè)績源自快速發(fā)展的PPP項(xiàng)目業(yè)務(wù)的推動(dòng)。作為水務(wù)行業(yè)的龍頭企業(yè)，B水務(wù)公司水處理產(chǎn)業(yè)鏈完備，也是業(yè)內(nèi)最早重視開展PPP業(yè)務(wù)的企業(yè)，2016年上半年新增訂單92.8億元，其中多數(shù)為PPP項(xiàng)目，公司資金實(shí)力雄厚，項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富，預(yù)計(jì)PPP訂單還會(huì)繼續(xù)增加。

（二）B水務(wù)公司應(yīng)用PPP模式的現(xiàn)狀分析

1.優(yōu)勢分析

（1）核心技術(shù)保障。B水務(wù)公司專有的MBR膜生物反應(yīng)器可謂是公司污水處理的“殺手锏”。該設(shè)備身材雖小，但經(jīng)其處理后的水水質(zhì)優(yōu)良，治理效果好。（2）管理團(tuán)隊(duì)完備。民營企業(yè)擁有的管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，能夠節(jié)約大量聘請專門人才的成本。（3）豐富的PPP項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)。自2007年起，B水務(wù)公司在PPP項(xiàng)目方面與地方政府平臺合作。豐富的項(xiàng)目建設(shè)經(jīng)驗(yàn)在政府招標(biāo)過程中自然能夠力壓群雄。

2.劣勢分析

（1）企業(yè)的逐利性。B水務(wù)公司進(jìn)行PPP項(xiàng)目建設(shè)，希望能夠獲得資本增值，但是項(xiàng)目的建設(shè)運(yùn)營時(shí)間長，投資回收期長，未必能達(dá)到預(yù)期的投資回報(bào)。（2）參與主體比較多，合同復(fù)雜。PPP項(xiàng)目涉及政府方和社會(huì)資本方，通常要設(shè)立一家特殊項(xiàng)目公司（SPV）負(fù)責(zé)建設(shè)運(yùn)營，或者采取外包形式。參與主體過多，必然會(huì)在簽訂協(xié)議的過程中涉及眾多條款，法律關(guān)系和合同體系龐大復(fù)雜，處理低效。（3）與政府合作的風(fēng)險(xiǎn)。水務(wù)行業(yè)的PPP項(xiàng)目建成后，收費(fèi)定價(jià)還需要政府相關(guān)職能部門掌控，有些項(xiàng)目在建設(shè)期依賴于政府支付購買服務(wù)費(fèi)，這些都與項(xiàng)目的投資回報(bào)直接相關(guān)。不管企業(yè)是否具有資金實(shí)力和融資能力，一旦政府違約，社會(huì)資本方會(huì)面臨巨大的資金壓力，引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。

3.機(jī)會(huì)分析

（1）政策利好。近年來，國家對環(huán)境問題的關(guān)注度逐年攀升，隨著新環(huán)保法的出臺與水十條的頒布，國家政策向水污染治理領(lǐng)域傾斜。（2）搶占PPP項(xiàng)目的市場先機(jī)。B水務(wù)公司“云水模式”在業(yè)界開了先河，并得到快速復(fù)制和推廣。（3）能夠樹立良好的社會(huì)形象。在城鎮(zhèn)化進(jìn)程的推動(dòng)下，B水務(wù)公司作為社會(huì)資本方參與項(xiàng)目建設(shè)，服務(wù)群眾，樹立了良好的公眾形象，獲得社會(huì)的認(rèn)可。

4.威脅分析

（1）市場競爭激烈。隨著PPP模式在業(yè)界的推進(jìn)，B水務(wù)公司可以做引領(lǐng)PPP模式的帶頭人，但絕不可能吃獨(dú)食，如何應(yīng)對同行業(yè)競爭者分食市場，守住PPP項(xiàng)目的市場份額，對B水務(wù)公司而言是一項(xiàng)挑戰(zhàn)。（2）后續(xù)的資金周轉(zhuǎn)壓力。受經(jīng)濟(jì)下行的影響，民營企業(yè)融資渠道不暢，募集的資金不能良性循環(huán)使用，容易使資金周轉(zhuǎn)困難。盡管B水務(wù)公司有一定的資金實(shí)力，但面對動(dòng)輒幾億甚至十幾億元的PPP項(xiàng)目，連續(xù)中標(biāo)根本不是普通民營企業(yè)能承受的，不斷地募集資金容易陷入債務(wù)危機(jī)。（3）法律和政策風(fēng)險(xiǎn)。PPP是國內(nèi)新興的融資模式，法律體系不完備，實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)需要從國外借鑒，尤其PPP項(xiàng)目10到20年的建設(shè)期比較長，短期內(nèi)并不會(huì)完全暴露其存在的風(fēng)險(xiǎn)。隨著項(xiàng)目的推進(jìn)，法律的完善，政策的變更可能會(huì)引發(fā)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，影響投資收益。endprint

二、水務(wù)行業(yè)應(yīng)用PPP模式的風(fēng)險(xiǎn)識別與風(fēng)險(xiǎn)評估

（一）風(fēng)險(xiǎn)識別

根據(jù)B水務(wù)公司應(yīng)用PPP模式的SWOT分析，結(jié)合PPP模式的特點(diǎn)，分析發(fā)現(xiàn)水務(wù)行業(yè)PPP項(xiàng)目的建設(shè)運(yùn)營中主要面臨以下風(fēng)險(xiǎn)。

1.政府信用風(fēng)險(xiǎn)

政府信用風(fēng)險(xiǎn)是指政府不履行或拒絕履行合同約定的責(zé)任和義務(wù)而給項(xiàng)目帶來的直接或間接的危害[ 1 ]。政府支付的購買支出、項(xiàng)目建成后面向公眾的收費(fèi)項(xiàng)目構(gòu)成社會(huì)資本方比較單一的收入來源，如果政府沒有按時(shí)履約，社會(huì)資本方就不能如期取得約定的投資回報(bào)。所以政府信用風(fēng)險(xiǎn)的高低將決定社會(huì)資本方能否獲得相應(yīng)的投資收益。

2.法律和政策變更的風(fēng)險(xiǎn)

由于法律和政策方面的滯后，PPP模式在進(jìn)行實(shí)踐時(shí)不乏有許多失敗的嘗試。根據(jù)國家發(fā)改委公布的信息，截至2016年7月底，我國第一批公開推介的1 043個(gè)PPP項(xiàng)目中，因多種因素變化不再采用PPP模式的項(xiàng)目為254個(gè)，占原推介項(xiàng)目數(shù)量的24.4%。PPP項(xiàng)目后期變動(dòng)之大，究其原因，無外乎國內(nèi)現(xiàn)行的PPP法律制度不健全，政策變動(dòng)比較大，龐大復(fù)雜的合同體系處理效率極低等。

3.市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)

除了上文中提及的同行競爭，一些跨界的資金雄厚的上市公司，尤其是具有產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢的央企也希望能在PPP熱潮中分一杯羹，更加劇了市場競爭。政府在招標(biāo)時(shí)可能會(huì)更青睞金財(cái)主，而放棄與民營企業(yè)合作。

（二）風(fēng)險(xiǎn)評估

根據(jù)水務(wù)行業(yè)PPP項(xiàng)目的申報(bào)和落地情況，由政府違約、政策變更、資金帶來的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)可能性較大，由合同、市場競爭帶來的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)可能性相對較小。另外在工程實(shí)施內(nèi)部如勞動(dòng)用工、安全保障、工程款支付等方面如果不能合理、規(guī)范，也可能引發(fā)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析及評估如表1所示。

通過風(fēng)險(xiǎn)分析與評價(jià)，發(fā)現(xiàn)上述風(fēng)險(xiǎn)因素對水務(wù)公司產(chǎn)生的影響程度不同，對于影響較大的風(fēng)險(xiǎn)因素（表1中1、2、3類風(fēng)險(xiǎn)），盡管不能阻止風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生但企業(yè)應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)控制和防范，避免造成更大的項(xiàng)目損失；對于影響程度不大的風(fēng)險(xiǎn)因素（表1中4、5類風(fēng)險(xiǎn)），除客觀因素和不可抗力產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)外，企業(yè)可以通過提高自身優(yōu)勢或完善管理制度，有效避免一些不必要的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。

（三）SWOT分析下應(yīng)用PPP模式的風(fēng)險(xiǎn)策略組合

本文從四個(gè)方面概括應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)的策略組合，以期實(shí)現(xiàn)PPP模式下項(xiàng)目的外部環(huán)境和內(nèi)部條件的最佳組合，如表2所示。

三、水務(wù)行業(yè)應(yīng)用PPP模式的風(fēng)險(xiǎn)防范

綜上所述，水務(wù)行業(yè)應(yīng)用PPP模式的過程中面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)，建議企業(yè)從以下方面應(yīng)對。

一是回避由于合同體系龐大、流程繁雜帶來的外部風(fēng)險(xiǎn)。水務(wù)企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)自我管理，簡化PPP項(xiàng)目處理流程，提高運(yùn)作效率，按時(shí)回收資金，避免這類風(fēng)險(xiǎn)阻礙項(xiàng)目進(jìn)程。

二是利用自身優(yōu)勢，減少市場競爭加劇帶來的風(fēng)險(xiǎn)。有資質(zhì)的社會(huì)資本方參與PPP項(xiàng)目，要充分利用資金，發(fā)揮PPP項(xiàng)目的管理經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢，嚴(yán)格規(guī)范項(xiàng)目運(yùn)作流程，提高競爭力，防止PPP訂單流失。

三是防范政府違約風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)管理部門，加強(qiáng)監(jiān)管。風(fēng)險(xiǎn)部門的負(fù)責(zé)人應(yīng)當(dāng)做好風(fēng)險(xiǎn)因素的調(diào)查工作，全面監(jiān)控項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素，加強(qiáng)員工風(fēng)險(xiǎn)意識的培養(yǎng)[ 2 ]。只有構(gòu)建完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系、跟進(jìn)PPP項(xiàng)目與政府合作的進(jìn)度、監(jiān)督政府的履約情況、及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，才能避免由于政府信用給企業(yè)的投資回報(bào)帶來更大損失。

四是利用政策利好，適當(dāng)規(guī)避法律變更風(fēng)險(xiǎn)。法律政策是一把雙刃劍，社會(huì)資本方中標(biāo)PPP項(xiàng)目后在建設(shè)施工過程中要及時(shí)關(guān)注PPP法律法規(guī)變化，適當(dāng)調(diào)整項(xiàng)目的運(yùn)營，防止因?yàn)檎咦兏乖许?xiàng)目失去應(yīng)用PPP模式的資格，成為失敗的案例。

五是控制資金周轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)，拓寬融資渠道。水務(wù)行業(yè)的PPP項(xiàng)目投資大、收益率低、回收期長，社會(huì)資本方關(guān)注的重點(diǎn)自然放在節(jié)約成本和提高資本利用率上。因此，除銀行貸款以外，還應(yīng)注重其他融資渠道的拓展，加強(qiáng)與銀行、保險(xiǎn)、基金公司等金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)往來，控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，防止陷入財(cái)務(wù)困境。不過，PPP項(xiàng)目最終仍為政府所有，融資租賃、資產(chǎn)證券化等融資方式能否化解融資問題，還取決于政府是否應(yīng)允同意，因此一個(gè)成功的PPP項(xiàng)目還有賴于政企雙方相互配合才能實(shí)現(xiàn)共贏。

本文主要研究水務(wù)行業(yè)運(yùn)用PPP模式的風(fēng)險(xiǎn)及防范問題。在PPP模式的推動(dòng)下，社會(huì)資本方的參與有效解決了政府融資問題，未來這種新型融資模式的推廣會(huì)發(fā)揮更大的作用，但在應(yīng)用過程中要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的防范。結(jié)合SWOT分析法發(fā)現(xiàn)B水務(wù)公司的PPP項(xiàng)目存在政府信用、法律政策變更和市場競爭等方面的風(fēng)險(xiǎn)，通過風(fēng)險(xiǎn)識別和評價(jià)分析，進(jìn)而歸納概括出四方面的風(fēng)險(xiǎn)策略組合，由小及大，將防范建議推廣至整個(gè)水務(wù)行業(yè)，這對B水務(wù)公司以及其他同行都具有借鑒意義。本文選擇單一案例有一定的局限性，同時(shí)使用較為單一的SWOT分析研究方法，不能全面反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，這些不足為今后展開更深入的研究提供了新思路。

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